Bilan des actifs en 2025 : pourquoi le bitcoin a-t-il largement sous-performé par rapport à l'or et aux actions américaines ?
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Bilan des actifs en 2025 : pourquoi le bitcoin a-t-il largement sous-performé par rapport à l'or et aux actions américaines ?
Le prix n'est qu'une apparence, le flux d'énergie et la densité d'information en arrière-plan constituent l'essence.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : XinGPT
Beaucoup observent la performance du bitcoin en 2025 en se limitant à une simple comparaison de prix, sans comprendre pourquoi il sous-performe par rapport aux actions américaines menées par Nvidia, voire même par rapport à l'or, actif traditionnel de refuge.
En adoptant une perspective plus élevée, on réalise qu’il s’agit en réalité d’un problème relevant à la fois de la physique et de la théorie de l'information. Le prix n’est qu’une apparence ; les flux d’énergie sous-jacents et la densité d’information en sont l’essence.
1. L’effet de surpopulation dans l’arbitrage énergétique : le transfert de la suprématie du calcul
Dans la logique de Musk, la valeur est souvent liée à l’efficacité de conversion de l’énergie. Pendant la dernière décennie, le bitcoin a été la seule machine capable de transformer à grande échelle l’énergie en un actif numérique rare, ce qui constitue un ancrage de valeur fondé sur la thermodynamique.
Mais entre 2024 et 2025, un concurrent extrêmement puissant est apparu : l’intelligence artificielle générative.
Le moteur principal des marchés boursiers américains n’est plus l’inflation monétaire, mais l’explosion exponentielle de la productivité totale des facteurs (PTF) induite par l’IA. Lorsque les géants technologiques investissent des centaines de milliards de dollars dans la construction de centres de données, ils s’approprient en réalité les quotas mondiaux d’électricité.
À ce stade, la valeur ajoutée économique générée par chaque kilowattheure utilisé pour entraîner les prochains grands modèles ou alimenter des puces de calcul haute performance dépasse temporairement celle produite par la création de bitcoins via hachage. Cette différence de rendement marginal détermine les choix de prix et de flux de capitaux. Vérifiez donc combien de fermes minières de bitcoins ont été converties en centres de calcul IA.
Le capital est orienté vers le profit et sensible aux signaux. Lorsque la courbe de croissance de l’intelligence silicée devient plus abrupte que la courbe de rareté de la « réserve numérique », la liquidité excédentaire mondiale privilégie les actifs productifs à potentiel de croissance non linéaire plutôt que les simples actifs numériques.
2. La « propriété atomique » de l’or face à la « consensus de code » du bitcoin
La forte performance de l’or cette année est essentiellement le résultat d’un accroissement de l’entropie géopolitique mondiale.
Faces à la désintégration de la mondialisation et à l’incertitude systémique, les acteurs souverains ont besoin d’un actif qui ne nécessite pas de connexion réseau ni de système de compensation. Dans cette logique extrême de tolérance aux pannes du système, l’or ancien offre une certitude au niveau atomique.
Bien que le bitcoin soit surnommé « or numérique », il dépend encore fortement des infrastructures Internet et de canaux de liquidité centralisés. Lorsque le système fait face à un risque de coupure physique, la certitude au niveau atomique l’emporte temporairement sur le consensus au niveau bit : l’or physique peut au moins être tenu en main ou caché dans une grotte.
L’or couvre le risque d’effondrement du système, tandis que le bitcoin est actuellement perçu principalement comme un débordement de liquidité du système.
3. L’émoussement de la volatilité provoqué par les ETF
Les outils déterminent les comportements. La généralisation des ETF sur le bitcoin spot marque officiellement la domestication de cette bête sauvage.
Une fois intégré aux portefeuilles d’actifs traditionnels, le bitcoin commence à suivre les modèles de gestion des risques de la finance classique. Cela apporte certes un soutien de long terme, mais réduit considérablement sa volatilité et étouffe son potentiel d’explosion.
Le bitcoin ressemble de plus en plus à un indice technologique à fort bêta. Du fait que la Réserve fédérale maintient des taux d’intérêt élevés plus longtemps que prévu, cet « actif de queue longue » extrêmement sensible à la liquidité subit naturellement une pression à la baisse.
4. L’effet d’aspiration du récit du bitcoin par le point singulier de productivité
Charlie Munger insiste sur le coût d’opportunité.
Si détenir des entreprises leaders en IA, dotées d’un positionnement monopolistique, permet d’obtenir une croissance non linéaire hautement prévisible, alors le coût d’opportunité de détenir un bitcoin, actif non producteur de cash-flow, devient très élevé.
L’année 2025 est une veille rare, dans l’histoire humaine, du point singulier de productivité. Tous les capitaux poursuivent le nœud susceptible de générer une super-intelligence. En tant que « challenger du système monétaire », le bitcoin voit son attractivité diluée à court terme face au récit de la révolution productive.
5. Période d’ajustement en phase de transition au sein d’une structure fractale
D’un point de vue de système complexe, le marché boursier américain est entré dans une phase d’accélération parabolique pilotée par l’IA.
Dans la géométrie fractale, de petites structures s’auto-répliquent et s’amplifient par itération d’une formule simple. L’IA joue précisément ce rôle d’opérateur itératif. Depuis le calcul de base de Nvidia, jusqu’aux services cloud intermédiaires, puis aux applications logicielles supérieures, chaque couche reproduit la logique de « l’explosion de productivité ». Cette structure est grandiose, mais indique aussi que le système approche les limites physiques locales.
Le comportement de l’or pendant la dissolution de l’ancien ordre peut être compris à travers le processus de construction de l’ensemble de Cantor. Ce dernier est construit en retirant répétitivement le tiers central. Dans le fractal financier mondial actuel, ce qui est éliminé correspond à « l’expansion du crédit », aux « promesses non tenables » et aux « dettes à haute entropie ».
Tandis que l’ancien ordre est fragmenté par les crises de la dette et les troubles géopolitiques, l’ensemble final restant — composé de points disjoints mais indestructibles — c’est l’or. Il s’agit d’une densité de valeur créée par soustraction, la base physique la plus stable au sein de la structure fractale.
L’état actuel du bitcoin est fondamentalement le résultat d’un compromis entre forces agissant à différentes échelles : la pression vendeuse des premiers participants réalisant leurs gains compense dans le temps les achats continus des États souverains et des capitaux à long terme, maintenant ainsi le prix dans une zone de faible volatilité prolongée.
Cette période prolongée de faible volatilité et d’oscillation est, en dynamique, appelée « reconstruction d’un attracteur (Attractor) ».
Le système fractal accumule de la valeur via le temps, laissant de l’espace pour un futur changement d’échelle.
En fin de compte, le bitcoin en 2025 n’est pas invalidé, mais revalorisé. Il cède temporairement la place aux exigences du point singulier de productivité et aux besoins de défense géopolitique, assumant un coût temporel plutôt qu’un coût directionnel.
Lorsque le rendement marginal de l’IA diminuera et que la liquidité continuera de se diffuser, le bitcoin retrouvera pleinement son rôle véritable : vecteur de valeur de liquidité transversal aux cycles.
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