Recherche VanEck : le bitcoin atteindra 180 000 dollars dans ce cycle
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Recherche VanEck : le bitcoin atteindra 180 000 dollars dans ce cycle
Pourquoi ?
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Traduction : Wu Shuo Blockchain
Porté par les avantages réglementaires liés à l'élection de Trump, le bitcoin a franchi avec succès son précédent sommet historique. Alors que l'attention du marché ne cesse de croître, divers indicateurs clés suggèrent que cette puissante tendance haussière pourrait se prolonger.
Comme nous l'avions anticipé en septembre, le cours du bitcoin (BTC) connaît une forte hausse volatilisée après l'élection présidentielle. Aujourd'hui, le bitcoin pénètre dans un territoire inexploré, sans résistance technique majeure, et nous estimons que la prochaine phase du marché haussier vient tout juste de commencer. Ce scénario rappelle celui observé après l'élection de 2020, lorsque le prix du bitcoin a doublé d'ici la fin de l'année, puis augmenté de 137 % supplémentaires en 2021. Face au changement radical d'attitude des autorités publiques en faveur du bitcoin, l'intérêt des investisseurs augmente rapidement. Récemment, le nombre de consultations d'investissement que nous recevons a fortement grimpé, beaucoup réalisant qu'ils sont largement sous-exposés à cette classe d'actifs. Bien que nous surveillions attentivement tout signe de surchauffe, nous maintenons notre objectif de prix pour ce cycle à 180 000 $/BTC, car les indicateurs suivis continuent d'afficher des signaux haussiers soutenus.
Évolution du prix du bitcoin
Sentiment du marché
La moyenne mobile sur 7 jours (7 DMA) du bitcoin atteint désormais 89 444 $, un nouveau record historique. Dans la nuit du mardi 5 novembre, jour de l'élection, le bitcoin a bondi d'environ 9 %, dépassant pour la première fois 75 000 $. Cela confirme notre observation antérieure : plus la probabilité de victoire de Trump augmente, plus le prix du bitcoin grimpe. Lors de sa campagne, Trump a explicitement promis de mettre fin à la stratégie de « régulation par la répression » de la SEC (Securities and Exchange Commission), et de faire des États-Unis la « capitale mondiale des cryptomonnaies et du bitcoin ».
L'élection de Trump marque un tournant : la pression réglementaire devient désormais un levier favorable. Déjà, il commence à nommer des responsables favorables aux cryptomonnaies dans l'administration, tandis que les républicains contrôlent le gouvernement, ce qui augmente les chances d'adoption de lois favorables. Parmi les propositions clés figurent la création d'une réserve nationale de bitcoins, ainsi que la refonte de la structure du marché des cryptomonnaies et celle encadrant les stablecoins. On s'attend à ce que le FIT21 soit révisé selon des termes favorables au marché et à la vie privée, tandis qu'un nouveau projet de loi sur les stablecoins permettrait aux banques agréées par les États de les émettre sans approbation de la Réserve Fédérale.
Tandis que des pays comme les BRICS envisagent des alternatives telles que le bitcoin pour contourner les sanctions et manipulations monétaires liées au dollar, les stablecoins offrent aux États-Unis une opportunité stratégique d'exporter leur monnaie à l’échelle mondiale. En supprimant les obstacles réglementaires et en permettant aux banques étatiques d'émettre des stablecoins, les États-Unis peuvent préserver l'influence globale du dollar tout en accélérant l'adoption des cryptomonnaies dans les marchés émergents — où la demande pour des services financiers, une couverture contre l'inflation locale et la finance décentralisée (DeFi) est particulièrement élevée.
Nous prévoyons que la règle SAB sera abolie au cours du premier trimestre suivant la prise de fonction de Trump, que ce soit par la SEC elle-même ou par le Congrès, incitant ainsi les banques à annoncer leurs solutions de garde de cryptomonnaies. Si Gary Gensler n'a pas encore démissionné, Trump pourrait tenir sa promesse de remplacer le président de la SEC par un candidat plus favorable aux cryptomonnaies, mettant ainsi fin à l'ère notoire de « régulation par la répression » de cet organisme. D'ici 2025, on s’attend également à ce que les ETF américains sur Ethereum (ETH) soient révisés afin de permettre le « staking », que la SEC approuve la proposition 19b-4 pour un ETF Solana (SOL), et que la création et le rachat physique d'ETF rendent ces produits plus efficaces fiscalement et plus liquides. Compte tenu de la reconnaissance par Trump des similitudes entre le minage de bitcoin et l’intelligence artificielle (IA) en matière d’intensité énergétique, on prévoit un assouplissement de la réglementation énergétique, conduisant à une énergie de base (comme le nucléaire) plus abordable et plus disponible, renforçant ainsi le leadership américain dans les domaines de l'énergie, de l'IA et du bitcoin.
Cette élection constitue un point d'inflexion haussier, inversant la fuite des capitaux et des emplois causée précédemment par des politiques restrictives. En stimulant la vitalité entrepreneuriale, les États-Unis pourraient redevenir leaders mondiaux de l'innovation et de l'emploi dans les cryptomonnaies, transformant ce secteur en moteur de croissance intérieure et en produit d'exportation stratégique vers les marchés émergents.
Dominance du bitcoin
La dominance du bitcoin, mesurée par sa capitalisation boursière relative à celle de l'ensemble du marché des cryptomonnaies (moyenne mobile sur 7 jours), a augmenté de 2 points de pourcentage ce mois-ci pour atteindre 59 %, son niveau le plus élevé depuis mars 2021. Bien que cette tendance à la hausse, amorcée depuis 40 % en novembre 2022, puisse se poursuivre à court terme, elle pourrait bientôt atteindre son sommet. En septembre, nous avions indiqué que si Harris avait remporté l'élection, la clarification du statut du bitcoin comme « marchandise » aurait pu renforcer sa domination. À l’inverse, la position favorable de Trump aux cryptomonnaies, combinée à l’élargissement de son cabinet, pourrait encourager davantage d'investissements dans l'ensemble du marché crypto. Alors que le bitcoin atteint de nouveaux sommets dans un environnement réglementaire propice à l'innovation, l'effet de richesse et la réduction des risques réglementaires devraient attirer à la fois les capitaux natifs du secteur et de nouveaux investisseurs institutionnels vers la DeFi, boostant ainsi la performance des projets plus petits de l'écosystème.
Dynamiques régionales de trading
À première vue, les traders asiatiques semblent avoir significativement accru leurs positions en bitcoin durant la période de trading asiatique ce mois-ci, inversant ainsi la tendance habituelle selon laquelle les Asiatiques vendent généralement en nette quantité alors que les Européens et Américains achètent. Toutefois, la flambée du prix du bitcoin lors de la nuit électorale s'est produite pendant la session asiatique, probablement en raison d'activités massives de traders américains autour de l'élection. Cet événement exceptionnel rend difficile l'attribution complète de ces mouvements aux dynamiques régionales. Conformément aux comportements historiques, les traders américains et européens ont continué d'accumuler du bitcoin, maintenant la tendance observée en octobre.
Source : Glassnode, 18/11/24 (Les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.)
Indicateurs clés
Pour évaluer l'espace potentiel à la hausse et la durée de ce marché haussier, nous analysons plusieurs indicateurs clés permettant d'apprécier le niveau de risque du marché et les possibles sommets de prix. Notre analyse débute ce mois-ci par les contrats perpétuels (perps), dont les taux de financement offrent un aperçu du sentiment du marché et aident à mesurer le risque de surchauffe.
Le prix du bitcoin montre traditionnellement des signes de surchauffe lorsque le taux de financement moyen sur 30 jours (30 DMA Perp Funding Rates) dépasse 10 % pendant 1 à 3 mois.
Rendement moyen du BTC vs Taux de financement des perps (4 janvier 2020 – 11 novembre 2024)
Performance du BTC lorsque les frais perps annualisés 30 DMA > 10%
Source : Glassnode, au 12 novembre 2024
Depuis avril 2020, nous avons analysé les périodes où le taux de financement moyen sur 30 jours des contrats perpétuels dépassait 10 %. La durée moyenne de ces phases était d’environ 66 jours, avec un rendement moyen de 17 % entre l’ouverture et la fermeture, bien que les durées varient considérablement. L’unique exception est le pic ponctuel du 18 juin 2024, reflétant une réaction émotionnelle à très court terme. Les autres épisodes ont tous duré plusieurs semaines, soulignant une forte tendance haussière structurelle, généralement associée à des gains significatifs à court et moyen terme.
Par exemple, la phase de taux élevés débutée le 31 août 2021 a duré 23 jours, suivie d’une période de refroidissement de 28 jours, puis d’une nouvelle phase de 51 jours à partir du 19 octobre. En incluant ce bref intervalle, la durée totale de cette phase haute en 2021 atteint 99 jours. De même, la phase actuelle, commencée le 12 novembre 2024, a duré 80 jours, suivie d’un intervalle de 19 jours, puis d’une nouvelle phase de 69 jours, portant la durée cumulée à 168 jours — comparable aux 186 jours observés entre le 11 novembre 2020 et le 21 mai 2021. Notamment, les achats de bitcoin effectués durant les jours où les taux de financement dépassent 10 % affichent des rendements moyens supérieurs sur les horizons 30, 60 et 90 jours par rapport aux jours de faibles taux.
Cependant, les données révèlent un schéma de sous-performance à plus long terme. En moyenne, les bitcoins achetés durant les périodes de taux supérieurs à 10 % commencent à sous-performer à partir de 180 jours, et cette tendance s’accentue sur des horizons d’un an et deux ans. Puisque les cycles du marché durent typiquement environ 4 ans, ce schéma indique que des taux de financement élevés prolongés coïncident souvent avec les sommets du cycle, pouvant servir de signal précoce de surchauffe et de vulnérabilité à une correction à long terme.
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Au 11 novembre, le bitcoin entrait dans une nouvelle phase, les taux de financement repassant au-dessus de 10 %. Ce retournement indique une dynamique renforcée à court et moyen terme, car historiquement, des taux élevés sont corrélés à des rendements supérieurs à 30, 60 et 90 jours, reflétant un sentiment haussier et une demande accrue. Toutefois, à mesure que ces taux restent élevés, nous risquons de sortir d’une phase où les rendements à long terme resteraient favorables. Compte tenu du contexte réglementaire actuellement favorable au bitcoin, nous anticipons une autre période de haute performance, similaire à celle après l’élection de 2020, où des taux supérieurs à 10 % ont conduit à une hausse de 260 % sur 186 jours. Avec un cours actuel proche de 90 000 $, notre objectif de 180 000 $ reste réaliste, représentant un rendement potentiel d’environ 1 000 % entre le creux et le sommet du cycle.
Des niveaux élevés de la moyenne mobile sur 30 jours du profit relatif non réalisé (RUP > 0,60 et 0,70) ont historiquement souvent présagé un sommet du prix du bitcoin.
Rendement moyen du BTC vs Profit relatif non réalisé (RUP) sur 30 DMA (13 novembre 2016 – 13 novembre 2024)
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Rendement moyen du BTC vs Profit relatif non réalisé (RUP) sur 30 DMA (13 novembre 2016 – 13 novembre 2024)
Source : Glassnode, au 13 novembre 2024
Nous examinons ensuite le profit relatif non réalisé (Relative Unrealized Profit, RUP), un autre indicateur important pour détecter une éventuelle surchauffe du marché du bitcoin. Le RUP mesure la proportion du marché total du bitcoin constituée de profits non réalisés (gains comptables non encore matérialisés par une vente). Cet indicateur augmente lorsque le prix du bitcoin dépasse le prix d'achat majoritaire des détenteurs, reflétant une euphorie croissante sur le marché.
Historiquement, des niveaux élevés du RUP sur 30 DMA (notamment au-dessus de 0,60 et 0,70) ont souvent coïncidé avec des sommets de marché. Comme illustré par les zones rouges sur le graphique, lorsque le RUP 30 DMA dépasse 0,70, cela correspond généralement à un pic du marché, car une forte proportion de profits non réalisés incite à prendre des bénéfices. À l’inverse, un RUP inférieur à 0,60 indique des conditions plus favorables à l’achat pour les investisseurs à long terme, les rendements historiques sur 1 et 2 ans étant supérieurs après de tels seuils.
L’analyse des deux derniers cycles montre que les niveaux de RUP 30 DMA compris entre 0,60 et 0,70 offrent généralement les meilleurs rendements à court et moyen terme (7 à 180 jours). Cette fourchette reflète typiquement la phase intermédiaire d’un marché haussier, où l’euphorie croît mais n’a pas encore atteint un niveau excessif. En revanche, lorsque le RUP dépasse 0,70, les rendements deviennent systématiquement négatifs sur toutes les périodes, confirmant son rôle de signal fort de vente.
Au 13 novembre, le RUP 30 DMA du bitcoin était d’environ 0,54, bien que la valeur journalière ait dépassé 0,60 depuis le 11 novembre. Selon nos données détaillées, le risque augmente progressivement lorsque le RUP approche 0,70, soulignant l’importance de rester prudent sur les positions courtes dans la zone 0,60–0,70. Toutefois, si le RUP 30 DMA atteint des niveaux proches de 0,70, cela pourrait signaler une surchauffe du marché, justifiant une grande prudence sur les positions longues à long terme.
Popularité des recherches Google sur « cryptomonnaie » aux États-Unis
Source : Google Trends, au 18 novembre 2024
La popularité du mot-clé « cryptomonnaie » sur Google est un indicateur clé de l’intérêt des investisseurs particuliers et de la dynamique du marché. Historiquement, les pics de recherche coïncident étroitement avec les sommets de capitalisation boursière du marché crypto. Par exemple, après les pics de mai et novembre 2021, le marché a connu des baisses significatives : une correction de 55 % environ sur deux mois après le pic de mai, puis un marché baissier de 12 mois après novembre, avec une chute totale d’environ 75 %.
Actuellement, le niveau de recherche n’atteint que 34 % du pic de mai 2021, légèrement en dessous du pic local de 37 % observé en mars 2024 (lorsque le bitcoin avait atteint son sommet de cycle). Ce niveau relativement bas indique que le bitcoin et le marché crypto dans son ensemble n’ont pas encore atteint une phase de spéculation frénétique, laissant ainsi de la place à une croissance future, loin des niveaux d’attention généralisée typiquement associés aux sommets de marché.
Classement de Coinbase sur les stores d'applications
Source : openbb.co, au 15 novembre 2024
De façon similaire à la recherche Google sur « cryptomonnaie », le classement de Coinbase dans les stores d’applications est un indicateur important de l’intérêt des petits investisseurs. Le 5 mars, après une hausse de 34 % du prix du bitcoin en 9 jours, testant à nouveau le sommet historique de 2021 autour de 69 000 $, Coinbase est revenu dans le top 50 des applications. Bien que le bitcoin ait atteint un nouveau sommet à 74 000 $ plus tard dans le mois, l’intérêt des particuliers a diminué avec la baisse de la volatilité durant l’été et le report de l’attention du public vers l’élection présidentielle. Cependant, la percée du bitcoin lors de la nuit électorale a ravivé l’intérêt populaire, faisant passer le classement de Coinbase du 412ᵉ rang le 5 novembre au 9ᵉ le 14 novembre. Cette explosion d’engagement a alimenté une nouvelle hausse des prix, accompagnée d’un record d’afflux sur les ETF bitcoin.
Activité réseau, adoption et frais du bitcoin
Volume quotidien : la moyenne mobile sur 7 jours du nombre de transactions quotidiennes est d’environ 543 000, en baisse de 15 % en glissement mensuel. Malgré cette baisse, l’activité reste robuste, se situant au 96ᵉ centile de l’histoire du bitcoin. Bien que le nombre de transactions diminue, cela est compensé par des volumes par transaction plus élevés, comme le montre l’augmentation du montant transféré.
Inscriptions Ordinals : le volume quotidien des inscriptions (NFTs et meme coins sur la blockchain Bitcoin) a bondé de 404 % en glissement mensuel, reflétant un regain de ferveur spéculative lié à la hausse des prix et aux perspectives réglementaires favorables.
Volume total transféré : le volume total transféré a augmenté de 118 % en glissement mensuel, avec une moyenne mobile sur 7 jours atteignant environ 85 milliards de dollars.
Frais moyens par transaction : les frais moyens ont baissé de 5 % en glissement mensuel, s’établissant à 3,58 $, avec une charge moyenne par transaction d’environ 157 000 $, ce qui correspond à un taux de frais d’environ 0,0023 %.
Santé et rentabilité du marché du bitcoin
Proportion d’adresses en profit : avec le bitcoin à un nouveau sommet historique, environ 99 % des adresses sont actuellement en situation de profit.
Ratio profit/perte non réalisés : ce ratio a augmenté de 21 % au cours du dernier mois, atteignant 0,61, marquant une forte progression du profit non réalisé par rapport à la perte non réalisée. Indicateur du sentiment du marché, il se situe actuellement dans la zone « Croyance-Déni », caractéristique d’une phase de cycle où l’expansion et la contraction entre sommet et creux s’accélèrent.
Tableau de bord mensuel du bitcoin (on-chain)
Source : Glassnode, recherche VanEck, au 15 octobre 2024
Miniers de bitcoin et capitalisation totale du marché crypto
Difficulté de minage (T) :
La difficulté du bloc bitcoin est passée de 92 T à 102 T, reflétant l’expansion et la mise à niveau des équipements par les mineurs. Le réseau ajuste automatiquement la difficulté tous les 2 016 blocs (environ deux semaines) pour maintenir un temps moyen de minage de 10 minutes par bloc. L’augmentation de la difficulté témoigne d’une concurrence accrue entre mineurs, mais aussi d’un réseau solide et sécurisé.
Revenu quotidien des mineurs :
Le revenu journalier des mineurs a augmenté de 30 % en glissement mensuel grâce à la hausse du prix du bitcoin, bien que les frais de transaction en BTC aient chuté de 30 %, pesant sur les revenus totaux.
Transferts des mineurs vers les exchanges :
Le 18 novembre, les mineurs ont transféré environ 181 millions de dollars de bitcoins vers les exchanges, soit 50 fois la moyenne des 30 jours précédents, entraînant une hausse de 803 % de la moyenne mobile sur 7 jours. Ce niveau extrême est le plus élevé depuis mars, époque où un pic similaire avait été observé avant la dernière halving du bitcoin. Bien que des transferts élevés des mineurs vers les exchanges puissent signaler une surchauffe du marché, ce pic intervient après une période estivale de faible vente, suggérant qu’il s’agit plutôt d’une prise de bénéfices pour des besoins opérationnels ou de développement, plutôt que d’un signal de sommet de marché.
Capitalisation boursière des sociétés crypto :
La moyenne mobile sur 30 jours de l'indice MarketVector Digital Asset Equity Index (MVDAPP) a augmenté de 47 % en glissement mensuel, surperformant le bitcoin. Des entreprises phares comme MicroStrategy et les sociétés minières de bitcoin bénéficient directement de la hausse du prix du bitcoin via leurs holdings ou activités de minage. Parallèlement, des entreprises comme Coinbase profitent de la hausse globale du marché crypto, grâce à l’anticipation d’une augmentation des frais de transaction et d’autres sources de revenus.
Source : farside.co.uk, au 18 novembre 2024
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