Signal de liquidité de 400 milliards de dollars de la Réserve fédérale : le Bitcoin sous pression en attente d'une percée
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Signal de liquidité de 400 milliards de dollars de la Réserve fédérale : le Bitcoin sous pression en attente d'une percée
Alors que l'impact de la politique de la Réserve fédérale sur le marché des cryptomonnaies s'intensifie, les investisseurs en Bitcoin se préparent à d'éventuelles variations de liquidité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Oluwapelumi Adejumo
Traduction : Saoirse, Foresight News
Le cours du bitcoin évolue en parallèle avec la dernière décision politique de l'année de la Réserve fédérale, apparemment sans grandes fluctuations, mais la structure profonde du marché présente une situation radicalement différente.
Sous une stabilité apparente se cache en réalité une période concentrée de pression : les données sur la chaîne montrent que les investisseurs perdent près de 500 millions de dollars par jour, le levier sur le marché des contrats à terme a fortement chuté, et près de 6,5 millions de bitcoins sont actuellement en perte non réalisée.
Niveau de pertes réalisées du bitcoin, source : Glassnode
Cette situation ressemble davantage à une phase finale de contraction précédente qu'à un réajustement sain.
Cependant, si ce type d'ajustement structurel sous-jacent à une stabilité apparente n'est pas rare pour le bitcoin, le timing de ce mouvement mérite attention.
La « vente de reddition » interne au marché coïncide précisément avec un tournant extérieur de la politique monétaire américaine. La Réserve fédérale a mis fin à la phase de réduction la plus agressive de son bilan depuis plus de dix ans, et le marché s'attend à ce que sa réunion de décembre esquisse un cadre plus clair pour un « virage vers la reconstitution des réserves ».
Dans ce contexte, la pression sur le marché on-chain et le virage incertain de la liquidité forment ensemble le décor des événements macroéconomiques de cette semaine.
Changement de cap sur la liquidité
Selon le Financial Times, le resserrement quantitatif (QT) a officiellement pris fin le 1er décembre, ayant réduit le bilan de la Réserve fédérale d’environ 2 400 milliards de dollars.
Cette mesure a fait descendre les réserves bancaires dans une fourchette historiquement associée à des tensions financières, tandis que le taux de financement garanti overnight (SOFR) a plusieurs fois testé le plafond de la fourchette des taux directeurs.
Ces changements indiquent que le système marchand n’est plus excédentaire en liquidités, mais entre progressivement dans une phase où la rareté des réserves suscite des inquiétudes.
Dans ce cadre, le signal le plus crucial émis par le Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) n’est pas la baisse attendue de 25 points de base des taux, mais bien l’orientation de sa stratégie de bilan.
Le marché s’attend à ce que la Réserve fédérale précise, par déclaration officielle ou document exécutif, le plan concret de transition vers les « achats de gestion des réserves » (RMP).
Selon l’analyse de la société de recherche Evercore ISI, ce programme pourrait démarrer dès janvier 2026, avec environ 35 milliards de dollars de bons du Trésor à court terme rachetés chaque mois — les fonds provenant de l’échéance des titres adossés à des créances hypothécaires étant réinvestis dans des actifs à court terme.
Les détails de ce mécanisme sont cruciaux : bien que la Réserve fédérale ne qualifie probablement pas le RMP de « politique de relance », le réinvestissement continu dans des bons du Trésor à court terme reconstruira progressivement les réserves bancaires et raccourcira la structure de maturité des actifs du compte système de marché ouvert.
Cette opération augmentera graduellement le niveau des réserves, entraînant finalement une croissance annualisée du bilan supérieure à 400 milliards de dollars.
Ce revirement marquera la première fois depuis le début du QT que la Fed émet un signal de politique expansive continue. D’après les données historiques, le bitcoin est bien plus sensible à ces cycles de liquidité qu’aux variations des taux directeurs.
Par ailleurs, les indicateurs globaux de masse monétaire suggèrent que le cycle de liquidité pourrait déjà avoir amorcé son virage.
Notamment, la masse monétaire M2 a atteint un sommet historique de 22,3 billions de dollars, dépassant désormais son pic initial de 2022 après une longue contraction.
(Note : Le M2 est l’un des principaux indicateurs de masse monétaire, relevant de la « monnaie large », couvrant un champ plus vaste que la monnaie fiduciaire (M0) ou la monnaie étroite (M1), et reflétant mieux la situation globale de liquidité dans la société.)
Masse monétaire M2 aux États-Unis, source : Coinbase
Ainsi, si la Fed confirme le début de la reconstitution des réserves, la sensibilité du bitcoin aux dynamiques de bilan pourrait rapidement remonter.
Piège macroéconomique
Le pivot actuel repose principalement sur l’évolution des données d’emploi.
Au cours des 7 derniers mois, les créations d’emplois non agricoles ont baissé pendant 5 mois ; parallèlement, le nombre d’offres d’emploi, le taux d’embauche et le taux de départ volontaire ralentissent, faisant passer le discours sur le marché du travail d’une « grande résilience » à une « fragilité sous pression ».
Tandis que ces indicateurs se refroidissent, le scénario du « atterrissage en douceur » devient de plus en plus difficile à défendre, et les marges de manœuvre de la Fed continuent de se rétrécir.
L’inflation a certes reculé, mais reste supérieure à l’objectif ; en même temps, le coût d’un maintien prolongé de la politique restrictive augmente constamment.
Le risque potentiel est que, avant que l’inflation ne redescende complètement à l’objectif, la faiblesse du marché du travail s’aggrave davantage. Ainsi, la communication lors de la conférence de presse de la Fed cette semaine pourrait être plus significative que la décision de taux elle-même.
Le marché surveillera particulièrement comment le président Powell conciliera deux objectifs : préserver la stabilité du marché du travail tout en maintenant la crédibilité de la trajectoire d’inflation. Ses propos sur la « suffisance des réserves », la « stratégie de bilan » et le « calendrier de lancement du RMP » façonneront les anticipations pour 2026.
Pour le bitcoin, cela signifie que son évolution ne sera pas binaire (hausse ou baisse), mais dépendra précisément de la direction des signaux politiques.
Si Powell reconnaît la faiblesse du marché du travail et annonce clairement la reconstitution des réserves, le marché pourrait juger que le cours actuel, stable dans une zone latérale, est déconnecté de cette orientation – une rupture au-dessus de la zone 92 000-93 500 dollars indiquerait que les traders s’apprêtent à parier sur une expansion de liquidité.
À l’inverse, si Powell insiste sur la prudence ou reporte des précisions sur le RMP, le bitcoin pourrait rester confiné dans une fourchette plus basse de 75 000-82 000 dollars – une zone qui regroupe le socle des ETF, les seuils de réserve des entreprises et les zones historiques de demande structurelle.
Y aura-t-il une « vente de reddition » sur le bitcoin ?
Parallèlement, la dynamique interne du marché du bitcoin renforce davantage l'idée que cet actif est en pleine restructuration sous la surface.
Les détenteurs à court terme continuent de vendre leurs jetons en période de faiblesse ; avec un coût minier approchant 74 000 dollars, l’économie minière s’est nettement détériorée.
En outre, la difficulté minière du bitcoin a connu sa plus forte baisse unique depuis juillet 2025, indiquant que les mineurs marginaux réduisent leur production ou arrêtent carrément leurs machines.
Pourtant, ces signes de pression coexistent avec des indices précoces de resserrement de l’offre.
BRN Research a indiqué à CryptoSlate que, la semaine dernière, de grands portefeuilles ont accumulé environ 45 000 bitcoins ; les soldes de bitcoin sur les exchanges continuent de diminuer ; les flux entrants de stablecoins montrent que, si les conditions de marché s’améliorent, les capitaux sont prêts à revenir.
De plus, l’indicateur d’offre de la société Bitwise révèle que, malgré un sentiment extrêmement craintif chez les petits investisseurs, divers portefeuilles continuent d’accumuler du bitcoin. Les jetons passent des plateformes à haute liquidité vers des comptes de conservation à long terme, réduisant encore davantage la proportion d’offre disponible pour absorber les ventes.
Ce modèle combinant « ventes forcées, pression sur les mineurs et accumulation sélective » constitue généralement une condition fondamentale à la formation d’un plancher de marché à long terme.
Bitwise ajoute :
« Les afflux de capitaux vers le bitcoin continuent de se contracter, avec un taux de croissance réel de la capitalisation boursière sur 30 jours tombé à seulement 0,75 % par mois. Cela indique que, actuellement, les prises de bénéfices et les ventes stop-loss sont approximativement équilibrées, avec légèrement plus de pertes que de gains. Cet équilibre approximatif signifie que le marché est entré dans une “période de calme”, sans domination claire des haussiers ou des baissiers. »
Analyse technique
Sur le plan structurel, le bitcoin reste encadré par deux zones clés.
Une cassure durable au-dessus de 93 500 dollars placerait l’actif dans une zone où les modèles de momentum sont plus facilement activés, avec des cibles suivantes à 100 000 dollars, 103 100 dollars (niveau de coût des détenteurs à court terme) et la moyenne mobile longue.
À l’inverse, face à des signaux prudents de la Fed, l’incapacité à franchir la résistance pourrait ramener le marché vers la zone 75 000-82 000 dollars – une zone ayant souvent servi de « bassin de retenue » pour la demande structurelle.
BRN Research souligne que la performance transversale des actifs confirme également cette sensibilité : avant la réunion de la Fed, l’or et le bitcoin ont affiché des tendances inverses, illustrant un « roulement d’actifs piloté par les attentes de liquidité », plutôt qu’une volatilité purement dictée par le risque.
Par conséquent, si les déclarations de Powell renforcent l’idée que la « reconstitution des réserves sera le pilier de la prochaine phase politique », les capitaux pourraient rapidement migrer vers les actifs les plus réactifs à une expansion de liquidité.
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