Résumé du marché du 3 février : rebond simultané des marchés actions américains et de l’or, tandis que la Fed reste confrontée à une crise d’indépendance
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Résumé du marché du 3 février : rebond simultané des marchés actions américains et de l’or, tandis que la Fed reste confrontée à une crise d’indépendance
Le rapport sur l’emploi non agricole est la donnée la plus importante de cette semaine.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Ma Mengniu, TechFlow
Or : d’un « effondrement épique » à un « rebond épique »
L’or au comptant a clôturé aujourd’hui à 4 826 USD l’once, en hausse de 3,56 % sur une seule journée.
Il s’agit d’une « inversion en V » parfaite, telle qu’on la trouve dans les manuels. Vendredi dernier, l’or a connu son plus violent repli quotidien depuis 1980, chutant brutalement de son sommet historique à 5 600 USD pour atteindre environ 4 400 USD, soit une baisse supérieure à 10 %. L’argent a subi un sort encore plus sévère, avec un effondrement quotidien de 28 %, son plus fort recul en plus de 40 ans.
Le déclencheur immédiat de cette chute fut la nomination par Donald Trump de Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Qui est Kevin Warsh ? Ancien membre du Conseil des gouverneurs de la Fed, il incarne clairement la tendance « faucon », prônant un resserrement de la politique monétaire. Le raisonnement du marché suit ce schéma logique : si Warsh prend ses fonctions, les taux d’intérêt resteront élevés, voire augmenteront encore → le dollar se renforcera → l’or perdra de son attrait.
Mais ce rebond d’aujourd’hui signifie quoi ? Le marché procède à une réévaluation.
Les investisseurs prennent conscience de deux éléments clés :
- La nomination de Warsh ne signifie pas un resserrement immédiat. Il ne pourrait entrer en fonction qu’en mai au plus tôt ; la vente paniquée actuelle semble donc excessive.
- Le récit de « désdollarisation » entourant l’or reste inchangé. Au cours des trois dernières années, les banques centrales du monde entier ont accumulé massivement de l’or non pas parce que la Fed adoptait une politique monétaire accommodante, mais en raison d’une défiance structurelle croissante vis-à-vis du système monétaire fondé sur le dollar. L’ingérence de Trump dans l’indépendance de la Fed renforce encore davantage cette inquiétude.
D’un point de vue technique, la chute de vendredi dernier a déclenché des arrêts de perte massifs et des appels de marge (le CME a relevé la marge initiale exigée sur les contrats à terme sur or de 6 % à 8 %, et celle sur l’argent de 11 % à 15 %). Ce type de ventes mécaniques a amplifié la baisse, tout en éliminant simultanément la bulle spéculative liée à l’effet de levier, créant ainsi les conditions propices à un rebond.
Ce rebond d’aujourd’hui est essentiellement une correction d’un « survente injustifiée ». La logique fondamentale soutenant l’or à long terme demeure intacte : incertitudes géopolitiques persistantes, pression à la dépréciation à long terme du dollar, tendance mondiale à la désdollarisation. JPMorgan a réaffirmé aujourd’hui sa cible de prix pour l’or à 6 300 USD l’once d’ici fin 2026. Deutsche Bank maintient quant à elle sa prévision à 6 000 USD.
A court terme, l’or pourrait évoluer en oscillation entre 4 500 et 5 000 USD l’once, en attendant les signaux clairs attendus de la réunion de la Fed prévue fin février.
Bitcoin : piégé dans la « boue » des 78 000 USD
Le bitcoin est coté actuellement à 78 700 USD, en hausse modeste de 2 % sur 24 heures, mais en baisse cumulée de plus de 10 % sur la semaine.
Le week-end, le bitcoin est brièvement tombé sous la barre des 75 000 USD, touchant son plus bas niveau depuis près de deux mois. Bien qu’il ait affiché aujourd’hui une légère reprise, il demeure globalement dans un état de « saignement ».
Pourquoi cette baisse ?
- Détérioration du contexte macroéconomique. L’effondrement de l’or a fait s’effondrer la demande de placements refuges, entraînant dans son sillage tous les actifs à risque. Bien que le bitcoin soit souvent qualifié de « gold numérique », en période de panique, il se comporte davantage comme une action technologique à fort bêta.
- Remboursements forcés liés à l’effet de levier. Dans un contexte de liquidité réduite durant le week-end, plus de 500 millions de dollars de positions acheteuses ont été liquidées. Une faible profondeur de marché signifie qu’un volume relativement modeste de ventes suffit à percer des niveaux de support clés, déclenchant ainsi des liquidations en chaîne.
- Absence de nouveau catalyseur. La promesse de Trump de créer une « Réserve stratégique nationale de bitcoin » n’a toujours pas produit de résultats tangibles. Le marché observe attentivement : s’agit-il d’une initiative concrète ou simplement d’un engagement électoral vide ?
L’Ethereum est encore plus faible, coté actuellement à 2 340 USD, en baisse de 19 % sur la semaine. Le ratio ETH/BTC a chuté à 0,030, atteignant un plus bas pluriannuel. Les difficultés structurelles qui affectent l’écosystème Ethereum ne se sont pas atténuées ; sans l’apparition d’une application phare, sa faiblesse relative face au bitcoin devrait perdurer.
Tous les altcoins hurlent à la détresse. À l’exception de quelques projets générant effectivement des revenus (comme Hyperliquid), la plupart des altcoins se trouvent en situation de simple « survie ». La « polarisation des richesses » sur les marchés s’est exacerbée : les capitaux ne souhaitent plus financer que le bitcoin et un nombre très restreint d’actifs de haute qualité.
Le niveau de soutien à court terme pour le bitcoin se situe à 75 000 USD ; une cassure de ce seuil ouvrirait la voie à une nouvelle descente vers 70 000 USD. La résistance supérieure se trouve dans la fourchette 82 000–85 000 USD.
Marchés actions américains : rebond post-panique, mais la danse sur le fil ne fait que commencer
Le lundi 3 février, les trois principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en hausse
- Dow Jones : 49 407 points (+1,05 %, soit +515 points)
- S&P 500 : 6 976 points (+0,54 %)
- Nasdaq : 23 592 points (+0,56 %)
Il s’agit d’un « rebond de correction post-panique » classique. Après la vente massive déclenchée vendredi dernier par la chute de 11 % de l’or et de 28 % de l’argent, les marchés ont fortement rebondi aujourd’hui dès lors qu’ils se sont convaincus que « l’apocalypse n’était pas imminente ».
Trois facteurs de soutien :
Des données manufacturières inattendument positives : l’indice PMI manufacturier ISM américain pour janvier s’est établi à 52,6, bien au-dessus de la prévision de 48,3 et, pour la première fois depuis un an, est revenu dans la zone d’expansion. Ces chiffres ont redonné confiance aux investisseurs sur la robustesse de l’économie.
Une forte progression des valeurs liées aux infrastructures IA : Apple a grimpé de 4,1 %, Micron Technology de 5,5 %, et SanDisk a bondi de 15,4 %. La vigueur des actions de semi-conducteurs de mémoire reflète l’optimisme persistant du marché concernant la demande continue pour les infrastructures IA. Même si NVIDIA a reculé de 2,9 % après la nouvelle selon laquelle son projet d’investissement de 100 milliards de dollars auprès d’OpenAI serait mis en veilleuse, le récit global autour de l’IA n’a pas été remis en cause.
Des actions du secteur du transport ayant atteint des sommets historiques : l’indice Dow Jones Transportation a progressé d’environ 2 % ; United Airlines et Delta Air Lines ont gagné respectivement 4 à 5 % ; FedEx a établi un nouveau record historique depuis son introduction en Bourse en 1978. La vigueur du secteur du transport constitue généralement un indicateur avancé d’une accélération de l’activité économique.
Mais les fissures internes du marché sont manifestes :
Disney a chuté de 7 % après la publication de résultats décevants marqués par une baisse des bénéfices et une hausse des coûts. L’essoufflement de la consommation commence à peser sur le secteur du divertissement.
Strategy a reculé de 6,7 %, traduisant la faiblesse persistante du marché des cryptomonnaies.
Plus important encore, la publication du rapport sur l’emploi non agricole (NFP), initialement prévue le jeudi 6 février, a été reportée. Ce cas exceptionnel signifie que le marché devra naviguer « à l’aveugle » pendant une période prolongée — en l’absence de données clés, la probabilité d’une baisse des taux par la Fed en mars (actuellement estimée à environ 40–50 %) devient encore plus incertaine.
La contradiction centrale des marchés : la crise d’indépendance de la Fed
Toutes les fluctuations violentes observées récemment sur les différents actifs découlent d’une même question fondamentale : la Fed peut-elle encore agir de manière indépendante ?
La nomination par Trump de Kevin Warsh comme prochain président de la Fed constitue en soi un signal politique fort. Warsh étant un vieil ami de Trump, il est perçu comme susceptible de suivre plus étroitement les directives de la Maison Blanche, ce qui rompt avec l’image traditionnelle de neutralité politique de la Fed.
Le marché redoute deux scénarios extrêmes :
- Scénario A : Warsh applique rigoureusement sa ligne « faucon ». Les taux d’intérêt demeurent élevés sur le long terme, le dollar se renforce, l’or et le bitcoin continuent de subir des pressions baissières, tandis que les marchés actions reculent sous l’effet de la compression des bénéfices des entreprises par les taux élevés. Il s’agirait alors d’un « scénario perdant pour tous ».
- Scénario B : Warsh devient « l’instrument de Trump ». Sous la pression politique, il serait contraint de baisser les taux afin de soutenir l’expansion budgétaire. À court terme, cela provoquerait une euphorie des actifs à risque, mais à long terme, cela minerait la crédibilité du dollar et ferait exploser l’inflation. Ce serait alors un « poison lent ».
Quel que soit le scénario retenu, la crédibilité de la Fed sera ébranlée. C’est précisément cela qui alimente la véritable panique des marchés.
Le rebond de l’or aujourd’hui repose essentiellement sur un pari sur le scénario B.
Une diminution de l’indépendance de la Fed affaiblit durablement la crédibilité du dollar, ce qui renforce la valeur de l’or en tant que « monnaie ultime ».
La faiblesse persistante du bitcoin s’explique quant à elle par le fait qu’il se retrouve « coincé entre deux chaises » dans ce scénario : si la Fed adopte effectivement une position résolument « faucon », la contraction de la liquidité nuira aux actifs à risque ; si, en revanche, la Fed devient un simple outil politique, le récit du bitcoin comme « monnaie décentralisée » devient ironique — si même la Fed ne parvient pas à préserver son indépendance, comment pourrait-on sérieusement espérer qu’elle serve de contrepoids à la « domination monétaire des devises fiduciaires » ?
Événements clés de la semaine : les données décideront de la direction
Mardi 4 février : Données ADP sur l’emploi aux États-Unis, indice PMI des services ISM
Mercredi 5 février : Nombre hebdomadaire des premières demandes d’indemnisation chômage aux États-Unis
Jeudi 6 février : Rapport sur l’emploi non agricole (NFP), indice de confiance des consommateurs de l’Université du Michigan
Le rapport NFP est la donnée la plus importante de la semaine.
En cas de chiffres solides (plus de 250 000 nouveaux emplois), le marché interprétera cela comme un signal indiquant que la Fed n’a aucune raison de baisser les taux, ce qui renforcera le dollar et exercera une pression baissière à court terme sur l’or et le bitcoin.
En cas de chiffres faibles (moins de 150 000 nouveaux emplois), le marché pariera sur une baisse des taux imposée à la Fed, ce qui déclenchera un rebond des actifs à risque et une poursuite de la hausse de l’or.
Actuellement, le consensus du marché est le suivant : aucune baisse des taux en février, la probabilité d’une décision similaire en mars s’élevant à environ 40 %.
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