L'ours est de retour, le taureau aussi ? Quelle sera la prochaine évolution du marché ?
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L'ours est de retour, le taureau aussi ? Quelle sera la prochaine évolution du marché ?
Les détenteurs prennent progressivement leurs bénéfices, mais le marché n'a pas encore connu une frénésie extrême.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Ignas | DeFi Research
Traduction : TechFlow
En juin 2021, lorsque le prix de l’ETH est passé de 4 300 $ à 2 150 $, soit une baisse de moitié, j’ai choisi de vendre tous mes actifs.
À cette époque, je n’en pouvais plus des tensions extrêmes du marché haussier. Les recherches incessantes et le travail continu m’avaient épuisé mentalement et physiquement. J’espérais ardemment que tout s’arrête. Lorsque mon portefeuille a perdu 50 % de sa valeur, j’y ai vu un signal de début de marché baissier, et j’ai donc liquidé entièrement mes positions, ressentant aussitôt un grand soulagement.
Pourtant, le marché est rapidement reparti à la hausse, avec une envolée de 125 % pour l’ETH, atteignant 4 800 $. Je n’ai pu que regarder depuis la touche. Bien que j’aie généré quelques rendements en détenant des stablecoins, j’ai manqué complètement ce rebond.
Aujourd’hui, j’ai l’impression de traverser une phase similaire, mais cette fois, mon état d’esprit est bien plus solide. Je choisis de conserver fermement mes actifs et d’attendre la reprise du marché.
Mais… et si je me trompais ? Et si cette fois, c’était vraiment le début d’un marché baissier ?
L’ambiance actuelle sur les marchés est dominée par la peur : l’impact des politiques tarifaires de Trump, les marchés boursiers à des sommets historiques susceptibles de s’effondrer brutalement, entraînant dans leur chute le marché des cryptomonnaies. En parallèle, vous avez peut-être remarqué que Warren Buffett détient d’importantes liquidités, ce qui vous amène à vous demander s’il ne sait pas quelque chose que nous ignorons. Sur la plateforme X (ex-Twitter), les « experts » publient à tour de rôle des prévisions pessimistes, affirmant que l’effondrement du marché est imminent.
C’est ce qu’on appelle Goblin Town (un terme familier désignant l’effondrement du marché).
Néanmoins, je refuse de me laisser submerger par ces peurs, incertitudes et doutes (FUD), et j’espère, en partageant quelques données et analyses, aider chacun à évaluer la situation avec calme et lucidité.
Le Bitcoin est-il toujours dans un marché haussier ?
Voici plusieurs indicateurs provenant de CryptoQuant, utiles pour juger si le prix du Bitcoin est surévalué (cher) ou sous-évalué (bon marché).
Indicateur MVRV Z-Score
Le MVRV Z-Score mesure dans quelle mesure le prix du Bitcoin s’écarte de sa tendance historique, indiquant s’il est surévalué (zone rouge) ou sous-évalué (zone verte).
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Actuellement, le prix du Bitcoin n’est pas entré dans la zone de surévaluation, mais se situe déjà loin de la zone de sous-évaluation.
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Il reste de la marge à la hausse, mais nous sommes au milieu du cycle, pas au début.
NUPL (Net Unrealized Profit/Loss)
L’indicateur NUPL mesure l’humeur du marché via les profits latents, révélant la présence de peur, d’optimisme ou d’euphorie.
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Nous sommes actuellement en phase d’optimisme/dénégation (~0,48), signifiant que la grande majorité des détenteurs sont encore en profit.
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D’après l’historique, lorsque le NUPL dépasse 0,6, le marché entre généralement en phase de cupidité/euphorie, présageant l’approche d’un sommet.
SOPR des détenteurs à long terme (Spent Output Profit Ratio)
Le SOPR suit le comportement des détenteurs à long terme pour déterminer s’ils vendent en profit ou en perte.
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Valeur actuelle : 1,5, ce qui signifie que les détenteurs à long terme réalisent leurs gains, mais sans excès de vente.
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Dans une tendance haussière saine, la prise de bénéfices progressive des détenteurs à long terme est normale.
Indice P&L de CryptoQuant
Cet indicateur combine les données MVRV, NUPL et SOPR afin d’évaluer la valorisation globale du marché.
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Actuellement supérieur à sa moyenne mobile sur 365 jours, confirmant que le marché haussier se poursuit.
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Lorsque cet indice dépasse 1,0, cela peut annoncer la formation d’un sommet cyclique.
Indicateur de cycle haussier/baisseur Bitcoin de CryptoQuant
Si vous ne devez suivre qu’un seul indicateur Bitcoin, je vous recommande celui-ci. Il s’agit d’un indicateur de momentum basé sur l’indice P&L, destiné à suivre les cycles haussiers et baissiers du Bitcoin.
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Le Bitcoin est fermement ancré dans la zone haussière (orange), ce qui indique une forte dynamique positive du marché.
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Il n’est pas encore entré dans la zone de surchauffe (rouge), qui, historiquement, marque habituellement le sommet du cycle.
Résumé – Que va-t-il se passer ensuite ?
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Le Bitcoin se trouve actuellement en phase intermédiaire de son cycle haussier.
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Les détenteurs prennent progressivement leurs bénéfices, mais le marché n’a pas encore atteint un niveau extrême d’euphorie.
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Avant d’atteindre une valorisation élevée, il reste encore de la place à la hausse.
Si l’histoire se répète, le Bitcoin dispose encore d’un potentiel de hausse avant d’atteindre son sommet principal.
Fait intéressant, un graphique partagé par CZ sur X (Twitter) reflète parfaitement ce que je ressens quant à l’évolution future du marché :
« Je ne regarde pas les graphiques, mais… » — CZ, sur X.
Actuellement, le Bitcoin a confirmé son entrée en marché haussier, mais n’a pas encore atteint le niveau d’euphorie observé aux sommets des cycles précédents. Les données on-chain montrent qu’il reste du potentiel à la hausse, même si certains détenteurs commencent à prendre leurs bénéfices.
L’état de l’Ethereum : préoccupant
Au cours des deux dernières années, le prix de l’ETH par rapport au BTC a chuté de 70 %. Depuis décembre 2024 seulement, il a baissé de 48 % !
Par ailleurs, les sorties de fonds des ETF ETH ne montrent aucun signe positif.
ETH représente-t-il actuellement l’opportunité la plus intéressante en termes de ratio risque/rendement ?
J’ai partagé quelques réflexions sur X, selon lesquelles les catalyseurs pour l’ETH sont en train de s’accumuler :
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Changement à la tête de la Fondation Ethereum (EF) (départ d’Aya, mais pas encore d’annonce concernant le nouveau directeur exécutif).
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Début de l’extension de la couche L1, bien que ce soit pour l’instant limité à l’ajustement de la limite de gaz ; néanmoins, ce changement d’orientation intellectuel est significatif.
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Sortie de Pectra avec l’EIP-7702 (mécanisme d’approbation simplifié) ainsi que l’Open Intents Framework de la EF, éléments qui devraient améliorer considérablement l’expérience utilisateur sur les L2.
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Moins d’intérêt pour les memecoins, davantage d’attention portée aux fondamentaux de l’Ethereum.
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La popularité de MegaETH montre que : 1) l’innovation sur les L2 suscite toujours de l’engouement, 2) les L2 réussis renforcent la validité du paradigme modulaire.
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Base a annoncé une réduction du temps de bloc de 2 secondes à 200 millisecondes, ainsi que le lancement d’une L3 (sur le modèle de MegaETH). Personnellement, je ne suis pas particulièrement fan de Base.
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L’Ethereum reste la meilleure blockchain pour la tokenisation d’actifs, soutenue même par BlackRock.
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Le prix de l’ETH est fortement sous-évalué, vraiment très bas, haha.
L’extension de la L1 prendra probablement plusieurs années, tandis que l’amélioration de l’expérience utilisateur nécessitera la collaboration de nombreux partenaires (par exemple, Base n’a pas encore rejoint Open Intents Framework).
Perspectives futures de l’Ethereum : haussières ou baissières ?
Mon plus grand souci est que l’ETH pourrait totalement rater le mouvement haussier actuel, ne devenant une opportunité d’achat intéressante qu’à la prochaine phase baissière.
Mais le sentiment du marché peut changer rapidement. Si la Fondation Ethereum et la communauté plus large parviennent à faire des progrès concrets sur :
1) l’extension de la L1,
2) l’amélioration notable de l’expérience utilisateur modulaire des L2,
3) la sortie de la communauté de son actuelle « mentalité de perdant »,
alors l’ETH pourrait rebondir fortement en seconde partie de cycle et reprendre le leadership.
Toutefois, actuellement, la capitalisation de SOL n’est que le huitième de celle de l’ETH, offrant une meilleure expérience utilisateur, et son « effet Lindy » se renforce au fil du temps (tant que le réseau continue de fonctionner de manière stable).
Ces facteurs remettent en cause le leadership de l’ETH dans le domaine des contrats intelligents.
Les altcoins : indicateurs à surveiller
L’indice de spéculation robuste (Robust Speculation Index) permet d’évaluer si les altcoins surperforment le Bitcoin sur plusieurs horizons temporels.
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L’indicateur est actuellement bas (environ 0,0–0,2), ce qui signifie que le Bitcoin surperforme la majorité des altcoins.
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D’après l’historique, lorsque la spéculation est au plus bas, cela prépare souvent le terrain à un rebond des altcoins.
Aylo a partagé sur X (Twitter) un graphique similaire de « Crypto Breadth », suggérant que les altcoins ont peut-être touché le fond. Si la force du Bitcoin persiste, nous pourrions assister à une vague haussière des altcoins.
Question : quels altcoins acheter ?
Lorsque je sélectionne des altcoins, je me base sur les critères suivants :
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Absence imminente de largages massifs de jetons.
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Bon ajustement produit-marché (PMF, Product Market Fit), c’est-à-dire un produit répondant à une demande réelle et adopté par les utilisateurs.
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Un mécanisme de partage des revenus (par exemple, rachat de jetons) constitue un atout important.
FLUID est un protocole de prêt décentralisé lancé il y a quelques mois, mais dont le volume d’échanges sur les DEX rivalise déjà avec Uniswap. Récemment, FLUID a annoncé un programme de rachat de jetons, ce qui renforce ma confiance dans ses perspectives.
Autres altcoins à surveiller :
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ENA : a résisté à l’attaque de Bybit et aux multiples vagues de liquidations. A récemment levé 100 millions de dollars à 0,40 $ l’unité. De plus en plus de protocoles et d’échanges centralisés (CEX) adoptent sUSDe, ce qui augmente son potentiel. Problème : un largage massif de jetons approche, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur le prix.
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$SKY (ancien MKR) : l’analyse de Taiki met en lumière plusieurs points positifs :
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Rachat mensuel de 30 millions de dollars de jetons (soit environ 1,9 % de l’offre).
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L’offre de USDS (ancien DAI) proche d’un sommet historique.
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Le farming SPK accroît la demande et les sources de revenus.
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Une réglementation favorable aux stablecoins pourrait jouer en sa faveur.
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$KMNO : leader du prêt sur Solana, avec un TVL (Total Value Locked) de 1,8 milliard de dollars contre une capitalisation de 85 millions seulement. Cela suggère une sous-évaluation potentielle. Inconvénient : les utilisateurs de Solana sont surtout des traders, pas des agriculteurs de rendement. Mais cela peut changer à tout moment.
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$S de Sonic : son écosystème DeFi s’étend rapidement (déploiement de protocoles clés comme Aave), avec un programme d’airdrop de 200 millions de $S, une excellente UX, et une attention croissante sur X. Surtout, aucune vente massive de jetons à venir, ce qui offre une base de prix plus stable.
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HYPE : beaucoup de discussions sur X autour de sa bonne économie de jetons et de sa communauté solide, à surveiller.
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PENDLE : lorsque le marché se recentre sur les fondamentaux et que les spéculateurs cherchent du rendement, Pendle devient une option très prometteuse.
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AAVE : en pleine refonte de son économie de jetons, la version 3.3 apporte de meilleures performances en matière de revenus.
Qu’ai-je oublié ?
En outre, j’attends avec impatience les airdrops prévus de MegaETH, Monad, Farcaster, Eclipse, Initia, Linea et Polymarket.
Contexte macroéconomique
Je crois fermement à la valeur du Bitcoin en tant qu’or numérique. Comparé à l’or physique, le Bitcoin permet l’autogestion et bénéficie d’une meilleure transférabilité, ce qui le rend plus attractif.
Le contexte macroéconomique actuel constitue un excellent test pour le Bitcoin : politiques tarifaires, guerres, déficits budgétaires, création monétaire massive… autant de facteurs qui jouent potentiellement en sa faveur.
Dans mon article de blog 2025 « La vérité et les mensonges sur les cryptomonnaies », j’ai cité une étude de BlackRock : le Bitcoin peut connaître des ventes initiales lors d’événements macro majeurs. Pourtant, le chaos, l’incertitude et la création monétaire potentielle finissent par lui apporter un soutien fort.
Observations actuelles sur le marché
Je pense que la volatilité actuelle découle du fait que Trump a brusquement dévié de l’ordre mondial établi. Cette incertitude provoque une panique à court terme. Toutefois, les gens s’adapteront progressivement à ces nouvelles réalités mondiales.
Fondamentalement, rien n’a changé qui affaiblisse les bases des cryptomonnaies. Au contraire, nous voyons chaque jour davantage de bonnes nouvelles : la SEC retire certaines poursuites contre les cryptomonnaies, de nouvelles lois sont proposées, et même le gouvernement dans son ensemble adopte une attitude de plus en plus favorable.
Cependant, un point soulevé par Ansem mérite attention : lorsque les bonnes nouvelles ne parviennent pas à faire monter les prix, c’est en soi un signal baissier. Cela indique que le marché a besoin de temps pour digérer et s’ajuster.
Néanmoins, j’espère que l’ajustement du marché sera plus rapide que sa prévision optimiste pour 2026/27.
Si l’analyse et les graphiques de Raoul Pal sont corrects, le prix du Bitcoin devrait rattraper la croissance de l’offre mondiale M2 d’ici 2026. L’offre M2 étant un indicateur clé de la masse monétaire mondiale, un alignement du Bitcoin sur cette courbe renforcera davantage son statut de « or numérique ».
Conclusion
En résumé, je reste confiant dans le marché des cryptomonnaies, et je crois qu’avec de la patience, la récompense viendra.
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