Règles d'investissement en cryptomonnaies : patienter ou gagner vite ?
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Règles d'investissement en cryptomonnaies : patienter ou gagner vite ?
Les transactions lucratives peuvent parfois générer des rendements plus rapides et présenter un taux de rendement interne (TRI) supérieur à celui des transactions durables.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Social Graph Ventures
Traduction : TechFlow
Cet article traite des critères que nous utilisons chez Social Graph Ventures pour évaluer les investissements en capital-risque. Je les appelle les critères d'évaluation de la durabilité et de la profitabilité des jetons, spécifiques au capital-risque dans la cryptomonnaie, car les événements de création de jetons permettent une liquidité précoce.
Aujourd'hui, 95 % des transactions cryptographiques que nous traitons incluent des warrants sur jetons, des accords futurs sur jetons (SAFT) ou d'autres dispositions juridiques précisant comment l'investissement précoce se convertira en jetons négociables lorsque le projet lancera ses jetons.
Nous analysons ces transactions liées aux jetons selon deux axes : soit elles sont durables, soit elles sont lucratives.
Durabilité
La théorie de l'investissement durable repose sur l'idée que la valeur du jeton peut rester stable dans le temps. Cela signifie que le projet dispose d'un chemin clair vers la création d’un flux de revenus régulier, pouvant servir à valoriser le jeton sous-jacent. Le jeton bénéficie d’un effet de croissance cumulative qui aligne les parties prenantes. Il contrôle l’utilisation de ces revenus et en tire directement de la valeur, tout en dirigeant l’avenir du projet. C’est un modèle très élégant. Parfois, une théorie durable n’exige même pas l’émission d’un jeton.
Lorsque vous évaluez une théorie de durabilité, posez-vous les questions suivantes :
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Croyez-vous que ces fondateurs réalisent leur mission de vie ? Ce projet deviendra-t-il leur œuvre à long terme ? Quels événements dans leur vie les ont placés dans cette position ?
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Le produit actuel présente-t-il un attrait suffisant pour justifier un flux de revenus stable, maintenant ou à l’avenir ?
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Existe-t-il un mécanisme de boucle vertueuse autour du jeton capable d’accélérer la trajectoire du projet et rester viable même après dix ans ? Il y a bien d’autres aspects, mais ceux-ci constituent la base. Si vous répondez positivement à ces questions, vous avez affaire à un projet durable.
Profitabilité
À l’inverse, il existe la théorie de la profitabilité. Dans ce cas, en tant qu’investisseur, vous devez évaluer la valeur potentielle de sortie du jeton une fois lancé.
Un exemple emblématique de cette théorie est celui des memecoins. Ces jetons ne sont soutenus par aucun revenu. Leur valeur repose sur l’attention, la communauté et la spéculation. Leur valeur est très volatile, et hormis quelques memecoins (ou NFTs) dotés d’une forte valeur de marque, il y a peu de raisons de penser qu’elle soit durable.
Dans des domaines similaires, certains projets de « jetons utilitaires » n’ont pas non plus de logique claire expliquant comment les flux de trésorerie seraient liés au jeton. L’entreprise peut générer des flux de trésorerie, mais ceux-ci peuvent être entièrement ou partiellement transférés aux actionnaires. Cette dichotomie rend ces actifs numériques particulièrement flous et difficiles à valoriser.
Lorsque vous évaluez une théorie de profitabilité, posez-vous les questions suivantes :
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L’équipe est-elle capable de créer une marque forte et une communauté engagée ?
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Quel est le calendrier de déblocage des jetons pour moi et pour les autres participants ?
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Quelle est l’histoire derrière ce projet, et combien de temps durera-t-elle après le lancement du jeton ?
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À quelle valorisation j’investis, et à quelle valorisation pense-je que le jeton sera coté lors de l’événement de création (TGE) et à différents moments ultérieurs ?
Comparaison entre Durabilité et Profitabilité
Évidemment, évaluer la durabilité est plus difficile que d’évaluer la profitabilité. Les deux approches peuvent rapporter à votre portefeuille, d’où la difficulté. Ce qui complique davantage les choses, c’est que les opérations lucratives peuvent parfois générer des retours plus rapides, avec un taux de rendement interne (TRI) supérieur à celui des investissements durables.
Cela rappelle la distinction en finance traditionnelle entre l’investissement de valeur et l’investissement de tendance, mais ici, à un stade beaucoup plus précoce, où les marchés sont moins efficaces et parsemés de zones grises juridiques.
Nous souhaiterions que notre portefeuille soit entièrement composé de projets durables, mais cela est difficile à réaliser, et rater une opportunité lucrative peut sembler peu judicieux sur le moment. Le coût d’opportunité des opérations lucratives dans la cryptomonnaie est extrêmement élevé. C’est pourquoi nous voyons de nombreux « jetons de VC » connaître des phases de boom puis de déclin. C’est aussi pourquoi ceux qui entrent tôt sur le marché gagnent le plus, tandis que les retardataires repartent souvent bredouilles.
En résumé : nous essayons de rendre votre portefeuille aussi durable que possible, mais nous ne renonçons pas aux opérations « rationnelles » susceptibles de générer des profits pour le portefeuille. (Les « opérations rationnelles » désignent généralement des décisions d’investissement fondées sur la logique, l’analyse et les données.)
Le présent document est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue ni une recommandation d’achat ou de vente de titres, ni un conseil pour adopter une stratégie d’investissement particulière. Il ne doit pas servir de base pour évaluer un investissement ou une stratégie spécifique. Vous devez consulter vos propres conseillers concernant les aspects commerciaux, financiers, fiscaux, juridiques et autres relatifs à tout investissement. Les opinions exprimées ici reflètent le point de vue actuel de l’auteur et ne représentent pas nécessairement celui de Social Graph Ventures LLC.
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