La clé du business des prêts sur Bitcoin : un nouveau paradigme pour la restructuration de liquidités à l'échelle du millier de milliards
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La clé du business des prêts sur Bitcoin : un nouveau paradigme pour la restructuration de liquidités à l'échelle du millier de milliards
Un trillion de dollars de bitcoins endormis ont besoin d'une réponse pour passer d'un actif inactif à un actif plus liquide.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : JiaYi
J'ai déjà mentionné à plusieurs reprises que le bitcoin, avec une capitalisation de plusieurs milliers de milliards de dollars, constitue en réalité la plus vaste et la meilleure « réserve de fonds » du monde cryptographique.
Le mois dernier, Avalon Labs, le plus grand protocole de prêt sur chaîne au sein de l'écosystème Bitcoin, a récemment levé 10 millions de dollars lors d'un tour de financement de série A dirigé par Framework Ventures. Mon fonds d'investissement GeekCartel a également participé à ce tour, dans l'espoir de collaborer avec Avalon et davantage de projets innovants de l'écosystème Bitcoin pour transformer le BTC, bien au-delà d’un simple stockage de valeur numérique, en un outil financier plus actif.
En réalité, pour l'écosystème Bitcoin, dès Babylon et Solv, le BTC, en tant qu'actif liquide et niche, s'étend clairement vers des scénarios de rendement structurés sur chaîne de plus en plus riches, donnant progressivement naissance à une série d'écosystèmes BTCFi aux caractéristiques uniques et autonomes.
D’un point de vue durable, si l’on parvient à dynamiser le BTC endormi et à construire un réseau de liquidité efficace et sécurisé, on ouvrira complètement l’imaginaire mondial du BTC – actif de plusieurs milliers de milliards de dollars – en tant qu’actif niche pour la DeFi.
Les pratiques sectorielles pour libérer la liquidité du Bitcoin
D’après les données de DeFiLlama, au 9 janvier 2025, la valeur totale verrouillée (TVL) sur Ethereum dépassait 64 milliards de dollars, soit une hausse de près de 180 % par rapport à janvier 2023 (23 milliards). En revanche, l’écosystème Bitcoin, malgré une capitalisation et une hausse de prix bien supérieures à celles de l’ETH depuis l’émergence de la vague Ordinal, n’a jamais pu rattraper la vitesse d’expansion de l’écosystème Ethereum.
Sachons que même un relâchement de 10 % de la liquidité du BTC créerait un marché de 180 milliards de dollars ; atteindre un ratio TVL comparable à celui de l’ETH (TVL sur chaîne / capitalisation totale, environ 16 % actuellement) libérerait environ 300 milliards de dollars de liquidités.
Cela suffirait à provoquer une croissance explosive de l’écosystème BTCFi, voire à dépasser l’ensemble des réseaux EVM pour devenir le plus grand écosystème financier superposé sur chaîne.
Sous cet angle, le potentiel maximal d’une plateforme comme Avalon, qui permet à « tout le monde de bénéficier du prêt en BTC », réside précisément là-dedans : il est désormais devenu le plus grand protocole de prêt de tout l’écosystème BTC, juste derrière DAI et lisUSD.
Il détient également le record historique de croissance de TVL parmi les protocoles de prêt DeFi. Selon les données officielles, la TVL d’Avalon Labs a dépassé 2 milliards de dollars, tandis que sa stablecoin USDa, adossée au Bitcoin, a franchi les 500 millions de dollars de valeur verrouillée dès sa première semaine.
Pour les détenteurs actuels de BTC, exploiter pleinement leurs avoirs inactifs est certainement une nécessité absolue. Mais ils souhaitent éviter autant que possible les risques de perte en capital, tout en transformant leurs actifs fixes en actifs liquides faciles à manipuler.
C’est pourquoi les protocoles de prêt sur chaîne basés sur Bitcoin sont appelés à connaître une fenêtre d’opportunité – celle-là même qu’Avalon saisit : le taux d’intérêt du prêt est fixé à 8 %, les bitcoins mis en garantie étant gérés par des institutions spécialisées, et les stablecoins prêtés sont disponibles en quantité illimitée, offrant ainsi aux détenteurs de BTC une liquidité accrue pour participer à d’autres projets de l’écosystème.
Cette logique a été validée par le marché. À noter également qu’Avalon se distingue stratégiquement des autres projets par son attention portée au développement sain des petits investisseurs dans l’écosystème, et non pas uniquement aux gros portefeuilles. Tout le monde peut y participer, et maximiser son rendement grâce à l’effet de levier dans une limite sécurisée.
Quelle est la valeur d’une stablecoin Bitcoin ?
En matière de stablecoins, les stablecoins décentralisés sur chaîne restent dominés par les stablecoins CDP (positions de dette collatéralisée), avec DAI de MakerDAO en tête, suivi par liUSD, USDJ, etc.
Fondamentalement, un CDP ne ressemble pas exactement à un prêt : l’emprunteur crée un CDP, l’oracle du protocole évalue sa valeur en dollar à 1:1, puis le CDP peut être vendu sur le marché ouvert, permettant ainsi à l’emprunteur d’« emprunter » un autre actif, tandis que le prêteur reçoit le CDP.
En somme, il s’agit d’étendre l’utilisation des stablecoins via des scénarios de prêt, créant ainsi un bassin de liquidité supplémentaire pour ces actifs souvent inactifs. Prenons Avalon comme exemple : son écosystème comprend actuellement quatre piliers principaux : la stablecoin rémunératrice USDa, adossée au Bitcoin ; le protocole de prêt basé sur USDa ; une plateforme hybride de prêt reliant DeFi et CeFi ; et un protocole de prêt décentralisé prenant en charge le staking du BTC.
C’est aussi pourquoi les protocoles de stablecoins et de prêt tendent naturellement à s’interpénétrer : par exemple, Aave, ancré sur le prêt, et MakerDAO, vont mutuellement vers l’autre – l’un lançant sa stablecoin native GHO, l’autre accélérant le développement de ses propres scénarios de prêt.
Ainsi, sur cette base commune, le marché de liquidité d’Avalon parvient, tout en établissant une relation de « prêt » autour de l’actif sous-jacent, à construire via une conception de liquidité un marché pour la stablecoin USDa, tout en proposant aux utilisateurs des produits à rendement fixe.
En résumé, Avalon réussit vraiment à permettre à chacun de profiter du prêt en BTC, transformant l’actif Bitcoin inactif en actif liquide. Cela résout non seulement le problème persistant de la pénurie de stablecoins dans l’écosystème Bitcoin, mais grâce à la technologie LayerZero assurant la compatibilité multi-chaînes, les utilisateurs peuvent désormais utiliser USDa sans passer par des ponts inter-chaînes tiers, opérant de manière transparente dans plusieurs écosystèmes DeFi. Cela transfère indirectement la liquidité de l’écosystème Bitcoin vers d'autres chaînes.
Rappelons que le BTC reste majoritairement inactif. Étant donné sa marge de sécurité supérieure à celle des autres altcoins, beaucoup d’anciens investisseurs (OG) ou « maxis » n’ont ni motivation ni envie de prendre le risque de le transférer vers Ethereum ou d’autres écosystèmes, ce qui entraîne une longue période d’inactivité pour la plupart des BTC, bloquant ainsi la croissance de l’écosystème BTCFi.
USDa joue donc un rôle important ici : d'une part, elle comble une infrastructure DeFi manquante dans l’écosystème Bitcoin (le protocole de prêt) ; d'autre part, grâce à l’avantage de sa plateforme CeDeFi, Avalon permet aux utilisateurs d’échanger leur USDa contre des USDT auprès de fournisseurs de liquidité CeFi, résolvant ainsi le problème de parité.
Elle fournit également au réseau Bitcoin un cadre fondamental permettant une utilisation efficace des actifs et l’activation du BTC endormi, permettant à davantage de détenteurs de BTC de participer en toute sécurité aux activités de liquidité sur chaîne, et d’insérer en toute confiance de grandes quantités de BTC inactif dans les pools de liquidité DeFi pour échanger ou générer des revenus.
Conclusion
On peut prévoir qu’avec le réveil progressif des actifs Bitcoin, BTCFi pourrait très bien devenir une nouvelle direction d’actifs DeFi atteignant plusieurs centaines de milliards de dollars, devenant ainsi un levier clé pour construire un écosystème prospère sur chaîne.
En tant qu’investisseur d’Avalon, voir le projet devenir en quelques mois le leader incontesté du prêt dans l’espace BTCFi me conforte dans l'idée que l’avenir d’Avalon et de BTCFi sera encore plus prometteur – en construisant autour du BTC des formes diversifiées de produits financiers et de scénarios DeFi, redéfinissant ainsi le rôle du BTC dans l’ensemble du domaine DeFi mondial.
Quant à savoir si l’intégration profonde du BTC dans le domaine DeFi atteindra un point de basculement décisif, cela reste à suivre avec attention.
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