Pendle mise sur Terminal Finance, un nouveau jeu pour mobiliser les fonds institutionnels
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Pendle mise sur Terminal Finance, un nouveau jeu pour mobiliser les fonds institutionnels
C'est ce qu'on appelle véritablement la DeFi institutionnelle.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur :Cheeezzyyyy
Traduction : TechFlow
Pour les institutions, l'aube d'une nouvelle ère d'actifs financiers natifs DeFi se lève.
L'intégration précoce entre Pendle et Terminal Finance n'est pas simplement une autre « opportunité de rendement ».
Elle marque l'avènement d'une nouvelle ère financière :
TradFi <> DeFi : la fusion d'actifs financiers natifs au niveau le plus fondamental.
C'est ce que Converge annonce déjà : des partenariats stratégiques avec Ethena et Securitize orientés vers le TradFi, ouvrant la voie à l'afflux de capitaux institutionnels.
À mesure que le TradFi prend conscience des puissantes synergies débloquées par le DeFi, cette dynamique est alimentée par une nouvelle théorie d'adoption institutionnelle, propulsant cette transformation financière.
Mené par Terminal Finance et combinant les technologies de pointe d'Ethena et de Pendle, l'écosystème Converge réunit les forces du DeFi les mieux adaptées aux besoins institutionnels.
Son crédibilité ne repose pas uniquement sur l'attrait spéculatif du marché, mais davantage sur une architecture financière soigneusement conçue :
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Infrastructure native DeFi, intégration approfondie et haute composable
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Puissantes capacités de distribution externe CeFi
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Modèle de participation institutionnelle en boucle fermée
Ensemble, ces éléments forment une base solide qui jette les fondations pour une entrée plus large des capitaux institutionnels dans le DeFi.
La prochaine étape : la formalisation de niveau deux
Cette phase marque le processus final d'externalisation de l'écosystème Converge, visant à créer un système entièrement adapté au finance traditionnelle (TradFi), dont les piliers clés sont :
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Canaux de distribution stratégiques traditionnels
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Architecture réglementaire conforme
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Mécanisme de coordination de liquidité de niveau institutionnel
Grâce à une conception ascendante, Terminal Finance devient le pivot central de liquidité de Converge vers le TradFi, façonnant toute l'architecture financière sur mesure pour les institutions.
L'esprit même des « Lego monétaires » ayant défini le DeFi précoce repose sur un principe : la liquidité composable.
Cependant, sans liquidité profonde, fiable et accessible, la composable n'a aucun sens. C'est précisément ce manque crucial que TerminalFi, en tant que pilier de l'écosystème Converge, vient combler.
Il ne s'agit pas simplement d'un DEX ordinaire, mais d'une plateforme innovante conçue spécifiquement pour les besoins institutionnels :
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Pilote central de l'écosystème : création d'un solide marché secondaire pour les actifs et stablecoins à rendement de niveau institutionnel
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Priorité à l'efficacité du capital : conception optimisée pour réduire la dérive des prix et les pertes impermanentes (IL), augmentant ainsi la rentabilité pour les fournisseurs de liquidité
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Accessibilité inclusive : prise en charge des échanges sans permission, tout en lançant progressivement des échanges d'actifs du monde réel (RWA) conformes aux normes KYC/KYB destinés aux institutions
Il est évident que TerminalFi, en tant que composant financier natif de niveau institutionnel, propose une proposition de valeur unique et fortement attractive.
Cependant, en l'absence d'une feuille de route de jeton pour Converge, TerminalFi agit efficacement comme le proxy natif le plus proche pour capter la valeur potentielle de croissance de Converge.
Choix stratégique de double synergie : Pendle x Ethena
La théorie YBS (yield-bearing stablecoin) de TerminalFi l'a conduit à choisir stratégiquement sUSDe comme actif de base principal, renforçant davantage cette orientation stratégique grâce à son lancement synchronisé sur Pendle.
Tout cela n'est pas fortuit.
@ethena_labs a atteint un volume émis supérieur à 6 milliards de dollars en moins d'un an, et Pendle Finance a joué un rôle important dans cette croissance :
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Lorsque l'offre de sUSDe est passée de 1 à 4 milliards de dollars, plus de 50 % de l'offre de sUSDe a été tokenisée via Pendle.
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Au pic de 6 milliards de dollars, le taux d'utilisation maximal a atteint 40 %.
Le taux élevé et constant d'utilisation sur Pendle démontre l'adéquation du marché pour la tokenisation des revenus fixes et flottants au sein des portefeuilles natifs DeFi. Plus important encore, cela souligne davantage la forte synergie entre Ethena et Pendle : les deux parties s'entraînent mutuellement, créant un cycle durable d'effets réseau composés ayant un impact profond sur l'ensemble de l'écosystème.
Mais la synergie ne s'arrête pas là.
Ethena et Pendle visent bien au-delà des utilisateurs DeFi. Ensemble, ils ciblent une opportunité bien plus vaste sur le marché institutionnel :
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Produits de revenu fixe : un marché de 190 billions de dollars dans la finance traditionnelle
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Swaps de taux d'intérêt : un segment encore plus vaste, estimé à 563 billions de dollars
Grâce aux canaux de distribution certifiés et réglementés de Converge, le pont essentiel reliant les allocateurs institutionnels d'actifs est désormais établi. Cette percée offre aux institutions un accès étendu à des sources de rendement natives crypto, caractérisées par une conception plus rapide, composable et centrée sur le rendement.
Le succès de cette théorie dépend de l'innovation apportée par des actifs financiers natifs, correctement conçus pour tirer parti des vents macroéconomiques favorables à venir, et sUSDe d'Ethena correspond parfaitement à ce besoin :
Le rendement de sUSDe est négativement corrélé aux taux d'intérêt réels mondiaux, ce qui le distingue fondamentalement des autres instruments de dette dans la finance traditionnelle.
Cela signifie que sUSDe non seulement peut survivre aux changements de conditions de taux, mais aussi en tirer profit et prospérer.
Les taux d'intérêt actuels (environ 4,50 %) devraient baisser, et les portefeuilles institutionnels feront inévitablement face à une compression des rendements – ce qui renforce davantage le positionnement de sUSDe comme alternative logique pour préserver la rentabilité des portefeuilles.
En 2020/21 et au quatrième trimestre 2024, l'écart de financement BTC par rapport aux taux réels a dépassé 15 %.
Que signifie cela ?
D'un point de vue de rendement ajusté au risque, sUSDe et sa version étendue iUSDe (version emballée pour le TradFi) présentent un avantage structurel marqué. Ajouté à un coût du capital nettement inférieur à celui du TradFi, cela ouvre la porte à un potentiel de rendement 10 fois supérieur dans le domaine encore inexploité du TradFi.
Effet de croissance de double synergie : le rôle clé de Pendle
Prochaine étape : la fusion
Il est clair qu'Ethena et Pendle sont stratégiquement alignés et poursuivent un objectif final commun : la convergence avec le TradFi.
Depuis son lancement au premier trimestre 2024, Ethena a réussi à consolider sa position à la frontière entre le DeFi natif et le CeFi, grâce à une infrastructure robuste :
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Actifs USDe et sUSDe présents sur plus de 10 écosystèmes + intégrations majeures dans le DeFi
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Multiples canaux de distribution CeFi via des CEX, adoption pour les perps + utilité en garantie
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Intégrations au niveau de la couche de paiement, telles que PayPal et Gnosis Pay
Cette base solide jette les fondations pour la phase finale de pénétration institutionnelle du TradFi, et la naissance de Terminal Finance devient l'ancrage central de Converge, impulsant le développement d'un hub de liquidité TradFi orienté vers les institutions.
Incontestablement, la participation de Pendle libère le potentiel financier des actifs natifs basés sur YBS. En outre, Pendle a lancé une fonctionnalité de dépôt anticipé de jetons LP pour les pools initiaux :
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tUSDe : pool sUSDe/USDe
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tETH : pool wETH/weETH (fourni par EtherFi)
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tBTC : pool wBTC/eBTC (fourni par EtherFi)
*Ces pools sont spécialement conçus pour une exposition unilatérale au bêta + minimiser au maximum le risque de pertes impermanentes (IL), afin d'attirer des LP engagés et prêts à participer sur le long terme.
Concernant l'opportunité précoce : Phase 1 du Roots Access Program
La phase initiale de lancement est accompagnée de récompenses multiples exclusives sur Pendle, temporaires :
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Points terminaux : récompenses multipliées de 15 à 60 fois (contre 10 à 30 fois pour un dépôt direct)
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Récompenses tUSDe : multiplicateur Sats de 50 fois
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Récompenses tETH : multiplicateur EtherFi de 3 fois
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APY (rendement annuel) pour les LP : jusqu'à 13,93 %, incluant les rendements et les points bonus, avec exposition unilatérale et pertes impermanentes négligeables
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Rendement annuel fixe : tUSDe offre 11,26 %
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Exposition YT à efficacité de capital très élevée : gains totaux provenant des rendements et points pouvant atteindre 51 % à 340 %
Il est évident qu'aucune autre voie ne permet aujourd'hui d'accéder à une opportunité aussi stratégique dans le domaine émergent des actifs natifs institutionnels.
Dernières réflexions :
Pris dans leur ensemble, la construction de Converge marque la naissance du système opérationnel financier des actifs économiques natifs de la prochaine génération.
Si vous n'avez pas encore vu cette tendance :
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Ethena fournit le dollar à rendement
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Pendle construit la couché de structuration des rendements
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Terminal ouvre l'accès au marché institutionnel
Les trois constituent ensemble la charpente centrale d'un système de taux d'intérêt on-chain unique, composable, évolutif, capable de répondre à la demande mondiale de rendements supérieurs exprimée par des milliers de milliards de dollars dans le marché des revenus fixes.
C'est ici que s'ouvre véritablement la boîte du DeFi de niveau institutionnel.
Et cette transformation a déjà commencé.
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