À la recherche des actions cryptographiques prometteuses : comment Cango est passée d'un constructeur automobile à la deuxième plus grande société minière de Bitcoin au monde ?
TechFlow SélectionTechFlow Sélection
À la recherche des actions cryptographiques prometteuses : comment Cango est passée d'un constructeur automobile à la deuxième plus grande société minière de Bitcoin au monde ?
Actuellement, Canaan dispose d'une puissance de calcul de 50 EH/s et prévoit de devenir le premier mineur mondial d'ici la fin de l'année.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Golem, Odaily Planet Daily
Qui aurait pu imaginer que les secteurs traditionnel de la finance et celui des cryptomonnaies, autrefois incompatibles, soient entrés depuis deux mois dans une période de rapprochement étroit ? D’un côté, la tokenisation des actions du marché financier traditionnel s’accélère : Robinhood, Coinbase et d'autres plateformes réglementées rejoignent le mouvement, faisant surgir comme des champignons des plateformes offrant des actions américaines sur blockchain. À l’avenir, les investisseurs en cryptomonnaies pourraient bien passer progressivement du « trading de tokens alternatifs » au « trading d’actions américaines ».
D’autre part, le marché haussier des cryptomonnaies se reflète désormais aussi sur Wall Street. Les annonces par des sociétés cotées aux États-Unis de stratégies de trésorerie en actifs numériques, les introductions en bourse (IPO) d’entreprises cryptos aux États-Unis ou encore la transformation d’entreprises traditionnelles vers le numérique entraînent toutes une hausse des cours boursiers. « Le marché boursier américain est prêt à payer plus de 2 dollars pour un actif crypto qui vaut 1 dollar », a déclaré Matt Levine, chroniqueur chez Bloomberg, pour décrire l'engouement frénétique des investisseurs américains pour les valeurs liées aux cryptomonnaies.
Cependant, qu'ils soient investisseurs en cryptomonnaies ou en actions américaines, tous partagent désormais un objectif commun : identifier les valeurs fortes parmi les « actions cryptos américaines ». Ce cycle structurellement haussier des « actions cryptos américaines » n’en est qu’à ses débuts. L’attention du marché reste concentrée sur des sujets à forte visibilité à court terme comme les « grandes entreprises technologiques cotées » ou les « sociétés ayant adopté des stratégies de trésorerie en cryptomonnaies », tandis que les véritables entreprises cotées aux États-Unis engagées sérieusement et légalement dans des activités cryptos restent largement méconnues.
Dans cet article, Odaily Planet Daily vous présente une entreprise cotée aux États-Unis passée du statut de prestataire automobile à celui de deuxième plus grand mineur de Bitcoin au monde : Cango Inc. Comme l’a déclaré Vlad Tenev, PDG de Robinhood, lors d’une conférence à Cannes, capitale mondiale du cinéma : « Il est temps de passer des mèmes coins et du Bitcoin aux actifs du monde réel ayant une utilité concrète. »
Cango Inc. est précisément ce lingot d’or enfoui sous la poussière. Creusons pour le découvrir.
I. Une transformation audacieuse, mais sérieusement menée
Fondée en 2010, Cango Inc. (NYSE : CANG) a fait son introduction en bourse au New York Stock Exchange en 2018. Initialement spécialisée dans l’industrie automobile, elle s’est diversifiée du financement automobile au commerce de véhicules, puis à la fabrication de voitures électriques, allant jusqu’à investir stratégiquement dans Li Auto. Pourtant, cette société cotée, déjà établie dans le secteur automobile, a annoncé en novembre 2024 son entrée complète dans l’industrie des cryptomonnaies via une activité d’extraction de Bitcoin, conservant uniquement la plateforme internationale de revente de voitures d’occasion en ligne AutoCango.com.
Aujourd’hui, il n’est plus rare pour une entreprise Web2 d’annoncer son intention de s’engager dans les cryptomonnaies ou d’adopter une stratégie de trésorerie en actifs numériques. Pour la plupart de ces entreprises, il s’agit souvent d’une simple manœuvre de gestion de capitalisation boursière destinée à relever temporairement leur cours avant une cession, face à des difficultés financières. Mais lorsque Cango a annoncé sa transition, le marché des cryptomonnaies était encore dominé par l’euphorie spéculative autour des Meme Coins, et les actions liées aux cryptomonnaies n’étaient pas encore aussi populaires auprès des investisseurs qu’aujourd’hui.
« En raison de la détérioration du climat de crédit causée par la pandémie et la morosité économique, nous envisageons systématiquement une transformation depuis 2022, voire plus tôt. Nous avons étudié de nombreuses directions : financement automobile, commerce de véhicules, fabrication de véhicules électriques, énergie renouvelable, et finalement, le minage basé sur la puissance de calcul. Cette transition peut sembler radicale de l’extérieur, mais pour nous, chaque étape a été logique, posée avec méthode », a expliqué Juliet Ye, responsable des relations investisseurs chez Cango, lorsqu’elle a évoqué la stratégie de transformation de l’entreprise.
Devenue le deuxième plus grand mineur mondial, vise la première place d’ici fin 2025
L’entrée de Cango dans l’extraction de Bitcoin s’est faite avec une détermination sans compromis – ce qui la distingue clairement des entreprises cotées américaines qui ne font qu’investir symboliquement dans les cryptomonnaies tout en proclamant une transformation. Le 15 novembre 2024, Cango a acquis pour 256 millions de dollars à Bitmain des équipements miniers rackables totalisant une puissance de calcul de 32 EH/s. Puis, le 27 juin 2025, elle a acheté pour 144 millions de dollars d’actions à Golden TechGen des équipements supplémentaires de 18 EH/s. Cette acquisition porte sa puissance totale à 50 EH/s, la plaçant ainsi au deuxième rang mondial des mineurs, juste derrière MARA Holdings (57,4 EH/s).
Avant l'achèvement de l'acquisition, la puissance de Cango se classait cinquième au monde (source : BitcoinMiningStock)
« Notre objectif est d’ajouter entre 10 et 15 EH/s d’ici la fin 2025, afin d’atteindre la première position mondiale », a révélé Juliet Ye à Odaily concernant les projets futurs de Cango dans le minage.
Pour mieux s’intégrer au secteur Web3 et piloter son développement stratégique, Cango a également procédé à des changements profonds au niveau de sa gouvernance. Le 27 mai, l’entreprise a annoncé la vente de ses activités en Chine à Ursalpha Digital Limited pour environ 351,94 millions de dollars, tout en procédant à un remaniement majeur de son conseil d’administration : quatre des sept membres ont quitté leurs fonctions, et deux nouveaux administrateurs ont été nommés : Lin Yanjun, fondateur et associé gérant de IN Capital, société d’investissement et de conseil en blockchain et IA, et Lu Haitian, professeur en comptabilité et finance à l’Université Polytechnique de Hong Kong.
Sur le plan actionnarial, après la transaction portant sur les 18 EH/s, la participation combinée des fondateurs Zhang Xiaojun et Lin Jiayuan est tombée à 18,54 %, avec un droit de vote réduit à 12,07 %. Golden TechGen détient 19,85 % des actions et 12,92 % des droits de vote. Quant à Enduring Wealth, un autre actionnaire clé, il détient 2,82 % du capital mais dispose d’un pouvoir de vote massif de 36,74 %, lui donnant ainsi le contrôle effectif de l’entreprise. Enduring Wealth Capital, une société singapourienne de planification financière et de gestion d’investissements, compte parmi ses partenaires Andrea Dal Mas, un expert chevronné dans le domaine de la blockchain.
Entre l’investissement important consenti pour acquérir rapidement un avantage compétitif dans le minage et l’intégration massive de professionnels Web3 au sein de ses instances décisionnelles, Cango a achevé en moins d’un an sa transformation complète en une entreprise minière de Bitcoin. Cela témoigne non seulement de sa détermination, mais aussi d’un certain sentiment d’urgence.
« Nous sommes actuellement en pleine période post-halving, où le temps équivaut à de l’argent. Nous souhaitons maximiser notre accumulation initiale de Bitcoin avec un investissement de capital minimal durant ce cycle, afin de préparer une expansion vers l’écosystème numérique dans les cycles à venir », a expliqué Juliet Ye à Odaily les raisons stratégiques derrière cette approche rapide et non organique du développement minier.
Une nouvelle forme de société trésorerie Bitcoin : mise en œuvre de la stratégie « extraire et conserver »
Qu’une entreprise minière de Bitcoin affiche publiquement comme objectif de « accumuler autant de Bitcoin que possible » constitue une nouveauté pour le marché.
Les mineurs de Bitcoin ont toujours occupé une position ambiguë aux yeux des investisseurs : d’un côté, ils sont essentiels au bon fonctionnement sécurisé du réseau ; de l’autre, ils représentent une pression de vente potentielle importante sur le marché. La stratégie historique de la plupart des mineurs, notamment en période de baisse des prix ou quand le cours approche leur seuil de rentabilité (« shutdown price »), consiste à vendre leurs gains immédiatement – le fameux « miner, withdraw, sell » (MWS) – ce qui accentue souvent la chute des prix.
Mais contrairement à ces pratiques réactives, Cango a clairement annoncé une stratégie innovante de type « trésorerie Bitcoin » : « extraire et conserver ». Autrement dit, Cango ne vendra pas les Bitcoins extraits par ses machines, mais les conservera à long terme.
Selon le rapport trimestriel publié par Cango pour le premier trimestre 2025, le chiffre d’affaires total s’élève à 145,2 millions de dollars, dont 144,2 millions provenant de l’activité d’extraction de BTC. Grâce à sa politique « extraire et conserver », Cango a évité de faire peser sur le marché une vente de 144,2 millions de dollars de Bitcoin au cours de ce seul trimestre. Au 27 juin 2025, Cango détenait 3 809,1 BTC, d’une valeur supérieure à 416 millions de dollars. Selon les données du site BitcoinTreasuries.net, Cango se classe 16e parmi les entreprises cotées en termes de détention de Bitcoin.
Classement des entreprises cotées selon leurs réserves publiques de Bitcoin
Grâce à cette stratégie, Cango devient une nouvelle génération d’entreprise trésorerie Bitcoin : soutenue par une activité réelle dans les cryptomonnaies, elle accumule quotidiennement des Bitcoin. Bien qu’elle ne crée pas directement de demande sur le marché, elle réduit drastiquement la pression de vente à la source. Avec une puissance de 50 EH/s, si la puissance totale du réseau Bitcoin est estimée à 900 EH/s, Cango pourrait produire environ 9 125 BTC par an, soit une valeur supérieure à 912 millions de dollars. À mesure que Cango augmentera sa puissance et sa notoriété, il est probable que d’autres mineurs s’inspireront de ce modèle.
Bien sûr, la stratégie « extraire et conserver » ne signifie pas une interdiction absolue de vendre. « Nous ne suivons pas mécaniquement une règle du "jamais vendre". Nous avons mis en place un système triple de déclenchement de vente : premièrement, si le prix du Bitcoin dépasse 150 000 dollars, nous pourrions réduire progressivement nos positions pour réaliser des bénéfices et les redistribuer aux actionnaires ; deuxièmement, en cas de besoin de liquidités, par exemple pour étendre notre puissance ou rembourser des dettes, bien que nous privilégierions d’abord le recours au financement par mise en garantie de nos bitcoins ; troisièmement, en cas d’événement imprévu majeur (black swan). Tous ces scénarios sont intégrés dans un modèle dynamique de gestion des risques », a précisé Juliet Ye quant à la possibilité pour Cango de vendre des Bitcoin.
Par ailleurs, grâce à sa méthode d’accumulation par minage, le coût moyen de ses Bitcoins est particulièrement bas. Selon le rapport du premier trimestre 2025, le coût d’extraction moyen s’élève à 70 602,1 dollars par BTC, légèrement inférieur à celui de Strategy (70 982 dollars/BTC). Couplé à ses réserves actuelles de 347 millions de dollars en espèces et instruments assimilables, ainsi qu’aux 351,94 millions de dollars générés par la cession de ses activités traditionnelles, Cango dispose de liquidités suffisantes pour assurer son fonctionnement sans avoir besoin de vendre des Bitcoin, contrairement à de nombreux autres mineurs.
II. Une activité minière compétitive, orientée vers les énergies vertes
En tant qu’entreprise issue du Web2, Cango n’est plus une jeune pousse. Mais en tant que mineur de Bitcoin, né en novembre 2024, elle est un nouveau-né comparée aux autres entreprises cotées du secteur. Actuellement, Cango déploie ses opérations minières en Amérique du Nord, au Moyen-Orient, en Amérique du Sud et en Afrique de l’Est. Malgré son entrée récente dans l’extraction de Bitcoin, outre sa puissance désormais deuxième mondiale, Cango ne démérite aucunement face aux grands noms du secteur.
En termes de détention de Bitcoin, Cango (3 809,1 BTC) se classe sixième, derrière MARA Holdings (49 940 BTC). Toutefois, étant donné que Cango n’a commencé à miner qu’en novembre 2024, comparer simplement les volumes totaux serait injuste. Avant l’acquisition des 18 EH/s, au premier trimestre 2025, Cango disposait de plus de 136 000 équipements miniers rackables pour une puissance totale de 32 EH/s, ce qui la plaçait derrière MARA Holding (54,3 EH/s), CleanSpark (42,4 EH/s) et Riot Platforms (33,7 EH/s), mais devant Core Scientific (18 EH/s).
Mais comme le montre le graphique ci-dessous, au premier trimestre 2025, Cango se classait déjà troisième pour la production quotidienne moyenne de Bitcoin, et deuxième pour l’efficacité (BTC produit par EH/s), plaçant ainsi sa performance parmi les meilleures du secteur. Avec l’achèvement de l’acquisition des 18 EH/s et l’amélioration de ses infrastructures, ses indicateurs devraient encore progresser au deuxième trimestre 2025.
Production moyenne quotidienne de Bitcoin et efficacité (BTC par EH/s) au Q1 2025 (A, B, C, D correspondent respectivement à MARA Holding, CleanSpark, Riot Platforms et Core Scientific)
Au-delà de l’efficacité et de la puissance, Cango nourrit de plus grandes ambitions dans le minage. « En réalité, notre véritable direction stratégique est “énergie + puissance de calcul”. Devenir le premier mineur mondial est un objectif ; par ailleurs, du point de vue énergétique, Cango approfondira sa transition vers les énergies vertes, contribuant à transformer le minage de Bitcoin d’un modèle énergivore vers un paradigme durable. Grâce à des projets intégrés d’électricité verte et de stockage, nous visons à terme un minage alimenté à 100 % par des énergies renouvelables, voire à un minage à “coût zéro” », a déclaré Juliet Ye à Odaily en exposant les futurs atouts concurrentiels de Cango dans les domaines du minage et de l’énergie.
En 2021, la Chine a suspendu massivement les activités de minage de Bitcoin, notamment en raison de leur forte consommation énergétique incompatible avec les objectifs de réduction des émissions carbone. Si Cango parvenait à réussir un jour un minage exclusivement alimenté par des énergies vertes, cela pourrait, dans un contexte de régulation mondiale de plus en plus favorable aux cryptomonnaies, ouvrir la voie à une possible relance de cette industrie phare en Chine.
Répartition géographique de la puissance de Cango
CANG, une valeur sous-estimée
CANG est le ticker de Cango au NYSE. Selon TradingView, son cours maximal historique est de 14,2 dollars, et sa capitalisation boursière actuelle s’élève à 540 millions de dollars, la classant 14e parmi les entreprises minières de Bitcoin (hors Galaxy).
Source : BitcoinMiningStock
Depuis l’annonce de son entrée dans le minage de Bitcoin en novembre 2024, le cours de Cango a connu une tendance globalement haussière, atteignant un pic de 8 dollars en décembre 2024, suivi d’une phase de consolidation. En juin, influencé par les changements de management, la vente d’actifs et l’acquisition de 18 EH/s, son cours a repris de la vigueur, enregistrant une hausse de plus de 14,32 % sur le dernier mois. Toutefois, comparé à d’autres mineurs cotés, CANG reste sous-évalué.
Comme illustré ci-dessus, MARA Holding affiche une capitalisation de 6,2 milliards de dollars pour une puissance de 57,4 EH/s (première mondiale) ; Core Scientific, avec 18,1 EH/s, pèse 5,22 milliards de dollars ; Riot Platforms, avec 31,5 EH/s, atteint 4,358 milliards. Bien que la puissance de calcul ne détermine pas mécaniquement la capitalisation, pour une entreprise comme Cango, classée deuxième en puissance et sixième en détention de Bitcoin, une valorisation de 540 millions de dollars apparaît manifestement faible. Même après augmentation de capital, sa capitalisation totale resterait dans une fourchette de 800 à 900 millions de dollars.
Cependant, avec la progression constante de ses capacités minières, l’augmentation de ses réserves en Bitcoin, et le retour d’une logique d’investissement de valeur dans cette vague haussière des « actions cryptos américaines », CANG pourrait bien devenir un cheval noir du marché boursier.
III. Cango deviendra-t-il le prochain Strategy ?
Grâce à cette convergence entre cryptomonnaies et marchés boursiers, les entreprises trésorerie Bitcoin, les sociétés accumulant divers altcoins, fleurissent comme des champignons. Le marché devient confus, et les investisseurs peu informés tombent dans un piège : « plutôt que d’étudier ce qu’elles font réellement, voyons ce qu’elles racontent », cherchant à tout prix « le prochain Strategy ». À la fin, beaucoup ne servent que de sortie de liquidité pour les capitaux.
Ce bruit ambiant pose aussi un défi aux entreprises sincères dans leur transformation : comment capter l’attention des investisseurs ? « Si l’on prend novembre dernier comme point de rupture, avant cela, notre principal dilemme était : vers quoi nous diriger ? Depuis, le problème principal est : comment raconter notre histoire ? », a exprimé Juliet Ye, reflétant l’inquiétude partagée par la plupart des entreprises Web2 en transition vers les cryptomonnaies.
Oui, la transformation de Cango est spectaculaire. Mais rappelons que Strategy, avant de devenir le leader des entreprises trésorerie Bitcoin, était une société de traitement de données commerciales. Depuis l’annonce de sa stratégie « coffre-fort Bitcoin », son cours a grimpé d’environ 2600 %. Alors, quel sera l’avenir de Cango, qui poursuit une stratégie similaire de « coffre-fort Bitcoin » tout en explorant activement le minage alimenté par des énergies vertes dans le cadre de sa vision « énergie + puissance de calcul » ? La réponse est à venir.
Bienvenue dans la communauté officielle TechFlow
Groupe Telegram :https://t.me/TechFlowDaily
Compte Twitter officiel :https://x.com/TechFlowPost
Compte Twitter anglais :https://x.com/BlockFlow_News
Odaily
