Le bitcoin est-il toujours un moyen de stockage de valeur ?
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Le bitcoin est-il toujours un moyen de stockage de valeur ?
Les personnes utilisant le bitcoin comme moyen de stockage de valeur ne sont pas aveugles à sa volatilité.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédaction : Marc Hochstein, CoinDesk
Traduction : Deng Tong, Jinse Finance
En un jour comme celui-ci, il est facile de se moquer du bitcoin (BTC) — plus précisément, de cette idée que la première des cryptomonnaies puisse servir de réserve de valeur, l’équivalent numérique de l’or.
Le BTC a reculé lundi en même temps que les marchés financiers dans leur ensemble, tombant brièvement sous la barre des 50 000 dollars, son niveau le plus bas depuis février, avant de regagner partiellement du terrain. En milieu de matinée, heure de New York, l’actif avait perdu 9 % en 24 heures, s’établissant à 53 387,67 dollars.
Pour les sceptiques, la volatilité du bitcoin ressemble à une vieille blague comique de Billy Crystal : « Où est ton sauveur maintenant ? »
« La thèse du bitcoin comme “réserve de valeur” vient d’être mise à mal », a triomphé Joe Weisenthal, chroniqueur chez Bloomberg, sur X (anciennement Twitter). « Le bitcoin ne ressemble pas au nouvel or. Il ressemble à trois actions technologiques habillées d’un manteau. »
Mais il existe une vision plus nuancée de ce sujet, qui nécessite une approche par l'image.
« Nous ne devrions pas confondre actif préservant la valeur et actif refuge », a déclaré mon collègue Andy Baehr, responsable produits chez CoinDesk Indices. « Le premier désigne un actif dont on attend une performance à long terme, tandis que le second est un actif liquide et mobile sur les marchés rapides. »
La notion de « long terme » est ici essentielle.
Lors d’une journée comme celle de lundi, où l’indice Nikkei a chuté de 12 %, évoquant le « Lundi noir » de 1987, « les obligations américaines deviennent généralement l’actif refuge vers lequel convergent tous les regards », selon Baehr. Les rendements obligataires, qui évoluent inversement aux prix, ont atteint leur plus bas niveau depuis janvier.
Il est clair que le bitcoin ne jouit pas du statut d’actif refuge.
« Sans aucun doute, le bitcoin reste un actif volatil, spéculatif dans bien des cas, souvent utilisé avec effet de levier, fréquemment négocié », affirme Baehr. « Pourtant, ses caractéristiques sont prometteuses : sa rareté, sa portabilité, son indépendance vis-à-vis de toute politique gouvernementale ou d’entreprise pourraient vraiment en faire un actif intéressant comme réserve de valeur à long terme. »
Les investisseurs qui considèrent ainsi le bitcoin ne voient pas en lui un abri contre les fluctuations quotidiennes des marchés, mais plutôt une assurance contre la baisse constante du pouvoir d’achat du dollar. L’offre de bitcoin étant prévisible et plafonnée à 21 millions, elle échappe aux caprices des décideurs politiques.
« Ceux qui détiennent du bitcoin sur le long terme, surtout ceux inquiets par… la dette nationale, les politiques des banques centrales, et toutes ces questions-là… ne s’intéressent pas tant à la hausse du bitcoin qu’à la chute de la valeur du dénominateur », explique Baehr.
Il ajoute que, bien que cela semble paradoxal, quelque chose peut être à la fois un actif risqué et une réserve de valeur. « Ceux qui utilisent le bitcoin comme réserve de valeur ne sont pas aveugles face à sa volatilité. »
Arthur Breitman, cofondateur du protocole blockchain Tezos et expert en cryptomonnaie, souligne que l’incapacité de saisie du bitcoin en fait une forme alternative de « réserve de valeur ».
Répondant à Weisenthal sur X, il écrit : « Si… votre compte bancaire est gelé, alors le bitcoin devient une excellente réserve de valeur. Cela dépend du contexte. »
Dans une autre réponse à Weisenthal, Dan McArdle, cofondateur de Messari, société de données cryptographiques, cite un ancien message dans lequel il décrit comment il s'attend à ce que le bitcoin réagisse face à différents types de crises.
En 2018, McArdle écrivait qu’il devrait « baisser en cas de crise de liquidité, mais grimper lors d'une crise de dette souveraine ou de perte de confiance dans la monnaie fiduciaire ». Lundi constitue justement un exemple du premier scénario.
Quant à la réserve de valeur plus éprouvée, le cours de l’or a baissé d’environ 1 % lundi après-midi.
« Comparer le bitcoin, encore jeune, à un actif ayant des millénaires d’histoire comme réserve de valeur est injuste », déclare Alex Thorn, responsable de la recherche globale chez Galaxy Digital, une banque d’investissement spécialisée dans les cryptomonnaies, à propos de la comparaison avec l’or.
Selon lui, acheter du bitcoin revient à « parier de manière similaire à un capital-risqueur sur son avenir en tant que réserve de valeur ». « L’adoption du bitcoin est encore en cours. C’est précisément pourquoi il est à la fois volatile et porte une forte potentialité de croissance. »
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CoinDesk
