MakerDAOの「分散化」への決意：DAIが米ドルとデペッグし、最終的に世界通貨となる
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MakerDAOの「分散化」への決意：DAIが米ドルとデペッグし、最終的に世界通貨となる
MakerのDAIはスケーリングが可能で、最終的に中心化されたステーブルコインを追い抜く可能性があるでしょうか？もしそうなら、どのように実現するのでしょうか？
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Ignas
編集：TechFlow
時価総額ベースで見ると、Makerの$DAIは最大のDeFiステーブルコインであり、全体でも13番目に大きいトークンである。しかし、$DAIの65億ドルという時価総額は、$USDTの675億ドルと比べると依然として非常に小さい。では、$DAIが規模を拡大し、最終的に中央集権的なステーブルコインを追い抜くことは可能なのだろうか？もし可能だとすれば、どのように実現するのか？
現在、DAIはその担保の50%以上をUSDCに依存しており、これにより中央集権化のリスクが生じている。しかし、RuneKekの「エンドゲーム計画（Endgame Plan）」は、DAIをBTCのようにすることが目的だ：
- 分散化された存在；
- 本質的に弾力性を持つ；
- コアシステムの範囲や複雑さが変化しなくなる。
まず第一に、M涉は、自己持続可能なDAO（MetaDAO）を作ることで、ガバナンスの複雑性を低下させる必要がある。Maker CoreをL1イーサリアムと考えよう：遅く、高価だが安全である。一方、MetaDAOはL2ソリューションのようなもので、迅速かつ柔軟でありながら、L1からセキュリティを得る。
各MetaDAOは特定のタスクを担う。例えば、Real World Asset DAO（現実世界資産DAO）は、専用のガバナンスメカニズムを開発することで、現在のMakerが抱える障壁を克服できる。これはGoogleのAlphabet構造に似ており、Maker CoreがGoogle本体なら、MetaDAOは「Alpha Bets」に相当する。
各MetaDAOは、収益をもたらすトークン（MDAO）を発行する。そのうち20億のトークンはステーキング報酬として提供され、発行率は徐々に低下していく：
- 20％はDAI保有者に分配；
- 40％は委任したMKR保有者に分配し、投票参加を促進；
- 40％は合成$ETH（ETHD）保証金ポジションの債務保有者に分配；
EtherDaiの$ETHDは、Lidoの$stETHなどの流動性プール型ステーキングトークンによって裏付けられ、今後はDAIの新たな担保として利用される。
世界通貨となるために、Makerは$DAIの米ドル連動を放棄することを厭わない。つまり、$DAIは1:1のドルペッグから自由浮動へ移行し、時間とともに目標金利に応じて価格が段階的に変化する。
プラスの目標金利はDAIへの需要を増加させ、供給を減少させる。マイナスの目標金利は逆効果で、DAI需要を減らし、供給を増やす。これにより、1:1のドル連動なしでもDAIの安定が可能になる。
なぜこのような方針なのか？「エンドゲーム計画」は、規制当局が最終的にRWA（現実世界資産）担保、特に$USDCに対しても規制の手を伸ばすと想定している。そのため、「物理的攻撃に対する耐性」を維持することを、ドルとの1:1連動の維持よりも優先しているのだ。
現在の$DAIは、$USDCや$USDTの分散型代替手段として使われている。そのため、RuneKekは、自由浮動制導入直後に、プロトコルユーザーの最大50％が短期間で離脱する可能性がある事態を予測している。
またRuneは、「プロトコル所有の保証金（POV）」という仕組みを提案している。これは$FEIの「プロトコル・コントロール・バリュー（PCV）」に類似したもので、POVはMakerガバナンスのみが使用できる特別なMaker Vaultであり、ETHDやその他の分散型資産を担保として保持し、それを使ってDAIを生成・安定化させる。
「エンドゲーム計画」はまた、担保の多様化を目指しており、以下を含む：
- 分散型資産：$ETH、$UNI、$MKRなど
- RWA：中央集権的ステーブルコイン、再生可能エネルギー事業、クロスチェーンブリッジトークン、物理的に耐性のあるRWA…
「エンドゲーム計画」は、世界的な経済・社会の衰退に伴い、規制環境が著しく悪化すると仮定している。この変化に適応し、生き残り、回復するために、Makerは3つの「立場（ポジション）」を設ける。
ハト派的立場：RWAへの露出に制限を設けず、DAIは引き続き1:1でドルに連動。これにより、最小限の規制リスクを許容しつつ、RWAからの収益を最大化する。
タカ派的立場：DAIはマイナスの目標金利で自由浮動。これにより、差し押さえ可能なRWAへの露出を25％以内に制限。必要に応じて、DAIはドルとの連動を解除できる。
最後の立場では、物理的に耐性を持つRWA以外のすべてのRWAが禁止され、Makerは容易に差し押さえ可能なRWAを担保として受け入れなくなる。
「エンドゲーム計画」のロードマップは4つの主要なフェーズに分かれている。先行版は12ヶ月以内に開始され、ETHDの構築、6つのMetaDAOの立ち上げ、流動性マイニングの開始などが含まれる。しかし、完全版の実装は2030年以降になる見込みだ。
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