Tendance des actions américaines (17 juillet) : Les bonnes nouvelles concernant TSMC déjà intégrées pèsent sur les puces, l'indice des semi-conducteurs plonge dans un marché baissier technique.
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Tendance des actions américaines (17 juillet) : Les bonnes nouvelles concernant TSMC déjà intégrées pèsent sur les puces, l'indice des semi-conducteurs plonge dans un marché baissier technique.
"Excellent" n'est plus un avantage ; seul "dépasser les attentes de tous" mérite de poursuivre la hausse.
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TSMC a publié des résultats financiers du deuxième trimestre bien supérieurs aux attentes, avec une augmentation annuelle du bénéfice net de 77,4 %, et a relevé ses prévisions de revenus annuels et de dépenses en capital, mais le cours de l'action a néanmoins baissé, "acheter la rumeur, vendre la nouvelle" s'est encore produit. L'indice PHLX Semiconductor a chuté de 4,29 % en une journée, cumulant un recul de plus de 22 % par rapport au sommet de mi-juin, entrant officiellement en marché baissier technique. Le Nasdaq 100 a chuté jusqu'à 2 % en séance. Google a chuté de plus de 4 % en raison de rumeurs de retard du modèle phare Gemini, tandis que les actions chinoises aux États-Unis ont haussé à contre-courant, l'indice Golden Dragon gagnant 1,79 %. L'or a franchi à la baisse le seuil des 4 000 dollars.
Performance du marché
Le S&P 500 a baissé de 0,51 %, à 7 533,77 points. Le Dow Jones a baissé de 0,20 %, à 52 552,97 points. Le Nasdaq a baissé de 1,47 %, à 25 881,946 points. Le Nasdaq 100 a baissé de 1,62 %, à 29 025,77 points, chutant jusqu'à 2 % en séance. Le Russell 2000 a baissé de 0,06 %, à 2 974,567 points. Le VIX a gagné 6,64 %, à 16,71.
L'indice des sept magnifiques a baissé de 1,31 %. Apple a gagné 1,76 %, Microsoft 1,38 %, Tesla a baissé de 0,86 %, Amazon de 1,99 %, Nvidia de 2,40 %, Meta de 2,46 %, Google Classe A de 4,44 %, chutant jusqu'à 5 % en séance, en raison de rumeurs de retard de la publication du modèle phare Gemini.
L'indice PHLX Semiconductor a baissé de 4,29 %, à 11 867,50 points, cumulant un recul de plus de 22 % par rapport au sommet de mi-juin, entrant officiellement en marché baissier technique. Marvell et Credo ont mené la baisse avec plus de 8 %, SanDisk a chuté de plus de 12 %, l'ADR TSMC a baissé de 2,25 %, AMD de 5,33 %. L'ETF semi-conducteurs a baissé de 3,70 %, l'ETF secteur technologique de 2,24 %, l'ETF banques régionales a gagné 2,82 %, les ETF biens de consommation courante et bancaire ont gagné plus de 2,44 %.
SpaceX a baissé de plus de 3 %, tombant à nouveau en dessous de son prix d'introduction, et a plongé de plus de 4 % en séance de après-bourse après l'annulation du vol d'essai de Starship. Netflix a chuté jusqu'à 9 % en après-bourse, les prévisions pour le troisième trimestre étant inférieures aux attentes.
L'indice Nasdaq Golden Dragon China a gagné 1,79 %, à 6 396,75 points. Xiaomi a gagné 5,4 %, BYD 3,3 %, Meituan 3,2 %, Alibaba a baissé de 0,1 %, Tencent de 0,4 %.
Le pétrole brut WTI a baissé de 0,82 %, à 78,95 dollars/baril. Le pétrole brut Brent a baissé de 0,85 %, à 84,23 dollars/baril. L'or au comptant a baissé de 2,08 %, à 3 975,93 dollars/once, franchissant à la baisse le seuil des 4 000 dollars. L'argent au comptant a baissé de 3,97 %, à 55,5054 dollars/once. Le Bitcoin a reculé vers 64 200 dollars. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a gagné 1,81 point de base, à 4,5654 %. L'indice dollar américain a gagné 0,31 %, vers 100,76.
Macroéconomie et perspectives
Les données financières de TSMC elles-mêmes ne présentent aucune faiblesse, avec une forte hausse du bénéfice net et une augmentation des dépenses en capital, ce qui théoriquement prouve que la demande de matériel AI reste vigoureuse, mais le marché ne l'a pas interprété ainsi.
La marge brute de 67,7 % n'a dépassé que légèrement la limite supérieure des prévisions, et la révision des prévisions de revenus annuels ne peut être considérée que comme "légèrement supérieure aux attentes". Ce résultat "juste aux normes" n'offre aucune surprise et difficilement obtenir une réaction positive au niveau de valorisation actuel. Les institutions sont plus optimistes, estimant que la fluctuation à court terme de la marge brute est un facteur ponctuel, et que la demande AI pénètre des puces pures vers les CPU et la HBM, sans que la logique à long terme ne soit brisée.
Goldman Sachs a qualifié cette vente de pression systémique sur l'ensemble du secteur AI, les directions interconnexion optique, semi-conducteurs AI et centres de données ayant chuté de 5 % à 12 % au cours des deux derniers jours de trading. JPMorgan, en suivant les positions des fonds hedging, a découvert que depuis plus d'un mois, ces fonds réduisent continuellement leur exposition AI et leurs positions ETF à effet de levier, le pic de liquidation forcée étant peut-être passé pour la majeure partie. Certains estiment également que la baisse actuelle est entrée dans une zone historiquement propice aux rebonds, mais savoir si elle s'arrêtera dépend de la volonté des géants du cloud computing de continuer à relever les prévisions de dépenses en capital AI.
Les actions réglementaires de ce côté de la Corée ont jeté de l'huile sur le feu. Les autorités de régulation locales ont soudainement resserré les règles des ETF à effet de levier sur actions individuelles, augmentant considérablement le seuil de marge, ce qui a immédiatement provoqué une prise de bénéfices en cascade dans le secteur des puces mémoire, l'indice de l'industrie des semi-conducteurs chutant jusqu'à 9 % en séance. Le même jour, la banque centrale de Corée a relevé les taux d'intérêt à 2,75 % pour la première fois en trois ans et demi, l'indice KOSPI clôturant en baisse de près de 7 points de pourcentage ce jour-là, c'est la huitième fois cette année que le circuit breaker de trading est déclenché.
Les données économiques américaines publiées ce jour-là n'ont pas formé une direction uniforme. Le nombre de demandes d'allocations chômage a chuté à 208 000, le plus faible depuis début mai. Les ventes au détail en glissement mensuel n'ont augmenté que de 0,2 %, principalement en raison des ventes de stations-service entraînées par les prix du pétrole, hors cela, les ventes au détail de base en glissement mensuel ont augmenté de 0,7 %. L'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie a bondi à 41,4, le marché n'anticipait initialement que autour de 12,5, ce chiffre est plus élevé que n'importe quel mois depuis fin 2021. L'immobilier a freiné, la confiance des constructeurs et les données de ventes de maisons existantes en attente étaient inférieures aux attentes. Le marché estime actuellement que la probabilité d'une hausse des taux en juillet n'est plus que d'environ 10 %, la probabilité en septembre est d'environ 48 %, essentiellement 50-50.
Sur le plan géopolitique, les frappes aériennes américaines contre l'Iran ont continué pour le cinquième soir consécutif, le nombre de navires passant par le détroit d'Hormuz a chuté à environ 10 % d'avant le conflit, seulement 13 navires marchands ont traversé toute la journée du 16. Trump a exprimé son appréciation pour la libération de personnes par l'Iran ce jour-là, le marché interprétant cela comme laissant une marge de négociation entre les deux parties, les prix du pétrole n'ont pas pu continuer à monter grâce aux nouvelles des frappes aériennes, le WTI en séance de nuit a touché environ 81 dollars avant de se retourner à la baisse.
L'or et le Bitcoin ont tous deux été sous pression ce jour-là, derrière cela se trouve le regain de force du dollar. Le dollar ces derniers jours n'a pas pu se relever en raison de deux données d'inflation CPI et PPI faibles, mais la résilience des données de ventes au détail et d'emploi ce jour-là, ajoutée aux achats de refuge apportés par les tensions géopolitiques, ont ensemble soutenu l'indice dollar américain.
Perspective TechFlow
Ce rapport financier de TSMC révèle un phénomène digne de vigilance, même avec une croissance du bénéfice net de 77 % et une augmentation des dépenses en capital, le marché a toujours choisi de vendre, indiquant que le seuil de valorisation des actions de matériel AI a été suffisamment élevé, "excellent" n'est plus un point bonus, seul "dépasser les attentes de tous" mérite de continuer à monter. Une fois cette logique de tarification formée, tant que les rapports financiers suivants sont légèrement inférieurs aux attentes, ils peuvent déclencher la même vente.
Les causes de cette vague de ventes sont complexes, incluant à la fois un réexamen de la durabilité des dépenses en capital AI, et des problèmes de position pure, le resserrement de la régulation des ETF à effet de levier en Corée et la réduction de position des fonds hedging ont formé une résonance. Ce qu'il faut vraiment juger, c'est si le "désendettement proche de la fin" mentionné par JPMorgan est vrai. S'il n'y a pas de nouvelle pression de liquidation forcée dans les une à deux semaines à venir, les ventes se stabiliseront naturellement ; si les fournisseurs de cloud computing continuent de relever les prévisions de dépenses en capital dans le prochain cycle de rapports financiers, le sentiment du marché aura également une chance de se réparer.
L'or franchissant à la baisse les 4 000 dollars et le Bitcoin reculant simultanément libèrent un signal, les actifs de refuge sont également sous pression lorsque le dollar se renforce, indiquant que cet ajustement ne s'est pas encore transformé en refuge complet, les fonds se retirent simplement des actions de matériel AI à haute valorisation, pas des actifs à risque eux-mêmes. La hausse à contre-courant des actions chinoises aux États-Unis confirme également ce point, les fonds cherchent des cibles non épuisées par le récit AI. Le prochain nœud clé est les rapports financiers des fournisseurs de cloud à hyperscale, savoir s'ils peuvent vérifier la durabilité des dépenses en capital déterminera si ce repli des actions de puces est un nettoyage à court terme ou le début d'un renversement de tendance.
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