À l'aube avant la baisse des taux, une percée significative du BTC nécessite encore plus de patience
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À l'aube avant la baisse des taux, une percée significative du BTC nécessite encore plus de patience
Avant la baisse claire des taux d'intérêt en septembre, le marché reste dans un équilibre fragile.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Shang2046
Les informations, opinions et jugements mentionnés dans ce rapport concernant les marchés, projets, cryptomonnaies, etc., sont fournis à titre indicatif uniquement et ne constituent en aucun cas une recommandation d'investissement.
Après six mois de consolidation à des niveaux élevés, le BTC a éliminé l'excès spéculatif et se prépare à repartir, mais la macroéconomie américaine est désormais le facteur déterminant du marché.
La semaine du marché
Cette semaine, le BTC a ouvert à 57 301 dollars et clôturé à 54 867 dollars, avec une amplitude de 12,6 %. Il est descendu jusqu’à la zone des 52 000 dollars, très proche du plus bas atteint il y a un mois lors du repli rapide vers 49 000 dollars, qui constituait le point bas de cette nouvelle zone de consolidation. La hausse accumulée lors des deux semaines précédentes jusqu’à 65 000 dollars a été entièrement effacée. Le marché évolue sous la moyenne mobile sur 200 jours depuis un mois déjà. L’indice de peur a atteint 26, un niveau proche du creux typique observé en fin de marché baissier.
Nos rapports mensuels indiquent que dans la fourchette 54 000-73 700 dollars, près de 2,9 millions de BTC ont été accumulés au cours des six derniers mois, formant théoriquement un support solide. Divers indicateurs on-chain montrent que nous retrouvons une situation similaire à celle de septembre dernier : la structure interne du marché BTC, après une longue période de consolidation, ressemble à du bois sec dont l’humidité a été évacuée — prêt à s’enflammer au moindre étincelle. Toutefois, les signes d’un afflux durable de capitaux restent encore flous. Dans ce contexte de fragile équilibre et alors que les taux d’intérêt américains entrent dans une phase particulièrement sensible, le BTC a clairement cédé sa capacité de fixation des prix au système du dollar.
Les données américaines sur l’emploi publiées le 6 septembre, cruciales pour anticiper la politique monétaire attendue en septembre, ont montré une création nette d’emplois de 142 000 unités, légèrement inférieure aux attentes du marché. Les institutions financières américaines ont exprimé des avis partagés. Finalement, les craintes de récession économique combinées à la poursuite de la déséleveraging du Yen Carry Trade ont poussé les capitaux à fuir les actifs risqués. Cet impact s’est fortement reflété sur les ETF américains du BTC, qui ont enregistré pour la première fois depuis leur lancement une sortie nette continue sur 8 jours consécutifs.
Après un week-end de digestion, le Nasdaq a montré des signes de rebond, tandis que les inquiétudes liées à la récession se sont atténuées. Le BTC est ainsi remonté de 53 000 à environ 57 000 dollars. Toutefois, nous devons rester vigilants : tant que la baisse des taux n’est pas officiellement confirmée en septembre, le marché restera dans un équilibre fragile. Nous sommes convaincus qu’une fois la porte des baisses de taux ouverte, cela profitera au BTC. Historiquement, toutefois, il faut du temps entre la prise en compte des anticipations (« price in ») et l’effet réel de la liquidité. Nous pensons que d’ici les élections présidentielles américaines de novembre, le BTC pourrait sortir de cette période pénible de consolidation marquée par l’incertitude macroéconomique américaine.
La Réserve Fédérale et les données économiques
Le 6 septembre, les données américaines publiées présentaient des aspects négatifs : la création d’emplois non agricoles s’élevait à 142 000, en dessous des 160 000 attendus ; mais aussi des aspects positifs : le taux de chômage est passé de 4,3 % à 4,2 %, son plus bas niveau depuis six mois, mettant fin à quatre mois consécutifs de hausse.
Toutefois, les chiffres d’emplois des mois de juin et juillet ont été largement revus à la baisse, avec une correction globale de 86 000 emplois en moins.
Après la publication, le dollar a connu une brève hausse, puis est entré dans une chute progressive, clôturant finalement à son plus bas niveau.
Le dollar, les actions américaines et l’or ont subi un « triple kill » (actions, obligations, change), probablement en raison des craintes de « atterrissage dur ». Le USD/JPY a atteint les mêmes niveaux bas qu’au moment de l’effondrement du Carry Trade le 5 août. Le Nasdaq reste environ 6 % au-dessus de son plus bas niveau atteint lors de cet épisode.
Stablecoins et ETF
Les deux canaux combinés ont enregistré une sortie nette de près de 500 millions de dollars, dont 706 millions via les ETF (deuxième plus forte sortie hebdomadaire de l’histoire), avec 8 séances consécutives de sorties nettes.
Les stablecoins ont enregistré un afflux net de 120 millions de dollars, mais avec un changement notable : l’USDT, auparavant fort, a vu une sortie de 12 millions de dollars sur la semaine, tandis que l’USDC a attiré 158 millions de dollars.
L’indice SSR s’approche de la bande inférieure de Bollinger, pour la première fois depuis janvier de l’année dernière, indiquant que l’offre de stablecoins est fortement sous-évaluée par rapport au prix du BTC, créant un potentiel de rebond important.
Analyse de l’offre
Dans la fourchette de prix supérieure à 54 000 dollars, le nombre total de BTC accumulés s’élève à 5,985 millions, dont 30,31 % sont actuellement en perte. Ce ratio de pertes est inférieur aux 41 % observés en septembre dernier.
Les détenteurs à long terme continuent de consolider leurs positions, augmentant leur détention de 40 000 BTC, tandis que les traders courts ont réduit leurs positions de 45 000 BTC. La moyenne mobile sur 7 jours des volumes vendus par les détenteurs longs et courts est en baisse, indiquant une pression de vente modérée.
La tendance de désinventaire sur les exchanges centralisés est interrompue, avec une accumulation de 5 000 BTC supplémentaires. Cette stagnation de la demande correspond à un ralentissement de l’afflux de stablecoins et aux sorties continues sur les ETF.
Données on-chain du BTC
Les nouveaux adresses et adresses actives en BTC stagnent à des niveaux bas, sans recul significatif, restant globalement stables.
Pour l’écosystème Ethereum, les nouveaux adresses et adresses actives ont fortement chuté, bien que le volume total de transactions reste élevé.
Solana observe une légère baisse des nouveaux adresses, mais les adresses actives atteignent un nouveau sommet, avec un volume total de transactions maintenu à haut niveau.
Indicateurs cycliques
L’indicateur EMC BTC Cycle Metrics est à 0, signalisant une pause temporaire du signal haussier.
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