Huobi Growth Academy | Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : bulle de l'IA, réévaluation des taux d'intérêt et transition du cycle des cryptos
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Huobi Growth Academy | Rapport macroéconomique sur le marché des cryptomonnaies : bulle de l'IA, réévaluation des taux d'intérêt et transition du cycle des cryptos
Le marché du chiffrement entre dans une phase structurelle de migration des mains faibles vers les mains fortes, posant ainsi les bases des positions pour le prochain cycle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRésumé
À la fin 2025, le marché cryptographique traverse une période de forte volatilité profondément influencée par des facteurs macroéconomiques : bien que le prix du bitcoin reste autour des 90 000 dollars, le sentiment est tombé au niveau de « peur extrême » observé pour la dernière fois en 2020 lors de la crise pandémique. Des sorties massives d'ETF, des réallocations structurelles parmi les gros détenteurs et des ventes forcées par les petits investisseurs constituent ensemble une phase typique de « redistribution des jetons » en plein cœur d’un cycle haussier. Par ailleurs, les attentes de baisse des taux aux États-Unis sont revues à la baisse, et la crainte d’un maintien prolongé des taux élevés comprime fortement l’évaluation des actifs risqués. Bien que la liquidité macroéconomique externe ne se soit pas détériorée — avec des politiques assouplies au Japon, en Chine et en Europe — la synchronisation dépend désormais de données ponctuelles, plaçant le marché dans une combinaison rare de « liquidité favorable mais sentiment glacial ». La pression liée à la bulle de l’IA amplifie également la transmission croisée des risques entre classes d’actifs, écrasant les cryptomonnaies en termes de capitaux, d’attention et de narration. Dans ce contexte, le marché cryptographique entre dans une phase structurelle de transfert des faibles vers les forts, posant ainsi les bases en jetons pour le prochain cycle.
I. Analyse macroéconomique du marché cryptographique
Au cours des dernières semaines marquées par une forte turbulence, un écart rare s’est formé entre le prix et le sentiment sur le bitcoin : le prix reste solidement ancré au-dessus de 90 000 dollars, un plus haut historique, tandis que le sentiment du marché plonge dans les abysses de la « peur extrême ». L'indice de peur et de cupidité a atteint 16 points, son niveau le plus bas depuis l'effondrement mondial de mars 2020 dû à la pandémie ; même s’il s’est légèrement redressé récemment, il stagne encore entre 12 et 18. Les narrations positives sur les réseaux sociaux concernant le bitcoin ont chuté en parallèle, passant rapidement d’une confiance ferme à des plaintes, de la colère et des accusations mutuelles. Ce décalage n’est pas fortuit : il apparaît souvent en milieu ou en fin de cycle haussier. Les premiers entrants, ayant accumulé des gains importants, choisissent de réaliser leurs profits dès que des signaux macroéconomiques inquiétants apparaissent. Quant aux nouveaux investisseurs entrés tardivement, ils se retrouvent rapidement piégés dans la volatilité à court terme, amplifiant davantage la panique et la déception via leurs pertes non réalisées. Le bitcoin évolue actuellement autour de 92 000 dollars, presque identique à son niveau début 2025 (environ 90 500 dollars), après avoir connu une forte hausse suivie d’un recul profond, repartant quasiment du même point : c’est le scénario typique d’une « stagnation en haut de cycle ».
Les flux de capitaux sur la chaîne offrent des signaux plus directs que le seul sentiment. Premièrement, les ETF physiques passent d’un rôle de « moteur de poussée » dans le cycle haussier à celui de « tuyau d’évacuation » à court terme. Depuis novembre, les ETF affichent un flux net cumulé supérieur à 2 milliards de dollars, avec une sortie journalière maximale approchant 870 millions de dollars, battant le record négatif depuis leur lancement. L’impact sur la narration dépasse largement la somme des capitaux : jusqu’alors, l’idée d’une « allocation institutionnelle à long terme » constituait le pilier central du marché, mais maintenant que ce soutien se transforme en désengagement, les petits investisseurs ressentent un malaise profond, comme si « plus personne n’était là pour amortir la chute ». Le comportement des baleines montre aussi une nette divergence. Les baleines intermédiaires (détention de 10 à 1 000 BTC) ont été vendeuses nettes ces dernières semaines, écoulant plusieurs dizaines de milliers de bitcoins, signe clair que d’anciens acteurs précocement positionnés et très rentables choisissent de réaliser leurs profits. En revanche, les super-baleines (plus de 10 000 BTC) accumulent activement, avec des entités stratégiques à long terme qui achètent contre-courant pendant la baisse, à l’échelle de dizaines de milliers de BTC. Parallèlement, les petits investisseurs (≤10 BTC) voient lentement remonter leurs entrées nettes, indiquant que si certains utilisateurs novices vendent sous l’effet de la panique, d’autres investisseurs expérimentés et orientés long terme profitent de l’opportunité pour renforcer leurs positions. L’indicateur des pertes réelles sur la chaîne a même enregistré la pire journée de pertes en six mois, avec d’importants volumes de jetons vendus en situation de perte, signal clair d’un « dumping de reddition ». L’ensemble des indicateurs on-chain révèle non pas un retrait généralisé du marché, mais une redistribution accélérée des jetons — concentrant les actifs des portefeuilles à court terme et émotionnels vers des détenteurs plus patients et mieux armés face au risque. Il s’agit d’un phénomène structurel classique en seconde moitié de grand cycle haussier. Actuellement, le marché traverse une phase de forte volatilité en haut de cycle — la capitalisation globale corrige mais reste sur un plateau solide, le sentiment se refroidit fortement, la différenciation structurelle s’intensifie, les actifs de qualité résistent mieux, tandis que les actifs spéculatifs continuent d’être purgés. La capitalisation totale du marché cryptographique suit une tendance baissière.
Si les indicateurs on-chain et le sentiment expliquent les fluctuations à court terme, ce sont en réalité les taux d’intérêt qui dominent véritablement cette phase du marché — le véritable « bookmaker » du bitcoin n’est ni les institutions, ni les baleines, mais bien la Réserve fédérale américaine (Fed). Au trimestre dernier, le consensus général tablait sur un début progressif de baisse des taux par la Fed entre la seconde moitié de 2024 et le début 2025. Une telle politique impliquerait un retour de liquidité et une hausse de l’évaluation des actifs risqués, constituant ainsi un moteur clé de la précédente vague haussière. Cependant, une série récente de données économiques et de déclarations officielles a brutalement revu ces anticipations à la baisse. L’emploi et l’inflation aux États-Unis ralentissent, mais pas suffisamment pour justifier une politique expansive agressive ; certains responsables ont même envoyé des signaux « prudents » ou carrément « faucons », faisant craindre un maintien prolongé des taux élevés. Ce recul des attentes de baisse des taux réduit directement la valeur actualisée des flux futurs, comprimant ainsi l’évaluation des actifs risqués — les secteurs à haute élasticité comme la tech, l’IA ou les cryptomonnaies étant les premiers touchés. Ainsi, le repli récent n’est pas dû à un manque de nouvelles narrations dans le secteur crypto, mais à une hausse brutale du « taux d’actualisation » applicable à l’ensemble des actifs risqués, entraînant une correction violente de valorisation.
II. Impact profond de la bulle IA sur la macroéconomie cryptographique
De 2023 à 2025, l’intelligence artificielle est devenue la force dominante dans la fixation des prix des actifs risqués mondiaux, supplantant les anciennes narrations telles que le « métavers », le « Web3 » ou l’« été DeFi », devenant ainsi le principal moteur de l’expansion de la valorisation boursière. Que ce soit la valorisation de Nvidia franchissant la barre du billion de dollars, les ambitions infrastructurelles d’OpenAI, ou la croissance explosive des supercentres de données et des projets souverains d’IA, le marché a accompli en deux ans seulement un changement de paradigme allant de la « croissance technologique » à la « frénésie de l’IA ». Pourtant, derrière ce festin se cache une structure de levier de plus en plus fragile, des dépenses en capital gigantesques et une finance de plus en plus dépendante de « boucles internes ». L’expansion rapide de la valorisation de l’IA rend en réalité tout le système des actifs risqués plus vulnérable, et ses fluctuations se transmettent directement et continûment au marché crypto via le budget risque, les anticipations de taux et les conditions de liquidité, affectant profondément les cycles et cadres de valorisation du bitcoin, de l’Ethereum et des altcoins.
Dans les systèmes d’allocation institutionnelle, les leaders de l’IA sont passés de simples valeurs de croissance à des « facteurs technologiques majeurs », devenant le centre des portefeuilles à risque élevé, avec même un effet de levier endogène. Quand l’IA monte, l’appétit pour le risque s’accroît naturellement, et les institutions augmentent leur exposition aux actifs risqués, y compris au bitcoin. En revanche, lorsque l’IA subit une forte volatilité, une pression sur sa valorisation ou des inquiétudes de crédit, le budget risque se contracte, et les modèles automatisés ou les transactions quantitatives réduisent rapidement l’exposition globale. Les actifs cryptographiques — caractérisés par leur grande volatilité et l’absence de flux de trésorerie — deviennent alors les premières cibles de désengagement. Ainsi, les phases de lutte ou de correction en fin de bulle IA amplifient à la fois sur le plan émotionnel et structurel les ajustements du marché crypto. Cela a été particulièrement visible en novembre 2025 : lorsque les actions technologiques liées à l’IA ont corrigé sous l’effet de tensions de financement, d’un écart de crédit accru et d’incertitudes macroéconomiques, le bitcoin et les indices boursiers américains ont tous deux rompu des seuils clés, créant un cas typique de « transmission croisée du risque ». Outre l’appétit pour le risque, l’effet de « cannibalisation de liquidité » est le facteur de compression le plus important de la bulle IA sur le marché crypto. Dans un environnement macroéconomique où « le bassin de fonds est limité », cela signifie inévitablement une contraction des capitaux marginaux vers d’autres actifs risqués, les cryptomonnaies devenant ainsi le « sacrifice financier » le plus visible.
L’effet encore plus profond vient de la concurrence narrative. Dans la construction du sentiment et de la valorisation, la puissance d’une narration pèse autant, sinon plus, que les fondamentaux. Pendant dix ans, l’industrie crypto s’est appuyée sur des récits comme la finance décentralisée, l’or numérique ou les réseaux financiers ouverts pour capter l’attention et générer une prime de valorisation. Mais de 2023 à 2025, la narration autour de l’IA s’est révélée extrêmement exclusive, avec un cadre narratif monumental — « moteur central de la quatrième révolution industrielle », « la puissance de calcul est le nouveau pétrole », « les centres de données sont le nouvel immobilier industriel », « les modèles d’IA seront les infrastructures économiques futures » — qui écrase directement l’espace narratif laissé à la crypto. À tous les niveaux — politique, médias, recherche, investissement — presque toute l’attention se concentre sur l’IA, laissant à Crypto peu de place avant un relâchement total de la liquidité mondiale. Cela signifie que même si les données on-chain sont saines et l’écosystème développeur dynamique, l’industrie crypto peine à retrouver une prime de valorisation. Toutefois, lorsque la bulle IA entrera dans une phase de rupture ou d’ajustement profond, le destin des actifs cryptos ne sera pas nécessairement pessimiste, et pourrait même ouvrir une opportunité décisive. Si la bulle IA suit le chemin de la bulle Internet de 2000 — avec une correction de valorisation de 30 % à 60 %, l’élimination d’entreprises très endettées ou trop narratives, et une réduction des investissements par les géants technologiques, sans effondrement du système de crédit — alors la douleur à court terme du marché crypto pourrait se transformer en avantage majeur à moyen terme. Si, en revanche, le risque dégénère en une crise de crédit similaire à celle de 2008 (scénario peu probable mais possible), l’impact serait bien plus violent : ruptures dans les chaînes de dettes technologiques, défauts massifs d’ETF immobiliers spécialisés en centres de données, bilans bancaires fragilisés, pouvant provoquer une « déséleveraging systémique », conduisant à une chute en cascade des cryptomonnaies semblable à celle de mars 2020. Mais une telle situation extrême ouvrirait aussi la voie à un rebond encore plus fort à long terme, car les banques centrales seraient contraintes de relancer le QE, de baisser les taux ou d’adopter des politiques monétaires non conventionnelles. En tant qu’actif de couverture contre la surémission monétaire, la cryptomonnaie connaîtrait alors une forte récupération dans un environnement de liquidité abondante.
En résumé, la bulle IA n’est pas la fin de l’industrie crypto, mais plutôt le prologue du prochain grand cycle cryptographique. Pendant la phase ascendante de la bulle, l’IA comprime les cryptos en capitaux, attention et narration ; mais durant sa phase de rupture ou de digestion, elle libère à nouveau liquidité, appétit pour le risque et ressources, posant ainsi les bases d’un redémarrage du secteur crypto. Pour les investisseurs, comprendre cette structure de transmission macroéconomique est plus important que de prédire les prix. Le point de congélation émotionnel n’est pas une fin, mais une étape clé de migration des faibles vers les forts. Les véritables opportunités ne naissent pas dans le vacarme, mais souvent aux moments de basculement narratif et de retournement du cycle de liquidité. Le prochain grand cycle du marché crypto pourrait très bien commencer juste après le reflux de la bulle IA.
III. Opportunités et défis face à la transformation du marché macro-crypto
À la fin 2025, l’environnement macroéconomique mondial connaît des changements structurels radicalement différents de ceux des années précédentes. Après deux ans de cycle restrictif, les politiques monétaires mondiales amorcent enfin un virage synchronisé. La Fed a mis en œuvre deux baisses de taux au second semestre 2025, confirmant la fin officielle de la politique de resserrement quantitatif (QT), avec l’arrêt de la contraction de son bilan. Le marché anticipe une nouvelle baisse au premier trimestre 2026. Cela signifie que la liquidité mondiale passe d’une phase de « pompage » à une phase de « fourniture », la croissance de M2 reprenant une trajectoire expansive, et les conditions de crédit s’améliorant nettement. Pour tous les actifs risqués, un tel tournant cyclique signale souvent la formation d’un nouvel ancrage des prix. Pour le marché crypto, le moment de passage à la politique expansive coïncide avec une purge structurelle de levier, un point bas émotionnel et un reflux d’ETF arrivé à son creux, formant ainsi la base pour que 2026 devienne un potentiel « point de relance ». Un assouplissement coordonné au niveau mondial est rare, mais le paysage macroéconomique 2025–2026 présente une forte cohérence. Le Japon lance un plan de relance budgétaire dépassant 100 milliards de dollars, prolongeant sa politique monétaire ultra-accommodante ; la Chine intensifie simultanément son assouplissement monétaire et budgétaire face à la pression économique et aux besoins structurels ; l’Europe, au bord de la récession, commence à envisager un relancement du QE. L’adoption simultanée de politiques expansionnistes par les principales économies mondiales constitue un facteur exceptionnellement favorable pour les actifs cryptos, jamais vu depuis plusieurs années. En effet, les actifs cryptos sont par essence parmi les plus sensibles à la liquidité mondiale, en particulier le bitcoin, dont la valorisation est étroitement corrélée au cycle de liquidité en dollars. Lorsque le monde entre collectivement dans un régime de « faible croissance + assouplissement », l’attrait des actifs traditionnels diminue, et la liquidité excédentaire cherche prioritairement des actifs à plus haut bêta. Les cryptos ont justement explosé dans chacun des trois derniers cycles dans de tels contextes macroéconomiques.
Parallèlement, la structure interne du marché crypto retrouve progressivement une stabilité après la turbulence de 2025. Les détenteurs à long terme (LTH) n’ont pas procédé à de grandes ventes, et les données on-chain montrent un transfert des jetons des vendeurs émotionnels vers des acheteurs à forte conviction ; les baleines continuent d’accumuler lors des baisses prononcées ; les sorties massives d’ETF proviennent principalement de la panique des petits investisseurs, non d’un désengagement institutionnel ; le taux de financement (Funding Rate) sur les marchés à terme est revenu à un niveau neutre, voire négatif, éliminant complètement le levier du marché. Cette configuration indique que la pression vendeuse provient surtout des faibles, tandis que les jetons convergent vers les forts. Autrement dit, le marché crypto se trouve dans une position similaire à celle du premier trimestre 2020 : la valorisation est comprimée, mais la structure des risques est bien plus saine qu’elle n’y paraît. Toutefois, l’autre face de l’opportunité est le défi. Bien que le cycle d’assouplissement soit en route, les risques d’entraînement de la bulle IA restent significatifs. La valorisation des géants technologiques approche des niveaux insoutenables ; une déviation dans la trésorerie ou les attentes bénéficiaires pourrait raviver une forte correction des actions technologiques, et les actifs cryptos, en tant que pairs à haut risque, subiraient inévitablement une « vente systématique en bêta ». De plus, le bitcoin manque actuellement de catalyseurs nouveaux et décisifs. Le modèle ETF de 2024–2025 a été pleinement intégré par le marché ; une nouvelle narration dominante attendra que la Fed annonce un QE, que les grandes institutions reprennent une trajectoire d’achat, ou que la finance traditionnelle accélère son implantation dans les infrastructures crypto. Les sorties continues d’ETF reflètent une peur extrême des petits investisseurs ; un indice de panique tombé à 9 nécessite encore du temps pour former un « plancher de reddition ». Le marché doit attendre de nouveaux signaux d’entrée. En combinant l’environnement macro et la structure du marché, sur le plan temporel, le marché crypto devrait poursuivre sa volatilité et sa consolidation en zone basse au quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre 2026. La pression de la bulle IA, les sorties d’ETF et l’incertitude des données macro maintiendront une configuration de faible volatilité. Mais avec l’accélération des baisses de taux et le retour effectif de liquidité au premier et deuxième trimestre 2026, le BTC pourrait regagner la barre des 100 000 dollars, puis, au troisième et quatrième trimestre 2026, avec l’anticipation du QE, l’émergence de nouvelles narrations comme DePIN/HPC, et l’acquisition nationale de BTC, confirmer un nouveau cycle haussier. Ce scénario signifie que le marché crypto passe d’une phase de « compression de valorisation » à une phase de « reclassement », et que le vrai retournement de tendance exigera une convergence entre liquidité et narration.
Dans ce contexte, la stratégie d’investissement doit être recalibrée pour naviguer la volatilité et saisir les opportunités. L’achat progressif (DCA) dans les zones de peur extrême offre le meilleur rendement statistique, et constitue la meilleure manière de se protéger contre le bruit court terme et les oscillations émotionnelles. Sur la structure du portefeuille, il faut réduire la part des altcoins et augmenter celle du BTC/ETH, car les altcoins chutent davantage en phase de compression des risques, tandis que le mécanisme d’accumulation par ETF renforcera durablement l’avantage relatif du bitcoin. Compte tenu du risque d’un nouvel ajustement profond du type « bulle Internet » pour les actions technologiques, les investisseurs doivent conserver une réserve d’urgence pour bénéficier du meilleur point d’entrée lors d’un effondrement excessif des actifs cryptos déclenché par un événement macroéconomique. D’un point de vue long terme, 2026 sera une année clé de redistribution de la liquidité mondiale, et celle du retour du marché crypto sur le devant de la scène après un nettoyage structurel. Les vrais gagnants seront ceux qui, dans le froid émotionnel, auront maintenu discipline et patience.
IV. Conclusion
En combinant la structure on-chain, les indicateurs de sentiment, les flux de capitaux et le cycle macroéconomique mondial, ce repli ressemble davantage à un fort roulement de main en milieu ou fin de cycle haussier qu’à un retournement structurel. La revalorisation des anticipations de taux exerce une pression à court terme sur la valorisation, mais l’entrée claire dans une phase d’assouplissement mondial, les stimulations synchronisées du Japon et de la Chine, ainsi que la fin du QT indiquent que 2026 sera une année cruciale de réexpansion de la liquidité. La bulle IA pourrait continuer à peser à court terme, mais sa rupture ou sa digestion libérera à son tour les capitaux et l’espace narratif qu’elle occupe, offrant un nouveau soutien de valorisation aux actifs rares comme le bitcoin. Nous prévoyons que le marché continuera de consolider latéralement au quatrième trimestre 2025 et au premier trimestre 2026, tandis que le deuxième au quatrième trimestre 2026, portés par le cycle de baisse des taux, marqueront une fenêtre de retournement de tendance. Un DCA discipliné, une augmentation du poids du BTC/ETH et la conservation d’une position d’urgence constituent la stratégie optimale pour traverser la volatilité et accueillir le nouveau cycle.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
@HTXAcademy
