Dialogue avec Raoul Pal : Le point décisif de 2026 dans le grand cycle quinquennal, choisir les bons actifs à détenir sur le long terme sans compter sur la chance
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Dialogue avec Raoul Pal : Le point décisif de 2026 dans le grand cycle quinquennal, choisir les bons actifs à détenir sur le long terme sans compter sur la chance
« L'investissement en cryptomonnaies est en réalité une guerre de longue durée, mais beaucoup espèrent voir des résultats immédiats. »
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPréparation et traduction : TechFlow
Invité : Raoul Pal, fondateur et PDG de @RealVision
Animé par : Kevin Follonier
Source du podcast : When Shift Happens et Raoul Pal The Journey Man
Titre original : Raoul Pal : How to make it in Crypto in 2026 (without getting lucky) | E152
Date de diffusion : 18 décembre 2025
Synthèse des points clés
Raoul Pal partage son cadre d'investissement sur la façon de réussir dans la cryptomonnaie en 2026 sans dépendre de la chance : choisir les bons actifs, les conserver longtemps et rester patient. Il estime que bien que beaucoup soient effrayés par les fluctuations à court terme, le développement global de la cryptomonnaie ne fait que commencer, et que l'on n'a accompli que 3 % du chemin vers un marché de 100 000 milliards de dollars.
“Plus les gens sont effrayés par les mouvements à court terme, plus les véritables opportunités se trouvent dans la liquidité et les effets réseau à long terme.” Dans un récent entretien, Raoul Pal a présenté un cadre d'investissement crypto pour 2026 indépendant de la chance : étendre le cycle de quatre à cinq ans, saisir la fenêtre d'arrivée de la véritable liquidité, détenir des actifs de qualité portés par l'adoption, et gérer son portefeuille selon le principe du “moindre regret”.
Résumé des idées fortes
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Le marché a atteint son point bas.
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Le bitcoin deviendra un meilleur moyen de stockage de valeur que l'or.
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La liquidité est actuellement le facteur macroéconomique dominant.
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La véritable demande de liquidité apparaîtra en 2026.
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L'investissement en cryptomonnaie est en réalité une guerre d'usure, mais beaucoup espèrent voir des résultats immédiats.
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J'ai toujours pensé que le cycle du marché crypto durait quatre ans, mais maintenant je l'étends à cinq ans.
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La colère des gens provient souvent d'un décalage entre leurs attentes temporelles et la réalité.
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Je n'ai entendu personne chez Coinbase dire que le marché était terminé ; au contraire, ils pensent tous que tout commence juste.
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Dans les comptes de courtage, il existe une phrase classique : les meilleurs clients sont souvent ceux qui sont décédés.
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Placer tous ses espoirs et rêves dans la cryptomonnaie n'est pas réaliste, mais pour beaucoup, cela pourrait être leur seule issue.
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J'ai appris à ne plus m'attarder sur qui m'a contrarié ou ce qui s'est mal passé au travail aujourd'hui. La plupart des choses ne sont pas importantes ; ce qui compte, c'est de savoir si vous avancez vers vos objectifs fixés.
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Les tendances à long terme sont plus faciles à prévoir que celles à court terme.
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Les humains apprennent par l'expérience et les erreurs. Aujourd'hui, nous accueillons une nouvelle génération d'investisseurs. Ils doivent faire des erreurs pour apprendre, grandir progressivement et surmonter les difficultés.
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La clé du succès en cryptomonnaie en 2026 consiste à détenir les bons actifs et à rester fidèle à ses convictions, plutôt que de dépendre de l'avis des autres.
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Certains jetons feront perdre de l'argent aux investisseurs même avec une augmentation de la liquidité, car ils sont intrinsèquement mauvais placements.
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Un “portefeuille du moindre regret” permet de regarder en arrière sans regretter ses gestes précipités, évitant ainsi les décisions stupides.
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La plupart des gens ne font jamais de recherche. Ils disent simplement : “Dites-moi que ce projet va réussir.” Mais combien savent-ils vraiment sur ce projet ?
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Beaucoup d'investisseurs “empruntent des convictions”, comme “tel expert dit que ce projet est bon, donc j'achète”. En réalité, ces boucles réflexives conduisent souvent à de mauvaises décisions.
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Zcash est le dernier vrai jeton de confidentialité, et la dernière opportunité potentielle de gain de 1000 fois dans le domaine crypto.
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Après le bitcoin, seuls deux protocoles ont brisé le modèle traditionnel : Ethereum, qui a rendu programmable, et Zcash, centré sur la confidentialité.
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Je pourrais choisir d'acheter lors du prochain cycle baissier, que j'anticipe vers 2027, moment où Zcash pourrait devenir l'une de mes cibles d'investissement.
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La cryptomonnaie représente aujourd'hui une classe d'actifs de 3 500 milliards de dollars. Nous pourrions atteindre une capitalisation de 100 000 milliards en dix ans, ce qui signifie que nous avons seulement parcouru environ 3 % du chemin.
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Tous les actifs de jeu sont essentiellement des NFT ou contrats non fongibles, ce qui implique que tous les actifs de jeu futurs existeront sous forme de NFT.
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Il faut comprendre que vous ne pouvez pas sauver tout le monde. Certains ne veulent pas être aidés.
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Si je crois que la capitalisation totale du marché crypto atteindra 100 000 milliards, je me concentre sur cet objectif à long terme, pas sur la baisse de 30 % du bitcoin la semaine dernière.
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Pour des actifs de qualité comme Solana, même en cas de baisse des prix, je maintiens ma position car je mise sur leur potentiel à long terme.
Passer de “dieux” à “idiots” toutes les six mois
Animé par : Sur internet, votre image est toujours polarisée. Tous les six mois, on peut vous élever au rang de “dieu”, puis vous traiter d'“idiot”. Comment gérez-vous cette situation ?
Raoul Pal :
Les personnes qui me critiquent ne connaissent souvent pas tout mon travail ; elles se focalisent uniquement sur certains points précis. J'ai essayé d'analyser les comptes dans les commentaires pour distinguer les comptes vérifiés de ceux qui ne le sont pas, et la différence est très marquée. Je pense que beaucoup de critiques sont intentionnellement fabriquées, voire orchestrées par des acteurs étatiques visant à diffuser du mécontentement via les commentaires. Ils attaquent n'importe qui, sur n'importe quel sujet, avec divers prétextes.
Animé par : Pouvez-vous expliquer davantage ? S'agit-il de bots ou y a-t-il manipulation derrière ?
Raoul Pal :
Je pense qu'il peut y avoir les deux. Certains comptes de commentaires sont très suspects : créés il y a seulement trois à six mois, ne suivant que moi, attaquant spécifiquement certaines de mes opinions. En examinant plus en détail, on constate qu'ils publient rarement du contenu original, uniquement des partages, puis soudain des critiques virulentes. Certains acteurs étatiques ont compris que ce type d'attaque contre différentes personnes ou événements pouvait efficacement propager du ressentiment. Les utilisateurs ordinaires, voyant ces commentaires, s'énervent à leur tour, amplifiant encore cette émotion négative.
Bien sûr, j'admets que certaines critiques viennent d'utilisateurs réels, qui peuvent rejeter la faute sur autrui suite à un malentendu ou à une erreur personnelle. Mais beaucoup de commentaires sont malveillants. Twitter a introduit des fonctionnalités affichant l'origine des comptes, mais même ainsi, les manipulateurs utilisent des VPN pour masquer leur localisation, par exemple en affichant une origine américaine. Ce problème n'est pas facile à résoudre.
FUD en ligne et acteurs étatiques
Animé par : Vous avez mentionné des acteurs étatiques. Pourquoi voudraient-ils délibérément attaquer n'importe qui ?
Raoul Pal :
Parce que cela crée un sentiment d'anxiété au niveau sociétal. Quand personne ne sait plus ce qui est vrai ni certain, quand tout le monde est suspecté d'être un escroc et que tout semble erroné, ce chaos amène la société vers un état de désintégration, et cette situation est souvent intentionnellement fabriquée.
La Russie l'a compris tôt : le meilleur moyen de déstabiliser un système social est de rendre la vérité floue. Ils soutiennent simultanément des mouvements anti-gouvernementaux et pro-gouvernementaux, créant conflits et oppositions. Ils diffusent aussi des informations mixant vérité et mensonge, rendant difficile toute distinction. Résultat : la société perd sa base de confiance envers la vérité, et une fois la confiance effondrée, la société devient manipulable.
Par exemple, le système politique américain est aujourd'hui extrêmement polarisé. Derrière ce phénomène, on retrouve l'influence d'acteurs étatiques qui ne soutiennent pas simplement un camp, mais exacerbent les conflits pour radicaliser les positions. Ils créent des tensions des deux côtés, menant à une hostilité mutuelle où chacun pense que l'autre est terrible. Pourtant, la majorité des gens n'ont pas des opinions aussi radicales. Cette division artificielle prive la société de tout consensus, rendant la prise de décision politique de plus en plus difficile.
Animé par : Quel est leur intérêt ?
Raoul Pal :
Les acteurs étatiques génèrent de nombreuses rancœurs et théories du complot pour inciter les gens à douter de tout. Lorsque des événements majeurs surviennent — par exemple aux États-Unis, en Europe ou au Royaume-Uni, en France — ces pays interviennent habituellement. Toutefois, si les médias sont saturés d'informations contradictoires et peu fiables, le public perd confiance en tout et ne soutient aucune action. Or, ce consensus populaire est crucial pour mener des affaires internationales. Même dans un monde politiquement divisé, un tel consensus est nécessaire pour accomplir des choses importantes. Le but des acteurs étatiques est précisément de détruire ce consensus, plongeant la société dans le chaos et l'ingouvernabilité. Plus la société est difficile à gouverner, plus la rancœur augmente, car les gens se sentent attaqués par d'autres groupes. Si cette haine s'intensifie, la société ne peut plus s'accorder sur aucun sujet. C'est un problème très sérieux.
Ce phénomène est très répandu et dure depuis longtemps. Par exemple, pendant le Brexit au Royaume-Uni, cela a été particulièrement visible. Beaucoup pensaient que ces attaques visaient un seul camp, alors que les deux côtés étaient attaqués. Aux États-Unis, lors des élections, ce phénomène est flagrant, et il est omniprésent sur internet.
Certains pensent que ces attaques viennent de l'opposition, mais en étudiant attentivement certains comptes MAGA extrêmes et certains comptes de gauche radicale, on découvre qu'ils sont souvent contrôlés par des forces étrangères. Sur certains événements internationaux, on trouve des informations pleines de contradictions, rendant presque impossible de discerner la vérité.
Animé par : Cela crée une division. Que pouvons-nous faire ?
Raoul Pal :
Je pense que nous devons introduire l'identité numérique et la preuve à connaissance nulle (zero-knowledge proof) pour résoudre ce problème. Nous avons besoin d’un moyen pour vérifier l'authenticité des utilisateurs, par exemple confirmer qu’ils sont des êtres humains et leur localisation réelle, sans utiliser de VPN, mais via des données de passeport. Bien sûr, ces informations n’ont pas besoin d’être publiques. C’est là que réside l’avantage de la preuve à connaissance nulle : elle permet de valider l’authenticité tout en préservant la vie privée. Nous devons trouver un moyen de mettre cela en œuvre, car avec la montée en puissance de l’intelligence artificielle, nous créons des machines capables de générer un contenu infini. L’IA peut rapidement produire du contenu, par exemple un entretien de 10 minutes, que la plupart des gens auront du mal à distinguer du vrai.
Est-il réaliste de placer tous ses espoirs et rêves dans la cryptomonnaie ?
Animé par : Pour ceux qui sont réels, émotifs, voire en colère, ils sont humains, et cette émotion est normale. Après tout, vous dites souvent que chacun met un peu d’espoir et de rêve dans son portefeuille, surtout en cryptomonnaie.
Mais est-il réaliste de miser tous ses espoirs et rêves sur la cryptomonnaie ?
Raoul Pal :
Ce n’est pas réaliste, mais pour beaucoup, cela pourrait être leur seule issue. On pourrait leur conseiller de prendre un emploi secondaire ou un autre travail, mais en réalité, certains travaillent déjà à trois emplois. Le problème, c’est que nous ne pouvons pas changer le système politique existant, ni empêcher la dévaluation monétaire pour rembourser la dette. Alors, quelle opportunité pouvons-nous offrir à ces gens ? Leur donner directement des subventions ? Mais souvent, ils considèrent la cryptomonnaie comme une sorte d’opportunité « casino », surtout ceux dans une situation désespérée. Comme vous l’avez mentionné dans votre post, l’investissement en cryptomonnaie est en réalité une guerre d’usure, mais beaucoup espèrent des résultats immédiats. Si vous leur dites que leur capital pourrait augmenter 20 fois en dix ans, cela semble magnifique. Mais la plupart ne veulent pas attendre si longtemps ; ils espèrent un gain de 20 fois en un mois ou un an. Résultat, ils se trompent eux-mêmes, pensant qu’en attrapant ce cycle, ce trimestre ou cette transaction, ils réaliseront leur rêve. Quand les choses ne se passent pas comme prévu, ils deviennent furieux, car cette méthode ne fonctionne jamais.
Nous en avons déjà parlé : la colère des gens vient souvent d’un décalage entre leurs attentes temporelles et la réalité. Vous pouvez leur dire que la diffusion technologique et l’expansion du marché sont inarrêtables. Par exemple, le marché crypto vaut aujourd’hui 3 000 milliards de dollars, et pourrait atteindre 100 000 milliards à l’avenir. Autrement dit, nous n’en sommes qu’à 3 % du chemin. Mais quand vous leur dites que cela pourrait prendre dix ans, leur réaction est : “Et aujourd’hui ? Que se passe-t-il si le marché baisse ?”
Animé par : J’ai vu des gens dire que lorsque le marché va mal, vous évacuez toujours en disant “pensez à long terme”. Que pensez-vous de cette critique ? Comment répondre à ceux qui vous sont hostiles ?
Raoul Pal :
Les fluctuations à court terme du marché sont souvent influencées par du bruit et des facteurs temporaires, tandis que les tendances à long terme sont principalement déterminées par deux moteurs fondamentaux : la vitesse de diffusion technologique et la dévaluation monétaire. D’un point de vue probabiliste, les tendances à long terme sont plus faciles à prédire que celles à court terme.
Bien sûr, à court terme, le marché dévie souvent de la tendance longue, ce qui est très courant, mais beaucoup refusent d’accepter ce fait. Ils misent tous leurs espoirs sur certains indicateurs économiques comme M2, pensant qu’ils prédiront parfaitement le marché, alors qu’il y a toujours des écarts. En tant qu’analyste macro, mon travail consiste à comprendre pourquoi ces écarts existent. Comprendre leurs causes aide à mieux ajuster notre jugement sur la tendance longue. À court terme, le bruit couvre souvent le signal, alors qu’à long terme, la vraie tendance devient plus claire. C’est le point clé que les investisseurs doivent comprendre.
Acheter et conserver
Animé par : Le marché crypto mûrit progressivement, avec une participation croissante d’investisseurs institutionnels et de traders professionnels. Le résultat est que l’alpha dans le marché crypto est presque écrasé, et la seule opportunité restante est l’investissement à long terme. La seule chose que nous, petits investisseurs, puissions faire, c’est “acheter et conserver”, ou miser sur les tendances longues que vous mentionnez. Je suis assez d’accord avec cela.
Raoul Pal :
J’ai vu des situations similaires, et c’est d’ailleurs pourquoi j’ai quitté l’industrie des hedge funds en 2004. À l’époque, je faisais principalement du trading macro, une stratégie reposant sur des données économiques. Nous analysions les tendances à long terme de ces données, et une transaction pouvait durer de six mois à trois ans, voire plus. C’était le cœur du trading macro.
Cependant, avec l’arrivée de plus en plus d’investisseurs dans les hedge funds, ils ont commencé à exiger que les gestionnaires évaluent la performance mensuellement. Résultat, même si une transaction est rentable à long terme, un simple recul mensuel peut pousser le gestionnaire à liquider prématurément. Ce comportement à courte vue compresse non seulement la volatilité du marché, mais réduit aussi les rendements globaux.
Le marché crypto actuel fait face à un problème similaire. Avec les changements de l’environnement macroéconomique et la montée des fonds systématiques et des traders haute fréquence, l’espace pour le trading à court terme se rétrécit encore, privant le trading macro de ses avantages à court terme.
Beaucoup sont trop pressés de réussir. Ils veulent toujours agir, participer au trading. Mais en réalité, s’ils cherchent de l’excitation, ils peuvent faire autre chose. La durée est l’actif le plus précieux pour un investisseur.
La liquidité, clé du jeu
Animé par : 2025 a été une année difficile pour les investisseurs en cryptomonnaie. Si vous n’avez pas choisi les bons jetons, vous n’avez pratiquement rien gagné. La performance de beaucoup n’a pas été bonne. Il n’y a plus de scénario où “tout monte”. Pourquoi ?
Raoul Pal :
J’essaie constamment d’expliquer aux gens que tout cela concerne la liquidité, qui est actuellement le facteur macroéconomique dominant. Le marché entier est comme un jeu, dont la règle centrale est le flux de liquidité. Dans le marché crypto, il existe une règle supplémentaire : l’adoption réelle des jetons. Que ce soit pour les réseaux de couche 2, les blockchains de couche 1 ou les applications, l’essentiel est la vitesse de diffusion technologique et le taux de dilution des jetons. Ces deux éléments déterminent ensemble la performance du marché.
Cependant, le mécanisme de liquidité est assez complexe. En finance traditionnelle, la liquidité est souvent liée à l’assouplissement quantitatif (QE), c’est-à-dire imprimer de l’argent pour injecter des liquidités. Mais ce processus s’est arrêté. Nous devons aussi considérer la liquidité nette de la Réserve fédérale, impliquant le compte général du Trésor (TGA) et le reverse repo (RRP). Le compte général du Trésor est comme le compte chèque du gouvernement, avec des flux entrants et sortants constants, tandis que le reverse repo est un autre outil affectant le flux de liquidités. L’interaction de ces facteurs détermine le niveau de liquidité sur le marché.
Une raison est que le taux de variation de la liquidité reste bas, l’autre est l’allongement du cycle de la dette. On dit souvent que le marché crypto suit un cycle de quatre ans, mais cela est en réalité lié au cycle économique. Depuis la crise financière de 2008, les taux ont été ramenés à zéro et les dettes ont été émises sur 3 à 5 ans, entraînant un renouvellement tous les quatre ans.
Cependant, j’ai remarqué que le cycle économique récent ne rebondit pas comme prévu. En reprenant mes analyses, j’ai découvert qu’en 2021 et 2022, de nombreux pays ont prolongé la maturité de leur dette à plus de cinq ans. Cela signifie que l’afflux de liquidité attendu en quatrième année est reporté à la cinquième, soit en 2026. Voilà pourquoi la liquidité n’a pas fortement augmenté actuellement. La véritable demande de liquidité apparaîtra en 2026, car 10 000 milliards de dollars de dette devront être refinancés.
En outre, le nombre de jetons sur le marché a fortement augmenté. Trouver les jetons véritablement précieux devient de plus en plus difficile. Sélectionner parmi des dizaines de milliers de jetons est extrêmement complexe. Nous recommandons donc aux investisseurs de simplifier leur stratégie. Se concentrer sur les grands jetons dominants, éviter les risques excessifs. Pour tester de petits projets, utiliser une petite partie du capital. Nous avons déjà abordé ce point plusieurs fois.
Beaucoup me demandent : “Pourquoi mon portefeuille a-t-il perdu 90 % dans ce cycle ?” Et je leur demande en retour : “Qui vous a dit d’investir dans ces jetons ?”
Animé par : Donc la liquidité a deux dimensions : elle entre et sort, mais à long terme, la liquidité globale continue d’augmenter, n’est-ce pas ? Cependant, il y a désormais trop de jetons sur le marché. Même avec plus de liquidité, tous les jetons ne profitent pas. Je pense que c’est une information cruciale : certains jetons feront perdre de l’argent aux investisseurs même avec une augmentation de liquidité, car ce sont intrinsèquement de mauvais investissements.
Raoul Pal :
Exactement. Ces jetons manquent de valeur d’utilisation réelle. Certains peuvent brièvement attirer l’attention en devenant des memes, mais cette popularité est difficile à maintenir. Il faut comprendre que même entre les jetons dominants, les différences de risque sont marquées. L’amplitude des baisses dépend de la maturité du jeton, du nombre d’utilisateurs et de la profondeur du marché.
Le portefeuille du moindre regret
Animé par : Vous avez mentionné précédemment de ne pas investir aveuglément. Nous pouvons intégrer ce conseil dans un cadre d’investissement plus traditionnel, en promouvant une approche plus consciente. Pour les jeunes investisseurs en cryptomonnaie, cette méthode peut sembler ennuyeuse, car beaucoup commencent avec un état d’esprit de “joueur”, surtout la génération “ADHD” facilement distraite. Pourtant, l’objectif de l’investissement n’est pas d’enrichissement rapide, mais d’éviter de grosses pertes et d’accumuler de la richesse via les intérêts composés à long terme.
J’ai l’impression qu’au cours de ce cycle, la plupart des cryptomonnaies ont fait perdre de l’argent, ce qui pousse les gens à redécouvrir ces principes d’investissement intemporels. Que signifie exactement votre “portefeuille du moindre regret” ?
Raoul Pal :
Un “portefeuille du moindre regret” signifie qu’en regardant en arrière, vous ne regrettiez pas vos gestes précipités. Nous avons tous connu des décisions d’investissement absurdes, comme allouer 10 % de son capital à des projets à haut risque, ou détenir des jetons au nom ridicule que nous avions entendus, et qui ont fini par zéro. Pourtant, je les ai gardés, par peur de décevoir ou pour d’autres raisons absurdes. C’est ce qu’on appelle un “wallet de honte” : un petit compte rempli d’investissements ratés. Si le montant est petit, l’impact global est limité ; mais s’il s’agit d’une grosse somme, c’est une catastrophe. Ainsi, le cœur du “portefeuille du moindre regret” est d’éviter ces décisions stupides.
Par exemple, investir dans une blockchain de couche 1 est un choix relativement simple. Comparé à d’autres types de jetons, ils sont plus importants et plus adoptés. Dans un cycle de marché, ces actifs ne tombent pas à zéro. Même si leur valeur diminue lentement avec le temps, ils n’explosent pas comme certains projets à haut risque. Vous n’aurez pas d’effet “LUNA” ou de crash soudain de protocole DeFi. Les blockchains de première couche sont relativement stables, c’est leur avantage.
Ensuite, posez-vous la question : suis-je en train de suivre aveuglément la narration du marché ? Aujourd’hui, vous pouvez facilement faire vos propres recherches. Par exemple, demandez à ChatGPT : “Quels sont les indicateurs on-chain de cette blockchain ? Quelle est la croissance des utilisateurs ?” Ces informations sont disponibles en quelques secondes. Pourtant, la plupart des gens ne les consultent jamais. Ils disent simplement : “Dites-moi que ce projet va réussir.” Mais combien savent-ils vraiment sur ce projet ?
ChatGPT et les indicateurs de données on-chain
Animé par : Comment ChatGPT performe-t-il dans l’analyse des indicateurs de données on-chain ?
Raoul Pal :
Il excelle. Le week-end dernier, j’ai écrit un article dans Global Macro Investor sur la loi de Metcalfe et la manière de l’évaluer. Avec mon IA, nous avons brainstormé une méthode simple pour la mesurer : observer la relation entre la liquidité stablecoin, le transfert de valeur des stablecoins sur les blockchains de couche 1, et le nombre d’utilisateurs actifs. Ces indicateurs ont été proposés par ChatGPT. Il a suggéré de retenir cinq indicateurs clés utilisés dans DeFi, puis de classer différentes blockchains selon ces critères. Ainsi, on peut bien identifier celles surévaluées ou sous-évaluées.
Il est également excellent en analyse technique. Vous pouvez télécharger un graphique et lui demander : “Qu’en pensez-vous ?” Il fournit des analyses très pertinentes. Il suffit de dialoguer continuellement avec ChatGPT, d’ajuster vos questions jusqu’à trouver la formulation correcte, et il vous donnera la réponse souhaitée. Au début, on peut penser : “Il ne marche pas, il ne répond pas à ma question.” Mais en réalité, le problème vient souvent de nous, car nous posons mal la question. J’ai moi-même appris par tâtonnements. Cela prend un peu de temps, mais une fois la méthode maîtrisée, c’est un outil extrêmement puissant.
Raoul suit-il son propre cadre DTFU (Don't Fuck This Up) ?
Animé par : Je dois féliciter votre cadre DTFU (Don’t Fuck This Up), car il m’a vraiment aidé à traverser ce cycle d’investissement. Suivez-vous vous-même entièrement le cadre “ne pas tout gâcher” ?
Raoul Pal :
La réponse est : oui et non. Je me concentre effectivement davantage sur mes décisions d’investissement. Chaque fois que je dis “concentration”, beaucoup pensent qu’ils devraient faire comme moi. Mais je peux prendre plus de risques car j’ai construit un modèle d’évaluation basé sur plusieurs facteurs, qui m’aide à déterminer quand augmenter mes positions. Je pourrais ajuster ces stratégies à l’avenir, mais pour l’instant, je suis confortable avec ma configuration. Cette stratégie est plus volatile, car elle est conçue pour les phases précoces et l’adoption initiale du réseau. Vous devez comprendre que ce modèle est plus volatile à la hausse et plus brutal à la baisse, et que tout le monde ne peut pas supporter ces variations. Alors, suis-je totalement fidèle à mon cadre ? La réponse est que je le suis dans la plupart des cas, mais j’ajuste selon mes recherches et ma tolérance au risque.
De plus, j’ai d’autres investissements, comme l’art numérique et des projets liés à Ethereum. Bien que risqués, les flux de trésorerie générés me permettent une allocation d’actifs plus flexible. Bien sûr, cela ne veut pas dire que j’ai forcément raison, j’ai simplement fait plus de recherches, donc je suis prêt à prendre plus de risques. Si je me trompe, c’est ma responsabilité. Personne ne devrait copier aveuglément ma répartition d’actifs. Mon conseil est de suivre des principes de base, pas de copier mon portefeuille.
Animé par : Ne jamais “emprunter de conviction”. C’est le point le plus important. Chaque fois que je perds de l’argent, c’est parce que j’ai “emprunté de conviction”.
Raoul Pal :
Chaque fois que je n’ai pas fait mes propres recherches, le résultat est souvent mauvais. Par exemple, récemment, j’ai interviewé Mert à propos de Zcash. J’ai remarqué qu’au moment du rebond du marché, Zcash baissait. Je lui ai demandé : “Sommes-nous sûrs que ce n’est pas une rotation de marché ? Y a-t-il quelqu’un qui cherche un nouveau thème dans un marché latéral en baisse ?” Beaucoup d’investisseurs “empruntent de conviction”, comme “tel grand nom dit que ce projet est bon, donc j’achète”. En réalité, ces boucles réflexives mènent souvent à de mauvaises décisions.
J’aime bien la narration autour de Zcash, mais je ne le détienne pas. Je comprends l’importance des monnaies privées, mais choisir une monnaie de confidentialité signifie s’opposer au gouvernement, une lutte difficile. Depuis 2013, j’ai vu la complexité de ce combat, ce n’est pas facile.
Nous devrions avoir le droit d’utiliser une monnaie privée. Mais en réalité, les États-Unis exercent un contrôle massif à l’échelle mondiale via la régulation financière. L’existence des monnaies privées remet directement en cause ce contrôle, suscitant une forte opposition des banques et des gouvernements. En réalité, beaucoup de banques n’ont pas peur des cryptomonnaies, mais craignent de ne pas pouvoir respecter les exigences KYC et AML, ce qui les exposerait à des poursuites américaines. Ainsi, la régulation est la cause fondamentale de tout cela.
Naval et Balaji croient en Zcash : est-ce un “signal divin” ?
Animé par : J’ai acheté mes premiers bitcoins fin 2018-début 2019. À l’époque, j’ai suivi trois personnes très perspicaces sur internet : Naval, Balaji et Chamath. Ils excellaient à prédire l’avenir technologique. Le bitcoin valait environ 3 000 dollars, et ces trois-là pensaient qu’il atteindrait 100 000 dollars. Je me souviens qu’ils étaient déjà d’accord sur le bitcoin dès 2012.
Leur intelligence dépasse largement la mienne, donc quand ils étaient unanimes, j’ai compris que je devais acheter du bitcoin. Sept ans plus tard, le bitcoin a effectivement approché les 100 000 dollars, comme ils l’avaient prédit. Maintenant, deux d’entre eux, Naval et Balaji, lancent une nouvelle grande idée : l’importance de la confidentialité.
Comme vous l’avez mentionné, le domaine crypto connaît toujours des thèmes cycliques, mais je me souviens que ce sont eux qui m’ont fait découvrir le bitcoin, me poussant à acheter il y a quelques années. Aujourd’hui, deux d’entre eux disent : Naval pense que Zcash est le dernier vrai jeton de confidentialité, et la dernière opportunité potentielle de gain 1000 fois dans le domaine crypto. Naval compare même les fonctions de confidentialité de Zcash à celles du bitcoin. Quant à Balaji, il pense qu’après le bitcoin, seuls deux protocoles ont brisé le modèle traditionnel : Ethereum, qui a rendu programmable, et Zcash, centré sur la confidentialité. Donc, je pense que nous devons surveiller ce secteur de près.
Quand Raoul achètera-t-il Zcash ?
Animé par : Quelles conditions vous feraient décider d’acheter Zcash ?
Raoul Pal :
Pour l’instant, je ne peux pas déterminer si c’est le bon moment d’acheter Zcash, sauf si le marché affiche une tendance haussière claire et durable. Actuellement, le marché semble confirmer la théorie de “rotation” (transfert de capitaux d’une catégorie d’actifs à une autre). Mais je pense que Zcash pourrait déjà être en surachat. Ensuite, il faudra observer s’il peut trouver une zone de prix stable, puis entamer une nouvelle hausse.
Dois-je absolument acheter Zcash maintenant ? Pas nécessairement. Mes investissements en cryptomonnaie sont déjà suffisants, et je n’ai pas besoin de détenir Zcash pour prouver que je suis un des premiers. Donc, je ne suis pas sûr de vouloir acheter au plus haut maintenant, mais je pourrais choisir d’acheter lors du prochain cycle baissier, que j’anticipe vers 2027, moment où Zcash pourrait devenir l’une de mes cibles d’investissement. Car je pense qu’il pourrait connaître un fort recul. Pour moi, acheter à ce moment-là serait probablement plus avantageux qu’aujourd’hui. J’ai défini ma stratégie d’investissement, et à moins d’un changement majeur du marché, je n’envisage pas de l’ajuster maintenant. Cependant, je surveillerai son évolution, et si son prix revient à une fourchette plus raisonnable, j’y réfléchirai à nouveau. Ma logique est que si un actif prouve sa valeur et ne corrige plus brutalement après chaque hausse comme avant, il pourrait devenir une meilleure opportunité. Bien sûr, son prix pourrait revenir à son niveau actuel, ou monter temporairement à 1 000 dollars ou plus, puis corriger.
Le DCA (dollar-cost averaging) du bitcoin est-il la seule méthode réellement prouvée pour gagner de l’argent ?
Animé par : J’ai vu un tweet disant qu’une fille avait commencé à faire du DCA sur Ethereum et Bitcoin depuis 2019, sans jamais écouter le bruit sur les tweets crypto, et que son rendement a largement surpassé celui de son petit ami.
Raoul Pal :
C’est très intéressant. Dans les comptes de courtage, il existe une phrase classique : les meilleurs clients sont souvent ceux qui sont décédés.
Animé par : Le DCA semble être la seule méthode prouvée pour gagner de l’argent en cryptomonnaie, comme investir dans l’indice S&P 500, mais avec un rendement potentiellement plus élevé.
Raoul Pal :
Oui. Mais je pense qu’il existe une méthode plus optimisée : augmenter le montant du DCA lorsque le marché baisse significativement. Par exemple, quand le marché chute de 30 % ou plus, vous pouvez tripler votre montant de DCA. Cela augmente votre rendement en intérêts composés, et cette stratégie est réalisable aujourd’hui.
Animé par : Psychologiquement, c’est difficile. Comme moi, je fais du DCA mensuel sur le bitcoin, mais j’ai toujours l’impression qu’il va d’abord monter puis baisser, donc j’achète souvent à des sommets locaux.
Je suis littéralement une version novice de Michael Saylor. Il y a quelques semaines, je pensais : “Le bitcoin va atteindre 106 000 ?” Alors j’ai acheté comme d’habitude en fin de mois. Cinq jours plus tard, il a beaucoup baissé, j’ai ajusté ma position. Je pensais peut-être qu’il allait continuer à monter. Puis il a baissé, même en dessous de mon prix d’achat, et ce n’était que trois semaines plus tard. Mais au final, je m’en fiche. Car plus vous restez longtemps sur le marché, moins vous vous souciez du prix exact d’achat. Vous oubliez si vous avez acheté au plus bas, sauf si le marché a connu une forte baisse. Sinon, vous ne vous en souvenez pas. Et acheter impulsivement à un sommet local n’a pas d’importance. En regardant le graphique plus tard, vous vous dites : “Et alors ?”
Mais vous souvenez-vous quand vous avez acheté à 10 000 dollars, puis qu’il est tombé à 3 500 après un krach à 35 000 ? Malgré cela, vous avez quand même gagné 10 fois.
Raoul Pal :
Dans ce cas, vous auriez pu insulter ceux que vous avez suivis, les traiter d’escrocs, dire qu’ils ont ruiné votre vie, non ? Mais maintenant, vous avez gagné 10 fois depuis votre premier achat. C’est là le problème. Ceux qui comprennent vraiment la cryptomonnaie savent que le temps est la clé.
Vous devez savoir si l’investissement correspond à votre tolérance au risque ? Comprenez-vous ce que vous achetez ? Par exemple, savez-vous que les jetons précoces risquent de ne pas être largement adoptés ? Alors que des actifs comme le bitcoin et Ethereum bénéficient d’effets réseau. Même Ethereum, il y a quelques mois, certains disaient qu’il tomberait sous 1 000 dollars, que tout était fini. Mais
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