Le dollar n'est plus l'unique ancre : le retour stratégique de l'or à l'ère des actifs multiples
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Le dollar n'est plus l'unique ancre : le retour stratégique de l'or à l'ère des actifs multiples
Le rôle de l'or n'a pas changé, mais ses infrastructures subissent une transformation profonde.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLors du Bloomberg New Economy Forum récemment organisé à Singapour, plusieurs dirigeants d'institutions financières mondiales ont envoyé un signal commun : l'allocation des actifs mondiaux est en train de passer d'un « système monétaire unique » à un « système d'actifs multiples ». Dans ce changement structurel, l'or revient progressivement au cœur des systèmes de réserve et d'investissement mondiaux.
Le consensus du forum de Singapour : la désintégration du système monétaire unique
Jenny Johnson, PDG de Franklin Templeton, a déclaré que, selon elle, la domination du dollar américain ne disparaîtra pas à court terme, mais que « la véritable question est dans quelle mesure cette domination sera érodée », suggérant implicitement que l'allocation mondiale des actifs ne devrait plus désormais dépendre entièrement d'une ancre monétaire unique.
Danny Yong, fondateur de Dymon Asia Capital, a souligné, du point de vue de l'allocation d'actifs, qu'en période d'endettement élevé et d'attentes de politiques accommodantes, l'épargne ne devrait pas rester uniquement sur des actifs en monnaie fiduciaire, mais devrait davantage inclure des actifs rares (comme l'or ou les actifs boursiers). Cette vision rejoint celle adoptée ces dernières années par certaines banques centrales qui augmentent la part de l'or dans leurs réserves : elles diversifient structurellement leur exposition à une monnaie fiduciaire unique en achetant davantage d’« actifs tangibles » et d’actifs non libellés en dollars.
Ravi Menon, ancien président de l'Autorité monétaire de Singapour (MAS), a quant à lui indiqué sous l'angle systémique que la situation de la dette publique des principales économies développées va continuer de se détériorer, allant jusqu'à affirmer que « les soi-disant actifs sans risque ne sont plus vraiment sans risque ». Selon lui, cela constitue un défi majeur pour le système actuel, fortement dépendant de la valorisation des actifs en dollars.
Bien que venant d'institutions et de domaines différents, les trois intervenants partagent une forte convergence de vues : l'allocation des actifs passe progressivement d’un modèle centré sur le dollar à un système « multi-actifs, multi-ancres ». L'or est l'un des actifs systémiques les plus cruciaux dans cette transition.
Le relâchement structurel de la domination du dollar : le moteur clé de la diversification
Les analyses des experts ne relèvent pas de l’émotion, mais s’appuient sur une série de tendances structurelles mesurables :
1. La dette américaine continue de croître, augmentant la prime de risque du dollar
Les données du Trésor américain montrent que la dette fédérale suit une tendance haussière durable, renforçant les débats sur la logique de valorisation des « actifs sans risque », ce qui accroît la demande mondiale de couverture contre la volatilité du dollar.
2. Le cycle géopolitique renforce la motivation à diversifier
D'après les données des réserves officielles du FMI et l’enquête de la WGC (World Gold Council) sur les achats d’or par les banques centrales, la part du dollar dans les réserves de change mondiales a légèrement diminué ces dernières années, certains pays cherchant à réduire leur exposition exclusive au dollar en augmentant leurs avoirs en or et autres actifs.
3. Les flux de capitaux mondiaux se dispersent
Les capitaux se réaffectent progressivement des obligations américaines ou actifs libellés en dollar vers des actifs multiples (or, matières premières, actifs boursiers non américains).
La « diversification » n’est plus seulement une stratégie de gestion d’actifs, mais devient de plus en plus un ajustement systémique.
Le système du dollar reste puissant, mais son rôle de « centre unique » est redéfini par la tendance à la pluralité.
Les achats d’or par les banques centrales : un changement structurel de long terme particulièrement significatif
Une information publiée par Bloomberg le 29 octobre 2025 indique que, malgré des cours élevés de l'or, les banques centrales mondiales continuent d’acheter de l'or nettement. Cette tendance est conforme aux rapports trimestriels de la WGC (World Gold Council). Ces achats soutenus par les banques centrales signifient que :
● Le poids de l'or dans la structure mondiale des réserves est systématiquement accru
● Les banques centrales cherchent à se protéger contre les risques à long terme liés à un système monétaire unique
● L'or, en tant qu’« actif neutre au sein du système », est redevenu central
Ce comportement ne relève pas d’une opération spéculative à court terme, mais traduit un jugement stratégique de long terme sur la résilience future du système monétaire.
La repositionnement de l’or dans le nouveau cadre monétaire : la valeur unique de l’actif transversal
Dans le nouveau cadre d'actifs multiples, la valeur de l'or est réévaluée grâce à ses caractéristiques structurelles suivantes :
1. L'or ne dépend pas de la crédibilité d’un seul État
Son prix n'est pas directement affecté par les politiques, la dette ou les risques politiques d’un pays spécifique ;
2. L'or est un actif de réserve transversal (trans-monnaie fiduciaire, trans-système, trans-politique)
C’est l’un des rares « actifs neutres » acceptés à la fois par les marchés développés et les économies émergentes ;
3. L'or sert d’instrument de couverture contre l’inflation de long terme et la volatilité monétaire
4. L'or existe à la fois dans les mondes TradFi et DeFi
Il fait partie des très rares catégories d’actifs capables de circuler entre les écosystèmes financiers traditionnels et numériques.
Ainsi, le retour de l’or au centre du système mondial des actifs ne tient pas à une hausse ponctuelle de son prix, mais à la reconnaissance renouvelée de sa nature transversale.
Les limites structurelles de l’or traditionnel : un décalage avec l’ère numérique
Même si l'importance de l'or augmente, les méthodes traditionnelles de détention présentent des limites évidentes :
● Coûts élevés d'achat et de conservation
● Faible efficacité dans les transferts transfrontaliers
● Impossibilité de vérifier authentiquement sur chaîne
● Difficulté d’intégration dans les systèmes numériques de gestion de portefeuille
● Transparence des rapports tributaire au dépositaire
C’est pourquoi les institutions et investisseurs recherchent activement une infrastructure or adaptée à l’ère numérique.
L’or sur chaîne : la refonte de l’infrastructure numérique pour les actifs de réserve
L’or sur chaîne représente une mise à niveau de l’infrastructure de l’or à l’ère numérique, non un remplacement de l’actif. Sa valeur fondamentale consiste à doter l’or de :
● Vérifiabilité : possibilité de vérifier directement sur chaîne le numéro de lingot correspondant et les réserves
● Liquidité : transferts transfrontaliers libres
● Intégrabilité : facilité d'intégration dans les systèmes de gestion de portefeuille numérique
● Auditable : transparence entre dépôt et enregistrement sur chaîne
Il marque la troisième évolution de l’or : de l’ère de l’or physique, à celle de l’or papier/ETF, puis à celle de l’or sur chaîne (validation numérique + réserve physique). Cette tendance n’est pas portée par une seule entreprise, mais par l’évolution technologique mondiale de la digitalisation des actifs. Dans ce mouvement, des produits comme XAUm définissent un cadre structuré clair. Par exemple, l’or numérique XAUm émis par Matrixdock, la plateforme RWA de Matrixport, présente les caractéristiques suivantes :
● Chaque unité XAUm correspond à 1 once troy d’or certifié LBMA à 99,99 %
● L’or est conservé par des institutions spécialisées telles que Brink’s et Malca-Amit
● Le numéro de lingot est vérifiable sur chaîne
● Transfert libre entre portefeuilles numériques
L’intérêt de ces produits ne réside pas dans la création d’un « nouvel or », mais dans l’adaptation de l’or à des modes de gestion numérique, multinationaux et interinstitutionnels.
Vers un système d’actifs multiples : l’or comme stabilisateur structurel, l’or sur chaîne comme prolongement technologique
Les interventions des experts lors du forum de Singapour reflètent un changement profond du système mondial des actifs :
● Fin de la dépendance exclusive au dollar
● Diversification structurelle des actifs de réserve
● Reconnaissance renouvelée de l’or comme ancre neutre au cœur du système
● Transformation des moyens d’utilisation des actifs de réserve traditionnels par l’infrastructure numérique
La conclusion est claire : le rôle de l’or n’a pas changé, mais son infrastructure connaît une transformation profonde. L’émergence de l’or sur chaîne permet à l’or de s’adapter aux tendances mondiales de digitalisation, de circulation transfrontalière et de gestion en temps réel de l’allocation des actifs. Dans le futur système « multi-ancres, multi-systèmes », l’or restera central, et l’or numérique (or sur chaîne) en sera la nouvelle forme d’expression.
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