Perte annuelle moyenne de seulement 0,03 % : analyse détaillée des risques réels des prêts et emprunts DeFi
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Perte annuelle moyenne de seulement 0,03 % : analyse détaillée des risques réels des prêts et emprunts DeFi
Mettre de côté les préjugés médiatiques pour réévaluer la sécurité des protocoles de prêt DeFi.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Alex McFarlane
Traduction : Chopper, Foresight News
Chaque innovation révolutionnaire dans le domaine des technologies financières traverse inévitablement une période de turbulences — la finance décentralisée (DeFi) ne fait pas exception. Les marchés prêteurs émergents se sont déployés rapidement et à grande échelle ; l’industrie a ensuite essuyé, sur les marchés publics, une succession d’attaques de sécurité, avant de progressivement perfectionner la sécurité des codes, la gestion des risques liés aux actifs mis en garantie, les mécanismes des oracles, la logique des liquidations et les systèmes de gouvernance.
Bien que les incidents de risque passés conservent une certaine valeur heuristique, ils ne reflètent plus fidèlement l’état actuel d’une écosystème DeFi désormais mature. En effet, ceux qui ne font que revisiter le passé risquent souvent de manquer les opportunités du moment.
Une fois exclus les incidents de sécurité liés aux ponts interchaînes, le taux annuel moyen de pertes financières dues à des vols ou attaques malveillantes sur les protocoles de prêt DeFi fonctionnant sur la Machine Virtuelle Ethereum (EVM) et sur Solana s’élève à environ 0,03 % de la valeur totale verrouillée (TVL). Toutes les données utilisées dans cette analyse proviennent des événements de piratage et d’exploitation de vulnérabilités recensés sur la plateforme DeFi Llama.
Le critère fondamental pour évaluer le risque sécuritaire est le suivant : quelle proportion des fonds présents sur le marché a été effectivement perdue suite à une exploitation de vulnérabilité ?
Un taux de perte de 0,03 % correspond approximativement à la probabilité qu’un citoyen américain meure d’une chute accidentelle. Ainsi, en mettant de côté les émotions collectives de panique qui prévalent généralement sur les marchés, le niveau réel de risque sécuritaire associé aux activités de prêt DeFi apparaît relativement faible.
Découpage détaillé des incidents de sécurité DeFi
Au 16 mai 2026, selon les données compilées par DeFi Llama, le montant total volé sur l’ensemble des protocoles DeFi s’élève à 7,751 milliards de dollars américains. Ce chiffre couvre un spectre extrêmement large : ponts interchaînes, bourses décentralisées (DEX), protocoles dérivés, projets liés aux jeux sur chaîne (GameFi), portefeuilles numériques, défaillances des infrastructures sous-jacentes, ainsi que tous les services DeFi non liés au prêt.
Les ponts interchaînes constituent la zone à risque le plus élevé : une fois exclus les incidents y afférents, les pertes totales subies par le secteur DeFi tombent à 4,518 milliards de dollars américains.
Un code s’exécute rigoureusement conformément aux instructions qui lui ont été explicitement programmées, sans tenir compte des intentions ou attentes idéales des développeurs — c’est précisément là que résident les causes profondes de la fréquence élevée des vulnérabilités. Classifier correctement les risques revêt donc une importance capitale : la DeFi ne constitue pas un secteur homogène du point de vue du risque. Le vol sur un pont interchaîne, la manipulation d’un oracle sur une DEX, l’hameçonnage visant un portefeuille ou encore une faille affectant les actifs mis en garantie sur un marché de prêt représentent autant de catégories de risques totalement distinctes.
Parmi l’ensemble des protocoles DeFi, les marchés de prêt sont ceux qui subissent le plus fréquemment des attaques — pour une raison simple et évidente : d’importants volumes d’actifs restent longuement immobilisés dans des contrats intelligents, ce qui en fait la cible privilégiée des pirates.
Les protocoles de prêt et les marchés automatisés de liquidités (AMM) constituent les deux domaines les plus exposés aux incidents de sécurité. Leur point commun fondamental réside dans la nécessité de concentrer de grandes quantités d’actifs au sein de contrats intelligents. Hormis les ponts interchaînes, la quasi-totalité des incidents de sécurité se concentre précisément sur ces deux types de protocoles. Cet article se focalise donc sur l’analyse des marchés de prêt et de prêt-reprêt.
Amélioration significative du taux de pertes financières
Aujourd’hui, le volume global verrouillé (TVL) dans l’écosystème DeFi est nettement supérieur à celui observé durant les phases initiales marquées par une forte fréquence de vulnérabilités — notamment dans le segment du prêt, où les systèmes de gestion des risques sont devenus plus matures, les audits de code plus exhaustifs, et la surveillance en temps réel des risques à l’échelle du réseau plus efficace. Une fois exclus les incidents liés aux ponts interchaînes, le taux annuel réel de pertes financières dues à des vols sur les marchés de prêt au sein des écosystèmes EVM et Solana a fortement diminué.
Le protocole Euler a, quant à lui, établi un cas emblématique de gestion réussie du risque, ayant permis de récupérer intégralement les actifs volés. En 2023, Euler avait subi un vol de 197 millions de dollars américains ; non seulement l’intégralité de ce montant a été récupérée, mais grâce aux fluctuations des cours des actifs, le montant finalement rapatrié s’est élevé à 240 millions de dollars américains, générant ainsi un excédent positif. Cet épisode a creusé l’écart entre les pertes comptables initiales et les montants effectivement récupérés par l’industrie.
Au 16 mai 2026, les données relatives aux douze derniers mois révèlent :
- Pertes comptables globales sur les activités de prêt non interchaînes (EVM & Solana) : 30,9 millions de dollars américains
- Pertes nettes effectives après récupération des actifs : 30,1 millions de dollars américains
- Encours moyen quotidien verrouillé sur les marchés de prêt : 99,6 milliards de dollars américains
- Taux de perte comptable : 3,1 points de base
- Taux de perte nette effective : 3 points de base
En termes annuels, le taux de détérioration des fonds demeure stable aux alentours de 0,03 % de la valeur totale verrouillée (TVL) sur les marchés de prêt.
Avantages de la diversification des actifs
Les incidents de sécurité DeFi présentent une forte polarisation : un très petit nombre d’incidents impliquant des montants extrêmement élevés représente la majeure partie des pertes publiques totales du secteur. Une représentation logarithmique des tailles d’incidents révèle que ces dernières suivent approximativement une loi log-normale. De façon intuitive, la plupart des incidents de sécurité entraînent des pertes modestes, tandis que les pertes massives ne surviennent que dans quelques cas extrêmes.
Bien que ChatGPT ait formulé une opinion différente, je considère que ces données démontrent de manière convaincante que la diversification du portefeuille constitue une excellente méthode de prévention contre la criminalité.
Du point de vue du transfert de risque et de l’assurance commerciale, ce modèle de données fournit également un fondement solide pour le développement des activités d’assurance sécuritaire dans le secteur, permettant aux assureurs de fixer des plafonds de remboursement par sinistre adaptés à chaque protocole, et d’organiser ainsi leur activité de souscription de façon ordonnée.
Par ailleurs, la grande majorité des vols d’actifs ont un impact limité, loin d’être suffisant pour ébranler l’ensemble du marché de prêt. Et plus le volume global du secteur augmente, plus l’impact relatif d’un incident isolé sur l’ensemble du système diminue.
Note : Dans certains cas, le montant des pertes déclarées dépasse apparemment la valeur verrouillée (TVL) propre au protocole concerné. Ces cas sont uniformément comptabilisés comme des pertes totales (100 %). Deux raisons principales expliquent cette divergence : premièrement, un décalage temporel existe entre la date de calcul de la TVL et celle de l’incident de sécurité, ce qui implique une variation de la taille des actifs concernés ; deuxièmement, la méthodologie de calcul de la TVL employée par DeFi Llama diffère des critères utilisés pour évaluer les actifs effectivement exposés au risque.
Cette méthode de calcul, bien qu’imparfaite, permet néanmoins de rendre compte avec clarté de la situation actuelle du secteur : la plupart des attaques exploitant des vulnérabilités ne touchent qu’un seul module fonctionnel d’un protocole de prêt, et il est extrêmement rare qu’un incident conduise à la perte de l’intégralité des actifs détenus. Cette règle s’applique encore plus strictement aux grands protocoles disposant d’un volume important. Ces résultats fournissent ainsi une base factuelle essentielle pour le développement des activités de couverture des risques et de garde sécurisée des actifs dans le secteur DeFi.
La capacité de récupération des actifs est cruciale
La récupération des actifs améliore également de façon substantielle la performance réelle en matière de risque sur les marchés de prêt DeFi. Selon l’ensemble des données sur les vols d’actifs recensées par DeFi Llama pour l’ensemble des protocoles DeFi, le montant global récupéré représente environ 8 % des pertes comptables totales. Une fois exclus les incidents liés aux ponts interchaînes, le taux de récupération atteint environ 20 % des pertes comptables dans les marchés de prêt des écosystèmes EVM et Solana.
Dans les régions dotées d’un cadre juridique solide et d’un système de régulation et de gouvernance mature, les taux de succès dans la récupération des fonds volés sont systématiquement plus élevés. Ce phénomène contient implicitement une leçon importante relative aux conditions d’accès au secteur.
Perspectives favorables pour le secteur
Le risque sécuritaire lié aux marchés de prêt DeFi est désormais quantifiable et classifiable, tandis que le taux réel de pertes financières continue de baisser. Les données attestent que le secteur a atteint un stade de maturité : les pertes réelles dues à l’exploitation de vulnérabilités représentent une part extrêmement faible du gigantesque volume d’actifs déjà engagés dans le secteur, les différents types de risques sont clairement identifiés, et leurs contours deviennent de plus en plus transparents.
En résumé, il n’est pas nécessaire de se laisser influencer par les discours pessimistes externes : les données objectives et les faits suffisent à attester du niveau réel de risque associé aux marchés de prêt DeFi.
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