Wintermute – Observations de l’EthCC : le secteur DeFi se tourne massivement vers les protocoles de vaults, et les fondateurs ne se précipitent plus pour lancer leurs jetons.
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Wintermute – Observations de l’EthCC : le secteur DeFi se tourne massivement vers les protocoles de vaults, et les fondateurs ne se précipitent plus pour lancer leurs jetons.
Les agents IA sont presque entièrement revenus aux robots de trading.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Wintermute Ventures
Traduction et adaptation : TechFlow
Introduction de TechFlow : Joscha Kupferberg, associé investissement chez Wintermute Ventures, a participé à la conférence EthCC à Cannes et rapporte ses observations sur le terrain : les fonds de capital-risque sont plus prudents dans leurs investissements, mais continuent d’investir ; les fondateurs ne se précipitent plus pour lancer des jetons, préférant d’abord développer des produits ; les bâtisseurs de DeFi convergent massivement vers le segment des « vaults » (coffres-forts) ; les fonctionnalités bancaires émergentes deviennent progressivement une norme plutôt qu’un avantage différenciant ; quant aux agents IA dans le domaine de la crypto, leur application s’est presque entièrement réduite à des robots de trading.
@wmt_ventures tweete :
Que font donc actuellement les bâtisseurs de la crypto ?
« Les vaults sont les nouveaux contrats perpétuels. » C’est là une phrase entendue à maintes reprises lors de la conférence EthCC à Cannes. Cet événement reflète une évolution plus large du secteur : moins de bruit, davantage d’acteurs institutionnels, et des fondateurs qui travaillent calmement, sans chercher à suivre un rythme effréné de lancements. Notre associé investissement @joschakup a passé toute une semaine immergé dans ces échanges. Voici ses observations.
L’ambiance à EthCC
Contrairement à certains discours pessimistes, l’atmosphère sur place était globalement positive. Des bâtisseurs en phase initiale, des fonds de capital-risque et des offices familiaux activement engagés dans le financement coexistaient dans un écosystème relativement sain. L’unique ombre notable venait des licenciements — un phénomène encore très réel et largement répandu dans l’ensemble du secteur.
Comment les fonds de capital-risque crypto investissent-ils aujourd’hui ?
Les VC adoptent une approche plus prudente, mais restent toutefois actifs. Leur attention se déplace vers des stades d’investissement post-semences, notamment les tours de financement de croissance, où il est possible d’évaluer concrètement la traction et l’adéquation produit-marché. L’ère des paris purement intuitifs sur des projets à fort potentiel spéculatif semble révolue.
Les fondateurs ne courent plus après le lancement de jetons
La grande majorité des fondateurs en phase précoce rencontrés par Joscha ne considèrent pas le lancement d’un jeton comme une priorité. Leur objectif principal est de concevoir d’abord un produit économiquement viable. La question du jeton reste secondaire — voire facultative — et n’est abordée que plus tard, si tant est qu’elle le soit.
Thèmes à suivre de près
Plusieurs tendances gagnent en intensité :
- Les opérations de change sur chaîne commencent discrètement à devenir un sujet sérieux
- Le DeFi axé sur la confidentialité s’impose comme un segment légitime, avec un nombre croissant de projets explorant des cas d’usage institutionnels
- Les marchés prédictifs connaissent une traction substantielle, tandis que la concurrence s’intensifie autour des infrastructures de liquidité et des mécanismes d’incitation
Les vaults sont les nouveaux contrats perpétuels
Les bâtisseurs de DeFi s’affairent silencieusement, en se concentrant de plus en plus sur les cas d’usage institutionnels et les actifs réels tokenisés (RWA). Si un thème domine incontestablement le paysage, c’est bien celui des « vaults ». Que ce soit l’infrastructure sous-jacente, les produits de rendement, la réhypothèque (rehypothecation), les outils de découverte et d’évaluation de stratégies, l’ensemble du secteur s’est fortement consolidé autour de cette catégorie, suivie de près par les stablecoins et les néobanques (neobanks).
Les néobanques ne constituent plus un avantage différenciant
De nombreux projets DeFi disposant d’un TVL conséquent intègrent désormais des prestataires tiers afin d’offrir des fonctionnalités néobancaires : canaux de dépôt et de retrait, cartes bancaires, coffres-forts générant des rendements. Il s’agit d’une démarche logique pour fidéliser les utilisateurs, mais cela implique aussi que les fonctionnalités néobancaires, prises isolément, ne constituent plus un facteur différenciant.
Les agents IA ont presque tous régressé au stade de robots de trading
La plupart des applications d’agents IA dans le domaine de la crypto semblent avoir fait un virage à 180 degrés, revenant à des robots de trading. Joscha espérait rapporter quelques idées novatrices, mais n’en a trouvé aucune. À ce jour, c’est le seul domaine qui ne lui a pas encore réservé de surprise.
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