Bitcoin tombe en dessous de 82 000 dollars, voici 10 choses que vous devez savoir
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Bitcoin tombe en dessous de 82 000 dollars, voici 10 choses que vous devez savoir
Ne cherchez pas à trouver des ennemis dans le système, mais efforcez-vous de découvrir les règles qui le régissent.
Dédié à des analyses Web3 approfondies01 Effondrement : le « Vendredi noir » du Bitcoin
Pour le Bitcoin, vendredi dernier a été un véritable « Vendredi noir ».
Le 21 novembre, le Bitcoin a franchi à la baisse le seuil des 82 000 dollars, s'approchant même brièvement de la barre des 80 000 dollars. Comparé à son sommet historique de 126 000 dollars atteint le 6 octobre, il a perdu exactement 35 %. En seulement 24 heures, le montant total des positions liquidées sur l'ensemble du réseau a dépassé le chiffre stupéfiant de 1 milliard de dollars. Des dizaines de milliers d'investisseurs ont tout perdu dans ce krach.
Mon Dieu. Un milliard de dollars.
Bien que les fluctuations soient habituelles pour le Bitcoin, pourquoi cette chute a-t-elle été si violente et soudaine ?
J’essaie de vous en faire un résumé.
Tout commence par la cause directe de l'effondrement :
Les institutions professionnelles ont massivement vendu leurs ETF Bitcoin.
02 ETF Bitcoin : un « ticket porc » pour le Bitcoin
Qu’est-ce qu’un « ETF Bitcoin » ?
Vous souhaitez investir dans le porc, car vous pensez que son prix va augmenter.
Mais auparavant, vous deviez élever vous-même des porcs : c’était long, fastidieux et risqué. Or, une société de fiducie est apparue. Elle a acheté un million de porcs qu’elle a placés dans un enclos professionnel. Puis elle a divisé la propriété de ces million de porcs en cent millions de « tickets porc », qu’elle a cotés en bourse. Ainsi, il vous suffit d’ouvrir votre compte boursier pour acheter ou vendre ces « tickets porc » comme des actions. Vous pouvez aussi les appeler « ETF porc ».
Oui, ce « ticket porc » est un ETF. Son nom complet est Exchange-Traded Fund, soit fonds négocié en bourse.
L’ETF Bitcoin, c’est donc un « ticket Bitcoin ». Il vous permet de profiter des hausses et baisses du Bitcoin sans posséder physiquement de Bitcoin.
En janvier 2024, il a enfin été officiellement approuvé par les régulateurs américains. Pourquoi ? Pour plusieurs raisons. Mais la cause immédiate fut la défaite du régulateur dans une affaire judiciaire clé face à une entreprise de cryptomonnaies. Par ailleurs, le géant financier de Wall Street BlackRock a mené la demande. Finalement, les autorités ont dû ouvrir les vannes.
Désormais, non seulement l’or et le pétrole ont des ETF, mais aussi le Bitcoin.
Certes, l’ETF ne change pas la nature du Bitcoin. Mais il transforme complètement la manière d’y entrer et d’en sortir.
D’un côté, c’est un « super canal d’entrée ». De nombreux capitaux peuvent y affluer facilement. De l’autre, c’est un « super canal de sortie ». Ces capitaux peuvent désormais fuir le marché à une vitesse sans précédent.
Alors, pourquoi les institutions ont-elles soudainement vendu massivement leurs ETF Bitcoin et quitté le marché en trombe ?
Parce qu’elles ont entendu une série de déclarations « fauconnes » de la Réserve fédérale.
03 Déclarations fauconnes : oubliez ça, pas de baisse des taux
Quelles déclarations fauconnes ?
Prenons un exemple récent.
Le 20 novembre 2025, veille du krach, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a prononcé un discours. Voyons d’abord ses propos exacts.
Bien que nous reconnaissions avoir fait des progrès, le taux d'inflation reste obstinément supérieur à notre objectif de 2 %. Annoncer la victoire maintenant ou spéculer sur le moment de la baisse des taux serait extrêmement prématuré. Nous sommes pleinement préparés à maintenir une politique restrictive – c'est-à-dire maintenir les taux « plus élevés pendant plus longtemps » – jusqu'à ce que nous soyons certains que la tâche de lutte contre l'inflation soit vraiment terminée.
Ce discours contient de nombreuses informations clés : l’inflation reste tenace ; spéculer sur une baisse des taux est très prématuré ; les taux resteront « plus élevés pendant plus longtemps ».
Autrement dit : « Ne rêvez pas, le problème est plus grave que vous ne le pensez » ; « Vos anticipations d’une baisse des taux en décembre sont totalement erronées, pure illusion. Je les rejette officiellement » ; « L’environnement de taux élevés deviendra la nouvelle norme, pas une situation temporaire. La fête est finie ».
Mais si on devait résumer en une seule phrase :
« Je peux déjà vous dire que nous ne baisserons pas les taux. »
Mais quel lien entre cette décision et la vente massive par les institutions ?
Car le discours de Powell signifie pour le marché que les nouvelles obligations américaines offriront des taux d’intérêt plus élevés.
04 Taux des nouvelles dettes : le « prix officiel de référence » de l’argent
Pourquoi ? Pourquoi « pas de baisse des taux » entraîne-t-il des taux plus élevés sur les nouvelles dettes ?
Imaginez le marché financier comme un « supermarché de l’argent ».
La Réserve fédérale en est le directeur général. Elle dispose d’un comptoir spécial : celui du placement sans risque officiel. Ne pas baisser les taux revient à ce directeur qui crie au mégaphone : « Mon comptoir officiel continue d’offrir un intérêt annuel de 5,5 %, et zéro risque. »
Ce 5,5 % est le « prix officiel de référence » de tout le supermarché de l’argent.
Maintenant, le gouvernement américain, en tant que commerçant, doit émettre de nouveaux billets de dette (nouvelles obligations) pour emprunter aux clients. Peut-il offrir un intérêt de 3 % ? Non. Car les clients penseraient : « Suis-je fou ? Pourquoi ne pas placer mon argent directement au comptoir du directeur, à 5,5 % par an ? »
Exactement. L’effet du prix de référence est que toute obligation dont le coût (taux bas) est inférieur ne peut pas se vendre.
Donc, pour réussir à emprunter, le gouvernement américain doit aligner le taux de ses nouvelles dettes sur celui de la Fed, voire le dépasser. Par exemple, 6 %.
C’est ainsi que fonctionne la relation causale entre « pas de baisse des taux » et « taux élevés sur les nouvelles dettes ».
Mais ces nouvelles dettes, c’est pour plus tard. Elles ne sont pas encore émises. Alors pourquoi les institutions vendent-elles déjà maintenant ?
Parce que tout le monde sait que dès que cette « anticipation » apparaît, les prix des actifs vont chuter brutalement.
05 Anticipation : le marché adapte le « rendement » par la « baisse des prix »
Pourquoi ?
Personne n’est stupide. Quand des actifs à rendement plus élevé arrivent, et que les intérêts sont fixes, les actifs à faible rendement doivent « baisser de prix » pour augmenter leur propre rendement.
Comme si vous achetiez un appartement 200 000 euros avec un loyer annuel de 10 000 euros. Votre rendement locatif est de 5 %. Si le loyer ne peut pas changer, et que le prix baisse de moitié à 100 000 euros, le rendement locatif double instantanément à 10 %, ce qui pourrait attirer des acheteurs.
De même, quand on anticipe des nouvelles dettes à 6 %, beaucoup vendent leurs anciennes dettes à 3 %. La vente massive fait chuter le prix des anciennes dettes.
Jusqu’à quand ? Les détails sont complexes. Mais globalement, le prix des anciennes dettes baisse jusqu’à ce que leur rendement atteigne environ celui anticipé des nouvelles dettes, rétablissant un nouvel équilibre.
Donc, il faut vendre maintenant. Car c’est maintenant que les prix sont encore bons.
Et ce n’est pas seulement les anciennes dettes : les actifs à fort bêta comme le Bitcoin doivent être vendus en priorité.
06 Actifs à fort bêta : des actifs « agressifs », tous à vendre
Qu’est-ce qu’un « actif à fort bêta » ?
Vous pouvez voir le bêta comme un indicateur mesurant le « niveau d’agressivité » d’un actif.
Si vous prenez le marché entier comme référence de bêta = 1, comme une voiture familiale ordinaire, alors les actifs à fort bêta sont des voitures de Formule 1. Par beau temps (Risk-On), beaucoup aiment conduire ces bolides, car ils offrent des rendements supérieurs. Mais par mauvais temps (Risk-Off), beaucoup passent en mode défensif, vendent ces voitures instables et repassent à la voiture familiale plus sûre.
Le Bitcoin est un actif typiquement à fort bêta. Donc, priorité à la vente. Même à grande échelle. Des données montrent que, dans les semaines précédant le 21 novembre, les ETF Bitcoin américains ont connu cinq semaines consécutives de sorties nettes de capitaux, pour un montant total de vente atteignant 2,6 milliards de dollars.
Très bien. Donc, pour se protéger, les institutions ont vendu ces actifs. Mais pourquoi cela a-t-il provoqué un effondrement avec des dizaines de milliers de positions liquidées ?
Parce que les actions des institutions ont déclenché une panique collective.
07 Panique collective : pierre roulant, foule s’enfuyant, explosions en chaîne
Qu’est-ce qu’une « panique collective » ?
D’abord, la pierre roule.
Les institutions, en tant que force principale, même si elles agissent rationnellement, font rouler une énorme pierre du sommet de la montagne. L’équilibre offre-demande du marché est rompu. Le prix commence à baisser.
Ensuite, la foule s’enfuit.
Des dizaines de milliers d’investisseurs particuliers, voyant la pierre rouler, sont saisis de peur et se mettent à vendre eux aussi. Si même les grandes institutions fuient, il faut fuir vite. La vente s’étend, le prix accélère sa chute.
Enfin, les explosions en chaîne.
La chute accélérée déclenche les « liquidations forcées » des transactions à effet de levier, autrement dit les impayés. Puis, spirale descendante : baisse des prix → liquidation → pression supplémentaire sur les prix → nouvelles liquidations…
Dans le monde de l’investissement, la peur court plus vite que la cupidité. Et les programmes informatiques courent plus vite que la peur.
Alors, pourquoi le Bitcoin a-t-il chuté ?
Parce que les déclarations fauconnes de la Réserve fédérale ont rendu les nouvelles dettes très attractives. Pour se protéger, les institutions ont vendu en priorité le Bitcoin à haut risque, ainsi que les anciennes dettes. Cette vente massive de Bitcoin a finalement déclenché la panique et le krach.
Oui. En réalité, il s’agit simplement de tirer profit du gouvernement américain.
08 Tirer profit du gouvernement américain : le capital n’a pas de foi, seulement un sens du courant
Qu’est-ce que « tirer profit du gouvernement américain » ?
Je vais vous raconter une histoire amusante.
Pour remettre de l’ordre dans la circulation urbaine (lutter contre l’inflation), le chef de la police (la Réserve fédérale) ordonne que le coffre-fort de la banque centrale en centre-ville (gouvernement américain) reste ouvert 24 heures sur 24. Tout le monde peut y entrer librement pour prendre de l’argent.
Le directeur de banque n’est pas content, mais doit obéir.
Wang, lui, conduisait une voiture de course modifiée (Bitcoin) et s’apprêtait à tenter sa chance. En apprenant que le coffre est ouvert, il vend aussitôt sa voiture de course et va chercher de l’argent sans risque dans cette banque, encouragé par le chef de la police.
C’est cela, « tirer profit ».
Concrètement, vendre des actifs risqués comme le Bitcoin, utiliser l’argent obtenu pour acheter des obligations américaines sans risque, à taux élevé, payées par le gouvernement américain (au final, par les contribuables) à contrecœur.
Le capital n’a pas de foi, seulement un sens du courant.
Et une fois encore, l’effondrement du Bitcoin le prouve.
Mais c’est tellement absurde. Pourquoi la Réserve fédérale s’opposerait-elle au gouvernement américain ?
Parce qu’ils ont chacun leur mission.
09 Accélérateur et frein : empêcher la vieille voiture de tomber en morceaux
Le gouvernement américain et la Réserve fédérale sont comme l’« accélérateur » et le « frein » d’une voiture.
Le gouvernement américain (le Trésor) est l’accélérateur. Sa mission est de dépenser, d’emprunter, de stimuler l’économie. Il veut donc des taux d’intérêt aussi bas que possible.
La Réserve fédérale est le frein. Sa mission est de maintenir la stabilité des prix (contrôler l’inflation) et d’atteindre le plein emploi. Pour éviter la surchauffe du moteur due à une vitesse excessive (inflation), elle appuie parfois sur le frein (hausse ou maintien des taux élevés), même si cela gêne souvent celui qui appuie sur l’accélérateur.
Ce système, qui retire le frein des mains des politiciens, s’appelle « indépendance de la banque centrale ». Son but est d’éviter une catastrophe plus grande : l’hyperinflation. Car historiquement, de nombreux gouvernements ayant contrôlé la planche à billets ont imprimé frénétiquement, provoquant l’effondrement économique.
Donc, bien qu’ils semblent opposés, leurs objectifs finaux sont identiques : garantir que la vieille voiture américaine, âgée de plus de 200 ans, ne tombe pas en morceaux.
10 Système complexe : ne jamais « anthropomorphiser » un système
Revenons au Bitcoin.
Le Bitcoin va-t-il continuer de baisser ou connaître une reprise ?
Difficile à dire.
Mais jusqu’ici, peut-être ce que nous devrions retenir, c’est « ne jamais anthropomorphiser un système ».
Certains disent que ce krach est un complot de certains manipulateurs, le mal incarné.
Je ne sais pas s’il y en a. Mais je préfère croire que c’est le résultat des choix, chacun jugés avantageux, faits par d’innombrables individus dans le système – la Réserve fédérale, le gouvernement américain, les institutions, les particuliers – agissant selon leurs propres règles et motivations. Ensemble, ces choix ont produit la situation que nous voyons aujourd’hui.
Ne cherchez donc pas d’ennemi dans le système, mais tâchez d’y découvrir les lois.
Alors, vous aurez une compréhension plus claire que les autres.
Peut-être même verrez-vous la direction du courant.
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