牛回し後、ビットコインエコシステムにおいてどのプロジェクトが頭角を現すのか？
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牛回し後、ビットコインエコシステムにおいてどのプロジェクトが頭角を現すのか？
OP_CATが今回のブルマーケットで復活できるかどうかは、ビットコインエコシステムの進む方向を決定づけるだろう。
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市場はビットコインが70,000ドルの壁を突破することを今か今かと待ち望んでいる。多くのプレイヤーにとって、もしこのたびビットコインが70,000ドルを突破し、その価格帯で安定すれば、長年待ち望んできた本格的なブルマーケットの始まりを意味するだろう。
こうした楽観的なムードの中、ビットコインエコシステム内の主要アセットも軒並み上昇している。BRC-20の$ORDIは先週最高で25%上昇し、$SATSは最高15%上昇した。
さらに活況を呈しているのが「ルーン（Rune）」市場だ。Bitcoin Puppetsのアーティスト@lepuppeteerfouがTwitterで発表した新作の猫「Gizmo」をモチーフにしたルーン「GIZMO•IMAGINARY•KITTEN」は、すべてのミントが終了した後、時価総額が最高で約2,000万ドルまで急騰した。@lepuppeteerfou本人はルーンとの関係を否定しているものの、市場の熱狂は冷めやらない。
GIZMO•IMAGINARY•KITTENの盛り上がりをきっかけに、「ゴールデンドッグ」と呼ばれる2つのルーンも注目を集めた。1つはNodeMonkes創設者の愛犬「Koda」をモデルにしたKODA•FLUFFINGTON、もう1つはOMB創設者zksharkの愛犬「POOKA」がモデルとされるPOOKA•CANNOT•BE•STOPPEDだ。どちらもルーン市場では突破が難しいとされる100万ドルの時価総額をあっという間に突破。KODA•FLUFFINGTONは最高で約400万ドル、POOKA•CANNOT•BE•STOPPEDは最高で約300万ドルの時価総額を記録した。
ルーン市場の主要アセットも大幅に上昇した。PUPS•WORLD•PEACEとBILLION•DOLLAR•CATは9月下旬以降、最高で約9倍に上昇。DOG•GO•TO•THE•MOONは最高で2倍になった。昨日には@ord_ioがツイートし、Coinbaseの内部関係者が「Coinbaseは現在ルーンについて内部セキュリティ監査および規制適合性評価を行っている」と明かしたと伝えられた。ただし、この情報についてはまだ独自に検証できていないとしている。この発言により、ここ最近のルーン価格の上昇に対する憶測が広がっている。
もしブルマーケットがすぐそこまで来ているのだとすれば、現時点からビットコインエコシステムの将来性をどのように見通すべきだろうか？
大変革の前夜――保守を続けるか、それとも開放へ向かうか？
ビットコインメインネットにおけるOP_CATの復活は極めて重要な意味を持つ。なぜなら、「ビットコインメインネット上でスマートコントラクトを実現する」というビジョンにおいて、現在問われているのは「可能かどうか」ではなく、「本当にやるかどうか」という選択肢だからである。
昨年のOrdinalsプロトコルのブームは、間違いなくビットコインエコシステムの開放化に大きな貢献を果たした。しかし、それはあくまで扉にわずかな隙間を開けただけにすぎない。Ordinalsプロトコルのコンセンサスは、ビットコインのコンセンサスの一部に過ぎず、そのためBRC-20やルーンといったビットコイン上のFTプロトコルは、ユーザー体験の面でも「無限に分割可能なNFT」と同様であり、他のチェーンのFTプロトコルと比べると「不完全品」といわざるを得ない。
Magic Edenでのルーン購入画面。まるで画像のないNFTのよう
なぜプロトコルの機能やUXの不足がビットコインのコンセンサスの問題なのか？理由は、ビットコインのコンセンサスがさらに開かれていないため、ビットコインメインネットの制約が依然として多く、Ordinals、BRC-20、ルーンといったプロトコルはこれらの制約の中で「ビットコイン上にトークン／画像を発行する」という目的を達成しようと苦心しているからだ。それでもなお、Bitcoin Core開発者のLuke Dashjrら反対派は、これらすべてのプロトコルを「ビットコインメインネットの破壊行為」とみなしており、一貫してこうした革新を阻止しようとしている。
もしBIP-347「TapscriptにおけるOP_CAT」が承認され、ビットコインメインネットが最終的にソフトフォークを完了すれば、これはビットコインのコンセンサスが「保守」から「開放」へと大きく舵を切ることを意味する。ビットコインの物語の天井が再び打ち破られることになる。ここで「再び」と言うのは、ルーンがすでに「ビットコイン上でのトークン発行」という物語を極限まで追求し、その後に続くものがあまりにも難しい状態にあると考えているからだ。唯一の例外があるとすれば、スマートコントラクトによる「次元違いの打撃」くらいだろう。
だが、OP_CATが今回のブルマーケット中に復活できるかどうかは、非常に不確実な要素を含んでいる。BIPとして採番されたからといって、コミュニティ内で合意が形成されたわけではなく、むしろ「議論のスタートラインに立った」という意味合いに近い。おそらく我々はまだ「十分な支持を集めているかどうか」を考える段階にも至っておらず、「このテーマにはさらなる議論が必要だ」というフェーズにある。
ビットコインのブルチップNFTプロジェクトの一つ「Quantum Cats（量子猫）」は、本質的にOP_CAT復活に関する「選挙運動」のようなものだ。Udi Wertheimerは、まるでビットコイン界隈の「政治家」のように振る舞い、ブルチップNFTコミュニティを率いてOP_CAT復活を声高に訴えている。Udiは過去何度もLuke DashjrとTwitter Spaceで直接討論しようとしたが、Lukeはほとんど「興味がない」という態度を取り、無視することで支持側に対して圧力をかけてきた。
もしOP_CATが今回のブルマーケット中に成功裏に復活すれば、ビットコインエコシステムの技術的ナラティブはほぼ100%OP_CATによって支配されることになる。現時点でOP_CAT復活に賭けるプロジェクトとしては、Quantum Catsと、Fractal上のCAT20プロトコルの2つが挙げられる。
逆に、OP_CATが復活しなかった場合、ルーンは引き続きビットコインエコシステム内で最も影響力のあるFTプロトコルの地位を維持すると予想される。
ルーン市場はさらなる試練に直面する
ルーンが真正のFTとして認められるには、CEXに上場されることが不可欠である。上場前までは、ルーンの性質はNFTとほとんど変わらず、時価総額にも大きな「反動」がある。つまり、流動性が高ければ時価総額は急騰するが、流動性が低下すれば床掘り（フラロア）が激化し、多数の小額注文が床価格付近に密集してさらに低い売り注文を誘発し、誰も手を出さなくなる悪循環に陥る。
ルーンの真の時価総額は、CEXの流動性による検証を経て初めて確定する。これが、CEXがルーンの上場を非常に慎重かつ緩慢に行っている一因でもあるだろう。
CEX以外にも、ビットコインメインネット上にはDotswapのようなルーンSwap製品があり、Magic EdenもまもなくルーンSwap機能をリリースする予定だ。興味深いことに、DotswapのSwap製品自体は優れているが、十分なトラフィックを獲得できていない。一方、FractalのCAT20がDotswapに一定の注目をもたらしている。Magic Edenが自身のトラフィックと優れたUXで、ルーンのオンチェーン流動性を改善できるかが注目される。
銘柄の多様性という点では、PUPS•WORLD•PEACEのような「カルトコイン」がすでに存在するが、話題性のあるテーマは依然として限られている。現時点では主に著名なNFTプロジェクトや保有者数の規模に依存しており、より多くの参加者が入り、コンテンツやカルトコインの形成環境が整う必要がある。この点は、PUPS•WORLD•PEACEとBILLION•DOLLAR•CATがより大きな飛躍を目指してSolanaへブリッジしていることにも表れている。
一方、BRC-20の将来性はやや薄暗い。$ORDI、$SATS、$PIZZAの3銘柄が事実上BRC-20の全容を占めている状況だ。
NFTブルチップ層は比較的安定、ユニークなナラティブの探求余地あり
NodeMonkes、Bitcoin Puppets、OMB（Ordinal Maxi Biz）、Quantum Cats、Pizza Ninjasの5プロジェクトはすでにブルチップ的地位を確立している。加えて、Bitcoin Shroomsは特異な存在だ。インスクリプション番号が非常に早く、供給量も少ないが、床価格が1BTC以上で安定している。
純粋なアート系NFTに関しては、生成アートがイーサリアム上で既に「過去のもの」となっているため、ビットコイン上のアートはむしろテーマの突破を図る必要がある。例えば、ビットコイン自身の文化的属性と結びついたコンセプトアートや、AIアートなどが考えられる。この観点から見ると、CENTSは現時点のビットコイン上で最もユニークなアートシリーズといえる。その特徴は、「他のチェーンで再現しても、ビットコイン上のような風味は決して出せない」ことにある。
CENTSの背後にいるアーティストはRutherford Chang。彼は数十万枚のペニー硬貨の中から、1982年以前に銅で鋳造されたペニー（1982年にコスト削減のため材質が銅から亜鉛に変更された）を厳選し、それをビットコインに刻印しただけでなく、実際のペニー硬貨を溶かして一体の銅塊に仕上げた。
ビットコインはCENTSに一種の「価値の絡み合い」を生み出した：
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これはビットコインに刻まれた1セントなのか、それともペニーに刻まれた1サトoshiなのか、区別がつかない。
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ペニーの縮小供給と、ビットコインの「縮小供給」を人為的に作り出した。CENTSシリーズに含まれるすべての1セント硬貨は、1982年以前の95%銅＋5%亜鉛で作られた旧式ペニーであり、事実上新規発行が停止されている。同時に、刻印のために1サトoshi分のビットコインも利用不可となった。
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1セント硬貨の法定価値は1セントだが、製造コストは1セントを上回る。一方、1サトoshiの価値は1セント未満である。本来はより価値の低いメディアに移されたはずの10,000枚の1セント硬貨が、却ってより高い価値を示している。現在、1 CENTSの価格は約330ドル。実物の銅塊は6月のオークションで50,400ドルで落札された。10,000枚の1セント硬貨の法定価値は100ドルである。
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時間の経過とともに、1セント硬貨の法定価値が将来的に失われる可能性もある。また、1セント硬貨の製造コストも変動するだろう。そして1サトoshiの価値が1セントを大きく上回る日が来るかもしれない。
このようなナラティブは他のチェーンでは再現できない。なぜなら、他のチェーンのトークンには、ビットコインのように「本当に通貨そのもの」あるいは「硬貨そのもの」のような感覚を与えるものがないからだ。
DMTのコンセプトも、ビットコインならではのアートナラティブとして注目すべきだ。簡単に言えば、ビットコインブロックチェーンにはブロックハッシュ値、ブロックサイズ、ブロック高、ターゲット難易度など、さまざまなデータが存在する。これらのデータを基に特定のデジタルアセットを創造することが、DMTの目指すところだ。現時点ではNatcatsがリードするが、他に市場の注目を集めるDMTプロジェクトは登場していない。
まとめ
OP_CATが今回のブルマーケット中に復活できるかどうかが、ビットコインエコシステムの進路を決定づけるだろう。本稿ではまだ触れられていないが、ライトニングネットワーク（Taro、RGB、CKB）、BitVMなど、現時点では市場の注目を集めていない分野も、OP_CATの復活が叶わなかった場合、注目度が高まる可能性がある。
ビットコインエコシステムは、現在のCrypto市場で唯一「技術的ナラティブ」が通じる場所だ。理由は簡単――ビットコインはまるで、まだPentium 4プロセッサを搭載した古いPCのようで、アップグレード可能なハードウェアはすでに十分にある。あとは機械室の管理者たちが合意を形成できるかどうかだけの問題なのである。だが、合意形成は極めて困難だ。そこには単なる思想の衝突だけでなく、現実の利害関係も必ず絡んでくる。
いずれにせよ、ビットコインエコシステムは今回のブルマーケットにおける重要なナラティブの一つとなるだろう。そして、他のエコシステムとは一線を画す特別な存在であり続けるはずだ。
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