L'entrée en vigueur de la réglementation sur les stablecoins à Hong Kong est imminente, et la course aux licences est lancée
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L'entrée en vigueur de la réglementation sur les stablecoins à Hong Kong est imminente, et la course aux licences est lancée
La HKMA impose des limites mais pas de plafond, « JCOIN » et « JOYCOIN » émergent.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ChandlerZ, Foresight News
Il ne reste que quelques jours avant l'entrée en vigueur du système d'agrément pour les monnaies stables à Hong Kong. L'Autorité monétaire de Hong Kong (AMHK) a publié plusieurs documents concernant la réglementation des émetteurs de monnaies stables, notamment les « Directives de surveillance pour les émetteurs agréés de monnaies stables », les « Directives relatives à la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme (applicables aux émetteurs agréés de monnaies stables) », un « Résumé du système d'agrément pour les émetteurs de monnaies stables » ainsi qu'un « Résumé des dispositions transitoires applicables aux émetteurs existants de monnaies stables ».
Par ailleurs, l'AMHK a organisé une séance technique sur le régime de surveillance des émetteurs de monnaies stables. Conformément au calendrier fixé, les institutions intéressées doivent entrer en contact avec les autorités réglementaires avant le 31 août, puis déposer leur demande officielle avant le 30 septembre. On s'attend à ce que seuls quelques agréments soient accordés dans un premier temps, avec une mise en œuvre effective possible d'ici la fin de l'année.
Alors que la réglementation progresse progressivement, des initiatives apparaissent également sur le marché. Selon le journal Ming Pao, JD Chain, filiale de JD.com, a déjà déposé les noms « JCOIN » et « JOYCOIN », que le marché considère comme ceux de ses futures monnaies stables. Un consensus émerge : Hong Kong s'apprête officiellement à entrer dans une ère réglementée pour les monnaies stables. Les critères de conformité deviennent plus clairs, et les intentions des acteurs impliqués commencent à se dessiner.
Nombre d'agréments non défini, identification obligatoire des détenteurs dès le départ
Concernant la procédure de demande, l'AMHK encourage les candidats potentiels à manifester leur intérêt avant le 31 août 2024 et à soumettre leurs documents officiels avant le 30 septembre. Entrer dans le « bac à sable » (sandbox) ne garantit pas automatiquement l'obtention d’un agrément. Les entités n’ayant pas participé au bac à sable peuvent toutefois postuler ; l’évaluation repose principalement sur la maturité du projet et son niveau de conformité. Les exigences réglementaires couvrent plusieurs domaines tels que la gestion des réserves, le contrôle des risques, la gouvernance d'entreprise, les mécanismes d'émission et de rachat, ainsi que la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, et doivent respecter des normes internationales telles que les « Règles de transfert » du GAFI.
Source de l'image : Every Business Daily News
Selon les dernières précisions de l'AMHK, aucun nombre fixe d'agréments pour les émetteurs de monnaies stables n’a été défini. L’évaluation se fera au cas par cas selon la maturité du dossier, la capacité de gestion des risques et la viabilité commerciale. Il n’y aura ni quota ni priorité attribuée aux participants du bac à sable. De plus, l'AMHK ne divulguera pas la liste des demandeurs, insistant sur un processus d'attribution hautement prudent et confidentiel.
Pour ce qui est des devises adossées, l'AMHK adopte une position ouverte, soutenant aussi bien une ancrage à une seule monnaie légale qu’à un panier de monnaies. Toutefois, pour des monnaies comme le yuan chinois, non librement convertibles, une évaluation attentive sera menée en fonction du scénario d'utilisation et du mécanisme de réserve. Afin de tenir compte des émetteurs existants opérant déjà à Hong Kong, un dispositif transitoire est prévu : les entités éligibles pourront continuer leurs activités sous licence temporaire pendant six mois.
Pour accompagner les émetteurs de monnaies stables ayant déjà développé des activités substantielles à Hong Kong avant l'entrée en vigueur du régime, l'AMHK a mis en place un dispositif transitoire. Ces institutions auront trois mois après l'entrée en vigueur du règlement pour déposer leur demande d'agrément. Une fois leur capacité de conformité validée, elles obtiendront une licence temporaire leur permettant de poursuivre leurs opérations pendant six mois, jusqu'à la décision finale.
À la différence du modèle antérieur basé sur une simple liste blanche relativement permissif, le nouveau cadre réglementaire met l'accent sur une surveillance renforcée et une grande transparence. Les émetteurs agréés devront appliquer un système d'identification nominative, où l'identité des détenteurs devra être vérifiée par l'émetteur lui-même, par une institution financière réglementée ou par un tiers de confiance. En outre, les dossiers de candidature devront couvrir exhaustivement des aspects tels que la structure des réserves, la gouvernance de conformité, les mécanismes anti-blanchiment, l'architecture technologique et les plans de gestion des risques, imposant ainsi des exigences élevées quant à la capacité opérationnelle des candidats.
Il convient de noter que l'AMHK a souligné à plusieurs reprises que la décision d'accorder ou non un agrément ne dépend pas uniquement du niveau des actifs de réserve, mais surtout de la pertinence et de la durabilité du modèle économique proposé pour la monnaie stable. Dans cette optique, les autorités maintiennent une approche de type « d'abord strict, puis assoupli », privilégiant une attribution prudente des licences au début afin d'éviter les bulles spéculatives et la surenchère autour de concepts, tout en insistant sur une progression mesurée et durable de l'écosystème des actifs numériques à Hong Kong.
Avant l'entrée en vigueur, le cadre réglementaire est désormais entièrement clarifié
Sur le plan structurel, les « Directives de surveillance pour les émetteurs agréés de monnaies stables », publiées par l'AMHK, constituent le pilier central du système. Elles établissent des exigences exigeantes et détaillées dans sept grands domaines : gestion des réserves, mécanismes d'émission et de rachat, périmètre des activités, exigences en matière de ressources financières, gestion des risques, gouvernance d'entreprise et conduite opérationnelle. Concernant la gestion des réserves, il est expressément exigé que chaque unité de monnaie stable soit intégralement couverte (ratio 1:1), les actifs devant être exclusivement constitués d'instruments liquides et peu risqués tels que des espèces, des dépôts bancaires à court terme, des obligations à court terme de haute qualité ou des prêts-repasses overnight. Ces actifs doivent être détenus en fiducie, séparément du patrimoine de l'émetteur, et le dépositaire doit répondre à des critères minimums précis. Par ailleurs, les émetteurs ne peuvent verser aucun intérêt aux utilisateurs, doivent tenir des comptes internes quotidiennement, publier hebdomadairement des données clés et faire l'objet d'audits réguliers par un cabinet indépendant.
En ce qui concerne l'émission et le rachat, les directives exigent que l'émetteur agréé ou ses partenaires distributeurs respectent strictement les règles d'adéquation aux clients, n'offrent pas leurs services dans des zones interdites, et emploient des moyens techniques tels que la vérification d'identité ou la géolocalisation pour prévenir les risques réglementaires. Des obligations spécifiques de divulgation sont imposées concernant le rachat, notamment la clarification des droits des utilisateurs, des délais d'exécution et des frais associés, ainsi qu'une revue périodique de la pertinence et de l'efficacité du mécanisme d'émission et de rachat lui-même.
En matière de ressources financières, les candidats doivent disposer d'un capital libéré d'au moins 25 millions de HKD, dont l'actif net ne doit pas provenir d'emprunts externes, reflétant ainsi l'importance accordée par l'AMHK à la durabilité et à la solidité financière de l'activité de monnaie stable. Si un candidat envisage d'émettre des monnaies stables multidevises, des discussions supplémentaires avec l'AMHK seront nécessaires sur des sujets tels que la composition des devises ou les risques potentiels de déséquilibre.
Au niveau de la direction et de la gouvernance, les autorités exigent explicitement que le candidat soit une personne morale, dont les administrateurs, dirigeants et responsables de la monnaie stable possèdent les connaissances et l'expérience requises, et que le personnel clé réside habituellement à Hong Kong. Pendant la phase de demande, des entretiens individuels avec l'AMHK pourraient également être requis.
Conjointement avec le « Résumé du système d'agrément », le processus complet comprend cinq étapes : dialogue préliminaire, coordination avec les régulateurs étrangers (le cas échéant), préparation des documents, examen par un comité consultatif, puis approbation finale. Cette procédure met l'accent sur la prudence et la transparence. Le document inclut également une liste détaillée des pièces à fournir, notamment un plan d'affaires sur plus de trois ans, un budget financier triennal et un programme de conformité.
JCOIN et JOYCOIN font surface
JD Chain, filiale de JD.com, a déposé les noms « JCOIN » et « JOYCOIN », que le marché identifie comme ceux de ses futures monnaies stables. La notice d'enregistrement indique que les services associés comprennent le virement électronique via la technologie blockchain et les transactions financières en cryptomonnaie. JD Chain fait partie du programme de bac à sable de l'AMHK pour les émetteurs de monnaies stables et avait collaboré en juillet dernier avec Airstar Bank pour tester une solution de paiement transfrontalier pour entreprises basée sur une monnaie stable.
JD Chain Technology a été fondée à Hong Kong en mars 2024 et est devenue en juillet l'une des trois premières institutions admises dans le « bac à sable de surveillance des émetteurs de monnaies stables » de l'AMHK. Dans un entretien exclusif avec Bloomberg Businessweek, Liu Peng, PDG de JD Chain, a indiqué que l'entreprise prévoit de lancer une monnaie stable axée sur les paiements, adossée au dollar de Hong Kong et à d'autres monnaies légales majeures, et vise à finaliser simultanément d'ici le début du quatrième trimestre la demande d'agrément, l'émission de la monnaie stable et sa mise en ligne sur une plateforme conforme.
Contrairement aux cryptomonnaies, perçues comme des actifs, la monnaie stable de JD est conçue comme un « outil de paiement ». Elle repose sur une architecture de chaîne publique, mettant l'accent sur la transparence, l'auditabilité et la conformité réglementaire. Alors que le « Règlement sur les monnaies stables » de Hong Kong entrera en vigueur le 1er août, JD Chain entend tirer parti des ressources intégrées de son groupe mère JD.com – commerce électronique, paiement et chaîne logistique – pour mener des tests dans le cadre du commerce de détail sur JD Global HK/Macao. À l'avenir, elle prévoit d'étendre progressivement son usage aux règlements commerciaux transfrontaliers et aux transactions d'investissement conformes.
D'un point de vue technique, les transferts via la monnaie stable JD atteignent un traitement en quelques secondes, avec des frais largement inférieurs aux modèles traditionnels de paiement international. Les premiers tests montrent des avantages significatifs en termes de réduction des coûts et d'amélioration de l'efficacité. Selon Liu Peng, bien que le marché des monnaies stables soit actuellement dominé par USDT et USDC, les monnaies stables conformes, portées par des institutions agréées et centrées sur les entreprises traditionnelles du commerce et des paiements, ont le potentiel d'ouvrir un nouveau front à partir de Hong Kong. Avec la conformité comme avantage concurrentiel principal, JD Chain prévoit de collaborer avec des institutions financières agréées pour offrir aux petites et moyennes entreprises des services de paiement et de financement sur chaîne, et d'améliorer l'efficacité des règlements financiers dans divers secteurs via des solutions adaptées à chaque cas d'usage.
Conclusion
Tandis que le système de régulation des monnaies stables à Hong Kong entre dans sa phase finale, les acteurs du marché se mobilisent et le cadre réglementaire s'achève. À l'heure où les politiques deviennent claires et les règles effectives, les monnaies stables sortent progressivement du récit crypto pour s'intégrer à des scénarios concrets d'infrastructure de paiement et de règlement commercial. Bien que les premiers émetteurs agréés n'aient pas encore été annoncés, les autorités ont envoyé un signal fort : la priorité n'est pas au nombre, mais à la qualité et à la durabilité. Ceux qui réussiront à trouver un équilibre entre conformité, gestion des risques et applications pratiques auront la possibilité d'ouvrir la première véritable passerelle entre la finance sur chaîne et l'économie réelle.
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