eUSDとDAIの設計上の違いの比較：Lybraは将来どのように発展していくのか？
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eUSDとDAIの設計上の違いの比較：Lybraは将来どのように発展していくのか？
市場では常に慎重さと警戒心を持つことが正しくありますが、同時に偏見を捨てて、Lybraやその製品である$eUSDのようなプロジェクトの革新を奨励すべきです。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：CryptoDocto
編集：TechFlow
最近、Lybraの$eUSD設計モデルについて、暗号化関連のTwitter上で激しい議論が交わされている。「DAIと比べて、eUSDは機能性や拡張性に欠ける」という指摘もある。これに対して、アナリストのCryptoDoctoは1週間かけて$DAIと$eUSDを比較検討した。以下がその調査結果である。
eUSDは利子が発生する超過担保型ステーブルコインであり、$ETH／$stETHによって裏付けられている。
$ETH／$stETHをLybraに預けるだけで簡単にeUSDを発行でき、保有しているだけで約8％のリターンを得られる。eUSDの発行には利息を支払う必要はなく、Lybraは受け取ったすべてのETHをLidoにステーキングし（stETHに変換）、そのstETHから得られるステーキング報酬をeUSDに還元する形で分配する。
こうして得られた報酬の一部が、$eUSD保有者への利子として支払われる。
ただし、生成されたeUSDを交換・送金・使用すると、報酬を受け取れなくなる。
$DAIの設計はこれとは異なる。
$DAIはMakerDAOの旗艦製品であり、こちらもwBTCやETHなど一連の低リスク資産によって裏付けられた超過担保型ステーブルコインである。$DAI自体は利子を生まないトークンだが、他のDeFiプロトコルで$DAIを利用することでリターンを最大化できる選択肢がある。
$eUSDとは異なり、債務を返済する際に利息を支払う必要がある。
以下のような違いが明確に見えてくる。
$eUSD:
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利子を生まない。
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リターン付トークン。
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stETHのみによる裏付け。
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DeFiでの利用範囲が狭い。
$DAI:
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利息の支払いが必要。
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$DAIのみを保有していても報酬はない。
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DeFiで広く使われている。
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複数の資産によって裏付けられている。
私の調査によれば、むしろ$eUSDはLiquityの旗艦製品$LUSDと比較すべきだろう。どちらも$ETHのみを担保としており、$LUSD自体はリターン付きトークンではないものの、類似点が多い。
Liquityは「安定プール（Stability Pool）」という別のインセンティブメカニズムを設計しており、$LUSD保有者はこのプールに資金を供給することで追加報酬を得られる。つまり$LUSD自体がリターン付きでなくても、プロトコル側でインセンティブの蓄水池を用意しているのである。
Discord上での過去の議論を見ると、$eUSDに関して主に以下の懸念が挙げられていた。
（1） $eUSDの統合不足
（2） $eUSDを送金・使用・交換した時点で、発生していた利子の恩恵を受けられなくなる → 資本効率が低い
ではLybraはこれらの問題をどう解決しようとしているのか？
$eUSDに対するこれらの懸念は理にかなっているが、私はLybraチームが$eUSDの今後の方針をしっかり把握していると信じている。彼らが掲げる$eUSDの将来計画をよく読み込んだ。
第2四半期～第3四半期にかけて、Lybraは以下の目標に取り組む予定だ。
（1） 担保資産の選択肢拡大（他のLSD、特にDefi LlamaでTVL上位5に入るプロジェクト）
（2） weUSD（Wrapped eUSD）の導入、他のDeFiプロジェクトとの協業促進
（3） eUSD向けの貸借市場構築
またArbitrum上での展開も開始する予定（他のdappとの統合を図る。eUSDだけでなくLBRも含む）。LayerZero Labsとの提携可能性も模索しており、将来的なeUSDおよびLBRの全チェーン対応に向けて重要な一歩となるだろう。
Lybraはすでに多くのプロトコルやプロジェクトから関心を寄せられていると述べている。しかしコミュニティおよびプロトコル自体への責任感から、提携要請については慎重に審査を進めている。
以上の点から、Lybraが$eUSDに関する懸念に対処する明確な目標を持っていることは明らかだろう。データ面でも、市場全体がLybraに対して徐々に信頼を高めていることが見て取れる。
ここ1週間で、$LBRおよび$eUSDの全チェーン上のデータと価格が驚異的な伸びを見せている。
（1） $LBRが過去最高値を突破
（2） eUSDの最大供給量到達
（3） 預け入れられたstETHの累計額が着実に増加
個人的見解
正直に言えば、Lybraおよび$eUSDに対する批判はまったく公平ではないと思う。新しいタイプのステーブルコイン$eUSDに対する関心や疑問は理解できる。ステーブルコインは暗号資産の中でも最も広く使われるテーマの一つだが、同時に最も扱いにくいテーマでもある。そしてLybraはまだ初期段階にあるプロジェクトにすぎず、今後はLBRや$eUSDのV2、V3バージョンも登場するだろう。
市場において常に慎重さと警戒心を持つのは正しいことだが、偏見を捨てて、Lybraのようなプロジェクトやその製品$eUSDの革新を応援していくことも大切である。
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