Analyse du rapport de recherche Bernstein : après que la mémoire a surperformé les équipements semi-conducteurs de 661 %, l'histoire indique que c'est au tour des équipements
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Analyse du rapport de recherche Bernstein : après que la mémoire a surperformé les équipements semi-conducteurs de 661 %, l'histoire indique que c'est au tour des équipements
Le véritable jugement est que, même si le stockage évolue latéralement, l'équipement possède sa propre logique de hausse, plutôt que de prédire une baisse du stockage.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesArticle : Rita
Guide TechFlow
Depuis juin 2025, le secteur de la mémoire a surperformé cumulé de 661 points de pourcentage par rapport aux équipements semi-conducteurs. Si la mémoire se corrige, les équipements suivront-ils à la baisse ? C'est la question qui angoisse le plus les investisseurs actuellement. Bernstein répond aujourd'hui à cette question avec des données historiques, concluant que les équipements ont leur propre rythme et que l'histoire a déjà donné la réponse. Pour vérifier cette conclusion, Bernstein a sélectionné les principales entreprises de mémoire et d'équipements comme référence, a retracé les données des cours boursiers sur plus de dix ans et a identifié deux périodes clés de divergence.
La corrélation historique entre les équipements et la mémoire n'est pas aussi élevée qu'imaginé
Bernstein a sélectionné les trois principales entreprises de mémoire (Samsung, SK Hynix, Micron) et les cinq principales entreprises d'équipements (Applied Materials, Lam Research, ASML, KLA, Tokyo Electron) comme référence. De 2012 à 2018, la corrélation roulante moyenne entre les deux n'était que de 0,4. Après 2019, bien qu'elle ait augmenté, elle n'atteignait que 0,6. À titre de comparaison, la corrélation entre les actions d'équipements et l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie atteignait 0,8 à 0,9 sur la même période. La tendance générale des actions d'équipements suit l'ensemble du secteur des semi-conducteurs, tandis que la mémoire est souvent celle qui s'écarte.
À plusieurs reprises dans l'histoire, les équipements ont monté tandis que la mémoire baissait
Bernstein a cité deux périodes typiques de divergence. De janvier 2015 à décembre 2016, les cours des actions des cinq principales entreprises d'équipements ont augmenté de 21,9 %, tandis que la mémoire a baissé de 16,2 %, les équipements surperformant relativement de 38,2 %. De janvier 2021 à décembre 2022, les équipements ont augmenté de 15,3 %, la mémoire a baissé de 34 %, surperformant relativement de 49 %. Les deux périodes de divergence ont duré jusqu'à deux ans, il ne s'agissait pas d'un écart bref. Les équipements et la mémoire peuvent évoluer dans des directions différentes, les deux pouvant former un effet de diversification dans un portefeuille, plutôt qu'une liaison passive.
Après un rendement excédentaire de 661 %, un retour à la moyenne pourrait se produire
De 2011 à 2019, les rendements à long terme des équipements et de la mémoire étaient à peu près équivalents. De 2019 à juin 2025, la mémoire a continuellement sous-performé par rapport aux équipements, ne rattrapant son retard qu'en février 2026 ; sur 15 ans, la hausse cumulative des deux était de 36 fois. Par la suite, la mémoire a accéléré sa hausse, surperformant désormais largement les équipements de 661 %. La logique centrale de Bernstein est : si un retour à la moyenne se produit, le rendement relatif de la prochaine phase pourrait pencher en faveur des équipements.
La logique à long terme des équipements n'a pas changé
SK Hynix a récemment annoncé un investissement supplémentaire de 100 billions de wons sud-coréens (environ 67 milliards de dollars US) pour la construction d'une nouvelle usine de wafers à Cheongju. Le gouvernement sud-coréen envisage de soutenir Samsung et SK Hynix dans la construction d'usines de wafers dans la région du sud-ouest. Même si les prix de la mémoire se normalisent en 2027, l'investissement dans la fonderie de wafers et l'expansion de la production de mémoire, à double moteur, suffisent à soutenir une croissance continue du côté des équipements. Bernstein prévoit que le marché des équipements et l'EPS des entreprises ont encore une marge de révision à la hausse avant 2028.
Perspective TechFlow
Le véritable jugement est que, même si la mémoire stagne, les équipements ont leur propre logique de hausse, plutôt que de prédire une baisse de la mémoire. Les 67 milliards de dollars US de SK Hynix sont des projets en construction déjà annoncés, les commandes d'équipements sont des revenus certains, sans lien nécessaire avec les fluctuations à court terme des prix sur le marché secondaire de la mémoire. Le marché lie la tarification des équipements et de la mémoire, mais les données historiques montrent que cette liaison est excessive. Lorsque des dépenses en capital certaines rencontrent une pression de retour à la moyenne de 661 %, les cotes des équipements deviennent asymétriques.
Avis de non-responsabilité
Cet article est une compilation et une interprétation par Recherche TechFlow d'un rapport de recherche d'un courtier tiers (Bernstein, 13 juillet 2026). Les notations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements pertinents cités dans le texte sont les opinions des analystes de ce courtier, représentant uniquement la position de leur institution, ne représentant pas la position de Recherche TechFlow, et ne constituent aucun conseil en investissement.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base pour l'achat ou la vente de titres.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@chaoxiangooo
