Le Bitcoin chute brièvement à 106 000 dollars, c’est vraiment fini ?
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Le Bitcoin chute brièvement à 106 000 dollars, c’est vraiment fini ?
Après la baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le sentiment du marché à court terme s'est inversé, mais les données macroéconomiques continuent de soutenir un assouplissement à moyen terme.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ChandlerZ, Foresight News
Dans la nuit du 30 octobre, la Réserve fédérale a annoncé sa dernière décision sur les taux d'intérêt, abaissant comme prévu de 25 points de base la fourchette des taux directeurs à 3,75 % - 4,00 %, tout en déclarant qu'elle cesserait de réduire son bilan à compter du 1er décembre. Immédiatement après cette annonce, la réaction des marchés a été modérée : l'indice S&P 500 et le Nasdaq 100 ont légèrement progressé, tandis que l'or et le bitcoin ont temporairement réduit leurs pertes. Cependant, quelques minutes plus tard, lors d'une conférence de presse, le président de la Fed Jerome Powell a indiqué que la poursuite des baisses de taux en décembre « n’était pas gravée dans le marbre », soulignant des divergences marquées au sein du comité.
Ces propos ont rapidement changé le sentiment du marché. Les actions américaines, l’or, le bitcoin et les obligations d’État américaines ont tous chuté simultanément, tandis que le dollar était le seul actif à progresser.
Le 31, ce mouvement s’est prolongé : le bitcoin est passé de près de 111 500 $ à 106 000 $, l’Ethereum a reculé davantage, tombant sous les 3 700 $, et SOL a franchi sous la barre des 180 $. Selon CoinAnk, les liquidations totales sur l’ensemble du réseau ont atteint 1,035 milliard de dollars au cours des dernières 24 heures, dont 923 millions pour les positions longues et 111 millions pour les positions courtes. Le bitcoin a subi 416 millions de dollars de liquidations, et l’Ethereum 193 millions.
Par ailleurs, à la clôture des marchés boursiers américains, les trois grands indices ont tous baissé, avec un recul particulièrement marqué du Nasdaq. Les actions liées aux cryptomonnaies ont également chuté en bloc : Coinbase (COIN) a perdu 5,77 %, Circle (CRCL) 6,85 %, Strategy (MSTR) 7,55 %, Bitmine (BMNR) 10,47 %, SharpLink Gaming (SBET) 6,17 %, American Bitcoin (ABTC) 6,02 %, etc.
Après l’euphorie du début du mois, le marché est passé d’un mode haussier à une phase de « consolidation ». L’attente de nouveaux flux est satisfaite, les récits manquent, et les opportunités d’arbitrage se réduisent. Pour la majorité des détenteurs, ce rythme signifie prioritairement la prise de bénéfices et une logique défensive.
Le marché cryptographique enchaîne les revers, l’ombre du cygne noir persiste
En réalité, cette volatilité était prévisible. Depuis le « krach du cygne noir » du 11 octobre, le bitcoin n’a jamais pleinement récupéré. En seulement 72 heures, près de 40 milliards de dollars de capitalisation ont disparu, les liquidations globales ont dépassé 11 milliards de dollars, et l’indice de peur est tombé jusqu’à 22. Les rebonds suivants se sont heurtés à une résistance autour de 116 000 $, avant que les récents commentaires de Powell ne relancent une nouvelle vague de panique.
Concernant les flux des ETF, selon SoSoValue, les ETF bitcoin au comptant ont enregistré hier une sortie nette totale de 488 millions de dollars, aucun des douze ETF n’ayant connu d’afflux net. L’ETF ayant subi la plus forte sortie nette quotidienne est l’IBIT de BlackRock, avec 291 millions de dollars sortis en une journée ; à ce jour, l’IBIT affiche un afflux net cumulé historique de 65,052 milliards de dollars. Suit l’ARKB d’Ark Invest et 21Shares, avec une sortie nette journalière de 65,6193 millions de dollars, pour un afflux net total historique actuel de 2,053 milliards de dollars.
Pour les ETF Ethereum au comptant, la sortie nette totale s’élève à 184 millions de dollars, sans aucun afflux net parmi les neuf ETF. L’ETHA de BlackRock enregistre la plus forte sortie nette quotidienne avec 118 millions de dollars sortis ; à ce jour, l’ETHA cumule un afflux net historique de 14,206 milliards de dollars. Viennent ensuite l’ETHW de Bitwise, avec 31,1443 millions de dollars sortis en une journée, et un afflux net total historique actuel de 399 millions de dollars.
Selon l’analyse de Glassnode, depuis le milieu de juillet, les détenteurs à long terme de bitcoin exercent une pression de vente continue et stable, limitant le marché sous la barre des 126 000 $. Les données montrent que la vente moyenne quotidienne des détenteurs à long terme est passée d’environ 1 milliard de dollars (moyenne mobile sur 7 jours) mi-juillet à 2-3 milliards début octobre. Contrairement aux précédentes phases de fortes ventes observées lors du précédent cycle haussier, le modèle actuel de distribution est progressif et soutenu, plutôt qu’une vente brutale à court terme.
Une analyse complémentaire par durée de détention révèle que les investisseurs ayant détenu entre 6 et 12 mois représentent plus de 50 % de la pression de vente récente, particulièrement visible durant les dernières phases de formation du sommet des prix. Près du plus haut historique du bitcoin à 126 000 $, ce groupe a vendu en moyenne 648 millions de dollars par jour (moyenne mobile sur 7 jours), soit plus de cinq fois le niveau de référence du début 2025.
Les données indiquent également que ces investisseurs ont accumulé massivement du bitcoin entre octobre 2024 (période des élections américaines) et avril 2025, avec un coût moyen compris entre 70 000 et 96 000 dollars, environ 93 000 dollars en moyenne. Les analystes soulignent qu’une chute du prix du bitcoin sous la zone 93 000 - 96 000 $ exercerait une forte pression de perte sur ce groupe.
Certains acteurs du marché considèrent que le krach du 11 octobre et ses ajustements ultérieurs ont constitué un « petit sommet cyclique », et que les déclarations de Powell cette semaine renforcent davantage la logique défensive à court terme.
Revalorisation de la liquidité
Après le krach du cygne noir, le marché cryptographique est entré dans une phase profonde de restructuration. Les deux moteurs qui ont soutenu la prospérité des altcoins ces dernières années — le trading intensif des particuliers et la spéculation institutionnelle — s’effondrent simultanément. Les market makers désengagent leur levier, les VC suspendent leurs allocations sur le marché primaire, les particuliers quittent le marché après plusieurs vagues de liquidations successives, et la circulation active de capitaux est presque tarie.
Le bitcoin et l’Ethereum redeviennent les actifs dominants en termes de liquidité. Le mécanisme de découverte des prix des jetons de longue traîne devient inefficace, et leur capitalisation ainsi que leurs récits sont contraints de reculer. Hormis quelques rares projets d’infrastructure disposant de flux réels et d’une base utilisateur solide — tels que les émetteurs de stablecoins, les systèmes de tokenisation d’actifs RWA ou les plateformes de règlement-paiement — tous les autres altcoins subissent une dilution prolongée des jetons et une sécheresse des achats. Derrière le reflux des altcoins se trouve une contraction complète de la logique de financement. Le marché passe d’une valorisation basée sur les histoires à une valorisation fondée sur les flux de trésorerie. Le capital refuse désormais de payer des concepts. La valeur des jetons perd toute justification de croissance continue, et les récits deviennent un privilège réservé aux rares projets centraux.
De plus, le modèle DAT, très populaire au premier semestre de cette année, repose essentiellement sur un financement structurel consistant à échanger des jetons contre des actions. Sa viabilité dépend d’un prérequis : qu’il existe des acheteurs sur le marché secondaire. Lorsque la liquidité additionnelle disparaît, cette boucle fermée s’effondre immédiatement. Les projets veulent toujours lever des fonds, les FA continuent de faciliter les transactions, mais les acheteurs ont disparu. Strategy a publié ses résultats du troisième trimestre 2025 : un bénéfice net de 2,8 milliards de dollars ; ses réserves de BTC sont passées de 597 325 à 640 031 unités ; toutefois, son cours a chuté d’environ 14 % sur la même période, réduisant sa prime de marché par rapport à ses avoirs en BTC.
Les DAT de longue traîne voient presque disparaître leurs volumes. Tout nouveau financement se transforme en couverture entre droits sur jetons blockchain et actions comptables. Par exemple, Lite Strategy, société cotée au Nasdaq détenant des réserves de Litecoin, a annoncé que son conseil d’administration avait approuvé un programme de rachat d’actions d’un montant maximal de 25 millions de dollars, dont le calendrier et le nombre d’actions rachetées dépendront des conditions du marché. Pour les projets et les investisseurs précoces, cela signifie que des levées de fonds restent possibles à court terme ; pour les investisseurs du marché secondaire, cela implique l’absence quasi-totale de voie de sortie. Les DAT dépourvus de flux de trésorerie, d’audit de dépôt et de mécanisme de rachat exposent progressivement leurs caractéristiques de fonctionnement à vide et de mise en gage circulaire.
À un niveau plus profond, l’éclatement de cette bulle traduit une rupture de crédit entre les marchés primaire et secondaire de la cryptographie. Sans acheteurs réels, la valorisation des trésoreries blockchain perd tout sens. La patience du capital s’épuise, les jetons perdent leur fonction de financement, et le DAT passe de l’innovation au risque.
Volatilité à court terme, tendance générale à l’assouplissement inchangée à long terme
La volatilité du marché cryptographique traverse une phase de revalorisation. Les déclarations de Powell ont brutalement affecté le sentiment à court terme, mais cet impact ressemble davantage à un ajustement des anticipations qu’à un renversement de tendance. Un récent rapport de Barclays confirme cette analyse : l’intention réelle de Powell est de briser les attentes excessives du marché sur des baisses de taux inévitables, et non de revenir à une posture restrictive. En réalité, les données macroéconomiques continuent de justifier un assouplissement progressif : la demande en emploi ralentit, l’inflation sous-jacente revient vers l’objectif de 2 %, et le ralentissement de la dynamique économique est devenu un consensus.
D’un point de vue cyclique, l’espace de manœuvre de la politique de la Fed s’élargit à nouveau. La fourchette actuelle des taux (3,75 % - 4,00 %) est déjà nettement supérieure au niveau de l’inflation sous-jacente, ce qui signifie que la politique monétaire reste restrictive. Dans un contexte de ralentissement généralisé de l’économie mondiale, les bénéfices marginaux d’un taux élevé diminuent. La question n’est donc plus de savoir s’il y aura des baisses de taux, mais quand débutera un nouvel assouplissement plus marqué. Avec la fin officielle de la réduction du bilan en décembre, la probabilité d’un retour de la Fed à une politique d’assouplissement quantitatif augmentera progressivement.
Pour le marché cryptographique, cela signifie que l’environnement de liquidité à moyen terme reste favorable. Bien que la volatilité à court terme soit forte, l’ancre de liquidité du marché pointe toujours vers un assouplissement. L’amélioration de la liquidité en dollars stimulera l’appétit pour le risque, et le centre de gravité de la valorisation des actifs sera réajusté à la hausse. L’expérience historique montre que, chaque fois qu’un cycle d’assouplissement commence, le bitcoin connaît généralement une reprise structurelle avec un décalage de un à deux trimestres. Le redressement actuel pourrait donc simplement constituer une phase de préparation pour la prochaine vague de hausse.
Sur le plan structurel, les institutions attendent une confirmation macroéconomique : stabilité de l’inflation dans la fourchette cible, net ralentissement de l’emploi, et signal clair de baisse des taux de la part de la Fed. Dès que cette combinaison se concrétisera, les afflux vers les ETF et la reconstruction des positions longues sur les marchés à terme reprendront. Pour les particuliers et les petits investisseurs, la véritable opportunité ne se situe pas dans la panique à court terme, mais dans la deuxième phase d’afflux qui suivra l’officialisation du cycle d’assouplissement.
Que ce soit dans les priorités de politique de la Fed ou dans la logique d’allocation d’actifs des institutions, la transition s’opère progressivement de la fin de la phase de relèvement des taux vers le début d’un cycle d’assouplissement. Des fluctuations à court terme sont inévitables, mais le retour à long terme de la liquidité est devenu une tendance irréversible. Pour les investisseurs restés sur le marché, l’essentiel n’est pas de prédire le plancher, mais de s’assurer de survivre jusqu’au jour où l’assouplissement quantitatif reprendra. À ce moment-là, le bitcoin et l’ensemble du marché des actifs cryptographiques connaîtront un nouveau cycle de valorisation porté par la reprise de la liquidité.
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