Rendement annualisé de 15 % à 25 % : le fonds négocié en bourse (ETF) sur les rendements du bitcoin de BlackRock est-il une opportunité ou un piège ?
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Rendement annualisé de 15 % à 25 % : le fonds négocié en bourse (ETF) sur les rendements du bitcoin de BlackRock est-il une opportunité ou un piège ?
BlackRock vient de lancer un ETF Bitcoin offrant un rendement à deux chiffres, suscitant des réactions mitigées au sein du secteur de la cryptomonnaie.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : ByBoaz Sobrado
Traduction : Luffy, Foresight News
« Eric Balchunas, analyste chevronné spécialisé dans les fonds négociés en bourse (ETF), a révélé que BlackRock s’apprête à lancer son ETF sur les rendements du bitcoin (BITA) », a tweeté le commentateur cryptomonnaies MartiniGuyYT. Selon Balchunas, cet ETF vise à « capter au moins 70 % du potentiel haussier du bitcoin tout en générant un rendement annuel compris entre 15 % et 25 % ».
BlackRock, le plus grand gestionnaire d’actifs au monde, a lancé début juin sur le Nasdaq l’iShares Bitcoin Premium Income ETF (symbole coté : BITA). Contrairement au bitcoin lui-même — qui ne génère aucun rendement natif — ce produit permet aux investisseurs de percevoir des dividendes en espèces.
Comment ce rendement est-il généré ? BITA s’appuie sur le fonds spot bitcoin d’IBIT de BlackRock et vend des options call couvertes afin de générer des primes d’options régulières pour les investisseurs. En contrepartie, il sacrifie une partie du potentiel haussier important du bitcoin. Robert Mitchnick, responsable mondial des actifs numériques chez BlackRock, a déclaré à CoinDesk que ce fonds à rendement sur le bitcoin représente l’étape suivante naturelle de l’évolution du secteur, conçu spécifiquement pour les investisseurs et institutions recherchant une stabilité des flux de trésorerie, et répondant ainsi à la difficulté rencontrée par les institutions pour détenir des actifs sans rendement. Il a précisé que ce produit se distingue particulièrement dans un marché du bitcoin en consolidation ou en baisse ; en revanche, si le bitcoin connaît une forte hausse unilatérale, la performance du fonds restera inférieure à celle du marché spot.
Point de vue haussier : ce produit pourrait propulser le cours du bitcoin
Le trader TimWarrenTrades a commenté : « BlackRock s’aligne directement sur Strategy Company. Cet ETF transformera fondamentalement les capitaux alloués à des placements à haut rendement en demande additionnelle de bitcoin. À chaque lancement d’un ETF lié au bitcoin par BlackRock, le marché a connu une tendance haussière. »
Les données d’afflux de capitaux vers IBIT confirment cette logique. Selon @thepfund, IBIT a enregistré cette semaine un afflux net quotidien de 906 bitcoins, soit une valeur de 57,67 millions de dollars. CoinEdition signale également qu’au cours de la même période, Fidelity a accumulé 37 700 bitcoins, témoignant d’une confiance solide des institutions dans cet actif.
Michael Terpin, investisseur expérimenté dans le bitcoin, a déclaré lors du podcast « On The Margin » que le timing de ce lancement correspond précisément au cycle quadriennal du bitcoin qu’il observe depuis dix ans : « Ce cycle de quatre ans n’a jamais failli, mais à chaque nouvelle phase baissière, la grande majorité des analystes proclame que la logique cyclique est désormais obsolète. » Selon lui, le pessimisme généralisé du marché constitue justement un signal de creux : « Tous ceux ayant traversé plusieurs cycles complets haussiers et baissiers savent que c’est précisément le moment opportun pour prendre position — ces cycles reposent sur une logique structurelle profonde. »
Il estime que la base d’acheteurs du bitcoin n’est pas encore constituée : « Seulement environ 4 % de la population mondiale détient du bitcoin, et seulement 8 % possèdent divers actifs cryptographiques. Le secteur se trouve à un carrefour critique où il doit franchir le fossé, et le taux d’utilisateurs précoces se situe exactement à ce seuil critique de 4 %. »
Les objectifs de prix publiés par les grandes institutions sont également porteurs d’un message optimiste. JPMorgan anticipe un sommet de 170 000 dollars pour ce cycle, VanEck prévoit 180 000 dollars, tandis que Standard Chartered identifie 59 000 dollars comme le plancher de ce cycle, affirmant que l’hiver crypto est désormais derrière nous.
Point de vue baissier : un rendement séduisant, mais en réalité un piège
Des mises en garde claires émanent aussi de l’intérieur du secteur. Paolo Ardoino, directeur technique de Bitfinex et de Tether, juge que l’afflux massif de capitaux vers les ETF nuit au développement durable de l’écosystème crypto. « Je ne considère pas nécessairement les ETF comme une bonne chose pour l’écosystème crypto », a-t-il déclaré dans une interview. « Que se passerait-il si 99,99 % des bitcoins étaient concentrés dans divers ETF ? »
L’ironie tient au fait que l’activité de custodianship constitue justement une source de revenus essentielle pour son entreprise. « Des utilisateurs viennent chaque jour nous traiter comme une banque, mais je souhaiterais davantage qu’ils conservent eux-mêmes leurs clés privées et détiennent véritablement leur bitcoin », a-t-il reconnu. Bien que rentable, cette activité de custodianship va à l’encontre des principes fondateurs de la crypto.
D’autres traders formulent des critiques plus concrètes : ce produit à rendement ne génère pas de nouveaux capitaux destinés au bitcoin, mais redirige simplement des fonds qui auraient autrement été alloués directement à l’achat de bitcoin au comptant. Une vidéo très populaire du canal d’information Glimpse Market met crûment en lumière la contradiction centrale : le bitcoin ne produit pas spontanément de flux de trésorerie ; le rendement du produit est entièrement artificiel, créé par des instruments d’options. Les investisseurs voient leur potentiel haussier verrouillé, tandis que les risques à la baisse restent totalement exposés — il s’agit donc, en substance, d’un piège.
Les attentes quant au plancher du marché divergent elles aussi fortement. Galaxy Research anticipe un creux possible entre 40 000 et 46 000 dollars pour ce cycle, en contradiction totale avec l’analyse de Standard Chartered selon laquelle « l’ère baissière est terminée ».
Quel impact sur le cours du bitcoin ?
Terpin distingue deux types de capitaux fondamentalement différents : « Les capitaux affluant vers les ETF ne sont pas des capitaux à long terme, contrairement aux réserves d’entreprises telles que MicroStrategy, qui empruntent pour accumuler du bitcoin et le détiennent indéfiniment. » Il insiste également sur la rareté extrême de l’offre de bitcoin : « Il y a quelques semaines, le 20 millionième bitcoin a été extrait. Il ne reste plus que 1 million de bitcoins à extraire, mais cela prendra plus d’un siècle pour épuiser totalement la réserve. »
Son objectif de cours à long terme dépasse largement ceux des analystes institutionnels : « Avec l’accélération de la courbe S de pénétration, la pénurie d’offre provoquera un retournement majeur du marché, et l’effet de rareté propulsera le bitcoin vers un super-cycle haussier — je pense que le cours pourrait atteindre le million de dollars. »
Les frais de gestion de BITA de BlackRock, à seulement 0,65 %, sont inférieurs à ceux des fonds concurrents sur le marché offrant des rendements via des options call couvertes. Un analyste de YouTube, après avoir consulté les documents officiels déposés, affirme que BlackRock accélère sa conquête du marché afin de devancer le lancement prévu en juillet par Goldman Sachs d’un produit concurrent.
Ce sont les flux de capitaux vers le fonds qui livreront la réponse finale. Si BITA et IBIT continuent d’absorber du bitcoin tout en maintenant le cours au-dessus de la fourchette de 65 000 dollars, cela confirmera la solidité et la pérennité de la demande institutionnelle réelle. À l’inverse, si les ETF à rendement ne font que détourner des capitaux déjà destinés aux fonds spot, alors l’analyse baissière selon laquelle il s’agit d’un « piège à rendement » sera validée.
L’utilisateur Twitter @frugalbc résume ainsi la situation : « Certes, le bitcoin vaut toujours environ 65 000 dollars, mais la situation est radicalement différente. En 2021, 67 000 dollars représentait un sommet historique ; aujourd’hui, ce niveau se rapproche bien davantage du plancher de ce cycle — un fait systématiquement ignoré par les baissiers. »
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