Histoire de la chute de Voyager Digital : ne prêtez pas d'argent à des « connaissances » sans y réfléchir à deux fois
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Histoire de la chute de Voyager Digital : ne prêtez pas d'argent à des « connaissances » sans y réfléchir à deux fois
Sur les marchés financiers, celui qui dure le plus longtemps devient souvent le dernier vainqueur.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Morty, TechFlow
Selon un rapport de CoinDesk, la plateforme d'investissement en cryptomonnaies Voyager Digital a déposé mardi soir une demande de protection au titre du chapitre 11 du Code américain sur les faillites dans le district sud de New York, avec plus de 100 000 créanciers attendus.
Entreprise canadienne cotée en bourse, Voyager Digital était l'un des principaux canaux d'investissement en cryptomonnaies pour de nombreux investisseurs américains et canadiens. En plus d'offrir des transactions sur plus de 100 cryptomonnaies, les utilisateurs pouvaient générer jusqu'à 12 % de rendement annuel (APY) grâce à 39 actifs cryptos sans blocage. De plus, Voyager Digital a lancé une carte bancaire Mastercard offrant jusqu'à 9 % d'avantages en APY, utilisable partout.
Sous l'effet du krach de LUNA/UST, Voyager Digital, institution CeFi ayant prospéré durant le marché haussier, a finalement connu son destin en pleine crise de liquidité baissière : la protection contre la faillite. Revenons ensemble sur le parcours de Voyager Digital et les signes avant-coureurs de sa chute.
Fondée en 2018, Voyager Digital a vu ses actifs sous gestion augmenter massivement pendant le marché haussier de 2020-2021, passant de 5 millions de dollars en décembre 2019 à 150 millions en novembre 2020. En octobre 2020, Voyager Digital a également acquis avec succès la plateforme européenne de trading de cryptomonnaies LGO, fusionnant par la suite les jetons des deux sociétés.
En 2021, Voyager Digital a levé 75 millions de dollars auprès d'Alameda Research dans le cadre d'un investissement stratégique. La même année, elle est devenue le premier courtier crypto et partenaire international des Dallas Mavericks en NBA, un partenariat d'une durée de cinq ans. Grâce à cette croissance d'influence, Coinbase a annoncé en novembre 2021 qu'elle allait intégrer le jeton VGX de Voyager Digital.
Le 16 mai de cette année, Voyager Digital a finalisé un placement privé de 60 millions de dollars à 2,34 dollar par action, mené par Alameda Research, avec la participation de Galaxy Digital, Blockdaemon et Digital Currency Group. Après émission complète, Voyager Digital devait disposer de plus de 225 millions de dollars de liquidités, dont environ 175 millions en espèces et 50 millions en cryptomonnaies.
Mais la belle affaire fut de courte durée. Sous l'impact du collapse de LUNA/UST, Three Arrows Capital (3AC) s'est retrouvé insolvable, entraînant une contagion progressive des risques — et Voyager fut l'un des « malchanceux » emprunteurs touchés.
Selon une annonce de Voyager Digital datée du 22 juin, sa filiale Voyager Digital, LLC envisageait d'envoyer un avis de défaut à Three Arrows Capital en raison du non-remboursement d'un prêt. L'exposition de Voyager vis-à-vis de 3AC comprenait 15 250 BTC et 350 millions d'USDC, soit environ 660 millions de dollars. Le non-paiement avant le 27 juin constituait un défaut contractuel.
Ce qui laisse perplexe : le prêt accordé par Voyager Digital à Three Arrows Capital était non garanti. Se faire ainsi avoir à mains nues relève moins d'une mauvaise gestion des risques que d'une absence totale de contrôle.
Aveuglé par la réputation de 3AC, comme une jeune innocente séduite par un mauvais garçon.
C’est alors seulement que les investisseurs et le marché ont pris conscience de la situation — expliquant pourquoi, le 18 juin, Voyager Digital avait signé des termes d’un crédit de 200 millions de dollars en espèces/USDC et d’un crédit renouvelable de 15 000 BTC avec Alameda Research.
Après avoir annoncé le risque de défaut de 3AC, malgré la déclaration du 23 juin selon laquelle Voyager disposait d’actifs cryptos d’une valeur de 137 millions de dollars et d’un soutien financier d’Alameda Research, la société a tout de même réduit son plafond de retrait quotidien à 10 000 dollars.
Suite à l’échec de l’avis de défaut envoyé à 3AC le 27 juin, le 2 juillet, Voyager Digital a annoncé la suspension de toutes les transactions clients, dépôts, retraits et programmes de fidélité. Selon CNBC, le PDG Stephen Ehrlich a déclaré : « C’est une décision très difficile, mais compte tenu des conditions actuelles du marché, nous pensons que c’est la bonne décision. Elle permettra à l’entreprise de disposer de plus de temps pour explorer différentes options stratégiques avec les parties prenantes. Nous fournirons davantage d’informations en temps voulu. »
Le 4 juillet, Voyager Digital affirmait disposer d’environ 1,3 milliard de dollars d’actifs cryptos et de plus de 350 millions de dollars en espèces détenus auprès de Metropolitan Commercial Bank.
Le 6 juillet, Voyager Digital a déposé une demande de protection contre la faillite et entamé officiellement un processus de restructuration. Un plan de restructuration proposé (le « Plan ») vise à restaurer l’accès aux comptes et à rembourser les clients après mise en œuvre. Avec l’accord des parties et l’approbation judiciaire, les créanciers de Voyager Digital recevront une compensation composée du remboursement provenant de 3AC (660 millions de dollars), d’actions de la société restructurée et de jetons VGX. Stephen Ehrlich, PDG de Voyager Digital, a déclaré : « Cette restructuration complète est la meilleure manière de protéger les actifs de la plateforme et de maximiser la valeur pour tous les intervenants, y compris nos clients. »
Selon les documents de dépôt de faillite, outre Three Arrows Capital, le principal débiteur de Voyager Digital est désormais Alameda Research, à qui la société doit 370 millions de dollars, incluant un prêt non garanti de 75 millions à un taux d’intérêt compris entre 1 % et 11,5 %.
La vague de faillites dans le secteur CeFi n’est pas terminée : BABEL, Voyager Digital, BlockFi, Celsius… Tous anciens gagnants du marché haussier, sont devenus les victimes du marché baissier.
Dans les marchés financiers, la gestion des risques reste toujours l’élément négligé. Ce qui rend Buffett exceptionnel, ce n’est pas son rendement annuel, mais sa capacité à gagner constamment, à survivre et à durer longtemps — survivre et persévérer, c’est souvent cela qui fait le dernier gagnant.
Soyez une tortue indestructible.
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