Le pari de 653 millions de dollars en bitcoins du mentor cryptographique de Trump, pourquoi Wall Street n'achète pas ?
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Le pari de 653 millions de dollars en bitcoins du mentor cryptographique de Trump, pourquoi Wall Street n'achète pas ?
Le cours de cette société dotée d'une trésorerie en bitcoins est passé de 25 dollars à 92 cents en six mois.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nina Bambysheva, Forbes
Traduction : Luffy, Foresight News
Comme le dit David Bailey, les six derniers mois ont été « une bataille sanglante à la Sauvez le soldat Ryan ». Ce PDG de 35 ans de Nakamoto Holdings – une société de coffre numérique créée pour gérer les réserves d'entreprise en bitcoin – a vu son pari le plus audacieux, la fusion avec KindlyMD, une petite entreprise médicale cotée dans l'Utah, passer d'une victoire initiale à un véritable test.
« J'étais occupé à me faire tabasser en Bourse », déclare-t-il. Le cours de l'action est passé de 25 dollars à 92 cents en six mois.
Bailey n'est pas un cadre typique d'une société cotée au Nasdaq. Il est surtout connu comme PDG du Bitcoin Magazine, organisateur du plus grand événement mondial consacré au bitcoin, et figure clé ayant contribué au changement d'attitude de Donald Trump envers les cryptomonnaies. « Notre objectif », affirme-t-il, « est de devenir la première entreprise bitcoin au monde. »
En mai dernier, KindlyMD, basée en Utah, exploitant de cliniques médicales offrant des thérapies traditionnelles et alternatives avec un chiffre d'affaires annuel de 2,7 millions de dollars, a annoncé une fusion par acquisition inversée avec Nakamoto Holdings dirigée par Bailey, afin de se transformer en société holding spécialisée dans le bitcoin. La société fusionnée est cotée au Nasdaq sous le symbole NAKA et détient actuellement environ 653 millions de dollars de bitcoin.
Wall Street ne croit guère au projet de Bailey. Après avoir atteint près de 35 dollars en mai, l'action a évolué la plupart du temps sous le dollar en octobre, soit une décote de 98 % par rapport à la valeur comptable de ses 5 765 bitcoins détenus.
Nakamoto Holdings s'est avéré victime de sa propre stratégie de financement. Pour lever des fonds destinés à l'achat de cryptomonnaies, la société a réalisé une série de placements privés sur le marché public (PIPE) représentant environ 563 millions de dollars au total. Ces opérations ont émis des centaines de millions de nouvelles actions à prix fortement réduit en faveur d'investisseurs institutionnels, diluant massivement les actionnaires existants. En septembre, l'entrée massive sur le marché de ces actions PIPE a provoqué une ruée vers la sortie des investisseurs cherchant à réaliser leurs profits, entraînant l'effondrement du cours. La lettre de Bailey aux actionnaires, encourageant les spéculateurs à court terme à quitter l'action, n'a fait qu'aggraver la situation.
« Les investisseurs qui ne sont là que pour spéculer représentent pour nous une source de financement extrêmement coûteuse », explique Bailey. « Je sais que certains ne partagent pas ce point de vue, mais nous avons besoin de partenaires alignés sur le long terme. Pour nous, c’est un pari tout ou rien. »
En réalité, Bailey affirme qu'il va prochainement intégrer dans KindlyMD d'autres activités qu'il dirige – notamment BTC Inc., maison mère du Bitcoin Magazine, de la conférence Bitcoin Conference et d'activités de conseil, ainsi que UTXO Management, qui contrôle le hedge fund 210k Capital et la société de capital-risque 2140. D'après une estimation de Forbes, ces entités pourraient ajouter jusqu'à 200 millions de dollars de valeur à cette caisse bitcoin, tout en augmentant la participation de Bailey (actuellement à 3 %).
Bailey n'a pas commenté les chiffres avancés par Forbes, mais précise que les flux de trésorerie générés par ces activités rentables aideront KindlyMD à acheter davantage de bitcoin. Selon des sources proches du dossier, la société de gestion 210k Capital aurait discrètement quadruplé ses actifs sous gestion, passant d'environ 100 millions de dollars en janvier à 400 millions de dollars cette année.
La logique de ce financier en herbe est simple : Michael Saylor détient plus de 600 000 bitcoins et n’a ni besoin ni envie d’activités opérationnelles importantes. Les autres acteurs doivent donc adopter une stratégie différenciée pour justifier leur existence.
« Nous devons faire des choses qui créent de la valeur », affirme Bailey. « Diriger des entreprises opérationnelles est l’une de ces façons. »
Bien que le siège de KindlyMD soit situé à Salt Lake City, dans l'Utah, Bailey travaille principalement depuis sa maison à Guaynabo, à Porto Rico. Lors d'appels vidéo, il apparaît souvent assis devant une grande peinture représentant une banque en flammes. Cette œuvre, intitulée Burning Bank, est signée par l'artiste crypto Cypherpunk Now et fait partie des centaines de pièces que possède Bailey.
« À chaque réunion avec des banquiers, je m'assure que ce tableau soit bien visible en arrière-plan », plaisante-t-il. Une scène parfaitement adaptée à quelqu'un qui veut créer sa propre banque.
Bailey a grandi dans une ferme à Fayetteville, dans le Tennessee, à environ une heure de route au sud de Nashville. Dès son plus jeune âge, il s'est passionné par l'argent et les marchés. En 2009, il entre à l'Université de l'Alabama pour étudier l'économie, la finance et les mathématiques, avec pour ambition de devenir banquier d'investissement.
« J'étais un immense fan de Warren Buffett, raconte-t-il. À l'université, j'assistais à chaque assemblée générale de Berkshire Hathaway. Jamais je n'aurais imaginé acheter du bitcoin ; cela semblait totalement incompatible avec ce que j'étais alors. »
En 2012, un ami lui envoie un article sur le bitcoin, marquant un tournant. Bailey pense d'abord qu'il s'agit d'une escroquerie, mais ne parvient pas à le prouver. En novembre de la même année, lorsque le bitcoin oscille entre 10 et 12 dollars, il effectue son premier investissement.
En 2014, un an après son diplôme, Bailey rejoint Bitcoin Magazine, une publication pionnière centrée sur cette nouvelle cryptomonnaie, cofondée par Vitalik Buterin, futur créateur d'Ethereum. Peu après, Bailey et son ami de fac Taylor Evans rachètent le magazine via leur société commune, BTC Inc.
Pour renforcer la marque, ils lancent en 2019 la Bitcoin Conference. Cet événement festif est devenu le « Coachella » du monde crypto, faisant de Bailey l'un des principaux ambassadeurs du bitcoin. L'année dernière, la conférence tenue à Nashville a attiré 35 000 adeptes, investisseurs et personnalités politiques, dont le candidat à la présidence Donald Trump.
Selon Bailey, sa rencontre avec Trump remonte à une conversation en 2024 à Porto Rico, sur la manière de susciter l'intérêt du président pour le bitcoin. « Paul Manafort était à l'origine notre intermédiaire, il nous a permis d'entrer dans son cercle », explique-t-il. Rapidement, son équipe obtient le droit de faire une présentation au Trump Tower. Le message central est simple : les électeurs pro-bitcoin joueront un rôle décisif lors de l'élection présidentielle. Toujours prêt à conclure un bon deal, Trump accepte de rencontrer Bailey et ses alliés : s'ils peuvent apporter des voix et du soutien, l'industrie crypto aura une place à la table.
« Trump transforme tout en une saison de The Apprentice, vous êtes constamment en audition », ajoute-t-il. « D'accord, tu veux être mon conseiller bitcoin ? Je vais faire venir trois autres personnes pour concurrencer ton poste. » Bailey remporte finalement le poste. Il mobilise des leaders de l'industrie pour collecter plus de 100 millions de dollars pour la campagne de Trump, dont 21 millions lors de la seule conférence de Nashville. C'est à cette occasion que Trump formule publiquement sa promesse célèbre : faire des États-Unis la capitale mondiale des cryptomonnaies.
« Au départ, il était très incertain, mais les acclamations du public l'ont fait changer d'avis. En partant, il a dit : “Ces amateurs de bitcoin m'aiment, ce sont mes gens.” » se souvient Bailey. Aujourd'hui, il agit comme conseiller informel du président. Selon lui, Trump a pris conscience que les cryptomonnaies étaient traitées différemment de toutes les autres classes d'actifs (après l'élection, Trump aurait déjà gagné plusieurs centaines de millions de dollars dans ce secteur). Il estime désormais nécessaire d'instaurer des règles équitables, et aspire à plus long terme à faire des États-Unis le pays le plus accueillant au monde pour les entreprises bitcoin.
Bailey affirme qu'au cours de ses 13 années de carrière, il a investi dans plus de 100 sociétés liées au bitcoin, dont Metaplanet et Smarter Web, qui ont transformé des millions de dollars d'investissement en rendements centuplés. Pour lui, le retour n'est pas uniquement financier : les bonnes idées se répliquent. « Si des dizaines de milliers d'entreprises bitcoin prospèrent, nous aurons gagné. »
Cette vision à long terme inspirée de Buffett guide aujourd'hui le développement de KindlyMD. Bailey imagine en faire une grande société holding composée de filiales rentables et indépendantes. Pour lui, il ne s'agit pas seulement d'une stratégie d'investissement, mais d'une répétition de l'histoire monétaire. Son concept de « standard bitcoin » fait écho à l'évolution de l'or : les maisons de négoce or et argent sont devenues des banques, puis des banques centrales et des banques d'investissement. Aujourd'hui, selon lui, les caisses bitcoin sont les successeurs numériques de ces maisons de négoce, en voie de devenir un nouveau type de banque.
KindlyMD impulse cette transformation. La société a investi dans d'autres holdings bitcoin, notamment Metaplanet au Japon et Treasury B.V. aux Pays-Bas. « Imaginez que vous faites éclore un ETF », explique Bailey. « C'est exactement ce que nous faisons – sous forme d'actions d'entreprises, nous développons ces ETF gérés activement à l'échelle mondiale. » Bien sûr, comme toutes les nouvelles caisses crypto, l'entrée de Bailey sur le marché public permet d'éviter la surveillance de la SEC sur les ETF et les introductions en bourse.
Même si le lancement de KindlyMD à Wall Street a été un fiasco, Bailey n'y attache guère d'importance. « L'une des meilleures choses avec le bitcoin, c'est qu'il est très tolérant : vous pouvez faire des erreurs dans votre carrière et repartir de zéro, » déclare Bailey.
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