Prévisions de revenus trimestriels en hausse de 268 fois : quelle est la position de Galaxy Digital dans le boom des cryptomonnaies et des actions ?
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Prévisions de revenus trimestriels en hausse de 268 fois : quelle est la position de Galaxy Digital dans le boom des cryptomonnaies et des actions ?
À quel point les plateformes OTC sont devenues populaires depuis que les institutions ont rejoint le marché des cryptomonnaies.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : BUBBLE
Le développement des plateformes OTC (Over-the-Counter) pour les cryptomonnaies a connu deux points d'explosion : en 2024, l'approbation des ETF Bitcoin et Ethereum, ainsi que la mise en place progressive de cadres réglementaires dans des régions comme l'Union européenne et Dubaï (MiCA, VARA), ont permis aux guichets OTC de fonctionner légalement à grande échelle, répondant au besoin croissant des institutions d'acquérir rapidement des actifs sous-jacents. En 2025, après que l'ex-président américain Donald Trump ait lancé le concept de « capitale mondiale des cryptomonnaies », l'orientation générale de la finance traditionnelle a fait un virage à 360 degrés. Après la publication de diverses nouvelles politiques pro-cryptomonnaies, le Bitcoin a atteint un nouveau plus haut historique début 2025, l'Ethereum a fortement grimpé, déclenchant une vague sans précédent d'intégration institutionnelle et une croissance explosive du volume des transactions sur les plateformes OTC.
Typiquement, un échange OTC consiste à apparier directement acheteurs et vendeurs. Ces plateformes proposent un prix unique, évitant ainsi les glissements de prix ou les enchères. Les transferts s’effectuent via portefeuilles de garde ou comptes institutionnels. Comme les ordres n’atteignent jamais un carnet d’ordres public, le marché ne voit jamais vos cartes. En tant que « dark pool » du marché des cryptomonnaies, les institutions OTC ne révèlent pas publiquement les détails spécifiques des transactions de leurs utilisateurs, mais contrairement à la finance traditionnelle, il est possible de retrouver des traces sur la blockchain.
En juillet 2025, l'une des plus grandes transactions OTC de Bitcoin de l'histoire a eu lieu : 80 000 BTC ont changé de mains pour environ 9 milliards de dollars, sans provoquer de perturbations notables sur les marchés publics. Le moteur derrière cette opération était Galaxy Digital, l'institution OTC de cryptomonnaies la plus populaire auprès de Wall Street, dont le chiffre d'affaires au deuxième trimestre a bondi de 268 fois par rapport à l'année précédente.
Quel rôle les plateformes OTC ont-elles joué dans cette vague de conformité ? Comment Galaxy Digital utilise-t-elle ses ressources pour naviguer entre actions et cryptomonnaies ? BlockBeats a mené une série d’études approfondies sur ce sujet.
Le troisième pilier de liquidité en cryptomonnaie
Avec cette poussée institutionnelle, les plateformes OTC sont devenues le « troisième pilier de liquidité » du marché des cryptomonnaies, aux côtés des plateformes centralisées (CEX) et décentralisées (DEX). Pour les gros volumes, les CEX/DEX peinent à absorber des ordres de plusieurs centaines de millions sans provoquer de fortes fluctuations. Les plateformes OTC jouent donc le rôle de « gants blancs » pour les institutions, leur permettant d'ouvrir ou de clôturer des positions en coulisses.
En 2024, aucun mois n’a vu son volume OTC inférieur à celui de l’année précédente, indiquant que les acteurs du marché préfèrent de plus en plus les canaux privés aux paris publics. Ce que beaucoup considéraient comme une spéculation marginale est désormais perçu comme une option d'allocation d'actifs légitime. Wall Street est passé du scepticisme à la participation active, et cette croissance a pris un essor exponentiel en 2025.
Finery Markets souligne que le passage d’une position d’attente à une acceptation neutre ou positive parmi les dirigeants de la finance traditionnelle est une cause majeure de la hausse du volume OTC. Quand davantage de transactions se font en dark pool, la volatilité apparente du marché peut être significativement atténuée. Selon le rapport de Finery Markets pour le quatrième trimestre 2024, le volume global des plateformes OTC a augmenté de 106 % par rapport à l’année précédente. Au premier semestre 2025, le volume spot OTC a progressé de 112,6 % par rapport à la même période de 2024.
À noter que, parallèlement à l'amélioration du cadre réglementaire en Europe et aux États-Unis, le marché OTC asiatique connaît également une montée en puissance. Des plateformes agréées à Hong Kong comme OSL, ou des nouveaux acteurs aux Émirats arabes unis et en Asie du Sud-Est, attirent activement les gros flux mondiaux. Par ailleurs, des market makers traditionnels spécialisés dans les grosses transactions, tels que Flow Traders, interviennent aussi en proposant des cotations bilatérales sur des actifs cryptos pour les clients institutionnels, améliorant ainsi l'efficacité d'exécution et réduisant les coûts d'impact. Tous ces facteurs consolident le rôle des plateformes OTC comme réservoirs invisibles du marché crypto.
Galaxy Digital, en pleine ascension
Parmi les nombreux acteurs OTC, Galaxy Digital, fondée par Mike Novogratz, est sans conteste la star de cette vague d'achats institutionnels. À la fois banque d'investissement crypto reconnue et opérateur d’un service OTC hautement accessible, Galaxy couvre les domaines du trading, de l'investissement, de la gestion d'actifs, du conseil et du minage. Ses clients incluent des sociétés cotées, des hedge funds et autres grands acteurs. Toutefois, ses principales sources de profit restent les activités de trading au comptant OTC et les investissements. Forte de l’expérience de 20 ans de son fondateur à Wall Street et de sa structure conforme liée à son introduction en bourse, Galaxy attire toujours plus de capitaux institutionnels, orchestrant des opérations spectaculaires impliquant des actifs majeurs comme ETH et BTC, ainsi que des jetons populaires comme SOL ou BNB.
Une transaction historique de 80 000 BTC exécutée en douceur
La transaction OTC de 80 000 BTC en quatre jours, d'une valeur de 9 milliards de dollars, a marqué l'un des plus gros échanges unitaires de l'histoire des cryptomonnaies — avec Galaxy Digital comme intermédiaire principal.
Le 25 juillet, Galaxy Digital a annoncé avoir facilité la vente massive de BTC pour un investisseur précoce de l'ère « Satoshi Nakamoto ». Selon la société, cette opération faisait partie d’un plan successoral. L'identité du client n’a pas été révélée, seulement précisée comme faisant partie d'une stratégie globale de gestion de patrimoine. Ce qui est frappant, c’est que l'écoulement de ces 80 000 BTC n’a presque pas impacté le marché. Dès le 17 juillet, des mouvements inhabituels ont été détectés depuis des adresses anciennes sur la blockchain ; quelques jours plus tard, les BTC étaient transférés vers l’adresse OTC de Galaxy Digital. Pourtant, ce désengagement massif n’a eu aucun effet visible sur le prix du Bitcoin. Même si l’annonce de Galaxy a causé une baisse temporaire de près de 4 %, avec un franchissement à la baisse du seuil de 115 000 $, le cours est revenu à environ 117 300 $ en quelques heures.
L’analyste Jason Williams a souligné que cette vente monumentale avait été « complètement absorbée » par le marché. Un autre analyste, Joe Consorti, s'est exclamé : « 80 000 BTC (plus de 9 milliards de dollars) vendus au prix du marché, et le prix du BTC reste pratiquement stable. » D’un côté, cela démontre la profondeur actuelle des marchés OTC, capables de trouver rapidement des contreparties pour absorber de telles quantités. De l’autre, cela illustre l’importance croissante des « dark pools » dans l’écosystème crypto. Sur la base des adresses OTC publiques (bc1q0), on estime que la plateforme OTC de Galaxy traite chaque semaine des montants allant de plusieurs centaines de millions à plusieurs milliards de dollars en Bitcoin — et la réalité pourrait encore excéder ces chiffres.
Préférence marquée pour l’ETH chez les sociétés actionnariales
Au deuxième trimestre 2025, plusieurs achats exceptionnellement importants ont été observés sur la blockchain Ethereum, attirant l’attention de la communauté. Depuis le 9 juillet, 14 nouvelles adresses ont accumulé via Galaxy Digital ou FalconX un total stupéfiant de 856 554 ETH, d'une valeur d’environ 3,16 milliards de dollars. Ces portefeuilles, inexistants auparavant sur la chaîne, ont soudainement commencé à acheter massivement via des canaux OTC, signe que de « gros acteurs accumulent discrètement de l’ETH ».
La société d’analyse Arkham Intelligence a révélé qu’à partir de fin juillet, une nouvelle adresse (0xdf0A…2EF3) a acquis environ 300 millions de dollars d’ETH en seulement trois jours via le guichet OTC de Galaxy Digital. Cette adresse a détenu jusqu’à 79 461 ETH, pour un coût total d’environ 300 millions de dollars. Avec une valorisation de marché estimée à 282,5 millions de dollars à l’époque, elle affichait une perte non réalisée d’environ 26 millions de dollars (soit un repli de 8,7 %). Cela indique que cette baleine a acheté à un prix relativement élevé, mais continue néanmoins d’accumuler fermement.
Le 5 août seulement, trois nouvelles adresses ont acquis via Galaxy et FalconX un total de 63 837 ETH, soit environ 236 millions de dollars. EyeOnChain a rendu public certaines de ces adresses acheteuses, notamment 0x55CF…679, 0x8C6b…60 et 0x86F9…446. Selon les estimations, l’ampleur cumulative de leurs achats atteint plusieurs dizaines de millions, voire plusieurs centaines de millions de dollars, avec un portefeuille unique détenant momentanément plus de 110 000 ETH (plus de 400 millions de dollars de valeur marchande).
Qui se cache derrière ces achats ? Des indices pointent vers SharpLink Gaming, qui depuis juin 2025 affiche clairement son intention d’imiter la stratégie de MicroStrategy en faisant de l’Ethereum un actif de trésorerie principal. Selon ses annonces et les données blockchain, SharpLink a accumulé frénétiquement près de 500 000 ETH entre juin et fin juillet via des levées de fonds ATM et des transactions OTC. Au 27 juillet, l’entreprise détenait 438 190 ETH, en hausse de 21 % par rapport à la semaine précédente, ayant acheté plus de 77 000 ETH en une seule semaine, à un prix moyen d’environ 3 756 $.
Fin juillet, SharpLink avait accumulé environ 449 000 ETH. En août, elle a poursuivi ses achats, dépensant 43,09 millions de dollars pour acquérir 11 259 ETH le 31 juillet, puis 18 680 ETH supplémentaires le 4 août via Galaxy. Certains analystes estiment que sa position totale dépasse désormais 499 000 ETH, avec un prix d’achat moyen d’environ 3 064 $, une capitalisation actuelle d’environ 1,8 milliard de dollars et un gain non réalisé d’environ 275 millions de dollars. Une telle accumulation massive d’ETH s’est faite presque exclusivement via des guichets OTC comme Galaxy ou FalconX. Jusqu’au fondateur de Wintermute qui plaisante : « Il est presque impossible d’acheter de l’ETH sur notre guichet OTC maintenant, les baleines ont tout raflé. » Outre SharpLink, actuellement deuxième détenteur d’ETH, Bitmine, le premier détenteur, est également un partenaire étroit de Galaxy.
L’adresse associée 0xCd9 a déjà transféré plus de 800 millions de dollars d’ETH à SharpLink. Plusieurs autres adresses, comme 0xdf0, 0x286 (environ 300 millions de dollars), sont liées aux deux entités.
Nous ne pouvons pas identifier avec certitude l’origine de chacun de ces gros achats OTC, mais quoi qu’il en soit, ce courant souterrain devient une force clé qui influence l’offre et la demande d’ETH. BlockBeats a effectué un calcul approximatif basé sur plusieurs adresses OTC majeures de Galaxy : les échanges OTC d’ETH sur les 90 derniers jours ont atteint 5,444 milliards de dollars, soit environ 1,8 milliard par mois.
Basé sur les quatre portefeuilles OTC 0x335, 0x15, 0x46f, 0xb9c rendus publics par Arkham
Arbitre et joueur : le scénario MicroStrategy rejoué sur BNB Chain
Si 2024 a été dominé par BTC et ETH, en revanche, à partir de la seconde moitié 2025, BNB entre également dans le champ stratégique des institutions. En juillet, une annonce inattendue a secoué le marché : CEA Industrial, société cotée au Nasdaq (symbole VAPE, initialement spécialisée dans le contrôle climatique agricole et les cigarettes électroniques), a annoncé une transformation radicale en « société à trésorerie BNB ». Elle prévoit de lever jusqu’à 1,25 milliard de dollars via placement privé et exercice d’options pour acheter du BNB, entraînant une envolée de 550 % du cours de l’action VAPE en une seule journée.
Encore plus remarquable : l’architecte de ce virage crypto est David Namdar, cofondateur de Galaxy Digital, nommé nouveau PDG de VAPE. Russell Read, partenaire de 10X Capital et ancien directeur des investissements du système californien de retraite (CalPERS), prendra quant à lui la direction financière. Namdar a déclaré que les 500 millions de dollars levés (jusqu’à 1,25 milliard possibles) seront utilisés au cours des 24 prochains mois pour constituer une position importante en BNB, via des achats sur marché public, des transactions stratégiques, ainsi que des rendements générés par le staking et la finance décentralisée.
Cela signifie que BNB accueillera son premier grand acheteur institutionnel sur les marchés publics, et les canaux OTC joueront inévitablement un rôle clé. La distribution et la circulation du BNB étant très concentrées — Binance et son fondateur CZ contrôleraient selon certains rapports 71 % des BNB en circulation —, acquérir des centaines de millions de dollars de BNB sans provoquer de fortes fluctuations ne peut se faire que par des transactions de gré à gré ou des transferts négociés. Le réseau OTC riche et les ressources en liquidité de Galaxy Digital apporteront un soutien crucial à cette « version BNB de l’initiative MicroStrategy » pilotée par Namdar. En tant que troisième actif crypto par capitalisation boursière, cette démarche marque l’entrée officielle du BNB dans le champ des allocations institutionnelles.
Que ce soit la plateforme intégrée de Coinbase, combinant custody, trading et écosystème blockchain, les services de conseil et de trading OTC de Galaxy Digital, ou la fusion accélérée entre courtiers traditionnels et plateformes numériques, tous les secteurs de la cryptomonnaie évoluent vers une réglementation accrue et une concentration des ressources autour des leaders du marché. Le lancement récent de Crypto Project pourrait bien illustrer cette tendance. L’ère de la domination des institutions conformes est imminente, et les plateformes OTC de cryptomonnaies — ces « dark pools transparents » — pourraient occuper à l’avenir une place écologique encore plus stratégique.
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