Le géant suisse de l'or MKS PAMP « revient » et se relance sur la voie de la tokenisation de l'or
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Le géant suisse de l'or MKS PAMP « revient » et se relance sur la voie de la tokenisation de l'or
Bien que la taille actuelle du marché des jetons d'or soit encore réduite, l'expérience sectorielle et la conception des produits de MKS PAMP leur confèrent un fort potentiel dans la voie des RWA.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Zen, PANews
Dans le contexte actuel d'accélération de la tokenisation de l'or à l'échelle mondiale, très peu de géants traditionnels se sont lancés directement dans le secteur des RWA depuis la source même du lingot. Le groupe suisse de métaux précieux MKS PAMP fait partie de ces rares exceptions : détenant une chaîne d'approvisionnement complète allant de la raffinerie aux transactions de gros et à la fabrication de lingots de marque, il s'est aussi résolument engagé à transformer l'or physique stocké dans ses coffres en actifs numériques circulant sur des blockchains publiques.
Il y a six ans, il avait participé au lancement du jeton doré précoce DGLD, mais celui-ci avait rapidement sombré dans l'oubli en raison d'un lancement prématuré et d'un marché pas encore mûr. Aujourd'hui, alors que les jetons dorés tels que Tether Gold (XAUT) et Paxos Gold (PAXG) atteignent près de plusieurs milliards de dollars de capitalisation et que le récit des RWA connaît un regain d'intérêt, MKS PAMP relance DGLD au centre de la scène en rachetant Gold Token SA.
Joueur majeur intégré des métaux précieux
Le groupe MKS PAMP est un groupe familial suisse basé à Genève, possédant deux grandes raffineries en Suisse et en Inde, ainsi qu'exploitant des activités de négoce de métaux précieux, de frappe de pièces, de distribution de la chaîne d'approvisionnement et de vente en ligne.
Le produit le plus célèbre de MKS PAMP est son petit lingot orné depuis 1979 d'un motif en relief de « Lady Fortuna » (la déesse de la fortune), devenu la première marque de métaux précieux à décorer l'arrière de ses lingots. Aujourd'hui, « Lady Fortuna » est l'une des séries de lingots d'investissement les plus reconnues au monde, considérée comme une marque haut de gamme sur les marchés d'Europe, du Moyen-Orient et d'Asie.
De plus, MKS PAMP est certifié par LBMA (London Bullion Market Association) et LPPM (London Platinum and Palladium Market), les institutions autorisées du marché OTC mondial des métaux précieux, ce qui permet à ses lingots d'être utilisés directement pour les règlements livraisons sur les marchés clés de Londres et Zurich. En outre, PAMP est régulièrement désigné par LBMA comme « Good Delivery Referee », assumant un rôle de référence sectorielle, d'inspection et d'arbitrage, avec seulement sept entités sélectionnées à l'échelle mondiale.
Ainsi, grâce au rôle central de la raffinerie suisse dans la chaîne d'approvisionnement mondiale, MKS PAMP dessert à la fois les banques centrales et les sociétés minières, tout en ciblant les investisseurs individuels via ses réseaux de distribution et canaux en ligne. Globalement, il peut être considéré comme un joueur majeur intégré typique du secteur des métaux précieux. Selon Bloomberg, les activités de négoce de MKS PAMP représentent environ 5 % du volume des transactions d'or sur le marché londonien, faisant de lui un fournisseur de liquidité de premier plan dans ce centre mondial de négoce de l'or.
Ces dernières années, le groupe MKS PAMP continue de s'étendre : en 2024, il a ouvert une fonderie d'argent dans un ancien hangar en Floride, puis en octobre de cette année, il a établi un siège régional à Hong Kong afin de saisir les opportunités de croissance de la demande mondiale en or et argent. Outre cette expansion physique, MKS PAMP tente également de s'insérer dans le monde de la cryptomonnaie.
Première tentative de tokenisation de l'or il y a six ans
La première incursion sérieuse de MKS PAMP dans la tokenisation de l'or remonte à six ans en arrière.
En octobre 2019, CoinShares, en collaboration avec MKS PAMP et Blockchain.com, a lancé un produit de tokenisation de l'or appelé « DGLD ». Chaque DGLD était adossé à de l'or physique, dont la conservation et la raffination étaient assurées par PAMP, tandis que le transfert et la comptabilité s'appuyaient sur une sidechain/sidenet issue de l'écosystème Bitcoin. L'objectif était de combiner « la stabilité de valeur de l'or » et « la sécurité du réseau Bitcoin » pour offrir aux institutions et aux clients fortunés un moyen plus facile à transférer et programmable de détenir de l'or.
À l'époque, la communication officielle mettait en avant plusieurs atouts : garantie 1:1 par de l'or physique, sous forme d'« allocated gold » (or alloué, conservé nominatif) ; lieu de conservation en Suisse, lingots conformes aux normes LBMA, production et contrôle qualité assurés par la raffinerie PAMP ; via des plateformes partenaires, les détenteurs pouvaient échanger leurs jetons contre des lingots physiques ou les transférer et négocier sur des plateformes numériques compatibles.
D'un point de vue technique, la première version de DGLD a choisi les infrastructures liées à Bitcoin plutôt que l'écosystème DeFi d'Ethereum encore balbutiant. Ce choix reflétait la stratégie de l'équipe projet : privilégier le récit du Bitcoin comme « réserve de valeur » et sa communauté relativement conservatrice, plutôt que les transactions fréquentes et les contrats complexes.
Toutefois, le projet a rapidement sombré dans l'oubli. Les initiateurs ont reconnu a posteriori que le marché des jetons dorés était encore trop immature en 2019, que la prise de conscience des institutions et particuliers, les voies réglementaires et les infrastructures n'étaient pas prêtes à supporter une adoption massive. Globalement, la participation de MKS PAMP au projet DGLD constituait davantage une validation conceptuelle et un test produit de la tokenisation de l'or.
Rachat d'une entreprise technologique cryptographique pour relancer DGLD
En novembre 2025, MKS PAMP a annoncé l'acquisition intégrale de Gold Token SA (GTSA), entité émettrice effective du projet DGLD, créée en 2018 dans le canton de Genève. Après cette acquisition, GTSA deviendra une institution de tokenisation au sein de MKS PAMP, chargée de relancer l'activité de tokenisation de l'or DGLD. Tirant les leçons du passé, MKS PAMP a effectué une mise à niveau globale en matière de technologie, de conformité et de liquidité.
En premier lieu, les jetons DGLD ne seront plus centrés sur l'écosystème de sidechain Bitcoin relativement marginal, mais seront émis sur des blockchains principales telles qu'Ethereum, adoptant des standards de contrats intelligents courants, et prévoyant une compatibilité multichaîne ou inter-chaînes. Pour un jeton d'or destiné à être utilisé comme collatéral, règlement ou gestion de liquidité, la composable et le coût d'intégration sont souvent plus importants que le récit autour de la chaîne elle-même. Opter pour des réseaux matures comme Ethereum correspond clairement mieux à la réalité actuelle des infrastructures sectorielles.
MKS PAMP indique que les nouveaux DGLD continueront d'être adossés à une certaine quantité d'or physique, mais seront vendus uniquement à des investisseurs institutionnels accrédités, visant principalement à fournir aux investisseurs institutionnels, aux bureaux familiaux et aux entités détenant de grands volumes d'actifs numériques un outil d'« or sur chaîne » pour couvrir les fluctuations, servir de collatéral ou gérer leur bilan. Sur le plan réglementaire, l'entité opérationnelle Gold Token SA est basée en Suisse et supervisée par VQF, une organisation autonome régulée par l'Autorité suisse de surveillance des marchés financiers (FINMA).
Lors du précédent projet DGLD, le faible taux d'adoption et la mauvaise liquidité constituaient l'un des principaux défauts. Pour résoudre ce problème, MKS PAMP prévoit d'utiliser son propre département de négoce et des partenaires pour fournir de la liquidité à DGLD, tandis que les institutions détenant DGLD pourront les revendre sur des bourses de cryptomonnaies secondaires, évitant ainsi l'assèchement progressif de la liquidité observé en 2019.
Selon Kurt Hemecker, PDG de Gold Token SA, le relancement de DGLD est encore en phase de préparation, et pourrait selon les dires officiels débuter initialement dans le domaine décentralisé. Kurt est lui-même un vétéran de l'industrie cryptographique, ayant été auparavant PDG de la fondation de la blockchain légère Mina, ainsi que Chief of Staff du stablecoin Diem (anciennement Libra) lancé par Meta. Après son intégration dans MKS PAMP, Kurt occupera le poste de responsable des actifs numériques (Head of Digital Assets) du groupe.
Quels sont les avantages de MKS PAMP par rapport aux autres jetons dorés existants ?
Avec l'intérêt croissant pour l'or numérique, plusieurs solutions de jetons dorés existent déjà sur le marché, dominées notamment par PAXG émis par Paxos Gold et XAUT proposé par Tether Gold.
Le jeton PAXG, émis par Paxos Trust, représente chacun une once troy d'or alloué certifié LBMA. PAXG est supervisé par l'autorité new-yorkaise de régulation financière (NYDFS), et la société de garde publie mensuellement des rapports d'audit. Les investisseurs peuvent échanger 430 jetons PAXG contre un lingot LBMA de haute qualité (400 onces troy, environ 12,5 kg), ou les retirer en dollars américains. PAXG bénéficie d'une grande transparence et d'un soutien réglementaire, avec une activité de trading relativement dynamique, mais un seuil d'entrée élevé, et des frais applicables lors de la création et du rachat.
XAUT est un jeton lancé par Tether Gold en 2020, chaque unité étant indexée sur une once d'or physique stockée dans un coffre suisse. Tether affirme un ratio 1:1 entre XAUT et l'or physique, et fournit un outil en ligne pour vérifier le numéro du lingot. Comparé à PAXG, l'émetteur de XAUT ne dispose pas de licence financière traditionnelle similaire, et son cadre de divulgation et ses normes d'audit reposent davantage sur l'autorégulation, ce qui rend XAUT moins rigoureux que PAXG en matière de caution réglementaire et de transparence. Le rachat de XAUT nécessite généralement des opérations par once entière, et des frais de minage ou commissions peuvent s'appliquer lors des échanges.
En comparaison, DGLD de MKS PAMP est émis par une raffinerie de métaux précieux parmi les plus prestigieuses au monde, avec un seuil minimum de rachat abaissé à 1 gramme, bien plus flexible que les seuils à l'once de PAXG et XAUT. Par ailleurs, une difficulté majeure dans l'exploitation d'un produit de tokenisation de l'or est la couverture des coûts de stockage ; la plupart des produits facturent des frais lors de la création et du rachat, mais durant la phase de relancement, MKS PAMP proposera une exonération de ces frais. Les modalités exactes concernant les frais et le calendrier de lancement resteront soumises aux conditions officielles et annonces ultérieures.
En outre, MKS PAMP s'engage à utiliser son propre département de négoce pour assurer le marché et renforcer la liquidité. Ces caractéristiques donnent à DGLD un avantage potentiel concurrentiel. Dans l'ensemble, la taille actuelle du marché de l'or tokenisé reste modeste, mais grâce à ses capacités et à son expérience, MKS PAMP pourrait s'emparer d'une part significative de ce segment spécialisé.
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