Boros : Absorber DeFi, CeFi, TradFi, débloquer le prochain moteur de croissance exponentielle de Pendle
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
Boros : Absorber DeFi, CeFi, TradFi, débloquer le prochain moteur de croissance exponentielle de Pendle
Avec le lancement de la version Boros 1.0, la mise en œuvre du programme de recommandation et l'expansion sur de nouveaux marchés, l'absorption du monde des rendements par Boros pourrait officiellement commencer via les taux de financement.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesSi vous deviez élire le protocole DeFi le plus innovant, qui nomineriez-vous ?
Pendle serait certainement en tête de liste.
En 2021, Pendle, premier protocole DeFi à se concentrer sur le marché des « swaps de taux d'intérêt », a ouvert à lui seul un marché de trading de rendements d'une centaine de milliards de dollars, devenant ainsi le leader incontesté du secteur du trading de rendements.
En août 2025, l'ADN innovant et pionnier de Pendle s'est à nouveau affirmé avec le lancement de Boros, explorant pour la première fois la zone inexplorée des « frais de financement » (funding rates) sur blockchain, offrant au monde DeFi des voies inédites de transaction, de couverture et d'arbitrage des frais de financement, relançant ainsi les débats médiatiques et suscitant un nouvel engouement des investisseurs.
Selon les dernières données de Pendle, deux mois après son lancement, Boros a enregistré un volume nominal cumulé supérieur à 950 millions de dollars, un encours de contrats ouverts dépassant 61,1 millions de dollars, un nombre d'utilisateurs dépassant 11 000, et un revenu annuelisé supérieur à 730 000 dollars.
En seulement un mois, il a déjà atteint des résultats que de nombreux projets mettent plusieurs années à accomplir. Par ailleurs, de nombreux participants s'enthousiasment : maîtriser Boros pourrait même générer des profits plus élevés que les Meme coins.
Alors, qu'est-ce que Boros ? Comment y participer ? Quelles sont ses perspectives futures ?
Beaucoup ont remarqué que l’identité visuelle de Boros inclut souvent une énorme baleine dévorant tout, et le mot « Boros » signifie également « dévorer » en grec ancien. Avec le lancement de la version 1.0 de Boros, du programme de recommandation et de nouveaux marchés, peut-être que cette voracité de Boros sur le monde des rendements commence-t-elle véritablement par les frais de financement.
Pourquoi les « frais de financement » ont-ils été choisis comme première arme pour établir la réputation de Boros ?
En tant que plateforme de produits dérivés structurés sur les taux d'intérêt, Boros concentre actuellement ses efforts sur les frais de financement, dans le but de transformer ces derniers en actifs standardisés négociables.
La plupart des utilisateurs de contrats connaissent bien les frais de financement. Ils agissent comme une « main invisible » régulant l'équilibre entre le prix du contrat perpétuel et le prix au comptant. Le mécanisme peut être simplement compris comme suit :
-
Lorsque les frais de financement sont positifs, cela indique que la majorité s'attend à une hausse des prix, les acheteurs dominent, le prix du contrat est supérieur au prix au comptant, les longs paient les shorts, ce qui freine l'excès d'optimisme du marché.
-
Lorsque les frais de financement sont négatifs, cela indique que la majorité anticipe une baisse des prix, les vendeurs dominent, le prix du contrat est inférieur au prix au comptant, les shorts paient les longs, ce qui freine l'excès de pessimisme du marché.
En tant qu'élément clé équilibrant les forces haussières et baissières, les frais de financement constituent aussi un indicateur fondamental de sentiment du marché.
Avant l'apparition de Boros, les traders acceptaient passivement la régulation du marché par les frais de financement, sans jamais imaginer que ceux-ci puissent devenir un actif négociable indépendamment.
Pourquoi donc Boros a-t-il choisi les frais de financement comme première étape stratégique ?
Le potentiel élevé, la forte volatilité et les rendements importants propres aux frais de financement sont les raisons fondamentales pour lesquelles Pendle considère ce domaine comme prometteur.
-
Volume élevé :
Le marché des contrats dépasse largement celui au comptant, et dès que ce marché fonctionne, les frais de financement se génèrent continuellement.
Selon un rapport de CoinGlass, le volume total des contrats perpétuels au deuxième trimestre 2025 a atteint 12 000 milliards de dollars, soit environ 130 milliards de dollars par jour. Selon la règle de règlement de la plupart des exchanges (0,01 % toutes les 8 heures), le marché des frais de financement dépasse facilement plusieurs dizaines de millions par jour, voire plus de 100 millions en période de forte volatilité.
Mieux exploiter ce marché immense et stable pourrait donner naissance à la prochaine grande innovation financière.
-
Volatilité élevée :
Dans le marché au comptant, une forte variation quotidienne du prix d'un jeton attire rapidement l'attention, mais dans le marché des frais de financement, c’est la norme.
Par exemple, selon Coinmarketcap, le 8 septembre 2025, MYX Finance (MYX) a grimpé de plus de 168,00 %, devenant le jeton ayant la plus forte hausse parmi les 100 premiers par capitalisation, attirant aussitôt l'attention du marché. Or, en raison de la lutte entre acheteurs et vendeurs, les frais de financement fluctuent constamment, particulièrement pour de nombreuses altcoins dont la volatilité peut atteindre quatre à cinq fois, voire davantage. Prenez $TRUMP : certains traders ont payé jusqu’à 20 000 % de frais de financement annualisés pour maintenir leurs positions longues.
Apprivoiser cette bête sauvage qu’est la volatilité des frais de financement permettrait non seulement d’améliorer les stratégies de trading, mais révélerait aussi d’immenses opportunités de profit.
-
Rendements élevés :
Le principe central est : la volatilité crée des opportunités de rendement.
C’est grâce à la volatilité qu’il existe des marges pour acheter bas et vendre haut. Un marché des frais de financement fortement volatile peut donc devenir une source majeure de gains.
Toutefois, transformer les frais de financement en un actif standardisé permettant des stratégies de trading, de profit, de couverture ou d’arbitrage représente un défi majeur en matière de conception produit.
Comment Boros permet-il de parier sur l’évolution future des frais de financement ?
En accédant à la page de Boros, on constate que Boros a déjà lancé plusieurs marchés BTC, ETH et USDT sur Binance et Hyperliquid :
Nous avons vu précédemment que les frais de financement sont un indicateur clé du sentiment du marché. Autrement dit, si vous pouvez anticiper correctement le sentiment du marché, vous pouvez tirer profit du trading des frais de financement via Boros.
Mais comment transformer cette anticipation en gain concret ?
Le cœur de Boros consiste à fixer le niveau actuel des frais de financement et, à partir de là, permettre aux utilisateurs de parier : si les frais augmentent à l’avenir, les détenteurs de positions longues gagnent ; s’ils diminuent, ce sont les détenteurs de positions short qui profitent.
Cela se fait grâce aux YU.
Les utilisateurs peuvent connecter leur portefeuille, effectuer un dépôt, déposer une garantie et acheter des YU.
Les YU sont le moyen principal permettant de transformer les frais de financement en actifs standardisés, représentant le droit aux revenus générés par les frais de financement pendant une période donnée. En outre, les YU constituent l’unité minimale de trading quantifiée des frais de financement. Par exemple, pour « BTCUSDT Binance », l’achat de 1 YU BTCUSDT Binance signifie percevoir les revenus liés aux frais de financement d’une position de 1 BTC sur le marché BTCUSDT de Binance.
Nous savons que : bénéfice = revenu - coût. Le calcul du rendement des YU repose sur trois données clés : l'APR implicite (Implied APR), l'APR fixe (Fixed APR) et l'APR sous-jacent (Underlying APR).
Acheter des YU revient à ouvrir une position, qui comporte deux coûts :
D’une part, l’Implied APR est le taux verrouillé au moment de l’ouverture, considéré comme le prix des YU, servant de taux annualisé fixe avant l’échéance. C’est une référence pour mesurer l’évolution future des frais de financement, représentant le taux annualisé fixe des frais pendant une période donnée.
D’autre part, l’ouverture de position implique des frais de transaction, qui, ajoutés à l’Implied APR, forment le Fixed APR, soit le coût total d’entrée.
Une fois le coût défini, passons au calcul du revenu.
Grâce aux YU, nous fixons un taux de financement, tandis que le taux réel sur les exchanges externes est représenté par l’Underlying APR.
Lors de l’achat de YU, deux choix s’offrent à l’utilisateur pour parier à la hausse ou à la baisse des frais de financement :
-
Acheter des Long YU (parier à la hausse des frais) : durant la période, l’utilisateur paie l’Implied APR et reçoit l’Underlying APR
-
Acheter des Short YU (parier à la baisse des frais) : durant la période, l’utilisateur paie l’Underlying APR et reçoit l’Implied APR
Le bénéfice provient alors de la différence entre revenu et coût, c’est-à-dire de l’écart entre le Fixed APR et l’Underlying APR.
-
Quand Fixed APR < Underlying APR, c’est-à-dire lorsque le taux flottant du marché est supérieur au taux fixe, les utilisateurs de Long YU gagnent
-
Quand Fixed APR > Underlying APR, c’est-à-dire lorsque le taux flottant du marché est inférieur au taux fixe, les utilisateurs de Short YU gagnent
Ce qui donne :
-
Parier à la hausse des frais de financement : acheter des Long YU
-
Parier à la baisse des frais de financement : acheter des Short YU
Concernant le règlement des gains, Boros suit le cycle de règlement des plateformes de contrats perpétuels.
Par exemple, pour le produit BTCUSDT Binance actuellement disponible : Binance règle les frais de financement toutes les 8 heures, et Boros synchronise également son règlement toutes les 8 heures pour la paire BTCUSDT Binance.
À chaque règlement, Boros calcule la différence entre le Fixed APR et l’Underlying APR :
-
Si Fixed APR < Underlying APR : la garantie des Short YU est déduite, et le gain est versé aux détenteurs de Long YU.
-
Si Fixed APR > Underlying APR : la garantie des Long YU est déduite, et le gain est versé aux détenteurs de Short YU.
Nous savons que les YU représentent le droit aux revenus des frais de financement sur une période donnée, et ce droit est réglé périodiquement selon les règles de l’exchange (toutes les 8 heures ou 1 heure). Cela signifie que la valeur des YU diminue progressivement à chaque règlement, et à l’échéance, puisqu’ils ne prédisent plus les tarifs, les YU remplissent leur mission et retombent à zéro.
Bien sûr, afin d’élargir encore les opportunités de gain, Boros propose un outil de levier allant jusqu’à 3x, permettant aux utilisateurs d’ouvrir de plus grandes positions avec moins de garantie. Toutefois, un levier élevé implique un risque accru de liquidation, et les utilisateurs doivent surveiller régulièrement leur ratio de santé et ajuster leur garantie pour éviter la liquidation.
Pour ceux familiers avec le mécanisme YT de Pendle, de nombreuses similitudes entre YT et YU facilitent la compréhension des YU. Néanmoins, il existe des différences fondamentales importantes, que l’on peut mieux saisir grâce au tableau ci-dessous :
De la couverture à l’arbitrage : Boros devient un outil essentiel pour optimiser coûts et performances des traders
Basé sur ce système de pari haussier ou baissier sur les frais de financement, Boros a suscité depuis son lancement de nombreuses discussions spontanées parmi les traders de contrats, institutions et joueurs professionnels DeFi, explorant activement ses multiples usages pratiques.
La manière la plus directe de participer consiste à acheter des YU pour parier sur l’évolution des frais de financement :
En choisissant entre Long YU et Short YU, les utilisateurs réalisent un profit issu de la différence entre taux fixe et taux flottant. Le 12 septembre 2025, Boros a lancé le marché des frais de financement sur Hyperliquid. Comparé à Binance, les frais de financement sur Hyperliquid sont plus volatils, offrant ainsi aux utilisateurs un jeu plus intense sur les mouvements de prix.
Pour les détenteurs de positions longues, l’utilité majeure de Boros réside dans la couverture des frais de financement en environnement de forte volatilité : adopter sur Boros une stratégie inverse des positions perpétuelles sur CEX permet de compenser le risque lié aux fluctuations des frais flottants, bloquant ainsi les coûts/revenus à une valeur fixe.
Par exemple, un utilisateur détenant une position longue perpétuelle sur un CEX paie des frais flottants, et en achetant simultanément des Long YU sur Boros, les frais flottants payés sur CEX sont compensés par les revenus flottants perçus sur Boros.
Inversement, un utilisateur détenant une position courte perpétuelle sur CEX paie des frais flottants, et en achetant des Short YU sur Boros, les frais flottants payés sur CEX sont compensés par les revenus fixes perçus sur Boros.
Ainsi, les risques et coûts du trading de contrats deviennent plus maîtrisables, ce qui est particulièrement attractif pour les traders, notamment institutionnels. Un cas très parlant est Ethena : en tant que projet emblématique de stratégie delta-neutre, Ethena tire principalement ses revenus des frais de financement positifs. Lorsque ces frais deviennent très volatils, Ethena fait face à une forte incertitude de revenus, pouvant même compromettre la viabilité du projet.
Grâce aux YU de Boros, Ethena peut verrouiller un taux fixe sur blockchain, assurant des revenus prévisibles, améliorant ainsi la stabilité et l’efficacité des profits du protocole.
Par ailleurs, le lancement du marché Hyperliquid a permis de nouvelles stratégies d’arbitrage inter-exchanges :
L’arbitrage repose sur les écarts de prix entre marchés. Actuellement, sur les deux principales plateformes supportées par Boros, Binance attire davantage d’institutions, applique un cycle de règlement toutes les 8 heures et affiche des frais de financement relativement stables, tandis qu’Hyperliquid attire plus de particuliers, règle toutes les heures, avec un flux de capitaux plus rapide et des frais de financement plus volatils, créant ainsi davantage d’opportunités d’arbitrage inter-exchanges.
Au-delà de l’arbitrage inter-exchanges, Boros propose désormais plusieurs produits avec différentes dates d’échéance, permettant aux traders de pratiquer l’arbitrage inter-échéances : si l’Implied APR d’un YU à échéance rapprochée est inférieur à celui d’un YU à échéance lointaine, cela indique une attente de taux faible à court terme et élevé à long terme ; on peut alors acheter le YU à échéance rapprochée et vendre celui à échéance lointaine, et vice versa.
Bien sûr, si vous n’êtes pas à l’aise avec les paris haussiers/baissiers, vous pouvez opter pour devenir fournisseur de liquidité (LP) :
Boros permet aux utilisateurs de déposer des fonds via le mécanisme des Vaults pour devenir LP, fournir de la liquidité aux échanges de YU, et percevoir des frais de swap ainsi que des récompenses en $PENDLE. Depuis la page Boros Vaults, on observe qu’un APY de 60,41 % est atteint pour le Vault BTCUSDT Binance.
Toutefois, il convient de noter que, le mécanisme des Vaults de Boros étant similaire à Uniswap V2, la position LP correspond essentiellement à une combinaison « YU + garantie », sensible aux variations de l’Implied APR. Devenir LP équivaut donc à une légère prise de position longue sur les YU, exposant l’utilisateur à un risque élevé de perte dite « impermanente » en cas de baisse de l’Implied APR.
De plus, en raison de l’attention croissante portée à Boros, les capacités des Vaults deviennent très prisées. Mais en passant d’un démarrage progressif à une phase de croissance rapide, Boros prévoit d’augmenter progressivement les limites des Vaults.
Toutes les ressources convergent vers Pendle : le programme de recommandation ouvre une nouvelle phase de croissance
Boros, produit phare du roadmap 2025 de Pendle, joue un rôle clé au sein de l’écosystème Pendle et stimule significativement le développement global de Pendle grâce à ses innovations mécaniques et son extension de marché.
Pendle vise à devenir une « passerelle intégrée universelle pour le trading de rendements ». Boros prolonge l’innovation de Pendle en matière de tokenisation des rendements, tout en ouvrant pour la première fois un marché à fort volume et haute volatilité autour des frais de financement, transformant les frais de financement des CEX et DEX en actifs standardisés (les YU), étendant ainsi l’écosystème Pendle de la DeFi blockchain à la CeFi hors chaîne.
De plus, lors de l’annonce officielle de la version 1.0 de Boros, il a été clairement indiqué que aucun nouveau jeton ne sera émis après le lancement de Boros, et que tous les revenus générés par le protocole seront réinjectés en continu vers $PENDLE et $vePENDLE, garantissant ainsi que $PENDLE restera le bénéficiaire final de toute la valeur créée par Pendle V2 et Boros. Par ailleurs, dès sa sortie le 6 août 2025, $PENDLE a grimpé de plus de 40 % en une semaine, confirmant la reconnaissance du marché quant au potentiel de Boros.
Les innovations qui changent véritablement les règles du jeu découlent souvent de la redécouverte de valeurs longtemps ignorées. En se concentrant sur les frais de financement, Boros nous révèle un trésor immense, longtemps caché derrière le marché des contrats perpétuels, encore largement inexploité.
Actuellement, le marché des contrats perpétuels affiche quotidiennement un encours de positions ouvertes supérieur à 200 milliards de dollars et traite plus de 250 milliards de dollars de transactions. En deux mois seulement, Boros a réalisé près d’un milliard de dollars de volume nominal, avec un revenu annuelisé dépassant 730 000 dollars. Pourtant, cela ne représente encore que 0,03 % de ce marché.
Autrement dit, il s’agit d’un marché colossal dont le potentiel reste largement inexploité : en tant que premier protocole spécialisé dans le trading des frais de financement, si Boros parvient à porter sa part de marché à 3 %, cela représenterait une croissance de 100 fois.
Faisant face à ce gigantesque potentiel de croissance, Boros a déjà mis en œuvre plusieurs initiatives clés pour accompagner sa future expansion.
D’une part, après plus d’un mois de perfectionnement, tests et observation de l’utilisation par les traders, Boros lance officiellement la version 1.0 et annonce le démarrage d’un programme de recommandation, marquant ainsi sa transition de la phase de démarrage progressif à celle de développement complet. Après le lancement du programme, tout nouvel utilisateur dépassant 100 000 dollars de volume nominal obtient un code de parrainage. Le parrain reçoit 20 % des frais de règlement et 20 % des frais de transaction générés par le filleul, tandis que le filleul bénéficie d’une réduction de 10 % sur les frais de transaction.
Chaque code de parrainage est valable un an. Si durant cette période le volume nominal dépasse 1 milliard de dollars, la réduction de 10 % n’est plus applicable.
D’autre part, Boros continuera d’optimiser ses fonctionnalités et produits, en soutenant davantage d’actifs, davantage de plateformes d’échange et des niveaux de levier plus élevés : actuellement, Boros prend en charge BTC et ETH, mais intégrera progressivement SOL, BNB et d’autres actifs ; actuellement, Binance et Hyperliquid sont supportés, mais Bybit, OKX et d'autres plateformes le seront prochainement ; enfin, avec la maturité du marché, des leviers plus élevés seront proposés pour attirer davantage d’utilisateurs souhaitant maximiser leurs gains à moindre coût. D’autres mesures complémentaires incluent l’augmentation des limites d’OI et des capacités des Vaults.
Au-delà des améliorations produit, la structure extensible de Boros mérite une attention particulière :
Outre les frais de financement, l’architecture de Boros peut supporter tout type de rendement, qu’il provienne de protocoles DeFi, de marchés TradFi, ou d’actifs tels que obligations, actions et autres RWA. Cela signifie qu’après avoir absorbé ce marché géant des frais de financement, Boros pourrait s’étendre à des dimensions plus vastes, couvrant DeFi, CeFi et TradFi.
Cela renforce encore l’alignement avec la mission de Pendle : « Là où il y a du rendement, il y a Pendle ». En tant que produit phare lancé par Pendle en 2025, il est envisageable que Pendle utilise Boros comme vecteur pour couvrir à la fois les marchés financiers cryptos et traditionnels, s’appuyant sur la progression du plan Citadels pour des PT conformes, avançant rapidement vers sa vision d’« une passerelle intégrée universelle pour le trading de rendements ».
Et debout à ce point de départ, où tout flux de rendement est en passe d’être absorbé, avec le développement continu de Boros, nous assistons à la formation d’une superplateforme de rendements couvrant tous les types de rendements et desservant tous les groupes d’utilisateurs.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
