ビットコインコミュニティの喜びが、イーサリアムOGたちを感情的にさせている
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ビットコインコミュニティの喜びが、イーサリアムOGたちを感情的にさせている
イーサリアム大論争：価値回帰か、「値上がりで説得」か？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Sharon
$ORDIなどのビットコインエコシステム関連銘柄の価格が次々と過去最高値を更新した同じ日に、イーサリアムコミュニティにも波紋が広がった。
12月5日、Bankless共同設立者Ryan Sean Adams（@RyanSAdams）はソーシャルメディア上で長文を投稿し、「ETHの価格が2200ドルに達しているなどというのは笑わせる。……ETHはまだ本格的なブルマーケットに入っていない」と指摘した。その一方で、彼は「イーサリアムのファンダメンタルズは非常に強く、現時点でのイーサリアムは真の価値をまだ発揮していない」と述べた。
その後、長く蓄積された感情が一気に噴出したかのように、Uniswap創設者のhayden adams、real vision創設者Raoul Pal、EthHub共同創設者sassal.eth、Iron Forge Cloud CEO Italo Casas、万物研究院の陳剣Jasonら多くのコミュニティ参加者やブロックチェーン開発者が相次いで返信し、イーサリアムの価値や市場心理に関する大論争が展開された。
ビットコインエコシステム全体が活況を呈する中で、比較するとイーサリアムがなぜいまだに本来の力を発揮できていないのかという疑問は、「傍観」している多くのイーサリアムエコシステム参加者にとって繰り返し考えさせられる問題でもある。
開発者はイーサリアムの開発コストの高さと革新性の低さを批判
BlockBeatsが観察したところによると、今回の論争において、多くの開発者がイーサリアムに対して否定的な見解を示しており、特に以下の二つの主張が目立っている：イーサリアムの開発コストが高く、それが革新を阻害しているということだ。
Iron Forge CloudのCEOであるItalo Casas（@italoacasas）は、「Solana（SOL）およびイーサリアム（ETH）のコストが上昇するにつれ、開発者はデプロイやトランザクション実行にさらにお金をかける必要がある。これが革新に影響しないと思うか？」と問いかけた。
コミュニティ開発者McGavin（@NFT_Shooter）は、「小口ユーザーに聞いてみれば、彼らはETHがひどいと思っている。何をするにも20ドルかかるからだ。ETHはコンピュータであるべきなのに、人々は注目を失い、それを黄金に変えようとしている」と述べた。
コミュニティ開発者Jonnie King（@JonnieKing）は、イーサリアムには三つの致命的な欠点があると考えている：ビジネスモデルと技術に大きな欠陥があり、L2がETH価格の上昇に大きく依存しており、さらにイーサリアムのステーキングはすべてのチェーンの中で最も劣っているという。「私は確かにイーサリアムが今後数年間で改善されると信じているが、現状では深刻な欠陥があり、競合他社は基礎層でこれらの問題を解決しつつある。そのため市場がこのような態度を取っているのだ」と語った。
万物研究院の陳剣Jason（@jason_chen998）は、「多くの人がイーサリアムには革新がないと言うが、これはイーサリアムの問題ではなく、Web3全体の問題だ」と指摘した。
また、一部のユーザーは「価格上昇こそが価値を証明する唯一の方法」だと主張し、つまりETHの価格がさらに上がらない限り、イーサリアムの価値回帰は実現しないという意味を含んでいる。
創設者たちはイーサリアムが最終的に価値回帰すると確信
一方で、Uniswap創設者のhayden adams（@haydenzadams）、元ゴールドマンサックス幹部でありマクロリサーチ機関real vision創設者のRaoul Pal（@RaoulGMI）、そしてEthHub共同創設者sassal.eth（@sassal0x）らは、いずれイーサリアムが価値回帰を果たすと信じている。
Ryan自身も複数の視点からその理由を説明した。彼が「イーサリアムのファンダメンタルズが非常に強い」と考える理由はまず、現在の年間利益が27億ドルに達しており、これは唯一黒字を計上しているブロックチェーンであること。次に、「このサイクルにおいて、L2からの需要によって、イーサリアムはブロックスペースの純増加買い手となっている」こと。最後に、このサイクルではインフレではなくディフレーション的であることで、前回のサイクルでは年率3〜4％のインフレだったのが、今回は年率約0.5％のバーン（焼却）が起きていることにある。
同時にRyanは、イーサリアムにしっかりとしたファンダメンタルズがある以上、このサイクルでは誰もが「仮定に基づく取引」を行うだろうとし、またイーサリアムは今やさらに「通貨的ツール」、つまり「デジタルゴールド」として地位を固めつつあるとも述べた。「あなたは自由にその価値を評価できる。もしゴールドと同じようなマネー・マルチプライヤーを持つなら、その価値はすでに2万2000ドルになっているはずだ」と語った。
その他のRyanの主張としては、ETH保有者が現在年率5.3％のリターンを得ていること、イーサリアムが現物ETFの承認を受ける可能性が高いこと、そして完全にPoS化されたことでエネルギー消費なしにブロックスペースを生成できるようになったことが挙げられ、「伝統的なESG投資家にとって、イーサリアムETFはこのサイクルで唯一チェックを入れるべき選択肢になるだろう」と強調した。
彼はETHはまだブルマーケットに入っておらず、現在の市場は依然として「非合理的」であると見ている。
EthHub共同創設者sassal.eth（@sassal0x）は、ETHが1万ドルを超えて急騰し、様子見の投資家たちを法定通貨とジャンクコインの間で迷わせると予測した。「私たちはまだ人々にETHの価値裏付けを十分に説明できていない」と述べた。
さらに彼は、イーサリアムのL2／ロールアップを中心としたロードマップは完璧ではないものの、もしエコシステムがこの壮大なビジョンを成功裏に実現すれば、ユーザーはL2で安価かつ高速な取引を享受しつつ、イーサリアムL1のセキュリティ保護を受けられると指摘。「それはまさに輝かしい光景となるだろう」と語った。
Uniswap創設者hayden adams（@haydenzadams）は、ETHの価値は開発者がその上に「カッコよく便利なもの」を構築することから生じると考えている。彼は「Uniswapは人々が好んで使う優れた製品であり、これまでのところイーサリアム最大の価値ドライバー（約25％のブロックスペース＋約75％のMEV）となっている」と例を挙げた。
元ゴールドマンサックス幹部でマクロリサーチ機関real vision創設者のRaoul Pal（@RaoulGMI）も投稿し、「このブルマーケットのどこかの時点で、ETHの現物ETFが上場し、個人投資家も機関投資家もFOMO（取り残される恐怖）に駆られるだろう。そのときETHは史上最高額の供給量をバーンし、史上最多のETHがステーキングのためにロックされるだろう」と述べた。
「このような壮大な需給ショックが今まさに進行しているのだ。」
Case4Bitcoin共同創設者Dan McArdle（@robustus）は、ETH支持者たちはシンプルに「利回り」に注目すべきだと指摘し、特に従来の金融界（TradFi）の関心事項として強調した。「機関の暗号資産に対するリスク許容度が一旦戻れば、ETHは大きな恩恵を受けるだろう。なぜなら機関は『利回り』を好むからだ」と語った。
今回のイーサリアム論争には偶然の要素もあるが、市場環境が良好な中で、イーサリアムおよびETHの価格がその実力に見合った魅力や上昇を見せなかったことへの不満は以前から多く存在していた。こうした不満はイーサリアムの技術面にも、ETHの価格面にも向けられている。ビットコインおよびBTCと比べて、イーサリアムおよびETHはより納得できる「成績表」を提示しなければならない。そうすることで初めて、コミュニティは「待つ価値があった」と信じられるのである。
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