Mouvement anti-fraude dans un système monétaire international en pleine déliquescence
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Mouvement anti-fraude dans un système monétaire international en pleine déliquescence
Bulle haussière de l'or — Lorsque la faille de confiance dans la monnaie moderne rencontre la fidélité ancienne inaltérable depuis cinq mille ans
Dédié à des analyses Web3 approfondiesLe prix de l'or a fortement augmenté ces deux dernières années, le cours au comptant ayant récemment franchi les 4000 dollars par once avant de dépasser rapidement le record historique de 4400 dollars. La hausse depuis le début de l'année dépasse 50 %. Toutefois, depuis fin octobre, l’or a entamé une phase de repli après cette flambée spectaculaire.
Que ce soient les banques centrales des États souverains, les investisseurs institutionnels ou les particuliers, tous ont commencé à acheter de l’or ces deux dernières années, certains grands investisseurs faisant même preuve d'une prédilection marquée pour ce métal précieux.
« L'argent est naturellement la monnaie », la célèbre citation de Marx résonne encore aujourd'hui. L'or est souvent considéré comme la véritable monnaie ou le véritable réservoir de richesse. Pourtant, lorsque l'étalon-or s'est effacé il y a un siècle, la valeur de l'or, cet actif ancestral, a été dès lors déterminée par les monnaies fiduciaires des différents pays. Son destin n’appartient plus qu’au ciel, non plus à lui-même ! Alors, qui sont vraiment les forces occultes derrière les fluctuations vertigineuses du prix de l’or ? Où se situe la frontière entre valeur réelle et bulle spéculative ?
En réalité, ce n’est pas tant la valeur intrinsèque de l’or qui a augmenté, mais bien plutôt la valeur des monnaies modernes, notamment celle du dollar, qui ne cesse de chuter drastiquement. L’émission sans précédent de dettes à l’échelle mondiale, les impressions massives de monnaie par les banques centrales via de simples « frappes au clavier » pour racheter cette dette, la pénurie d’actifs provoquée par une liquidité excédentaire, les sanctions extraterritoriales américaines sur les avoirs en dollars outre-mer qui violent les fondements mêmes de la finance moderne, ainsi que l’irrésistible, voire incontrôlable, bulle boursière liée à l’IA : tout cela fait de plus en plus sentir aux gens l’odeur d’une crise financière postmoderne. On pourrait dire que, du point de vue du paradigme classique de la finance, les machines à imprimer des monnaies fiduciaires et les récits flamboyants des géants de l’IA ressemblent davantage à une « escroquerie financière ». Le sentiment d’être trompé marque le début d’une fissure dans la confiance, et c’est précisément à ce moment-là que l’or devient opportunément une consolation pour le classicisme et le conservatisme financier, ou bien, stratégiquement parlant, un instrument de couverture contre la « fraude monétaire ».
L’or, actif non rémunéré, est-il une « pyramide de Ponzi » ?
Bien sûr, durant cette forte tendance haussière exceptionnelle de l’or, les critiques sur sa valeur n’ont jamais cessé, allant jusqu’à le qualifier de la plus grande bulle ou de la plus grande escroquerie de l’histoire humaine.
Premièrement, le principal reproche tient au fait que l’or ne rapporte aucun intérêt ni dividende, c’est un actif non productif ;
Deuxièmement, puisqu’il ne génère pas de flux de trésorerie nets continus, on ne peut pas l’évaluer selon les modèles classiques de valorisation d’actifs. Les manuels traditionnels de finance affirment qu’un actif doit être évalué selon la capitalisation actualisée de ses futurs flux nets de trésorerie, or l’or ne remplit pas ce critère ;
Troisièmement, puisque l’or ne produit ni intérêt ni loyer, sa valorisation ne peut reposer que sur la plus-value en capital, c’est-à-dire la différence de prix résultant de la hausse des cours. Or ce mécanisme ressemble typiquement à une « pyramide de Ponzi », où le prix actuel dépend entièrement de prix futurs encore plus élevés. N’est-ce pas là justement le propre d’une bulle spéculative ?
Pourtant, parallèlement, l’or demeure l’archétype de l’« actif refuge », selon l’adage bien connu « en temps de troubles, achète de l’or ». En outre, l’or est aussi un actif classique de « protection contre l’inflation », servant de « lest » fiable pour préserver la richesse dans les périodes d’envolée des prix. Ce qui est encore plus remarquable, c’est que l’or est le symbole de richesse le plus ancien, resté inaltérable pendant au moins cinq mille ans ; c’est également l’actif le plus universellement reconnu, transcendant les races, les nations, les territoires et les cultures, une richesse supra-souveraine et supra-civilisationlle.
S’il fallait impitoyablement définir l’or comme une bulle dans l’histoire de la civilisation humaine, quelle sorte de bulle serait-ce donc ? Une bulle indestructible, persistant depuis cinq mille ans et reconnue par plusieurs milliards d’êtres humains ? Comment peut-on encore parler de bulle face à une telle solidité ?
Comparé à l’or, le système monétaire moderne, en pleine déliquescence, ressemble davantage à une « escroquerie »
Au contraire, comparé à cet actif physique qu’est l’or, ce sont peut-être les monnaies fiduciaires, dénuées de discipline et de règles, qui constituent la plus grande bulle ou la plus grande « escroquerie ».
Les réserves mondiales d’or peuvent au moins être estimées avec une certaine objectivité, soumises à une contrainte matérielle rigoureuse. En revanche, pour les monnaies fiduciaires actuelles, il suffit aux banques centrales d’un simple « clic au clavier » pour créer ex nihilo des sommes colossales – des centaines de millions, des dizaines de milliards, voire des milliers de milliards (idée centrale de la MMT). Bien que divers cadres juridiques et mécanismes de contrôle existent formellement, chaque fois qu’une grave crise survient, on trouve toujours un prétexte pour contourner ces limites, illustrant ce que la théorie des jeux appelle l’« incohérence dynamique ».
Jusqu’à présent, le gouvernement américain a déjà dépassé plus de cent fois son plafond d’endettement, dont le montant total augmente désormais à une vitesse exponentielle, dépassant largement les 37 000 milliards de dollars. Cette limite budgétaire est devenue une mascarade publique, totalement inefficace pour contenir la création monétaire et l’endettement, et les marchés eux-mêmes n’y prêtent plus attention. Car pour les monnaies fiduciaires, l’indépendance de la banque centrale, ou le fait qu’elle ne devienne pas une simple machine à imprimer au service des politiciens, constitue la dernière ligne de défense de la crédibilité monétaire. Or l’administration Trump n’a jamais caché ses ingérences et attaques directes contre la Réserve fédérale, aggravant encore davantage les craintes des investisseurs.
L’administration Trump a poussé à l’extrême cette transgression de la ligne rouge, et les autres pays ne se comportent guère mieux, imitant servilement ce modèle. Le dollar, en tant que monnaie mondiale et monnaie hégémonique, aurait dû servir d’« ancre de contrainte » pour les autres devises. Mais aujourd’hui, le dollar est empli d’incertitudes. Pour maintenir la stabilité de leur taux de change et profiter pleinement de la politique monétaire accommodante du dollar afin de combattre la récession économique domestique, de nombreux pays ont massivement émis de la dette et imprimé de la monnaie. Dans un contexte de faible croissance économique mondiale, où chacun lutte désespérément pour trouver de nouveaux débouchés commerciaux et des « clients », la dépréciation compétitive des monnaies nationales est devenue une forme plus subtile de guerre commerciale. Pour les investisseurs, cela ressemble encore à une escroquerie dissimulée.
Du marché baissier de l’or pendant vingt ans à l’actuel super cycle haussier
Bien sûr, la confiance en l’or n’a pas toujours été solide, connaissant même une période de rupture de confiance qualifiée de « vingt ans perdus ».
Au début du développement de la finance moderne, c’est-à-dire durant les trois décennies suivant la fin du système de Bretton Woods dans les années 1970 jusqu’à la crise de la bulle Internet aux États-Unis au début du XXIe siècle, accompagnant les vagues successives de réformes progressistes dans la superstructure politique, la révolution technologique d’Internet et l’essor des innovations financières à Wall Street, les gens avaient une foi immense dans le progrès de la civilisation humaine, dans le système financier moderne, et dans le dollar, perçu alors comme discipliné sur les plans monétaire et budgétaire, doté d’une banque centrale indépendante et réalisant même des excédents budgétaires. Cette confiance durable s’est transformée en véritable foi. La naissance de la foi dans le dollar a coïncidé avec la disparition de la foi dans l’or.
Après la chute du système de Bretton Woods, l’or a connu une brève période de forte revalorisation (passant de 35 à 850 dollars), puis est entré dans la plus longue période baissière de son histoire : près de vingt ans durant lesquels son prix est tombé de 850 à 252 dollars, soit un recul de 70 %. Ces vingt années ont été l’âge d’or des États-Unis et du dollar, mais aussi le « temps le plus sombre » de l’or.
Aujourd’hui, l’environnement politique, économique et financier mondial semble exactement l’inverse de celui de la période baissière de l’or. À cette époque, la mondialisation avançait à grands pas, la Russie, troisième puissance en ressources, et la Chine, première en population, rejoignaient activement le système économique mondial. C’était une ère où la Réserve fédérale était dirigée de manière indépendante par des technocrates comme Volcker ou Greenspan, respectueux des règles monétaires, une époque où la guerre froide s’achevait, où l’idéal universaliste d’un « monde plat » et d’un « village global » semblait triompher.
Aujourd’hui, les discours et courants anti-mondialistes dominent, les guerres commerciales font rage, la confrontation entre grandes puissances et les conflits géopolitiques s’intensifient, le nationalisme et le racisme sont en plein essor, l’extrême droite connaît un retour en force. Les États-Unis entraînent les banques centrales du monde entier dans une course effrénée à l’impression monétaire par « frappes au clavier », tandis que le système monétaire international bascule dans la décadence. Nous vivons une ère d’explosion monétaire et d’endettement généralisé.
Dans un tel âge de grandes confrontations, nous devons repenser sérieusement la question des actifs fondateurs ultimes de la richesse humaine, de son ancrage absolu. La bulle découle de la foi, elle persiste tant que la foi demeure. Et si celle-ci vacille — sans même parler de son effondrement — l’impact sur le système de valeurs sera colossal.
Le super cycle haussier de l’or est une réflexion sur la crise de modernité du système monétaire et financier actuel
Si les gens perçoivent une « dimension frauduleuse » dans la monnaie et la finance modernes, comment protéger leur patrimoine financier fragile ? Surtout pour les banques centrales, qui gèrent des milliers de milliards de dollars au nom de leurs États, que feront-elles pour se prémunir contre ces risques si elles perçoivent l’insécurité inhérente aux actifs libellés en dollars ? Une question délicate émerge alors : alors que le système monétaire et financier moderne est si sophistiqué, et que les instruments financiers créés par les financiers sont si variés et complexes, pourquoi un « actif antique » issu des profondeurs de l’histoire millénaire connaît-il soudain un renouveau ? Pourquoi, ces dernières années, est-il devenu l’objet d’achats frénétiques par les gouvernements (banques centrales), les institutions financières et les investisseurs individuels ?
Le super cycle haussier de l’or illustre un phénomène de « retour à la location monétaire », de « retour à la location financière ». Pourtant, dans un système où la monnaie et la finance modernes ne parviennent plus à offrir de sécurité, quel autre choix reste-t-il aux investisseurs que de chercher dans l’histoire une ancre de valeur et un réconfort spirituel ?
La « dimension frauduleuse » de la monnaie et de la finance modernes est bien sûr une expression ironique et métaphorique. Nous ne pouvons pas rejeter la modernité, mais nous devons regarder objectivement la crise inhérente à celle-ci. La modernité porte en elle une instabilité structurelle (idée centrale du courant minskyste), et l’histoire du système financier moderne n’est rien d’autre qu’une succession cyclique de crises financières. La monnaie hégémonique frappe sans limite la monnaie à l’échelle mondiale, le capitalisme financier s’empare excessivement des richesses, la foule ordinaire cède à la cupidité et à la folie, les économistes chantent « cette fois-ci c’est différent », les médias sociaux diffusent des récits flamboyants : tout cela donne à la finance moderne une apparence « frauduleuse » et illusoire. Lorsque de plus en plus de personnes commencent à redouter cette dimension frauduleuse, et surtout lorsque les banques centrales, gestionnaires de richesses nationales atteignant des milliers de milliards de dollars, commencent à s’inquiéter, il devient parfaitement compréhensible qu’elles augmentent leurs réserves d’or, cet actif antique supra-souverain, supra-civilisationnel, porteur d’une foi ininterrompue depuis des millénaires. Et ce super cycle haussier de l’or n’est alors rien d’autre que l’expression visible d’un mouvement collectif mondial de « lutte contre la fraude financière ».
Bien sûr, ce mouvement collectif risque aussi de devenir fou. Même les investisseurs les plus radicaux dans l’or doivent probablement être stupéfaits par la hausse continue et fulgurante du prix de l’or ces dernières années. Cela signifie-t-il qu’une action anticyclique contre les bulles a créé à son tour une nouvelle bulle encore plus grande ? Je ne le pense pas, car tant que le monde restera dans un âge de grandes confrontations, la sensation de sécurité, de confiance et d’ancrage ultime que procure l’or ne vacillera pas, et l’or restera un « fonds de base stratégique » indispensable dans tout portefeuille d’actifs.
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