ビットコイン価格は底を打ったのか？マイナー指標が市場のキーシグナルを示唆
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ビットコイン価格は底を打ったのか？マイナー指標が市場のキーシグナルを示唆
本稿では、マイナーの視点から、マイナーの停止価格、マイナーによる取引所への送金、および取引所残高の3つの指標を用いて、現在の市場におけるビットコイン価格の位置付けを判断する方法を紹介します。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：WOO
背景
ビットコインは無から生まれたわけではなく、マイナーがマイニングマシンを購入し、計算能力を提供して数学的な難題を解決することで生成される。その対価として、マイナーはビットコインのマイニング報酬を得る。したがって、マイナーがビットコインの供給を決定しており、マイニングコストもビットコイン価格に大きな影響を与えていると言える。
WOO X Researchでは、マイナーの視点から3つの指標——マイナーのシャットダウンプライス（操業停止価格）、マイナーからの取引所への送金動向、および取引所の残高——を用いて、現在のビットコイン価格帯を判断する補助的分析を行う。
マイナーのシャットダウンプライス：コスト限界に近く、操業停止目前
ビットコイン価格がマイナーのマイニングコストを下回ると、マイナーはマイニングを停止する。この状況下では採掘すればするほど損失が拡大するためであり、この価格は「シャットダウンプライス」と呼ばれる。
マイニングの主なコストは電気代であり、その他にマイニングマシン、施設、管理費などがかかるが、現在主流の計算方法では電気代を中心に算出されており、他の費用は含まれていないため、シャットダウンプライスは実際の状況よりもやや過大評価されている。
シャットダウンプライスは価格の「下限」を示すものであり、価格が底値圏にあるかどうかを判断する指標としてよく用いられる。心理的期待として、大多数の人々は損失を被ることを避けたいと考えており、利益が減少することも受け入れがたい。そのため、シャットダウンプライスに近づくと、マイナーの売却行動も一時的に鈍化し、セカンダリー市場の投資家は「安く買える」という心理になり、ビットコインを購入する傾向がある。
電気代を$0.07/kWh、ビットコイン価格を56,000ドルとして計算すると、現在主流の25種類のマイニングマシンのうち、利益が出ているのは上位7機種のみで、残り18機種はすでにコスト割れしている。ただし、このグラフには前述のその他の費用は含まれていない。仮にその他の費用が電気代の10％程度と粗く見積もった場合、市場で利益を上げているマシンはわずか3機種にまで減る。
したがって、「シャットダウンプライス」の観点から見ると、現時点での価格は高い確率で底値圏に達していると考えられる。
マイナーから取引所への送金：小幅減少、顕著な変化なし
マイナーがマイニングによって得た収益は、チェーン上で取引所に送金され、現金化（売却）されることで、継続的なマイニング運営コストを賄う。送金量が多いほど潜在的な売り圧力が高まり、ビットコインに対して弱気的となる。一方、送金量が減少すれば、潜在的な売り圧力が低下し、強気的サインとなる。
以下の図からわかるように、今年4月以降、送金数量は顕著に減少している。これは今年4月20日のビットコイン半減期に伴い、採掘量が減少したことに起因すると推測される。
最近の取引所への送金数量には顕著な変化は見られず、非取引日（週末など）に若干の減少がみられる程度である。平日（月～金）の毎日の送金量は約7,500～10,000BTCの間で推移しており、休日は1日あたり約2,500BTCに減少している（以前は3,500～4,500BTC程度）。
取引所残高：強気、1年半ぶりの新低
取引所のビットコインウォレット残高も、価格が底値圏にあるかどうかを判断する指標の一つである。
中央集権型取引所は暗号資産市場における主要な取引場所であり、取引所内のビットコインが増加することは通常、オンチェーン資金が転送され、安定通貨などの資産に換える準備ができており、ビットコインに対して弱気的であることを意味する。
一方、取引所のビットコインが減少している場合は、資金がオンチェーンのウォレットに移されていることを示す。オンチェーンでの交換は中央集権型取引所ほど流動性が高いため、オンチェーンへの移動は一般的に売却行為とは見なされず、結果として予想される売り圧力が低く、強気的サインとなる。
以下の図は過去3ヶ月間の中央集権型取引所のビットコイン残高の変化を示しており、現在は約240万BTCで、ここ1年半以来の新低を記録している。特にバイナンスは直近30日間で約53,000BTCの減少を記録している。
結論：価格はコスト限界に近く、取引所残高も新低、底値圏目前
現在、マイナーのマイニングコストはシャットダウンプライスに近く、マイナーによる取引所への送金数量も徐々に減少しており、潜在的な売り圧力が低下していることが示されている。同時に、取引所のビットコイン残高も継続的に新低を更新しており、強気シグナルをさらに裏付けている。これらのデータを総合的に判断すると、現在のビットコイン価格はすでに局面的な底値に達している可能性があり、今後の市場動向は徐々に回復に向かう可能性が高い。
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