VitalikはDeFiを本当に理解しているのか？

執筆：Alex Liu、Foresight News

Vitalik に対する非難

Vitalik Buterin のDeFiに関する論争的な見解は、彼がDeFiの話題においてコミュニケーション不足であると非難する投稿への返信から生じたものだ。その投稿の内容は以下の通りである。

「Vitalik、人々があなたのDeFiに対する見解に困惑したり落胆している理由の一つは――コミュニケーション不足にあると思います。

あなたにとっては『DeFi』とは2021年のマイニングブームやポンジースキームのように見えるかもしれませんが、多くの他の人（私は大多数だと思う）にとって『DeFi』とはAaveのようなマネーマーケット、RAIのようなCDP（あなたも言及しています！）、Syntheticsなどを使って預金・借入を行うことなのです。これらは健全な分散型金融アプリケーションであり――収益は借り手や取引手数料などから生じています。（編注：CDP＝Collateralized Debt Position、担保付き債務ポジション。分散型ステーブルコインの仕組みで、代表的プロジェクトにはMakerがあり、発行される分散型ステーブルコインはDAI）

だからこそ、人々は混乱するのです。なぜVitalikはDeFiに反対しているように見えながら、Polymarketのようなギャンブル／予測市場やUSDCのような中央集権的ステーブルコインを支持しているのか？

確かにDeFiエコシステムに取り込まれた多くの『ポンジー経済学』は、一時的な指標上昇を意味するだけかもしれません。しかし、それがDeFiのすべてではありません。」

Vitalikの反論

「収益は借り手や取引手数料などから得られる」

はい、だからこそ心配になるのです。なぜならこれはオウロボロス（蛇が自分の尾を噛む形）のように感じるからです。暗号資産の価値はそれを使ってリターンを得られることにあり、そのリターンは暗号資産の取引を行う人々によって支払われる。

例えば、年利8％で米ドルを稼ぐ人のリターンは、レバレッジ2倍でETHの買い持ちをし年利8％を支払う人が支えているということです。つまりDeFi市場はETH市場の下流に存在するということになり、DeFiが優れていたとしても、本質的に制約を受け、暗号技術をさらに10～100倍の普及へと押し上げるような爆発的イノベーションにはなりえないのです。

だからこそ私は、「リターンがどこから、あるいはどこから来る可能性があるのか」という、外部の事象に基づいた物語を見聞きしたいのです。いくつか有望な候補も耳にしています。たとえば、構造的な理由により、暗号資産は国際送金において持続的に高い効率を保てるという点です。もっと聞きたいと思っています。」

Ouroboros（オウロボロス）＝尾をくわえる蛇

Vitalikの発言は大きな議論を呼び、多くの有識者がこれに反論した。

さまざまな反論

Ken Deeter、Electric Capital パートナー

Vitalik Buterinのコメントに対する私の第一反応は、「これってすべての金融を説明していませんか？」というものでした。

ほとんどの金融とは、「人々が将来についての見通しをさまざまなツールで表現し、多数のメカニズムを通じてその見通しを変え、逆の立場を取りたい人々のために市場を作る」ことに他なりません。

構造的利点に関して言えば、ブロックチェーンを通じたDeFiには大きな利点があります。トラストレス性により、これまでアクセスできなかった金融機会に世界中のより多くの資本が参加できるようになるのです。

DeFiにおける受動的資本は市場流動性や貸借流動性を示しており――私は断言します、多くのDeFiユーザーにとって、こうした機会はブロックチェーン外では得がたいものですが、自動化された市場によりほとんどゼロコストで可能になっています。ますます多くのRWAが加われば、これらの機会は従来のtradfiと重なり合うようになるでしょう。

確かに2020年には「Food Tokens」は極めて効率的ではありませんでしたが、副次的な影響は大きかったのです。現物市場のテスト、清算システムのテスト、チェーン混雑時の挙動のテスト、今日見るブロックスペースの爆発的人気に先立ち需要の検証を行い、その他多くの前向きな影響がありました。

新しいプラットフォームは、当初はおもちゃと見なされるユースケースから主流になっていくものです。こうしたプラットフォームは十分な注目を集め、新技術のリスクを軽減することで、大衆採用への道を開くのです。今日のDeFiも同じプロセスを避けて通るのは難しいでしょう。

PaperImperium、KOL

「Vitalikの発言は人類の経済史を誤解しています。

同様のことを言えば、すべての人間の市場は少数の農作物市場の下流にあるとも言えるでしょう。しかし、大麦がすべての『下流』市場よりも基礎的であるとは限らないのです。」

Cryptohuntz、Alphaverse Capital CEO

「Vitalikによる失敗した見解です。

世界中のあらゆる資産の価値は、単にそれを保有または享受することに加えて、それらを金融商品化してリターンを得られることにもあります。

分散化された金融化により、個人ユーザーは大企業や仲介者と同等に利益を得る機会を獲得できるのです。」

Vitalikのジョーク返答

Vitalikの発言に対する批判に対して、誰かが弁護しました。「VitalikのDeFiに関する意見に不満を持つかもしれないが、彼はビジネスサイドに立っているのだ。」これに対しVitalikはユーモアを交えて返答しました。「実際、最近のフライトでは座っていましたよ。しかもエコノミークラスで。」

結論

筆者もまたVitalikの見解に明確に反対する。Vitalikは果たしてDeFiを理解しているのか？答えは「理解しているが、正しいとは限らない」だろう。

Vitalikはイーサリアムという技術プラットフォームの背後にある哲学的源泉ではある。しかし、金融やDeFiに関する認識が常に正しいとは限らない。彼を過度に神格化すべきではない。実際、「DeFiがなければ、イーサリアムの価格は今でも400ドル台だったかもしれない」のである。