18,6 milliards de dollars d’options BTC arrivent à échéance ce vendredi ; les acheteurs doivent faire grimper le cours de 6 % depuis 70 900 $ pour inverser la tendance.
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18,6 milliards de dollars d’options BTC arrivent à échéance ce vendredi ; les acheteurs doivent faire grimper le cours de 6 % depuis 70 900 $ pour inverser la tendance.
Il ne reste que deux jours.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Marcel Pechman
Traduction et adaptation : TechFlow
Introduction de TechFlow : Ce vendredi marque l’échéance mensuelle des options sur bitcoin pour le mois de mars, d’un montant total de 18,6 milliards de dollars.
92 % des options d’achat (calls) pourraient expirer sans valeur en dessous de 71 000 $, tandis que l’apparition de signaux de fragilité économique — tels que des restrictions de rachats sur le marché américain du crédit privé — fournit des munitions aux vendeurs (shorts).
Pour inverser la tendance, les acheteurs (longs) doivent réaliser un rebond de 6 % ; ils ne disposent plus que de deux jours.
Texte intégral :
Le cours du bitcoin s’est maintenu la semaine dernière dans une fourchette étroite allant de 67 700 $ à 71 600 $, évoluant de façon fortement corrélée à la réaction des marchés boursiers américains face à la guerre entre Israël et l’Iran. Les traders espèrent que l’échéance, ce vendredi, des options mensuelles sur bitcoin (18,6 milliards de dollars) générera une dynamique haussière suffisante pour franchir le seuil des 75 000 $.
Graphique : Contrats à terme sur l’indice S&P 500 (à gauche) comparés au cours du bitcoin/dollar (à droite)
Source : TradingView
Les options d’achat (calls) sur bitcoin pour mars dominent les positions ouvertes globales, atteignant 11,2 milliards de dollars, contre 7,4 milliards de dollars pour les options de vente (puts), soit 34 % de moins. Toutefois, cet avantage est peu significatif : depuis sept semaines, le bitcoin n’a pas réussi à maintenir un niveau supérieur à 74 000 $. Le prix du pétrole brut WTI reste durablement au-dessus de 90 $, suscitant des inquiétudes quant à la persistance des pressions inflationnistes.
L’incertitude économique renforce la domination des vendeurs à l’échéance trimestrielle des options
Des premiers signaux de fissures dans l’économie américaine sont déjà apparus : des fonds de crédit privé ont imposé des restrictions de rachats en raison de craintes liées à la détérioration de la qualité des prêts. Selon CNBC, ce secteur, évalué à 3 000 milliards de dollars, fait actuellement l’objet d’un examen accru ; des gestionnaires d’actifs tels qu’Ares Management, Apollo Global Management, Blue Owl Capital et Cliffwater ont été contraints de suspendre ou de limiter les retraits.
Cette incertitude socioéconomique pourrait bien être exactement ce dont les vendeurs (shorts) ont besoin pour dominer l’échéance trimestrielle des options sur bitcoin. Les analystes évaluent actuellement, à partir des niveaux de strike des options d’achat et de vente, la force susceptible de faire évoluer le cours du bitcoin avant 8 h UTC ce vendredi.
Deribit, avec une part de marché de 76 %, occupe une position largement dominante, avec des positions ouvertes s’élevant à 14,1 milliards de dollars ; OKX suit avec 7,1 %, et le CME arrive troisième avec 6,6 %. Bien que la demande d’options d’achat soit supérieure, les positions longues sur bitcoin sur Deribit sont excessivement agressives, la majorité étant concentrée sur des niveaux de strike à 90 000 $ et au-delà.
Graphique : Positions ouvertes sur les options d’achat (en dollar) sur bitcoin à échéance du 27 mars sur Deribit
Source : Deribit
Sur Deribit, seules 2 milliards de dollars d’options d’achat ont un prix d’exercice inférieur à 78 000 $, ce qui signifie que 77 % des options d’achat risquent d’expirer sans valeur ce vendredi. Si le cours se situe à 71 000 $ à l’échéance, 92 % des positions d’options d’achat deviendront totalement dépourvues de valeur — les acheteurs n’ont manifestement pas anticipé ce scénario.
Certaines de ces positions ont probablement été ouvertes en février, lorsque le bitcoin cotait encore au-dessus de 86 000 $, ce qui explique pourquoi une part importante des positions est concentrée bien au-dessus du cours actuel.
Graphique : Positions ouvertes sur les options de vente (en dollar) sur bitcoin à échéance du 27 mars sur Deribit
Source : Deribit
Sur Deribit, les options de vente ayant un prix d’exercice de 66 000 $ et plus représentent 2,2 milliards de dollars, ce qui signifie que 40 % des options de vente conserveront une valeur à l’échéance ce vendredi. Ainsi, les options de vente détiennent, à première vue, un léger avantage ; toutefois, une analyse plus fine est nécessaire pour comprendre l’impact des variations de cours sur le résultat final.
Voici quatre scénarios possibles concernant l’échéance des options sur bitcoin sur Deribit ce vendredi, basés sur l’évolution actuelle des cours :
- Entre 65 000 $ et 69 000 $ : avantage net des options de vente (puts) de 1,8 milliard de dollars
- Entre 69 001 $ et 72 000 $ : avantage net des options de vente (puts) de 950 millions de dollars
- Entre 72 001 $ et 75 000 $ : avantage net des options de vente (puts) de 430 millions de dollars
- Entre 75 001 $ et 78 000 $ : avantage net des options d’achat (calls) de 790 millions de dollars
En résumé : pour inverser le résultat de l’échéance des options de mars, les acheteurs (longs) doivent faire progresser le cours du bitcoin de 6 % à partir de son niveau actuel de 70 900 $.
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