CoreDAOコア構築者との対話：ビットコインのスーパーサイクルがあなたのポートフォリオに意味するものは？

2024.08.01

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CoreDAOコア構築者との対話：ビットコインのスーパーサイクルがあなたのポートフォリオに意味するものは？

今後10年間、ビットコインは価値保存手段としての役割を維持し、採用率がさらに高まるだろう。

2024.08.01 - 08:57:39

CoreDAO比特币

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今後10年間、ビットコインは価値保存手段としての役割を維持し、採用率がさらに高まるだろう。

編集・翻訳：TechFlow

ゲスト：Alex Kruger、Asgard創業者、経済学者；Rich Rines、@AutoReachHQ 創業者兼CEO

ホスト：J edi Blockmates

ポッドキャスト元：A blocmates Orange

原标题：Alex Kruger | The Bitcoin Supercycle & What It Means for Your Crypto Portfolio

放送日：2024年7月23日

背景情報

このポッドキャストでは、ホストとゲストがビットコインのスーパーサイクルと暗号資産ポートフォリオへの影響について深く議論している。主なゲストは商品市場で25年の経験を持ち、暗号分野でも約11年活動してきた経済学者兼ポートフォリオマネージャーのAlex Kruger。他にCoreの創業メンバーRich、そしてもう一人のゲストであるJediも参加している。

Alexは暗号市場におけるスーパーサイクルの概念を説明し、機関投資家の参加がどのように市場ダイナミクスを再形成しているかを解説。Richはビットコインが大量の機関投資を惹きつける可能性と、エコシステム内での共生的ソリューション構築の重要性を強調した。彼らはコミュニティの反応や、ビットコインの「無リスク金利」概念、Core技術を活用した新たなDeFi製品の可能性についても掘り下げた。

話題はその後、リアルワールドアセット（RWA）におけるビットコインの役割、L2ソリューションとサイドチェーンの違い、Lightning Networkの評価およびその欠点に対する改善策へと移行した。

業界概観 - BTC Fi、ビットコインの旅など

Alexは暗号資産およびビットコイン全体の状況について語った。彼は現在、我々がスーパーサイクルの真っ只中にいると述べ、2021年から2022年にかけてビットコインが86%下落したにもかかわらず、今後の調整は比較的浅くなると予測しており、20%〜60%を超えることはないと見ている。ウォール街の参入とETFの登場が市場構造を変えつつあり、ますます多くの資産運用会社がビットコインをポートフォリオに組み込む必要があるとしている。

ビットコインの需給と市場ポテンシャル

RichはAlexの見解に同意し、スーパーサイクルはすでに到来していると指摘。ETF導入により、ビットコインのボラティリティが体系的に低下すると予想している。また、ビットコインへの需要は高まっており、特にその希少性（上限2100万枚）が広く認識されつつあることから、数千億ドル規模の資金流入が起こり得るとし、それがビットコインDeFiの発展を後押しすると述べた。

ビットコインの多面性と市場チャンス

Jediはビットコインの多面性についてさらに言及し、ビットコインは単なる一つの資産ではなく、複数の価値を生み出す可能性を持つと指摘した。
Alexは、ビットコインに対する需要と理解が変化しており、それはビットコインの価値が再定義されることを意味すると強調した。すなわち、デジタルゴールドという枠を超えて、他の価値の基盤となる可能性がある。彼は、市場の需要と認識がビットコインの将来を決めるだろうと述べた。

市場心理と機会

Alexは市場心理を理解することが極めて重要だと述べた。一部の人々がビットコインに対して懐疑的であっても、市場全体の需要とトレンドは無視できない。投資家として、個人の感情や意見に頼るのではなく、市場が注目している内容に注目すべきだと強調した。

ビットコインの担保メカニズム

ビットコインDeFiの重要性

Alexは、ビットコインがDeFi（分散型金融）において持つ潜在的価値について語った。ビットコイン上で複雑なアプリケーションを構築することに抵抗感を持つ人もいるが、ビットコインDeFiへの需要は明らかだと指摘。DeFiはより高いリスク・リターンの曝露を提供するため、多くの投資家がそれを通じて利益を得たいと考えている。一方、単にビットコインをホールドするだけではリターンが限定的になりやすいと述べた。

ハイリスク・ハイリターン資産

Alexは、高リスク資産への投資は複雑さとリスクが高いものの、そこにこそ価値創造の場があると強調した。彼は、コアテクノロジー、Ordinals、Runes、BRC-20、L2、サイドチェーンなどのビットコイン周辺の革新が、エコシステムに新たな活力をもたらしていると指摘。これらの革新はマイナーに追加収益をもたらすだけでなく、取引手数料やネットワークトラフィックの増加を通じて間接的にビットコインのセキュリティを強化していると述べた。

長期的なインセンティブと取引手数料

Alexは、ビットコインが4年ごとに半減していくため、ブロック報酬が徐々に減少すると述べた。そのため、マイナーが継続して計算能力を提供するインセンティブを保つために、安定した取引手数料の維持が不可欠になると指摘。持続的な取引手数料は、ビットコインの将来にとって重要な要素の一つになると語った。

BTC半減期の実用性とL2／サイドチェーンへの影響

ビットコインの有限供給とネットワークセキュリティ

Jediは、ビットコインの総供給量は2100万枚に限られており、半減期のスケジュールも固定されていると指摘した。ブロック報酬が徐々に減っていく中で、ネットワークセキュリティを維持するには新たな解決策が必要になると述べ、L2サイドチェーンの構築がその一つの重要な方法であり、マイナーのネットワーク参加を促進できると語った。

マイナーの役割とインセンティブ

Richは、マイナーがビットコインネットワークで果たす役割を説明した。マイナーは自由にネットワークに参加・離脱でき、コアブロック報酬を得ることでネットワークの安全性を強化していると述べた。将来的な半減期（次回は約8年後）を迎えるにつれ、マイナーはより大きな課題に直面する可能性がある。過去には価格上昇がこれを相殺してきたが、市場には依然不確実性があると指摘した。

ネットワークセキュリティ問題の複数の解決策

Richは、ビットコインの総供給量を変更したり、プルーフオブステーク（PoS）方式に移行するといった案を挙げたが、これらは大きな議論を呼ぶ可能性があると述べた。彼は、ビットコインネットワークは自立運営のために十分な取引手数料を必要としているとし、現時点ではマイナーの経済的利益を支える持続的な高額手数料が存在しないと指摘した。

ETFの潜在的影響

Richは極端な見方として、ETFの出現によって大規模な資本がビットコイン採掘市場に流入する可能性があると提唱した。もしETF発行者が最大のマイナーの一つになれば、競争性が低下し、巨額の投資を守るために損失を被ってでも採掘を続ける可能性もあると述べた。

ビットコインエコシステムの需要と参加

Richは、L2やサイドチェーンとビットコインの共生関係の重要性を強調した。これらの新興技術がビットコインに対して寄生的であるだけで価値を提供しなければ、ビットコイン保有者を助けられない。Alexは補足として、ビットコインへの需要は多様であり、一部の保有者はそれをデジタルゴールドとして扱い、DeFiやステーキングへの参加を望まないとも述べた。

将来の資金フローと市場ストーリー

Richは、人々がビットコインの複雑さを探求し始めるにつれて、より多くの資本がビットコインエコシステムに流入すると予想した。現在すでに3億以上のBTCがさまざまなエコシステムにステークされており、これは次のサイクルにおける重要な市場ストーリーになると語った。

価値貯蔵から実用性と富の創出へ

人間の本性と資産価値の最大化

Alexは、人々が資産から最大限の価値を引き出したいという基本的な欲求を強調した。彼は、ビットコイン保有者が「タイムロック」と呼ばれる方法を通じてリターンを得られると述べ、これによりビットコインの支配権を手放すことなく収益を得られるようになったと説明した。この方法により、資産の安全性を保ちながら追加の収益を得ることが可能になる。

ビットコイン収益の他の方法

Alexは、ビットコインをパッケージ化してイーサリアムネットワークに移動し、DeFiに参加することで収益を得る方法についても言及した。しかし、この方法にはリスクがあり、ビットコインの支配権をホスティング先に委ねる必要があるため、信用リスクが生じると指摘した。現時点でホスティング先の問題は予想されていないが、パンデミックのような予期せぬ出来事によってリスクが顕在化する可能性があると述べた。

Stacksネットワークの収益方法

彼はまた、Stacksネットワークでは特定のアドレスにビットコインを送信することで収益を得られると述べたが、これも同様に支配権を手放す必要がある。それに対してCoreは、支配権を放棄せずに収益を得られる唯一のプロジェクトであり、これが大きな優位性だと語った。

ビットコインコミュニティへの影響

Jediはこの見解に同意し、特に保守的なビットコイン保有者（「ビットコイン至上主義者」）にとって、これが市場参入の最大の障壁であると指摘した。支配権へのこだわりゆえに、多くの人が他の収益形態に対して懸念を抱いていると述べた。

Coreのタイムロックメカニズム

ビットコイン支配権の重要性

Jediは、Ledgerのようなハードウェアウォレットに長期間ビットコインを保管している保有者の立場から、支配権を手放すことへの懸念を表明した。収益を得るために支配権を放棄する必要があるなら、「ノー」と答えるだろうと語った。このような支配権重視の姿勢は、ビットコイン保有者の一般的な心理を反映している。

Core製品の革新性

RichはCore製品の仕組みを説明し、安全性と収益性の両立を目指した設計であると強調した。彼は2013年からビットコインに携わっているが、BlockFiやCelsiusのような中央集権的ソリューションは信用リスクがあるため避け続けてきたと述べた。

タイムロックメカニズムの実装

Richは、Coreがビットコインのタイムロック機能を利用して資金の安全性を確保しつつ、それをCoreのコンセンサスメカニズムに組み込んでいると紹介した。この革新的な仕組みにより、保有者は支配権を手放すことなく収益を得られるようになったと述べた。

ビットコイン収益の透明性

彼は、過去のビットコイン収益構造はしばしば不透明だったが、Coreのメカニズムは前例のない透明性を提供していると述べた。現在すでに3億以上のBTCがCoreにロックインされており、「無リスク金利」の概念が形成されつつあると語った。

新しい金融商品と市場ダイナミクス

Richは、新しい金融商品の登場により市場がさらに複雑化し、ユーザーが自身のリスク許容度に応じて異なる投資戦略を選べるようになると予測した。彼は、今後Coreのリターンに基づく革新的な製品が多数登場し、ビットコイン金融エコシステムの発展を推進すると述べた。

Core製品の因果関係

Jediは大手機関（「大物」）の参加について触れ、彼らがCoreおよびその収益商品をどう見ているか、またビットコインがリアルワールドアセット（RWA）の中で果たす役割について質問した。彼は、この「スーパーサイクル」におけるビットコインの将来に強い関心を示した。

RWAのストーリーテリングとインフラ

Alexは、暗号資産におけるRWA（リアルワールドアセット）のストーリーは、主にインフラ開発に焦点を当てており、個人や法人がステーブルコインでリターンを得られるようにすることを目指していると説明した。彼は、RWAという用語は銀行業界では異なる意味を持つため、暗号分野で使うと混乱を招く可能性があると指摘した。

ビットコインとRWAの関係

彼は、現段階でビットコインをRWAのストーリーの一環と見なすのは時期尚早だと述べ、両者は本質的に異なるものだと強調した。投資家がRWAに触れる際には、具体的な資産に注目すべきであり、ビットコインとRWAをごちゃ混ぜにするべきではないと助言した。

タイムロックの認知不足

Alexは、タイムロック機能が2015年からビットコインに存在しているにもかかわらず、多くの長期保有者はこれを知らないと指摘した。彼は、タイムロックは「無リスク」に近いリターンを提供する独自のメカニズムだが、ロック期間中は資産を売却できないという流動性リスクがあるとも述べた。

リスクの分類

彼はリスクを信用リスク、価格リスク、流動性リスクに分類し、暗号資産分野ではタイムロックが唯一、比較的安全なリターンを提供する手段であると指摘した。

ビットコインの収益可能性

Jediは理論的にはビットコイン投資家は資産を売却するつもりがないため、流動性リスクが主要なリスク要因になると指摘した。彼は、ビットコインの支配権を手放すことは重大な問題だが、適切なメカニズムがあれば、支配権を維持したまま収益を得られると強調した。

ビットコインを収益資産とする議論

彼は、多くのビットコイン保有者がビットコインを収益資産と見なすことに懐疑的であり、場合によっては詐欺とさえ見なすと述べた。これに対し、発言者1は、ビットコインが収益を生むという考えを聞くと怒りを感じる人も多く、それはビットコインの本質を冒涜していると感じるからだと補足した。

見解の変化

Richは、2023年初頭まで、ビットコインからの収益獲得に対する否定的な見方が一般的だったと述べた。彼はCasey Rodarmorら初期のパイオニアたちがビットコイン上で革新を行い、人々がビットコインの潜在力を再評価するきっかけになったと指摘。時間の経過とともに、より多くの「ビットコイン至上主義者」が収益資産としてのビットコインを受け入れ始めていると語った。

ビットコイン市場の巨大なポテンシャル

Richは、ビットコインという資産は巨大な市場ポテンシャル（TAM）を持っており、今後5年間で10倍成長する可能性があると強調した。彼は、市場の魅力が徐々に多くの人々を引きつけ、特にビットコインに対してオープンな態度を持つ社交的な層を中心に注目が集まると指摘した。

教育の重要性

彼は、現在多くのプロジェクト（Coreなど）や拡張ソリューションの主な目標は教育であり、人々にビットコインが持つさまざまな機会を示すことにあると締めくくった。このプロセスは緩やかかもしれないが、より多くの人が情報を得ることで、最終的にビットコインへの受け入れが進むだろうと述べた。

タイムロックメカニズムのDegen（投機家）向けソリューション

Jediは投機家の視点からタイムロックメカニズムについて議論し、現行のビジネスモデル内で清算可能な高リスク投資戦略の機会があるかどうかを尋ねた。そのような可能性はあるのかと問いかけた。

市場の形成

Richは、ビットコイン自体はそのようなメカニズムをサポートしていないが、こうした新製品を取り巻く市場は形成されると述べた。異なるロック期間は異なる価値を持ち、リスクを取ることを厭わない投資家が関心を持つだろうと語った。

ビットコイン収益の設計

彼は、ビットコインのステーキングメカニズムは「無リスク」を前提に設計されており、堅固なビットコイン支持者を対象としていると強調した。とはいえ、将来的には流動性に焦点を当てる製品が登場し、それらには一定のリスクが伴うだろうと述べた。

ビットコインLSTの可能性

Richは、ビットコインのLST（流動性ステーク代幣）がビットコインDeFiにおいて重要な空白を埋めると指摘した。投資家がリスクを取ることに同意すれば、リターンをDeFi製品と組み合わせることでさらなる機会を解放できるだろうと語った。

TaprootとOrdinalsの影響

AlexはTaprootアップグレードによる変化について語り、ビットコインがより複雑なスクリプトや機能（例えばビットコイン上でのNFT作成であるOrdinals）をサポートできるようになったと強調した。一部のビットコインコミュニティはこれに反対しているが、市場のOrdinalsへの受容は高く、新たな機会と手数料収入をもたらしていると述べた。

ビットコインの長期的展望

彼は、ビットコインエコシステムが拡大するにつれ、投資家はビットコインの長期的価値を価値貯蔵手段以上の視点から見ることができるようになると指摘した。

革新と市場機会

Jediはこの見解に同意し、ビットコインには今やより多くの機会と可能性があると述べた。いくつかの革新提案に言及したが詳細は明かさなかったが、将来的にビットコインの取引方法を変える可能性があると語った。

ランズとインスクリプションは単なる投機か？

Jediは、ランズとインスクリプションという概念が単なるクリエイティブな機会なのか、それとも将来さらに深い意義を持つのかを尋ねた。

ビットコインとNFTの比較

Richは、NFTの実装においてビットコインがイーサリアムよりも優れている可能性があると述べた。ビットコインの希少性と独自性により、ランズ理論は非常に魅力的だと語った。この希少性は多くの堅固なビットコイン支持者を惹きつけており、ビットコインが特定の側面で優位性を持つことを示していると指摘した。

開放的鋳造プラットフォームの可能性

Richは、ビットコインがグローバルな参加を促す開放的鋳造プラットフォームとしての可能性にも言及した。この平等な参加機会に人々は興奮しており、将来的にもこの熱意は続く可能性があると語った。

ランズの定義と機能

Alexはランズの具体的な意味を説明し、ランズとはビットコイン上でNFT（一意なデジタル資産）を作成・移転できるプロトコルだと述べた。各satoshi（ビットコインの最小単位）に一意の識別子を割り当てることで、ブロックチェーン上でそれらを追跡し、ユニークなシリアル番号を形成していると説明した。

NFTの周期性と市場回復

Alexは、現在NFT市場が低迷しているものの、いずれ復活すると信じていると述べた。市場の周期性を強調し、流動性が改善し人々の富が増えれば、小口投資家が再び市場に戻ってくるだろうと語った。

ランズがビットコインに与える影響

Richは、最近初のランズ専門ヘッジファンド「Unbroken」の存在を知ったと補足し、ビットコインとその上に載るNFTはより高いボラティリティを示す可能性があると述べた。市場が回復すれば、さらに多くの資金がNFT領域に流入すると予想している。

感情、市場視点、一般投資家の流入

Jediは、現在の市場サイクルは過去とは大きく異なり、ビットコインの流動性は上昇しているにもかかわらず、一般投資家の参加度は著しく低下していると指摘した。彼はAlexに、半減期後の現在の暗号市場の感情と状況について尋ねた。

暗号資産のパフォーマンス

Alexは、大多数の暗号資産のパフォーマンスが芳しくなく、多くの資産は2024年のすべての利益を失い、2023年夏の水準まで後退していると指摘した。現在の市場感情は相当低迷しており、特に暗号分野で活発な人々はビットコイン保有量が少なく、昨年の市場混乱の影響を受けていると述べた。

一般投資家の反応

Alexはさらに分析し、多くの一般投資家がビットコインの上昇局面で乗り遅れ、市場に対して挫折感を抱いていると述べた。この感情が市場全体に伝播し、現在の雰囲気をさらに悲観的にしていると指摘。しかし、市場感情が低迷していることも、逆にブルシグナルになり得ると語った。全員が悲観しているときこそ、市場は反発する可能性があるからだ。

将来への見方

Jediは将来に対して楽観的だと述べ、Richに来年の見通しを尋ねた。Richはマクロ経済環境の重要性を強調し、現在の市場環境は2021年とは大きく異なっていると指摘。特にパンデミック後の経済刺激策や市場狂乱とは対照的だと述べた。

マクロ経済と市場構造

Richは、現在市場は金利低下の期待に直面しており、それが暗号市場に新たな機会をもたらすかもしれないと考えていると述べた。市場が激しい洗替えを経たとはいえ、この調整は市場の長期的健康にとって有益だと語った。彼は、新たな資金流入とともに、暗号市場が新たなサイクルに入る可能性があると信じている。

将来の可能性

Richは、現在の市場構造は、我々が4年サイクルのパターンから脱している可能性を示唆していると述べた。ETFの構造的流入がすべてを変えてしまうかもしれない。彼は、今後数年は非常に興味深いものになるだろうと語り、資本の継続的流入とともに、暗号市場のダイナミクスが変化していくだろうと予想した。

SolanaとETF

Solanaへの強気見通し

AlexはSolanaに対して非常に強気な見方を示し、それがビットコインエコシステム内で重要な位置を占めていると述べた。Solanaは良好な市場認知度と取引量を持っているが、個々のL2ソリューション間の断片化という課題も抱えていると指摘。この競争はイーサリアムエコでも既に見られているが、Solanaの場合、状況は比較的シンプルでメッセージが明確であり、発展に有利だと語った。

NFTの潜在的機会

Alexは、トランプ氏が最近4つ目のNFTシリーズを発表したことに触れ、将来的にはOrdinals上でさらにシリーズを展開する可能性があると推測した。Ordinalsのシンプルさと機能性を考えると、これは興味深い機会になると述べた。

Ordinalsへの見解

JediはさらにRichに、トランプ氏に連絡してOrdinalsの能力を伝え、複雑な操作なしにそのニーズを満たせると提案することを勧めた。Richは、トランプ氏が他のプラットフォームではなく、Ordinals上でNFTをリリースしてくれることを願っていると述べた。

ビットコインとSolanaは提携するか？

Jediは挑戦的な問いを投げかけ、イーサリアムとビットコインの組み合わせのように、ビットコインとSolanaの協力の可能性があるかどうかを尋ねた。

可能性の議論

Richは、確かにその可能性はあると述べた。Solanaはある種独特なエコシステムを代表しており、高速なブロック生成と効率的な実行能力により、他の多くのエコシステムと差別化されていると指摘。ビットコイン派生商品やL3ソリューションの登場とともに、Solanaがビットコインと補完的な関係を築く可能性があると語った。

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