Le bitcoin stagne-t-il ? 2,8 milliards de capitaux déjà retirés, les grands acheteurs institutionnels « se retirent discrètement »
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Le bitcoin stagne-t-il ? 2,8 milliards de capitaux déjà retirés, les grands acheteurs institutionnels « se retirent discrètement »
Après avoir subi un lourd revers en octobre, la reprise du bitcoin peine à se faire, et le plus gros problème cette fois-ci est que les grands investisseurs institutionnels ne jouent plus le jeu.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSource : Données JINSHU
Le bitcoin peine à avancer, tandis que la force qui avait autrefois propulsé sa hausse s'essouffle. Après un mois d'octobre médiocre, cette monnaie numérique n'a connu qu'une reprise hésitante, oscillant puis stagnante juste au-dessus de 100 000 dollars.
Cette fois, cependant, la dynamique du bitcoin manque du puissant vent arrière qui a défini une grande partie de son mouvement en 2025 : la confiance ferme des institutions.
Au cours du dernier mois, de nombreux gros acheteurs – des gestionnaires d’ETF aux départements financiers des grandes entreprises – se sont discrètement retirés, privant le marché du flux de capitaux qui avait soutenu la monnaie plus tôt cette année jusqu’à un nouveau record historique. Leur retrait n’a pas déclenché de panique sectorielle, mais a profondément bouleversé les attentes du marché.
Pendant la majeure partie de l’année, les investisseurs institutionnels ont été le pilier de la légitimité et du prix du bitcoin. Selon les données de Bloomberg, les ETF sur bitcoin ont globalement attiré plus de 25 milliards de dollars de flux entrants, portant leurs actifs totaux à environ 169 milliards de dollars. Leur allocation régulière a aidé à redéfinir le bitcoin comme un outil de diversification de portefeuille – une couverture contre l’inflation, la dévaluation monétaire et les troubles politiques.
Cependant, cet argument souvent fragile est redevenu vulnérable, exposant le marché à un risque plus sournois mais tout aussi destructeur : le retrait prudent des gros détenteurs.
Markus Thielen, PDG de 10X Research et ancien gestionnaire de portefeuille chez Millennium Management LLC, juge que les signes de faiblesse du marché se multiplient. Il souligne que certains investisseurs professionnels perdent patience après une hausse décevante de seulement 10 % cette année pour le bitcoin – bien en dessous de la performance de l’or ou des actions technologiques. Selon Thielen, si les prix recommencent à baisser, les conseillers en risques pourraient recommander à leurs clients institutionnels de réduire leurs positions d’ici la fin de l’année.
Il déclare : « À un certain stade, les responsables des risques pourraient intervenir en disant : "Vous devez vous désengager ou réduire vos positions". Le bitcoin présente un risque de sous-performance continue, car les investisseurs devront rééquilibrer leurs portefeuilles. Lorsque vous envoyez un rapport à vos investisseurs, il pourrait être préférable d’avoir davantage d’actions NVIDIA dans votre portefeuille plutôt que du bitcoin. »
Les données de Bloomberg montrent que les ETF sur bitcoin ont subi une sortie nette d’environ 2,8 milliards de dollars au cours du dernier mois. Thielen ajoute que si l’élan haussier persiste à stagner, des dizaines de milliards supplémentaires pourraient être retirés avant la réunion de la Réserve fédérale en décembre.
Ce risque n’est pas purement hypothétique. Les signaux en chaîne indiquent que les détenteurs à long terme vendent progressivement sur les sommets. Bien que la plupart des spéculations à effet de levier aient été éliminées lors du krach du 10 octobre, Thielen met en garde contre le fait qu’une chute du prix du bitcoin en dessous du seuil technique clé de 93 000 dollars pourrait forcer davantage de détenteurs à sortir du marché. « Il existe ici un énorme vide ; une fois franchi, beaucoup tomberont rapidement en perte. Les acteurs aux bilans les plus fragiles pourraient être contraints de liquider leurs positions », dit-il.
Le groupe Citi observe également des signaux similaires. Alex Saunders, responsable quantitatif macro chez Citi Research, déclare : « Mon impression est que les nouveaux capitaux entrent prudemment, sans grande urgence ni précipitation à investir. Peut-être que les gens ont perdu leur enthousiasme. »
Il souligne un changement dans le comportement des portefeuilles. L’analyse de Citi montre que le nombre de « baleines » bitcoin – c’est-à-dire les portefeuilles détenant plus de 1 000 bitcoins – diminue progressivement. En revanche, le nombre d’investisseurs individuels détenant moins d’un bitcoin augmente.
Citi note qu’un afflux hebdomadaire de 1 milliard de dollars stimule généralement le prix d’environ 4 %, ce qui signifie que l’absence actuelle de flux entrants freine la hausse des prix.
Le terme « baleine » peut désigner un large éventail de détenteurs, allant des premiers adoptants ayant acheté le bitcoin à quelques dollars aux comptes institutionnels et aux plateformes d’échange. De plus, les mouvements entre portefeuilles ne signifient pas toujours une vente directe : les grands détenteurs transfèrent fréquemment leurs jetons entre différents portefeuilles pour des raisons de liquidité ou de custody.
Dans le domaine des actifs numériques, l’un des exemples les plus marquants de grève des achats provient de Strategy, l’entreprise dirigée par Michael Saylor, passée d’une société logicielle à un important accumulateur de bitcoin. Elle avait été un modèle pour les départements financiers investissant dans les cryptomonnaies, mais aujourd’hui, son cours boursier a chuté au niveau approximatif de la valeur de ses bitcoins détenus, indiquant que les investisseurs ne sont plus prêts à payer une prime pour le modèle très spéculatif de Saylor.
Néanmoins, même si l’élan du marché des cryptomonnaies faiblit, il n’y a presque aucun signe de panique. Pendant les 18 derniers mois, le prix du bitcoin a considérablement augmenté, et la demande spéculative reste forte sur divers marchés.
Les analystes de l’exchange de cryptomonnaies Bitfinex mettent en garde contre une interprétation erronée des données récentes comme une vente de panique ou un sommet de marché. Leur analyse montre que les portefeuilles détenant plus de 10 000 bitcoins n’ont vu leur solde diminuer que de 1,5 % en octobre, ce qui est loin d’une « grande liquidation ». Ils ajoutent que les sorties d’ETF reflètent une « faiblesse temporaire, non un risque structurel ».
Les analystes de Bitfinex écrivent : « La conclusion est que les baleines ne vendent pas de façon paniquée, mais réalisent progressivement des profits dans un contexte de faible demande pour les ETF – un schéma déjà observé plusieurs fois lors de cycles précédents. Dès que les afflux de capitaux et les conditions de liquidité s’amélioreront, ces périodes de rééquilibrage auront généralement permis de réinitialiser les positions du marché et la volatilité en vue de la prochaine phase haussière. »
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