Bitcoin à la rescousse ? Un pari désespéré face à la crise économique mondiale
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Bitcoin à la rescousse ? Un pari désespéré face à la crise économique mondiale
Les pays en difficulté misent-ils tout sur le bitcoin ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Thejaswini M A
Traduction : Block unicorn
Préambule
Le ministre pakistanais de la blockchain et des cryptomonnaies a annoncé le 28 mai, lors du congrès Bitcoin 2025 à Las Vegas, qu'ils avaient établi une réserve stratégique en bitcoins.
Ce pays qui affirmait encore quelques années auparavant que « les cryptomonnaies ne seraient jamais légales » vient de faire un virage à 180 degrés, promettant de ne jamais vendre ses détentions en bitcoin. Le ministre Bilal Bin Saqib a déclaré : « Le portefeuille bitcoin de ce pays n’est pas destiné à la spéculation ou au battage médiatique. Nous conserverons ces bitcoins, sans jamais les vendre. »
Pas seulement le Pakistan : l’Ukraine souhaite également intégrer les cryptomonnaies dans ses réserves nationales.
Le Brésil envisage d’allouer jusqu’à 5 % de ses réserves de change au bitcoin.
Nous assistons à l’émergence d’une économie stratégique du bitcoin, où les États adoptent activement le bitcoin comme outil moderne de trésorerie publique.
S’agit-il d’une innovation financière motivée par l’opportunité ou par la nécessité ?
Ce modèle est désormais impossible à ignorer. Depuis que le gouvernement Trump a exprimé en mars 2025 son soutien à une réserve stratégique américaine en bitcoin,
L’Ukraine, toujours en guerre, a soumis le 11 juin un projet de loi n°13356 au parlement, autorisant sa banque centrale à inclure des cryptomonnaies dans ses réserves nationales.
Le Brésil suit avec sa proposition « RESBit », qui pourrait allouer jusqu’à 5 % de ses réserves de change au bitcoin. Même le maire de Panama City, après une rencontre en mai avec des défenseurs du bitcoin au Salvador, a fait mystérieusement référence à une « réserve en bitcoin ».
Puis il y a le Salvador, véritable exemple emblématique de cette démarche. Malgré un accord conclu en décembre 2024 avec le Fonds monétaire international (FMI) pour un prêt de 1,4 milliard de dollars, explicitement contraignant à ne pas accumuler davantage de bitcoins, le pays continue discrètement d’acheter du bitcoin chaque jour. Depuis cet accord, il a ajouté 240 BTC à ses réserves, et le gouvernement du président Bukele maintient une « conformité technique » grâce à une « interprétation flexible » approuvée par le FMI.
Ils cherchent des moyens créatifs pour continuer d’acheter du bitcoin tout en préservant les flux de financement du FMI.
Une stratégie désespérée
Ces pays suivent ce que j’appelle la « stratégie du pari désespéré » : miser stratégiquement sur une technologie financière émergente lorsque les politiques économiques traditionnelles sont bloquées.
Le Pakistan a attribué 2 000 mégawatts d’électricité à l’extraction de bitcoin et aux centres de données d’intelligence artificielle, transformant ainsi son réseau électrique en un casino cryptographique. Le ministre a déclaré : « Nous invitons tous les mineurs à venir au Pakistan », comme si l’arrivée de mineurs étrangers utilisant l’électricité pouvait résoudre les problèmes économiques.
Les arguments semblent convaincants : l’offre limitée du bitcoin permet de lutter contre l’inflation, la décentralisation assure une indépendance vis-à-vis de la finance traditionnelle, et sa performance récente ressemble à une solution magique pour relancer l’économie.
Lorsque le Pakistan parle des « 100 millions de personnes non bancarisées » et que les cryptomonnaies peuvent les aider à « briser les barrières économiques », cela représente une réponse politique authentique à l’inclusion financière, domaine où la banque traditionnelle a échoué.
Ces pays font désormais du bitcoin un pilier central de leur stratégie économique.
Indice d'innovation économique
Pourquoi les économies en difficulté se tournent-elles vers le bitcoin ? La réponse réside dans leurs défis monétaires fondamentaux. Les monnaies traditionnelles des pays en développement font face à trois menaces existentielles que le bitcoin pourrait théoriquement résoudre :
Entre 2020 et 2024, l’inflation aux États-Unis a augmenté de 20 %, tandis que le bitcoin a progressé de plus de 1 000 %. Pour les pays dont l’inflation est encore plus élevée, ce calcul est particulièrement séduisant.
En observant les pays pionniers, on remarque un schéma commun : ils font face à de graves défis structurels.
Réalité du Pakistan : l’économie pakistanaise, après avoir évité de justesse une crise, se trouve dans une stabilité fragile. La croissance du PIB pour l’année fiscale 2025 atteint seulement 2,6 à 2,8 %, bien en dessous de l’objectif initial de 3,6 %. Le pays fait face à de profonds problèmes structurels : plus de 100 millions de citoyens sont non bancarisés, l’exclusion financière est généralisée, et l’économie, après une légère reprise, avait connu une contraction. Le revenu par habitant s’élève à seulement 1 824 dollars.
L’économie de guerre ukrainienne : malgré une stabilité assurée par d’importants soutiens étrangers, l’économie ukrainienne reste gravement touchée. Son PIB a chuté de près de 30 % en 2022, et la croissance prévue pour 2025 est de seulement 2 à 3 %. Le conflit continu a détruit 70 % des infrastructures énergétiques, endommagé 13 % du parc immobilier, et des millions de travailleurs ont été déplacés, causant une grave pénurie de main-d’œuvre. 9 millions d’Ukrainiens vivent dans la pauvreté. Les besoins de reconstruction sur dix ans sont estimés à 524 milliards de dollars. Les députés explorent donc les réserves en bitcoin comme actif protégé des interférences du système financier traditionnel, afin de « renforcer la stabilité macroéconomique » dans une économie entièrement dépendante du soutien étranger.
Le grand pari salvadorien : l’économie repose largement sur les transferts d’argent, qui représentent plus de 20 % du PIB, la rendant vulnérable aux chocs externes. La croissance annuelle moyenne est de seulement 2 à 3 %, et les prévisions pour 2025 sont ramenées à 2,2-2,5 %. Le pays fait face à des défis persistants : déficit budgétaire, dette publique élevée (pic à 88,9 % du PIB), et faible productivité.
Le bitcoin comme bouée de sauvetage pour le Bhoutan : l’économie bhoutanaise subit une « fuite des cerveaux » dévastatrice, avec plus de 10 % des travailleurs qualifiés partis en 2022, un taux de chômage des jeunes atteignant 19 %, et un tourisme qui peine à se redresser après la pandémie. Comment ce royaume intérieur répond-il ? En exploitant son surplus d’énergie hydroélectrique pour miner du bitcoin, puis en utilisant les revenus générés pour doubler les salaires des fonctionnaires. Selon Arkham Intelligence, les détentions en bitcoin du Bhoutan valent plus de 600 millions de dollars, soit 30 % de son PIB. Ce pays, autrefois mesuré par son « bonheur national brut », mise désormais son avenir économique sur l’extraction de cryptomonnaies.
La politique de couverture brésilienne : l’économie brésilienne est plus complexe. Bien qu’elle ralentisse, elle n’est pas encore en crise. Après une forte croissance de 3,4 % en 2024, celle-ci devrait nettement ralentir à 2,1-2,3 % en 2025, en raison d’un resserrement monétaire et d’une réduction des stimulants budgétaires. Le taux directeur de la banque centrale reste élevé à 14,75 % pour contrer une inflation supérieure à 3 %, tandis que les dépenses sociales croissantes et les problèmes structurels maintiennent des risques budgétaires. Le Brésil envisage d’allouer 5 % de ses réserves de change au bitcoin via le projet de loi PL 4501/2023, reflétant une inquiétude face à la dépendance aux monnaies fiduciaires et un désir de diversification du portefeuille.
Vous appelez cela du désespoir ? Voici comment je vois les choses : ces pays reconnaissent le potentiel du bitcoin en tant que catégorie d’actif stratégique et l’intègrent comme composante innovante de leur politique monétaire.
Lorsque vous êtes confronté à une inflation prolongée, à une dépréciation monétaire et à un accès restreint aux actifs refuges traditionnels, le bitcoin cesse d’apparaître comme une spéculation pour devenir un outil de couverture pragmatique.
Des recherches académiques soutiennent ce point de vue. Comme l’a montré l’analyse de James Butterfill, après la halving de 2024, le taux d’inflation annualisé du bitcoin est tombé à seulement 0,83 %, et diminue à chaque halving. En comparaison, l’inflation moyenne mondiale des monnaies fiduciaires est de 2 à 5 %. Pour les pays voyant leur pouvoir d’achat s’éroder année après année, cette certitude mathématique est extrêmement attrayante.
Et côté entreprises ? Nous constatons que 240 sociétés cotées ont intégré le bitcoin à leur bilan, contre seulement 124 il y a quelques semaines. C’est la reconnaissance institutionnelle d’un changement dans le paysage monétaire.
Les pays en développement savent déjà
Bien que les annonces de réserves en bitcoin par le Pakistan et l’Ukraine semblent soudaines, elles s’inscrivent en réalité dans une stratégie longuement validée en silence par les pays en développement. Ces motivations prennent racine dans les réalités économiques quotidiennes auxquelles ces nations sont confrontées.
Lorsque le pouvoir d’achat de la monnaie locale diminue constamment, l’offre fixe du bitcoin cesse d’être simplement une caractéristique technique pour devenir une ligne de vie. Les pays ayant longtemps vécu l’inflation savent que, face à l’incapacité de leur monnaie à préserver la valeur à long terme, leurs citoyens adoptent naturellement le bitcoin comme moyen de conservation de valeur, car le système monétaire traditionnel ne peut leur offrir la stabilité nécessaire.
Des populations au Nigeria, au Kenya, au Vietnam et dans d’autres pays en développement ont déjà adopté le bitcoin. Lorsque les gouvernements peuvent imprimer sans limite leur monnaie locale, un actif dont l’offre maximale est plafonnée à 21 millions d’unités commence à ressembler à une politique monétaire saine.
Les systèmes bancaires traditionnels des pays en développement excluent souvent une grande partie de la population en raison de formalités administratives, de seuils de solde minimum ou du manque d’infrastructure. Le bitcoin ne demande ni votre cote de crédit ni de solde minimum. Il vous faut simplement une connexion Internet et un téléphone portable.
Ceux qui sont exclus des services financiers traditionnels découvrent qu’ils peuvent participer au commerce mondial, recevoir des transferts d’argent et constituer des économies via des plateformes cryptographiques. Le bitcoin offre un accès financier aux populations mal desservies par les banques traditionnelles.
De nombreux pays en développement imposent des contrôles stricts sur les capitaux, limitant l’accès des citoyens aux devises étrangères ou à la possibilité de transférer des fonds à l’international. Le bitcoin fonctionne en dehors de ces restrictions, offrant un accès aux marchés financiers mondiaux que le système traditionnel ne permet pas.
Le cas des transferts au Salvador : supposons que le Salvador reçoive environ 10 milliards de dollars de transferts par an, et que les services traditionnels prélèvent en moyenne 10 % de frais. Cela signifie que 1 milliard de dollars par an vont aux intermédiaires comme Western Union ou MoneyGram, plutôt qu’aux familles salvadoriennes.
Si les transferts via bitcoin et stablecoins réduisent les frais à 2-3 %, ces mêmes transferts coûteraient seulement 200 à 300 millions de dollars – soit une économie potentielle de 700 à 800 millions de dollars par an, qui pourrait directement alimenter l’économie locale. Pour un pays dont le PIB avoisine 32 milliards de dollars, cela représente plus de 2 % de la production économique totale conservée, au lieu d’être perdue en coûts de transaction.
Les transferts basés sur le bitcoin peuvent réduire considérablement ces coûts, ce qui signifie que davantage de fonds atteignent effectivement les ménages dans le besoin.
La tendance actuelle observée sur les bilans des entreprises reflète en réalité une reconnaissance institutionnelle de ce que les utilisateurs individuels des pays en développement avaient découvert depuis longtemps : lorsque les options financières traditionnelles sont limitées ou coûteuses, le bitcoin devient une infrastructure financière pratique, et non une simple spéculation.
Notre point de vue
Les risques méritent attention.
Bien sûr, cette stratégie comporte des risques, qu’il convient de prendre au sérieux.
Comme l’a souligné James Butterfill, le rendement annualisé du bitcoin depuis 2009 s’élève à 165 %, ce qui le rend très attractif. Mais cette performance s’est produite durant une période sans précédent d’expansion monétaire et d’appétit pour le risque. Que se passera-t-il si cet environnement change ?
Si, lors d’une récession économique majeure, la corrélation entre le bitcoin et les marchés traditionnels augmente comme par le passé, ces réserves pourraient ne pas fournir les bénéfices de diversification escomptés. Un actif censé servir de couverture contre les risques systémiques pourrait alors amplifier ceux-ci.
Il existe aussi un risque de concentration. Si tous les pays en difficulté adoptent la même stratégie, nous pourrions aboutir à une situation où les nations les plus fragiles sont précisément celles les plus exposées à la volatilité des cryptomonnaies.
Cependant, les premiers pays à adopter des réserves en bitcoin se positionnent à la pointe de la transformation monétaire, ce qui pourrait définir la décennie à venir. Si cette tendance se poursuit et que le bitcoin démontre sa résilience face aux pressions économiques, des pays comme le Salvador, le Pakistan ou l’Ukraine, en tant que précurseurs, acquerront un avantage stratégique en matière de détention d’actifs numériques et d’infrastructures blockchain.
L’environnement réglementaire semble de plus en plus favorable à cette évolution. Les États-Unis s’engagent en faveur de leur propre réserve stratégique en bitcoin, et d’autres grandes économies explorent des cadres similaires. Une adoption institutionnelle massive ne posera pas de risque systémique ; au contraire, elle légitimera le statut du bitcoin en tant qu’actif de réserve et créera un effet de réseau qui rendra ces décisions stratégiques précoces visionnaires.
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