Analyse du rapport de recherche de Morgan Stanley : L'adoption à grande échelle de la CPO n'aura lieu qu'en 2029, les câbles en cuivre pourront encore tenir deux ans
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Analyse du rapport de recherche de Morgan Stanley : L'adoption à grande échelle de la CPO n'aura lieu qu'en 2029, les câbles en cuivre pourront encore tenir deux ans
Ce qui dicte ce calendrier n'est pas les goulots d'étranglement techniques, mais l'expansion de l'échelle des clusters d'IA.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédigé par : Rita
Guide TechFlow
Les actions de communication optique sont en baisse récemment, le marché craint que l'introduction du CPO (optiques co-emballés) dans les réseaux Scale-Up ne soit « retardée ». Le dernier rapport de Morgan Stanley donne un jugement contre-consensus : seulement une introduction limitée en 2028, l'adoption massive réelle du CPO attendra 2029 et au-delà. Le marché a imaginé un calendrier trop rapide, ce n'est pas un retard. Avant cela, les câbles en cuivre ont encore une fenêtre de deux ans. Ce qui pilote ce calendrier n'est pas un goulot d'étranglement technique, mais l'expansion de la taille des clusters AI, NVIDIA Blackwell commence avec 72 GPU, jusqu'à 1152 pour Feynman, la demande de communication continue d'augmenter, mais les câbles en cuivre peuvent encore tenir un moment grâce à des innovations comme PAM4, DSP, Retimers. C'est la coordonnée clé pour comprendre les investissements dans l'infrastructure AI des deux prochaines années.
Le marché a quadruplé en un an, mais le CPO ne peut pas être précipité
Lorsque Morgan Stanley a proposé pour la première fois l'opportunité des réseaux Scale-Up l'année dernière, la taille du marché estimée pour 2029 était de 17 milliards de dollars. Un an plus tard, ce chiffre a été révisé à 73 milliards de dollars pour 2030, plus de quatre fois plus. Mais la courbe de pénétration du CPO n'a pas suivi la pente de la taille du marché. Morgan Stanley prévoit que le CPO n'aura qu'une introduction limitée dans les réseaux Scale-Up en 2028, le véritable point d'inflexion se situant en 2029 et au-delà. La raison principale est que le CPO implique la reconstruction de la chaîne d'approvisionnement en encapsulation, moteurs optiques, lasers, ce n'est pas une mise à niveau d'un seul composant, mais une migration de tout l'écosystème. La génération Feynman de NVIDIA est le point d'ancrage temporel pour le déploiement massif du CPO.
La « date de décès » des câbles en cuivre est repoussée à plusieurs reprises
Les câbles en cuivre ont toujours été le premier choix dans les centres de données, coût faible, fiable, faible consommation d'énergie. Leur « date de décès » a été annoncée à plusieurs reprises, mais chaque fois, une nouvelle technologie leur a prolongé la vie, la modulation PAM4 permet à plus de bits de circuler sur les câbles en cuivre, un DSP plus puissant maintient le signal intact sur de plus longues distances, les Retimers le ramènent avant que le signal ne s'atténue au point de devenir illisible. Morgan Stanley pense que les câbles en cuivre resteront dans le Scale-Up plus longtemps que prévu par le marché. Le véritable adversaire des câbles en cuivre n'est pas le CPO, c'est la taille physique des clusters AI elle-même. Alors que les clusters passent de 144 à 576, 1152 GPU, la distance de communication entre les racks s'allonge, le débit du signal passe de 100G à 200G, 400G, la limite physique des câbles en cuivre finira par arriver.
Un écosystème non NVIDIA se forme, le cuivre et l'optique se partagent les rôles
2026 est le point de départ du marché Scale-Up non NVIDIA. AMD MI400, AWS Trainium 3, Microsoft Maia commencent la production de masse, créant des opportunités supplémentaires pour les fournisseurs de réseaux tiers. Côté câbles en cuivre, le Scorpio-X d'Astera Labs est déjà livré dans Trainium 3, accélérant la mise en volume au second semestre 2026. Côté communication optique, les lignes de produits CPO/NPO de LITE, COHR, GLW sont positionnées sur la fenêtre après 2028. Morgan Stanley pense que la conférence OCP d'octobre est le véritable catalyseur de l'humeur CPO, la saison des résultats du T2 n'est peut-être pas encore le moment. Morgan Stanley a une recommandation de Surpondération pour NVIDIA, Broadcom, Astera Labs, Keysight.
Perspective TechFlow
Le véritable jugement est que la discussion sur le CPO a été excessivement compressée par le marché. Les investisseurs ont l'habitude de suivre la pénétration technologique par trimestre, mais la migration du CPO se calcule par génération. NVIDIA a franchi quatre générations d'architecture de Blackwell à Feynman, le CPO est ce qui se passe sur cette échelle de temps. La fenêtre des câbles en cuivre est naturellement aussi longue, c'est juste que le marché a l'habitude d'utiliser « retard » pour le décrire. Le point d'explosion des sociétés de communication optique (LITE, COHR, GLW) n'est pas en 2027, mais après 2029. Et avant cela, le fournisseur d'équipements de test Keysight est un bénéficiaire d'une autre dimension, que le cuivre gagne ou que l'optique gagne, il faut d'abord passer les tests, la diversité des architectures est elle-même son moteur de croissance.
Avertissement
Cet article est une compilation et une interprétation par Recherche TechFlow d'un rapport de recherche d'un courtier tiers (Morgan Stanley, 13 juillet 2026). Les ratings, cours cibles, prévisions de bénéfices et jugements associés cités dans le texte sont tous les points de vue des analystes de ce courtier, représentent uniquement la position de leur institution affiliée, ne représentent pas les points de vue de Recherche TechFlow, et ne constituent aucun conseil en investissement.
Le marché comporte des risques, les décisions doivent être indépendantes. Cet article ne doit pas servir de base pour l'achat ou la vente de titres.
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