CurveはどのようにしてLUNAがBTCを購入するための現金自動支払機（ATM）となったのか？
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CurveはどのようにしてLUNAがBTCを購入するための現金自動支払機（ATM）となったのか？
TFLは4.13億枚のLUNAトークンを保有しており、今日の価値は433億ドルに達する。これは現在の流通供給量よりも多い。
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執筆：0xHamZ
翻訳：TechFlow intern
TFL（Terraform Labs）は4.13億枚のLUNAトークンを保有しており、現在の価値は433億ドルに達し、これは現在流通している供給量よりも多い。
この保有分を何も制限なく売却するのは、まるで綱渡りをしているようなものだ。
過去6か月間、TFLは徐々にその準備資産を解消し始めている。まずLUNAをLFGに寄付し、次にOTCでの割引販売を行った。今、DO Kwon（テラ創設者）はBTCの備蓄庫を構築しようとしている。
LUNAは現在15億ドル相当のBTCを保有しており、100億ドル規模の市場価値を持つ準備庫を構築する計画だが、その資金はどこから来るのか？
一つの方法はLUNAを売却してBTCを購入することだが、それでは供給過剰が発生し、LUNAの流動性が増加し、TFLの価値観に対して誤ったシグナルを送ることになる。
その代わりに、Do KwonはLUNAとUSTを交換し、そのUSTを使ってBTCを取得しようとしている。問題は、Terraネイティブの取引所におけるBTCの流動性が十分ではないことだ。そこで人々は次第に気づき始めた。DKはLUNAを燃やしてUSTを鋳造し、USTをイーサリアムネットワークに接続、CRV上のUSDC/Tと交換し、さらにUSDC/TでBTCを購入しているのだ。
実際にこのような動きは既に見られている。3月5日、LFGがCRVのプール内のUSTバランス調整に関するツイートを投稿したその日、7000万ドル相当のUSTがUSDTに交換され、3日後には約5億ドル相当のTetherがLFGに送金されたことが確認されている。
アドレス：0xe3011271416f3a827e25d5251d34a56d83446159
問題は、現時点でのCRVプールの規模が不十分であることだ。UST-CRVプールには6.5億ドルのUSDC/Tしか存在せず、彼には85億ドルが必要なのだ。
だからこそ、Pool 4の発表は驚くべきことではなかった。彼は継続的に大量のハードカレンシーを必要としており、それを得られるのはCRVだけだ。もしLPたちがUSTに対してUSDC/Tを提供すれば、この仕組みは成り立つ。
もしそうでなければ――DKはプールの不均衡という問題に直面し、ドルを得るためにLUNAを売却せざるを得なくなるだろう。実際、TFLがMIM/USTプールの利点に注目していたことを示唆する証拠もある。MIM/USTプールはピーク時には10億ドルに達していたが、現在は1億ドルまで縮小している。以下のチャートは、TFLがMIMの問題解決を加速させたことを示している。
LUNAには、深くて成長し続けるハードカレンシープールが必要であり、そのためCRV/CVXへのブリビリー（報酬）も増加していく。LUNAのブリビリーは、数十億ドル規模のLUNAをOTCで放出するために必要な割引率に類似している。通常のプライベートセールでは20〜30％の割引が行われるため、仮にDKが85億ドル相当のLUNAを引き出すために15％のブリビリーを支払うだけで済むのであれば、それがまさにインセンティブの本質なのである。
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