Nansen：Terra 、ステーブルコイン以上の存在
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Nansen：Terra 、ステーブルコイン以上の存在
Terraは多次元プロトコルであり、安定通貨プロトコルであると同時に1層ブロックチェーンでもあり、開発者はその上に分散型アプリケーションを構築できる。
Web3業界の深掘り報道に専念し潮流を洞察執筆：Martin Lee、Nansen
翻訳：TechFlow Intern
はじめに
真の分散化された世界には、分散化された通貨が必要です。現在、分散型金融（DeFi）は中央集権的なステーブルコインによって支えられています。これは単一障害点であり、DeFiを流動性の柱とするアプリケーション全体の分散化エコシステムに連鎖的影響を与える可能性があります。
Terraは、中央集権的ステーブルコインの代替手段として開発され、そのプロトコルはロックされた総価値（TVL）で第2位のブロックチェーンへと成長しました。
Terraとは何か？
Terraは、単なるステーブルコインプロトコルではなく、開発者が分散型アプリケーションを構築できる1層目のブロックチェーンでもある、多次元的なプロトコルです。Terraは、2018年にDo KwonとDaniel Shinによって設立されたTerraform Labsのチームが開発しました。Do Kwonは現在、Terraform LabsのCEOを務めています。
Terraプロトコル
Terraプロトコルは、分散型アルゴリズムステーブルコインを作成するためのパブリックブロックチェーンプロトコルです。分散型アルゴリズムステーブルコインとは、法定通貨など特定の資産に価格が連動したトークンのことです。この価格連動は、裏付けとなる資産によって保証されるのではなく、コード内で定義されたルールによって維持されます。一方、USDTやUSDCなどの非アルゴリズム型ステーブルコインは、同等額の米ドルまたは類似資産によって裏付けられています。
主なデータ
現在、Terraは米ドル、英ポンド、日本円といった主要通貨からシンガポールドル、MNTのような小規模通貨まで、合計22種類の通貨に対応するステーブルコインの発行をサポートしています。ユーザーはLUNAトークンと同等価値のステーブルコインUSTとの交換ができ、逆も可能です。LUNAをステーブルコインに交換するとLUNAが燃却され、供給量が縮小します。同様に、USTをLUNAに交換してもUSTが燃却されます。たとえば、1LUNA=50ドルの場合、1LUNAを交換することで50UST（TerraUSD）が生成され、1LUNAが焼却されます。
USTが米ドルとの連動を外れたとき、ユーザーにとっては裁定取引の機会が生まれます。この場合、ユーザーは価格差を埋める方向への交換を行うインセンティブを受け取り、価格連動の維持に貢献します。
1UST＞1USDの場合、ユーザーはLUNAをUSTに交換し、その後USTを売却してUSDを得ることで差益を獲得できます。逆に1UST＜1USDの場合は、ユーザーはUSTをLUNAに交換し、実質的に1ドルより安い価格で同等量のLUNAを購入することになります。
Terraブロックチェーン
Terraブロックチェーンは、Cosmosのソフトウェア開発キット（SDK）を使用して構築された、プルーフ・オブ・ステーク型の1層目ブロックチェーンです。コンセンサスメカニズムにはTendermintを採用しています。バリデータが新しいブロックを提案すると、他のバリデータが2ラウンドの投票を行い、提案されたブロックを承認または拒否します。ブロックが承認されるには、3分の2以上の「承認」票が必要です。拒否された場合、別のバリデータが新たな提案者として選ばれ、プロセスが繰り返されます。バリデータはブロック内の取引から発生する手数料報酬を受け取ります。また、提案者には追加の作業に対する報酬がより多く与えられます。
現在のメインネットでは最大130のバリデータをサポートしており、バリデータは自身の保有するLUNAトークン量に応じてランキングされます。つまり、最後尾のバリデータがネットワーク参加の最低限のハードルとなります。バリデータプールの規模が大きいほど、提案者に選ばれる確率が高まり、受け取る報酬も増加します。LUNA保有者は自分の選んだバリデータプールにトークンを委任でき、保有比率に応じた報酬を得られます。LUNAをステーキングすることで、ガバナンスへの投票や独自の提案提出も可能になります。ステーキングされたLUNAには21日間のアンステーク期間があり、この期間中は報酬を受け取れません。Terraブロックチェーンは公開されており、他のプロトコルも上に構築することが可能です。Terraエコシステムで使用されるプログラミング言語はRustで、Solanaの言語と同様です。
Terraの1日あたりのアクティブアドレス数は着実に増加傾向にあり、3月9日にピークの51,000に達し、現在は3,000～35,000の範囲で推移しています。取引件数も同様の増加傾向にあり、3月9日に史上最高の約69万件を記録しました。
Terraブロックチェーンの強み（Tx & Gas）
Terraブロックチェーンには3つの主な強みがあります：高速性、低コスト、相互運用性。
速度と手数料
Cosmos Tendermintコンセンサスを活用することで、Terraは高いTPS（秒間取引数）を実現しつつ、比較的低い手数料を維持しています。予測によれば最大10,000 TPSを処理可能で、チェーン上のほとんどの取引の手数料は1ドル未満です。対照的に、イーサリアムは約15 TPSしか処理できず、取引コストは平均9ドル程度です。Terraの累計取引数はイーサリアムの約50%程度ですが、支払われたGas手数料はイーサリアムの0.2%〜0.6%に過ぎません。
相互運用性
より広範なCosmosエコシステムの一員として、Terra上のプロジェクトおよびTerra自体は、CosmosのIBC（Inter-Blockchain Communication）プロトコルを通じて、Cosmosエコシステム内の他のプロジェクトと相互作用できます。現在、TerraはOsmosis、Juno、Secret Network、Sifchainといった人気プロトコルと直接連携可能です。今後さらに相互運用性が拡大し、TerraはCosmosエコシステム内のすべてのプロトコルと直接通信できるようになります。
Cosmosエコシステム外においても、TerraはEthereum、Harmony、Solanaとブリッジを構築しています。
注：「Future」のスクリーンショットは、各チェーンが有効化された状態での現在の外観を示しており、Terraの将来における相互運用性の拡大を説明するものです。
Terraエコシステム
Terraのエコシステムは急速に成長しており、2022年中に100を超えるプロジェクトがローンチすると予想されています。DeFiアプリケーションへの注力度が高いことから、「TeFi（Terra Finance）」という言葉が生まれました。本稿執筆時点で、Terraのロックされた総価値（TVL）は224.8億ドルで第2位に位置し、過去1か月で54%の成長を遂げています。USTの時価総額は約140億ドルで、過去1か月で約25%増加しています。EVM互換チェーンがイーサリアム上の既存プロトコルを統合するのとは異なり、Terra上で展開されるプロトコルのほとんどはネイティブなものばかりです。Terra上に建設されているネイティブプロジェクトの数と、初期段階ながら大量の資金を引き寄せている点は、エコシステムの質の高さを証明しています。
ユーザー数と取引数の面で最もアクティブな上位3つのプロトコルはAnchor Protocol、Astroport、TerraSwapです。それぞれの役割を簡単に紹介します。
Anchor Protocol：従来の銀行預金口座に類似するものの、はるかに高い金利を提供する安定したステーブルコイン収益の基準を目指しています。年利はUSTで19〜20%前後です。
Astroport：Terraエコシステムの中核となるDEX／AMMとして、Terra上のすべての資産間の交換を促進します。UniswapとCurveを組み合わせたような存在です。
TerraSwap：Uniswapに類似したTerra初のAMM。主な違いは、ユーザーが自由にトークンを上場したり、流動性プールを作成できない点です。
Terraは、ユーザーが意識しなくてもブロックチェーン技術を大衆に届けることに重点を置いています。Chai（アジア）、Kash（ヨーロッパ）、Alice（アメリカ）といった決済アプリは、Cash AppやPayPalといった既存のデジタル決済ソリューションが占める領域を補完することを目的としています。これらのプロトコルは従来のデジタルウォレットに似たフロントエンドUXを持ちつつ、バックエンドはTerraブロックチェーンで駆動されており、ユーザーはブロックチェーンベースのシステムを利用していることに気づかないことが多いです。この中で最も成熟しているのはChaiで、2,200以上の加盟店に対して60億ドル以上の取引を処理しています。
DeFi以外にも、Terraには新興のNFTおよびゲームエコシステムが形成されつつあります。取引件数ではMirror Financeに次ぐTerraの主要NFTマーケットプレイスはRandomEarthです。Galactic PunksはTerra上最大のコレクションで、LUNAtics（Terraファン）のプロフィール画像として最もよく見られます。
『サモンナイトウォーズ』で知られるゲームパブリッシャーGamevilは、Terraform Labsと協力して、ゲームおよびNFTエコシステムの構築を進めています。
各ブロックチェーンには、ユーザーがアプリケーションとやりとりし、自らのトークンを自己管理できる優れたウォレットが必要です。Terraエコシステムでは、プロトコルの主要機能とインタラクトできる独自のウォレットと、Terra Stationと呼ばれるダッシュボードが構築されています。このダッシュボードは、ステーキング報酬やチェーン上の取引量など、LUNAトークンおよび各種ステーブルコインに関する主要指標を提供しています。
Terraの未来はどうなるのか？
Cosmosエコシステム内での相互運用性の向上は、Terraにも波及効果をもたらします。ますます多くのプロトコルがCosmos SDKを用いて構築され、IBCにより相互接続されるにつれて、Terraが連携できるプロトコルの数も増えていきます。Wormholeなどのプロトコルを通じた他ブロックチェーンとのクロスチェーンブリッジも、さらなるチェーン対応を進め、サポートされるチェーン間の相互作用を可能にしていきます。
全体的な流動性と潜在的なユーザー数の増加は、Terraにとって大きなメリットです。Terra上のアプリケーションの利用頻度が高まるだけでなく、USTなどのTerraステーブルコインもより広く使われるようになります。USTのサポートを追加するチェーンや取引所が増えれば、USTは暗号資産における分散型取引媒体としてさらに近づきます。
TeFiエコシステムは今後も拡大し、今後数ヶ月から数年のうちにさらに多くのアプリケーションが登場するでしょう。高品質なアプリケーションが増えることで、エコシステムの流動性が強化され、TeFi全体の力も高まります。
アプリケーションは、ギャップを埋めたり、既存アプリの問題を解決するために作られます。これにより、エンドユーザーにとってより包括的なDeFi体験が実現され、広範なTerraエコシステムへの信頼も高まります。例としては、小規模投資家がUSTの価格連動維持に貢献できるようにするWhiteWhaleや、Anchor Protocolの預金者に預金保険を提供するNexus Mutualのような保険プロトコルがあります。ChaiのようなTerraの決済プロトコルは、Terraブロックチェーンおよび各種ステーブルコインの現実世界での採用と利用を推進し続けます。
Terra上のNFTおよびゲーム分野も注目すべき領域です。Gamevilとの提携は将来の兆しを示しており、今後数ヶ月のうちにゲームおよびNFTエコシステムの構築が本格化していくことが予想されます。
まとめ
Terraは、分散化経済を強化するために貨幣を再構築するという野心的な目標を持って開発されました。そのdAppエコシステムとLUNAトークンは、新興のレイヤー1ブロックチェーンおよび分散型ステーブルコインの成長に投資する投資家にとって魅力的な機会を提供しています。
Terra上のdAppの成長スピードと分散型通貨に対する根本的な需要により、USTは暗号資産における分散型ステーブルコインカテゴリーのリーダー的存在となっています。DeFi、相互運用性、そして決済アプリケーションへの強い注力は、暗号資産原住民だけでなく一般大衆からの成長基盤を強固なものにしています。2022年に100以上の新アプリが登場すると予想されており、TeFiの始まりにすぎないと言えるでしょう。Terraは今後も注目すべきプロトコルです。
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