La période de quatre ans prend fin, le marché de la cryptomonnaie entame une guerre durable de dix ans
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La période de quatre ans prend fin, le marché de la cryptomonnaie entame une guerre durable de dix ans
Il n'est pas judicieux de croire aveuglément que le cycle de quatre ans se répète mécaniquement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Matt Hougan, Chief Investment Officer chez Bitwise
Traduction : Luffy, Foresight News
Au cours des dernières semaines, lors de mes rencontres avec des investisseurs institutionnels, la question qu'on m'a le plus souvent posée est la suivante : le cycle quadriennal du bitcoin a-t-il encore une pertinence ?
Le « cycle quadriennal » fait référence à la tendance historique observée sur le bitcoin, caractérisée par trois années de hausse suivies d'une quatrième année de chute brutale.
Cette question est cruciale, car selon la logique du cycle quadriennal, l'année prochaine s'annonce difficile pour le bitcoin et, plus largement, pour l'ensemble du marché des cryptomonnaies.
Bien que je ne puisse pas prédire avec précision l'évolution des prix dans ce secteur l'année prochaine, je pense qu'il serait peu judicieux de croire aveuglément à une répétition mécanique de ce cycle quadriennal. Après tout, ce cycle n'est pas une loi gravée dans le marbre par quelque divinité des cryptos. Il découle en réalité de trois facteurs spécifiques :
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L'événement du halving du bitcoin : la récompense accordée aux mineurs sur la blockchain bitcoin est divisée par deux tous les quatre ans.
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Les fluctuations des taux d'intérêt : les deux hausses marquées des taux d'intérêt en 2018 et en 2022 ont toutes deux contribué à un recul du marché des cryptomonnaies.
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Le cycle spéculatif de boom et de krach : chaque année de forte baisse (2014, 2018, 2022) a systématiquement suivi une année de forte hausse. Par exemple, le bitcoin a grimpé de 5530 % en 2013, de 1349 % en 2017 et de 57 % en 2021. Pendant ces périodes de folie spéculative, fraudes et bulles se multiplient ; l'éclatement de ces bulles – comme la répression réglementaire contre les ICO en 2018 ou l'effondrement brutal de l'exchange FTX en 2022 – déclenche directement les krachs annuels.
Aujourd'hui, ces trois moteurs ont soit perdu de leur influence, soit évoluent en sens inverse des cycles précédents. L'impact du halving du bitcoin est moindre qu'il y a quatre ans ; les taux d'intérêt devraient probablement baisser en 2026 plutôt que monter ; et le marché des cryptomonnaies en 2025 n'affiche pas cette frénésie haussière observée auparavant.
Parallèlement, de nouvelles forces déterminantes, notamment l'entrée massive des investisseurs institutionnels et l'amélioration progressive du cadre réglementaire, prennent forme et s'apprêtent à jouer un rôle clé en 2026. Dans notre dernier rapport intitulé « Perspectives du marché 2026 », nous prévoyons que le bitcoin atteindra un nouveau plus haut historique l'année prochaine. À ce stade, je considère toujours ce scénario comme le plus probable.
Qu'est-ce qui remplacera le cycle quadriennal ?
Si le cycle quadriennal touche à sa fin, une question légitime se pose : quel nouveau cadre mental devrions-nous adopter pour appréhender le marché des cryptomonnaies en 2026 et au-delà ?
Le cycle quadriennal offrait autrefois une orientation claire aux investisseurs. Identifier si l'on se trouvait en phase de reprise, de marché haussier ou d'hiver crypto permettait de rester ferme pendant les baisses et rationnel durant les envolées.
Alors, quel cadre pourrait désormais le remplacer ?
La réponse est : la guerre d'usure d'une décennie.
Je sais que cela paraît bien moins séduisant que le cycle quadriennal. Mais laissez-moi vous expliquer, car j'en suis convaincu : c'est précisément l'essence actuelle du marché.
La « guerre d'usure » désigne l'affrontement prolongé entre deux forces : l'une positive, puissante, durable et progressivement ascendante ; l'autre négative, intermittente, violente mais manquant de résistance à long terme.
Les forces positives actuellement en jeu comprennent : l'accélération de l'implantation des investisseurs institutionnels, l'amélioration continue du cadre réglementaire, les inquiétudes croissantes face à la dépréciation des monnaies fiduciaires, ainsi que le déploiement d'applications concrètes comme les stablecoins et la tokenisation d'actifs.
L'objectif de ces tendances est de bouleverser des systèmes traditionnels profondément ancrés : marchés financiers, systèmes de paiement mondiaux, régime monétaire international. Leur pleine réalisation prendra inévitablement plus de dix ans. Pourtant, leurs signes avant-coureurs sont déjà visibles partout : dizaines de milliards de dollars affluant vers les ETF crypto, projets de loi progressant au Congrès, croissance rapide des marchés des stablecoins et des actifs tokenisés, etc.
Mais tout progrès rencontre des résistances. Les chocs négatifs possibles incluent : des chocs macroéconomiques, des vagues de liquidations liées à l'effet de levier, ou encore des piratages, escroqueries et disparitions frauduleuses de fonds. Ces événements négatifs ont généralement un impact limité dans le temps – quelques semaines, mois ou trimestres.
Dans l'ensemble, l'influence à long terme des forces positives dépasse largement celle des chocs négatifs. Toutefois, ces derniers frappent très rapidement et peuvent temporairement supprimer les effets positifs. Le krach du 10 octobre 2025 en est un exemple typique : un choc macro ayant entraîné la liquidation massive de positions à effet de levier en crypto, provoquant une chute vertigineuse du marché.
C'est précisément cette dynamique de guerre d'usure qui crée aujourd'hui une profonde divergence d'opinions sur le marché crypto : les investisseurs particuliers plongent dans un profond désespoir, tandis que de nombreux investisseurs institutionnels restent confiants et haussiers. La raison ? Ils raisonnent sur des horizons temporels radicalement différents. Les particuliers regardent les retombées de l'événement de liquidation d'octobre ; les institutions, elles, envisagent un marché des stablecoins dépassant 3 000 milliards de dollars d'ici 2030.
Les deux points de vue sont compréhensibles, simplement basés sur des échelles temporelles différentes.
Que signifie cette guerre d'usure pour les investisseurs ?
Depuis plusieurs mois, j'analyse le marché à travers le prisme de la « guerre d'usure », et cette approche s'est révélée extrêmement utile. Ce cadre implique que le marché présentera les caractéristiques suivantes :
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Des rendements attractifs à long terme, mais sans excès spectaculaire
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Une volatilité globale en baisse
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Des corrections cycliques comprises entre 20 % et 40 %
Cela signifie que chaque correction doit être prise au sérieux, car elle peut s'étaler sur une période prolongée. Mais tant que les fondamentaux restent solides, on peut avoir confiance en une reprise des prix.
En y repensant, je considère que le marché crypto est entré officiellement dans l'ère de la guerre d'usure dès janvier 2024, avec l'approbation des ETF bitcoin au comptant. Cet événement fondateur a lancé la vague d'investissement institutionnel, dont je pense qu'elle durera précisément dix ans. Et les faits le confirment : depuis le lancement des ETF, le prix du bitcoin a augmenté de 93 %, malgré trois corrections profondes dépassant 20 %.
Je pense que ce profil de rendement va dominer le marché pendant longtemps encore. La guerre d'usure peut sembler moins spectaculaire que les anciens cycles de boom et de krach, mais elle marque une transformation plus profonde de l'industrie crypto. Quand une classe d'actifs atteint sa maturité, c'est l'ère de la guerre d'usure qui commence.
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