Après la chute du Bitcoin, la vie des mineurs est-elle toujours facile ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Après la chute du Bitcoin, la vie des mineurs est-elle toujours facile ?
Au cours des deux derniers mois, les revenus moyens hebdomadaires des mineurs ont diminué de 35 %, passant de 60 millions à 40 millions de dollars.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Prathik Desai
Traduction : Chopper
La logique financière des mineurs de Bitcoin est très simple : ils dépendent de revenus fixes définis par le protocole, mais doivent faire face à des dépenses variables dans le monde réel. Lorsque les marchés sont volatils, ce sont eux qui ressentent en premier les pressions sur leur bilan. Leur revenu provient de la vente du Bitcoin extrait, tandis que leurs coûts opérationnels consistent principalement en l’électricité nécessaire au fonctionnement des puissants ordinateurs utilisés pour le minage.
Cette semaine, j’ai suivi plusieurs indicateurs clés concernant les mineurs de Bitcoin : la rémunération versée par le réseau aux mineurs, le coût de génération de ces revenus, le bénéfice restant après déduction des dépenses en espèces, ainsi que le bénéfice net final selon la comptabilité.
Avec un prix du Bitcoin actuellement inférieur à 90 000 dollars, les mineurs sont en difficulté. Au cours des deux derniers mois, le revenu moyen des mineurs sur 7 jours est passé de 60 millions à 40 millions de dollars, soit une baisse de 35 %.
Laissez-moi détailler la logique sous-jacente.
Le mécanisme de revenu du Bitcoin est fixe et codé dans le protocole. La récompense minière par bloc est de 3,125 BTC, avec un temps moyen de création d’un bloc de 10 minutes, produisant environ 144 blocs par jour, ce qui équivaut à environ 450 BTC extraits quotidiennement sur l’ensemble du réseau. Sur une base mensuelle de 30 jours, les mineurs mondiaux ont extrait au total 13 500 BTC. À un prix actuel d’environ 88 000 dollars par BTC, cela représente une valeur totale d’environ 1,2 milliard de dollars. Toutefois, si l’on répartit ce revenu sur la puissance de hachage record de 1 078 EH/s (exahash), chaque TH/s (terahash) ne génère qu’un revenu quotidien de 3,6 cents. Voilà la base économique qui soutient la sécurité d’un réseau d’une valeur de 1,7 billion de dollars. (Note : 1 EH/s = 10¹⁸ H/s ; 1 TH/s = 10¹² H/s)
En ce qui concerne les coûts, l’électricité constitue la variable la plus critique, dont le niveau dépend du lieu d’extraction et de l’efficacité des équipements miniers.
Les mineurs disposant de matériel moderne tel que les machines S21 (consommation de 17 joules par térahash) et ayant accès à une électricité bon marché peuvent encore réaliser un bénéfice en espèces. En revanche, ceux qui utilisent principalement du matériel ancien ou paient un prix élevé pour l’électricité voient chaque calcul de hachage augmenter leurs coûts. Au prix actuel du hach, influencé par la difficulté du réseau, le prix du Bitcoin, la subvention par bloc et les frais de transaction, un mineur S19 alimenté à 0,06 dollar par kilowattheure peut tout juste atteindre le seuil de rentabilité. Dès que la difficulté du réseau augmente, que le prix du Bitcoin baisse légèrement ou que le coût de l’électricité s’envole, leur rentabilité économique se détériore davantage.
Analysons cela à travers quelques données concrètes.
En décembre 2024, CoinShares estimait que le coût en espèces pour extraire 1 BTC par les sociétés minières cotées au troisième trimestre 2024 était d’environ 55 950 dollars. Aujourd’hui, selon Cambridge, ce coût a grimpé à environ 58 500 dollars. Les coûts réels varient selon les mineurs : Marathon Digital (MARA), le plus grand mineur de Bitcoin coté au monde, a eu un coût énergétique moyen de 39 235 dollars par BTC extrait au troisième trimestre 2025 ; Riot Platforms (RIOT), deuxième plus grand mineur coté, affiche un coût de 46 324 dollars. Bien que le prix du Bitcoin ait baissé de 30 % par rapport à son sommet, atteignant 86 000 dollars, ces entreprises continuent de dégager des profits. Mais ce n’est pas toute l’histoire.
Les mineurs doivent aussi prendre en compte les dépenses non monétaires, notamment l’amortissement, la dépréciation et la compensation par attribution d’actions, facteurs qui font du minage une activité fortement capitalistique. Dès lors que ces coûts sont inclus, le coût total d’extraction d’un BTC peut facilement dépasser 100 000 dollars.
Coûts de minage des principaux exploitants MARA et Riot
MARA utilise à la fois ses propres équipements miniers et fait miner via des services tiers. Elle doit payer l’électricité, les amortissements et les frais de gestion. Un calcul approximatif montre que son coût total d’extraction par BTC dépasse 110 000 dollars. Même l’estimation de CoinShares datant de décembre 2024 plaçait ce coût total à environ 106 000 dollars.
À première vue, l’industrie minière du Bitcoin semble solide. Les marges bénéficiaires en espèces sont élevées, la rentabilité comptable est envisageable, et l’échelle opérationnelle suffisante permet de lever des fonds facilement. Pourtant, en creusant davantage, on comprend pourquoi de plus en plus de mineurs choisissent de conserver le Bitcoin extrait, voire d’en acheter davantage sur le marché plutôt que de vendre immédiatement.
Réserve de Bitcoin des principales sociétés minières
Des entreprises comme MARA, dotées de solides capacités, parviennent à couvrir leurs coûts grâce à des activités annexes et à un accès facilité aux marchés financiers. En revanche, nombre d’autres mineurs risquent de basculer en perte dès la prochaine hausse de la difficulté du réseau.
En résumé, deux scénarios de seuil de rentabilité coexistent dans le secteur minier :
Le premier concerne les grandes exploitations industrielles disposant de matériel efficace, d’électricité bon marché et d’un bilan allégé. Pour elles, la trésorerie quotidienne ne deviendrait négative que si le prix du Bitcoin chutait de 86 000 à 50 000 dollars. Actuellement, elles réalisent un bénéfice en espèces supérieur à 40 000 dollars par BTC extrait, bien que la rentabilité comptable dépende de chaque entreprise.
Le second groupe inclut tous les autres mineurs, qui, une fois pris en compte l’amortissement, la dépréciation et les coûts liés aux options d’achat d’actions, peinent à atteindre l’équilibre financier.
Même en estimant prudemment le coût combiné entre 90 000 et 110 000 dollars par BTC, de nombreux mineurs se retrouvent déjà en dessous du seuil de rentabilité économique. Ils continuent d’extraire uniquement parce que leur coût en espèces n’est pas encore atteint, même si leurs coûts comptables sont déjà dépassés. Cela pourrait encourager davantage de mineurs à conserver leur Bitcoin plutôt qu’à le vendre maintenant.
Tant que la trésorerie reste positive, les mineurs continueront à miner. À un niveau de prix de 88 000 dollars, le système semble stable, à condition que les mineurs ne vendent pas leur Bitcoin. Si le prix du Bitcoin baisse davantage, ou si les mineurs sont contraints de liquider leurs positions, ils s’approcheront rapidement de leur seuil de rentabilité.
Par conséquent, bien que les chutes de prix continuent d’affecter les particuliers et les traders, elles risquent peu d’atteindre sérieusement les mineurs pour l’instant. Toutefois, si l’accès des mineurs au financement se restreint, la situation pourrait se détériorer, rompant alors la dynamique de croissance et obligeant les mineurs à intensifier leurs activités annexes pour survivre.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
