イーサリアムの中盤戦

2024.11.04

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イーサリアムの中盤戦

内憂外患のイーサリアムには、自らの中盤戦がある。

2024.11.04 - 06:08:00

以太坊

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内憂外患のイーサリアムには、自らの中盤戦がある。

著者：0Alice0

これはイーサリアムが最後に攻撃を受ける瞬間ではない。

Solanaの活気に満ちた様子と比べ、イーサリアムはこの秋少し苦戦している。レイヤー2（L2）の不振、エコシステムにおける革新の欠如、そして低迷する価格動向である。

ついにはヴィタリック・ブテリン本人の恋愛についての議論さえ、中国語圏で一時的に話題となった。

「もしかしてV神は財団のコインを売り払って彼女を養っているのか？」

長きにわたり、イーサリアムはブロックチェーン業界のイノベーションの中心だった。開発者たちは最新のアイデアをこのチェーン上に集結させ、ユーザーに提示した。また、強固なコミュニティ基盤のおかげで、多くのプロジェクトが脚光を浴びる機会を得た。DeFiの台頭、NFTの爆発的普及、DAOの社会的実験——これらすべてがその証左である。

しかし、今回のブルマーケットにおいて、注目の主戦場はほとんどイーサリアムから離れ、ビットコインエコやSolana、Suiといった新興エコへと移行している。

内憂外患の中、イーサリアムは自身の中間戦争を迎えた。

レイヤー2たちに血を吸われる「母なる存在」

レイヤー2戦略がイーサリアムにもたらした平和な時代を否定するのは難しい。L2は拡張性に関する技術的および市場シェア上の課題を解決し、次々と現れる「イーサリアムキラー」に対抗する役割を担う。一方、イーサリアム自体は長年の技術蓄積と影響力により、さまざまな方向を探求するL2に対して多面的な支援を提供する。

ArbitrumやOptimismなどの登場は、母チェーンが長年指摘されてきた高額ガス代問題を成功裏に解決し、より低コストかつ高効率な取引体験を提供した。これにより、AvalancheやNearといった他のパブリックチェーンによるイーサリアムエコへの侵攻を阻止することにも成功した。

だが、大多数のL2は地味な存在に終わっている。L2beatに登録されたL2は現在112件に達しているが、その大半のチェーン名は知られておらず、初期のL2のようにデータ可用性（DA）層をイーサリアム上に置くという定義にも合致していない。TVL（総ロック価値）やインタラクション数もほぼゼロだ。

過酷なL2戦争の中で、「勝者がすべてを得る」ことが唯一の真理となった。

リストの末尾にあるL2のTVLはほぼゼロ

L2の定義自体も曖昧になりつつある。

イーサリアム財団やヴィタリック本人がツイッターやブログを通じて繰り返しL2の定義について「指導的意見」を示してきたが、この概念の乱用を止めることはできなかった。

新しいパブリックチェーンのプロジェクトたちはこぞって「L2」と称し、イーサリアムの追い風に乗って投資家やユーザーを惹きつけようとする。技術的特性やアーキテクチャ設計を再考する必要もなく、ワンクリックでチェーンを展開し、美しいPPTと壮大なプロジェクトビジョンを掲げるだけで、熱狂的な投資家たちを集めることができる。

ヴィタリック自身もブログで困惑を吐露している。「…現在独立しているいくつかのL1プロジェクトが、イーサリアムエコシステムに接近しようとしており、L2になる可能性がある。こうしたプロジェクトは段階的な移行を望んでいるだろう。なぜなら、今すぐに一括で移行すれば、技術的にまだ準備が整っていないため可用性が低下する。一方、将来の一括移行では勢いを失い、意味のある影響を与えるには遅すぎると感じるかもしれない…」

だが少なくともこの文章を入力している時点では、ヴィタリックは依然としてイーサリアムのL2システムの将来に対して非常に楽観的な態度を示している。Arbitrum、Optimism、Taikoを代表とするEVM Rollupエコシステムの急速な発展。Polygonが自らのRollupを構築し始めていること。Celoのような独立L1がイーサリアムにシフトしつつあること。Linea、Zeth、Starknetなど、新たな試みも続々と登場している。

少なくともこの時点では、「天下の英雄、我の罠中に落ちる」と言うのは、ヴィタリックにとって決して誇張ではない。

だが事態の展開は思い通りにはいかない。

高すぎる評価を受けたL2トークンは、取引所に上場した初日から急落した。利益を得たVCやエアドロハンターたちは手元のポジションを次々と売却し始めた。もちろん、「ネズミ講」的な行為もあった。

同時に、各L2エコの繁栄度は、市場の期待を支えるにはほど遠い。開発者たちは大小さまざまなハッカソンを渡り歩いているが、スポンサーとなったチェーン上で本格的なプロジェクトを建設することはなく、「一攫千金」を狙った「せこぎり戦略」を貫いている。

空投終了後、流入してきたTVLはあっという間に散り散りになった。従来のDeFi収益を遥かに超える空投報酬を得るために、大口投資家たちは「暗黒の森から別の暗黒の森へ」駆けずり回ったのだ。

老舗のエコプロジェクトたちもそれぞれ「腹の中」を持っている。先月、イーサリアムエコで最も古典的なDEXプロジェクトUniswapは、UniChainの立ち上げを発表し、Op Stackを基盤として構築すると宣言した。

BaseやZoraなど、スーパーチェーンに参加したOPチェーンと同じように、Unichainはそのチェーン利益の2.5％またはチェーン収益の15％（大きい方）をOptimism Collectiveに還元する。ここでは「ETHよりもOPを知る」状況が進行している。Optimismとイーサリアムの「親子関係」は依然として揺るぎないものだが、モジュール化の物語が生まれることで、イーサリアムエコ内部の分裂の可能性も現れてきた。

イーサリアムの内患が今まさに顕在化している。財団の「無為自然」的姿勢と、競争相手への過剰な警戒心により、エコ内のプロジェクト発展に対して「自然淘汰」的な態度をとりがちになっている。老プロジェクトが山頂を占拠し、開発者たちは他のチェーンでの生存空間を余儀なくされる。一方、L2財団は豊富な資金力を武器に、開発者に対して金銭的誘因を行使し、インキュベーションからプロモーションまで幅広いサービスを提供することで、成長過程において実質的な新L1としての地位を確立していく。

市場のL2に対する態度は、次第に興奮から疲弊へと変わっていった。Binanceが上場した新星トークンの価格は止まらない下落を続け、イーサリアム自体も、繰り返される「血抜き」によって揺らぎ始めている。

「なぜETH上でmemeを買う必要があるのか」

市場がSolanaに抱いた最初の印象は、SBFの有名な言葉「今すぐ持っているすべてのSolを俺に売ってくれ」に由来する。FTX破綻後、この高性能パブリックチェーンは一時期、絶望的な境遇に陥った。

しかし、初期の蓄積があったおかげで、Solanaは再起の資本を得た。Hacker House Seriesの順調な開催、SBF時代から決定されていたUSDT/Cの導入、Stepnなどの旧プロジェクトの先行影響、そして財団によるエコプロジェクトへの積極的な支援が、Solanaに最も困難な時期を乗り越えさせ、最終的にエコの爆発的成長をもたらした。

イーサリアムのエコ発展は計画経済に似ている。まずイーサリアム財団とヴィタリックが方向性を提示し、その後大小のL2がそれに応じ、最終的に開発者が追随する。しかし、この戦略はある意味で別の方向性の可能性を放棄していることを意味する。誰も「正統性」を失いたくないため、誰も自ら脱落したくないのだ。

Solanaには正統性の重荷がない。

理想主義色の強いイーサリアムやビットコインエコとは異なり、Solanaの雰囲気はむしろBSCチェーンの「裏切り」文化に近い。西洋のプレイヤーに馴染みやすいDegen文化が最初から全チェーンに貫かれ、表面的な和解はなく、より多くのPVP（プレイヤー対プレイヤー）が存在する。ユーザーたちは数十ドルものガス代を払わず、ネットワーク混雑が解消されるのを座って待つ必要もなく、数秒で完了するインタラクションにより、より頻繁なやり取りを楽しめるようになった。

高TPSがもたらす即時かつスムーズなフィードバック、そして整備されたインフラにより、「オンチェーンの大カジノ」の快感はかつてないほど強烈なものとなり、PEPEやBOMEなどのmemeコインの登場は富を生み出す効果だけでなく、他エコのユーザーを虹吸する効果も持った。

そしてPump.funが誕生した。

memeコインの「ラストワンマイル」を解決したPump.funは、市場を完全に狂乱状態に陥れた。伝統的な暗号資産の物語作りには、地道な探索と1年間の温床、半年間の爆発、そして一般メディアによる報道到達というプロセスが必要だった。しかしPump.funでは、著名な歌手から億万長者、無名の一般人に至るまで、誰でもいつでもどこでも自分の物語を作ることができる。期待、上昇、宣伝、売り崩し——この4つだけが気にするべきことになった。

イーサリアムエコもこの波に乗り、独自のカジノを持っていた。Polymarket上で米国大統領選のオッズが、最終勝者の予測指標の一つとして注目された。しかし、Pump.funのような単純で直接的なオンチェーンスロットマシンと比べ、賭けのフィードバック体験はやや冗長で、賭け手にとっては刺激が不足していた。

スロットマシンはマカオやラスベガスにしかないわけではない。あなたが触れられるあらゆるタッチスクリーンに存在でき、かつこれまで触れたどのマシンよりも高い報酬を与えることができる。これがPump.funが提供する最も直感的な体験だ。結局のところ、暗号資産業界に参加する多くのプレイヤーは、依然として一晩にして大金持ちになる夢を抱いている。

硬貨のもう一方の面は狂気だ。原稿執筆時点で、Pump.funにデプロイされたトークンプロジェクトは約295万件に迫り、プロジェクトの総収入はすでに110万SOL（約1億6000万ドル）を超え、1日の平均収入は1万SOLに達している。

Pump.funの総収入と1日平均収入は着実に増加中。

小さな輪と慣性

「To Vitalik」創業という習慣は長く続いている。イーサリアム財団の非営利性とヴィタリック本人の影響力ゆえに、彼の支持を得て「肩借り」することで、プロジェクトが投資や注目を集めることが、ある種の起業家たちにとって長年にわたり唯一の関心事だった。

だが、早くから財政的成功を収めたことで、ヴィタリックは自分にとって俗っぽいコミュニティから徐々に距離を置くようになり、自分の理念に基づいて小規模なグループを形成するようになった。互いに呼応するうちに、ヴィタリックと外界との壁はますます厚くなりつつある。モンテネグロで「中国人とは撮影しない」と言い、メンバーと認識の主権や非合理性について語り、自分の写真が宣伝に使われることを懸念しながらも、身内の小グループメンバーのプロジェクトには惜しみなく声援を送っている——たとえそのプロジェクトが本心からではなくても。

Zuzaluでの議論テーマ一覧。

イーサリアム財団の研究員たちの生活はまったく別世界だ。技術者たちは静かに技術革新を推進しているが、彼らが得られるものは得るものに比べてはるかに少ない。だからこそ、Eigenlayerのようなプロジェクトが隙を突くことができたのだ。研究員たちはほとんど損失なしにプロジェクトを支援し、結果として別の形での利害関係を築くことになる。

客観的に見て、ヴィタリックとイーサリアム財団は、エコの収益化責任を自分たちの肩に負うことはなかった。前者の役割は常に技術の推進と研究であり、具体的な商用化の実現は、過去のサイクルでは万向、Consensysといったイーサリアムエコと密接な利害関係を持つ企業が担ってきた。だが、商業的成功は逆にこうした企業たちがイーサリアムエコのさらなる商用化に興味を失わせ、より儲かる他の分野を探し求める原因ともなった。

そして、雨後の竹の子のように現れる暗号資産VCたちは、商用化の重責を担うには未熟すぎる。

それを最もよく示す例が、Grants申請時の公式サイトに掲載された優先順位リストだ。「金融、NFT、およびトークン発行予定のプロジェクトは『価値があるが、助成金の対象外』」——このような慣性はイーサリアム創設当初から今日までずっと続いており、財団が財務投資において絶対的な中立を保つことを保証している。

だが、イーサリアム財団は個人の好みまでは止められない。