イーサリアムは「超音波マネー」という概念を放棄すべきだろうか？

2024.08.12

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イーサリアムは「超音波マネー」という概念を放棄すべきだろうか？

イーサリアムが「超音波マネー」という概念のプロモーションを停止することは極めて重要だが、それが良いことか悪いことかは不明である。

2024.08.12 - 01:12:01

以太坊

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イーサリアムが「超音波マネー」という概念のプロモーションを停止することは極めて重要だが、それが良いことか悪いことかは不明である。

執筆：0xBreadguy

翻訳：Peisen、BlockBeats

編集者注：Dencunアップグレードによりイーサリアムネットワーク上のトランザクション手数料が減少した結果、ETHのバーン量はマージ以降最低レベルの一つにまで低下している。CryptoQuantのアナリストによると、Dencunアップグレードによってイーサリアムは再びインフレ状態となり、「ultra-sound（超音波）」マネーとしての特性が損なわれる可能性があるという。0xBreadguyはソーシャルメディア上で「超音波マネー」という概念を今後も維持すべきかについて議論している。

「超音波マネー」という概念の使用をイーサリアムがやめるべきだということは重要なポイントだ――だがそれが良いことなのか悪いことなのか、私にはまだ判断がつかない。

なぜそう言うのか？　現在ユーザーはメインネットから移行するよう求められており、L2がDencun以前（2024年3月）のETH継続バーン水準まで戻ることは、もはやほとんど不可能だからだ。

現時点でのL2の状況は以下の通りである：

実行報酬の獲得
ユーザーリレーションシップの保持
スループットの拡張と、イーサリアムに対するコストの相対的な固定化（Alt-DA使用時はさらに効果的）

画像出典：@growthepie_eth

私たちが描いていた未来

モジュラー路線図には常にユーザー移行のギャップが存在していた。つまり、チェーン上での参加者がそれぞれのお気に入りのL2ソリューションへと移行するとき、メインネットの活動が低下することは予想されていた。

ユーザー全体の流れはおおよそ次のようになる：

画像出典：@growthepie_eth

一部のユーザーが複数の初期L2ソリューションやメインネット、代替L1に分散するため、活動は一時的に減少する。

その後、これらのユーザーは大量に登場する新しいL2ネットワークに置き換えられ、それらの新規L2はかつてNFT（猿の証明書）を鋳造するために使っていたのと同じブロックスペースを争奪する。

ETHブロックスペースへの需要（コストに鈍感なユーザー＝L2によって推進される）が復活し、バーンメカニズムが再び議論の中心に戻る。エコシステムはスケーラブルなL2によって大衆を惹きつけつつ、ETHが徐々に脱インフレする「超音波」的性質を持つようになる。非常に素晴らしい。

しかし、Dencun以降の状況は少し異なる。

実際に観察されている状況

現在、blobspaceが導入され、L2は大部分の取引を10倍の割引で処理できるようになった。その結果、新たなトレンドが浮上している：

単一のL2が取引量およびスループットを増加させながら、イーサリアムに対するコストを比較的安定させて維持している。

以下は過去90日間におけるBaseの指標である：

取引量：約75％増加
スループット：約100％増加
イーサリアムへの支払い：変化なし

画像出典：@growthepie_eth

単一のL2エコシステムが追加のETHコストを増やすことなく無限に成長していく場合、何が起こるだろうか？　そのようなL2エコシステムはETHのバーン量を増加させることなく、他のL2ユーザーを吸収していく。

これらはまるでブラックホールのように、イーサリアムエコシステム内のユーザーを貪欲に吸い込む。これはつまり、あなた（おそらく）次のような状況に直面することを意味する：

画像出典：@growthepie_eth

パワーロー（冪乗則）の効果が現れ始め、支配的なL2ソリューションが不釣り合いなほど多くのユーザーを引き寄せ、一方でイーサリアムの利用率は低いままである。なぜなら、成長してもイーサリアムにデータを発行するコストは比較的一定に保たれているからだ。

だからこそ、私は今こそ「超音波マネー」という概念を捨て去るべきだと考える。長期間にわたり（特に暗号業界の時間軸で見れば）、この要因は重要ではなくなる可能性が高いからだ。

ただし、それが悪いことかどうかは私にはまだ分からない。もしETHがあらゆるユーザーのためのチェーンというより、決済とセキュリティの基盤となるチェーンであってほしいと考えているなら、インフレは必ずしも悪いものではない。むしろ、あらゆるエコシステム内での流動性と普及を高める助けとなるかもしれない。

ETHを（人為的に）希少化することは、こうした特性を妨げる（例：ビットコイン）。とはいえ、この概念自体は確かに興味深く、意義深いものではある。

その他の考察

念のために言っておくが、これらは「超音波マネー」という概念に関するコメントであり、資産自体の将来展望ではない。私自身は依然として楽観的である。
コア開発者は、L1の完全な拡張路線へと舵を切るよりも、モジュラー路線図を着実に推進すべきだと思う。L2に譲る前にL1の拡張を試みるべきであり、より早期かつ長期的に挑戦すべきだったが、今の段階ではユーザー教育とL2経済学のさらなる恩恵がより大きな価値を生むだろう。
事前確定などの不要な複雑さを減らすために、ブロックタイムの最適化などを行うべきだが、方向性は変えず維持すべきだ。
ETHにとってETFの重要性はいくら強調してもしすぎることはない。これらは構造的なゲームチェンジャーであり、今後数年のうちに、これまでのすべての議論がそれらの前では無意味になるだろう。
皮肉にも、L2がこのようにETHを「悪用」していることが実は価格上昇要因なのではないか？　もし私がユーザー基盤のマネタイズを目指す企業であったなら、Coinbaseがすでに完璧なブループリントを提供してくれている。そのため、私は引き続きイーサリアムエコシステムに留まり、この概念を継続するが、そこには搾取的な立場も伴う。この振り子がどちらの側により重みを持つのか、私にはまだ分からない。