ConsenSys：トークン設計と発行に関する30の注意点
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ConsenSys：トークン設計と発行に関する30の注意点
「市場」がトークンの価値を決定するが、設計者は少なくともトークンが公開された二次流通市場に流れる前に、トークン発行に関するあらゆる留意事項を確認できる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察著者：Clemens Wan、Consensys
翻訳：ビスケット、チェインキャッチャー
暗号資産をWeb2の世界におけるウェブサイトに例えるなら、SEOや検索可能性とは、流動性プールとマーケットメイキングを通じてこれらのトークンをシームレスに分配することである。
現在、トークンエコノミクスの設計は非常に注目されている。私はいくつか非常に面白く、かつ挑戦的なトークン設計プロジェクトに参加した。トークン設計の芸術は、通常のウェブサイトよりもニッチで複雑である。「市場」がトークンの価値を決定するが、設計者は少なくとも公開の二次市場にトークンが流出する前に、発行に関するすべての点をチェックできる。
1. 代替可能トークンか、それとも非代替可能トークンか？
各NFTはユニークであり、しばしばメタバースプロジェクトを通じて立ち上げられ、リリースされるNFTはそれぞれ特定のコレクションに属する。代替可能トークンは、大多数の経済設計作業の中心であり、主にプロジェクトのトークンと取引所およびAMMとの相互作用と分配を扱う。
2. トークンの役割は何ですか？（常に価値上昇しますか？）
プロジェクトおよび製品の文脈において、トークンの役割を簡潔に説明することは、ホワイトペーパーやブログ記事の出発点となる。
3. エコシステム内で誰がそのトークンを購入し、なぜ購入するのか？
トークンの購入者が投機家なのか、プラットフォームのユーザーなのか、あるいは他のアプリケーション開発者やコンサルタントなどの別の関係者なのかを明確にする必要がある。
4. 他のパートナーやエコシステム参加者がそのトークンを使用または購入したいと考えていますか？
Web3は成功するためにWeb2の力を借りる必要がある。利害関係者およびパートナーとしてのWeb2インフルエンサーの支援は、トークンの成功にとって鍵となる。
5. トークンはプラットフォームとどのように相互作用しますか？
ユーザーがプラットフォームと相互作用することでトークンを獲得できるか？投票やガバナンスに関与するか？注目に値するパターンには、サブスクリプション／アクセス許可、ミラー・アクセス、アイデンティティNFT、チップ、資金調達、ステーキング、ガバナンス、直接報酬、B2Bインセンティブなどがある。
6. トークンは他のトークンとどのように交換されますか？
トークンの交換レートはDeFiオラクル市場データに依存していますか？NFTと関連付けられていますか？
7. トークンの分配状況はどのようになっていますか？具体的な割合は？
dAppにとって魅力的なプロトコルは、ユーザーリワード、助成金、マーケティング、流動性インセンティブ、上場料などを通じて、50％以上のトークンをコミュニティに分配するかもしれない。残りの部分はプライベートセール、プロジェクト開発（チーム＋コンサルタント）、DeFi流動性管理、財団準備金などに使われる。
8. トークンの最大供給量はいくらですか？
大規模に分散させる目的の多くのトークンは、流通供給量として1,000万、1億、または10億を持つことが多い。この設計は実際にはトークン単価と分布バランスに依存している。例えば航空会社のマイレージでは、高価値という心理的要因から整数単位での付与を行うが、実際の商品との市場価値は透明ではない。一般的な単価計算モデルとしては、L1チェーンの総流通供給量が約1億〜5億程度で、デフレーション機構（取引処理時にトークンを燃やすなど）を備えている場合が多い。一方、XRPの500億やDOGEの1320億といったより大きな供給量を持つトークンは、1ドル以上の単価評価を達成することが難しくなる可能性がある。
9. トークン分配の譲渡スケジュール（ベストウ）は？
譲渡スケジュールとは、異なる段階でリリースされるトークンの総量を指す。内部チームや投資家に対しては、途中での離脱や転職を防ぐための明確な戦略が必要である：最低でも18〜24か月の株式およびトークンの譲渡期間を設けるべきである。その他、Betaテスト参加者へのエアドロップなど、プロジェクトのマイルストーンイベントに基づいて分配されることもある。
10. 単一トークンのステーキングメカニズムはありますか？
単一トークンのステーキングは、保有者がトークンをプロジェクトの財庫に返却することで、流通供給量を削減できる仕組みである。このようなトークンを使って新プロジェクトを立ち上げたり、複数の流動性プールを提供して鋳造／焼却のバランスを取るような高度なステーキング設計も存在する。結局のところ、ステーキングメカニズムはプロジェクト内でのトークンのインタラクションと還流を増やし、利子を支払う手段となる。このメカニズムは、流動性マイニングに参加しない「信奉者」や初期投資家にとって有利である。
11. どのようなタイプの流動性マイニング計画を採用しますか？
流動性マイニングは、プロジェクト初期にAMMプールにトークンを投入し、適度な深さと最小限のスリッページを持つ市場を作ることである。つまり、ユーザーがプロジェクトのトークンとETHまたはUSDCを組み合わせたLPペアを形成し、さまざまなアグリゲーターやDEX上ですべての暗号資産プレイヤーが交換できるようにする。これらのLPペアの提供者は、取引手数料の報酬を得る。UniswapやBalancerには従来型の流動性マイニングプログラムがあり、Fei x Ondo、Tokemak、Olympus Proなどにはより複雑なマイニングプログラムがある。
12. トークンのエアドロップは行いますか？
エアドロップは、トークンを広範に分散させ、プロジェクトの支持を得るもう一つの方法である。巧みに設計されたエアドロップは、早期のプロジェクト参加者であることを証明するものであり、その証明に基づいてエアドロップ数量を定量化できる。しかし、エアドロップバイアスは避けがたい場合もある。たとえばENSアドレスの早期登録者にENSトークンをエアドロップする場合、特定の時間枠を採用し、早期のトランザクションアドレスのスナップショットにさらに多くのトークンを付与することで、早期ユーザーの満足度を高められる。
13. 資金調達の支払いとして暗号通貨を受け入れますか？
チェーン上のウォレットを通じてプロジェクトのトークンと投資家の暗号通貨を交換することは技術的には簡単だが、法的に見ると、株式やトークンとの引き換えに暗号通貨を受け入れることは少し厄介であり、資金管理の面では地獄のような状態になり得る。
14. DAOモデルはプロジェクトの資金調達やトークン発行に役立ちますか？
実体の資金調達と暗号コミュニティの資金調達を分ける法的条項は多く存在する。もし代替可能トークンがDAOへの参加条件となる場合、またはDAOの評価がトークン自体と関連付けられている場合、コミュニティが指数関数的に成長すれば、理論的にはプロジェクトがトークンの価値を高めることができる。通信および配布目的で作られたDAO組織もすでに市場に登場している。Discord上でNFTを初回発行するのも、公共発行の別の形態である。これはOpenseaやその他のNFTマーケットプレイスで販売されるNFTコレクションにも適用される。
15. コミュニティDAOはそのトークンプロジェクトにとって意味がありますか？
すべてのDAOが金庫に代替可能トークンを持つ必要はないが、トークンはプロジェクトに興味深い雰囲気を与え、構造化された提案に対する透明なオンチェーン投票の利点を持つ。私は、プロジェクトが基本的なフレームワークを活用して、プロトコル内の組み込みパラメータについてユーザーがオンチェーンで投票およびガバナンスを行う考えを好む。プロジェクト上でDAOを設立することは、特色とコミュニティディスカッションを加える方法の一つであり、たとえばすべてのコードをオープンソース化し、コミュニティ投票メカニズムと分散制御を実現することは、ユーザーに対する責任の表明となる。
16. トークンにデフレーション機構はありますか？
イーサリアムのような標準プロトコルのトークンは、一定のブロック時間（例：10分ごと）で合意形成を行うメカニズムを持っている。マイニング報酬はインフラ提供者とバリデーター向けに設定されている。ネットワークが継続的に稼働するにつれ、バーニング機構によりトークンの総供給量が削減される。長期的には、この設計はトークン経済にとって有利である。
17. プロジェクトはコア鍵の管理のためにカストディアン（預託管理者）を必要としますか？
大規模な資産プールの管理と保管には、カストディアンの使用が強く推奨される。Web2プラットフォームの管理者パスワードや認証アクセスのセキュリティと同様に、開発用の暗号ウォレットは個人のGithubにのみ保存すべきではない。
18. プロジェクトが自身で鍵を管理する場合、どのようなセキュリティ機構と運用を行っていますか？
プロジェクト管理者は複数の鍵とマルチシグ（多者署名）メカニズムを作成することを推奨する。DAOのマルチシグ管理者やスマートコントラクト所有者は、資金の安全に対して重大な責任を持つ。
19. トークンはどのテストネットで立ち上げますか？
どのテストネットで立ち上げるかの選択は、プロジェクトのコードの重要性を強調する。
20. プロジェクトはスマートコントラクトの監査を実施しましたか？
プロジェクトのトークン業務ロジックは、大幅な変更を必要としない段階になったら、第三者のセキュリティ機関による監査を受けることが推奨される。ほとんどの監査は3〜6か月前からの予約が必要であり、コードの複雑さに応じて費用は6万〜10万ドル程度かかる点に注意。
21. プライベートセール期間中、投資家はどのようにしてトークンを取得しますか？
トークンの初期分配は通常、安全なウォレットによって生成されたスマートコントラクトによる配布と、リリーススケジュールの生成を必要とする。プロジェクト側がCartaを使用して共有のオンチェーンリリース版を作成すれば、投資家がトークン情報を把握しやすくなる。
22. トークン発行の成功をどのように監視・測定しますか？
プロジェクト側は買い手や市場データ提供者に対してトークンの全情報を明確に提示するだけでなく、代替可能トークンのスマートコントラクト群とのインタラクションも監視する必要がある。
23. トークン発行時の価格発見戦略は何ですか？
トークンには標準的な価格付けメカニズムがない（プロジェクト側がDAO内で資金調達活動を事前に実施していない限り）。一案として、プロジェクト側がUniswapの50-50プールに資金を提供したり、Balancerで流動性導入プール（LBP）を作成したりすることで、市場にコードの価格付けを委ねる方法がある。
24. 地域またはユーザーの種類に応じて、トークン購入資格に制限を設けますか？
これにより、プロジェクト側がホワイトリスト機能を設計する必要があるか、KYC検証のために公式ウェブサイトを使用するかが決まる。
25. なぜDAO憲章やプロジェクト文書をアップロードするのですか？
通常、ユーザーはGitBookで純粋な技術文書を確認し、Wiki文書でプロジェクトに関するすべての情報を得る。
26. 流動性プールへの割当予算はいくらですか？
一部のプロジェクトでは、投資家が流動性プールに資金を出し、LPとなることを許可している。また、他のプロジェクトでは、専門のマーケットメーカーを雇って流動性プールの分配を管理している。
27. トークン保有者とのコミュニケーションはどう行いますか？
プロジェクト側は、定期投資家向けに2週間、月次、または四半期ごとに更新アナウンスを出すことを推奨する。もっと多くの保有者がMirrorやメディアブログを読んで歴史的情報を取得することも期待される。また、プロジェクト側はSNS担当者を雇い、Twitterアカウントを運営したり、Discordでアナウンスを掲載したりすることもできる。
28. トークンおよびDAOはどのネットワークで上場しますか？
これは簡単な選択ではなく、イーサリアムメインネットは手数料が最も高いが、流動性は最も強い。プロジェクト側は投資家やDAOの意見を尋ねることを推奨する。
29. プロジェクトのプレスリリースおよびFAQ文書は投資家にとって理解しやすいですか？
プロジェクトのビジョンとトークンの価値を明確に伝えることは重要である。多くの人はプロジェクトのビジョンを1ページにまとめることを好むが、プロジェクト側は質疑応答やプレスリリース用に複数の補足文書も用意すべきである。
30. プロジェクト側がトークンを立ち上げるとき、どこで発表会を行いますか？
発表会は誰でも参加できますか？私も参加できますか？
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