La prospérité du stockage, combien de temps peut-elle durer ?
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La prospérité du stockage, combien de temps peut-elle durer ?
Malgré la prospérité du marché, l'histoire montre que la croissance positive du marché de la mémoire ne dépasse généralement pas cinq ans, potentiellement suivie d'une récession sévère.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesAuteur : Takashi Yuizumi
L'industrie des semi-conducteurs, en particulier le marché de la mémoire, traverse actuellement une expansion sans précédent, que l'on ne peut qualifier que de « croissance explosive ». Des termes comme « prospérité » ne suffisent pas à décrire ce phénomène. Un simple coup d'œil au graphique suffit à être impressionné par son ampleur.
La figure 1 montre les expéditions mobiles sur trois mois de diverses catégories de semi-conducteurs basées sur les données du World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) pour la période de 1991 à mai 2026. Au cours des 30 dernières années, malgré les fluctuations de l'environnement économique, les quatre principales catégories : micro-dispositifs, mémoire, dispositifs logiques et dispositifs analogiques, ont présenté une tendance générale à la hausse régulière. Cela représente le « développement normal » de l'industrie des semi-conducteurs.
Figure 1. Valeur des expéditions mobiles sur trois mois des produits semi-conducteurs par type (jusqu'en avril 2026) Source : Créé par l'auteur basé sur les données WSTS
Cependant, depuis environ 2024, les circuits logiques, et en particulier la mémoire récemment émergente, présentent une tendance de croissance presque verticale, bouleversant complètement la cognition traditionnelle des gens. La croissance de la mémoire est particulièrement étonnante, dépassant presque le pic du graphique. Cette vitesse de croissance est si rapide que l'histoire de la croissance accumulée au cours des 30 dernières années semble n'être qu'un échauffement.
Selon mon expérience d'observation étroite du marché des semi-conducteurs depuis de nombreuses années, je peux affirmer avec certitude que le marché de la mémoire n'a jamais connu une croissance aussi abrupte. C'est un phénomène anormal historique qui ébranle la structure fondamentale de l'industrie des semi-conducteurs.
Une croissance de 10 fois en environ 10 ans, avec un taux de croissance annuel atteignant 285 %, est choquante. La figure 2 montre cette croissance explosive, en se concentrant sur la période à partir de 2016. En 2016, les expéditions mensuelles de mémoire MOS étaient d'environ 5,6 milliards de dollars. Après une prospérité短暂 pendant la « bulle de la mémoire » de 2017-2018, au début de la récession économique de 2023, les expéditions ont chuté à seulement 5,8 milliards de dollars. Cela marque le point le plus bas de la récession de l'industrie des semi-conducteurs.
Figure 2. Valeur des expéditions mobiles sur trois mois des produits semi-conducteurs (par type) (avril 2016 à avril 2026) Source : Créé par l'auteur basé sur les données WSTS
Cependant, la reprise subsequent, ou plutôt une surge. Jusqu'en mai 2026, les expéditions mensuelles de mémoire ont grimpé à 63,3 milliards de dollars. Par rapport au niveau de 2016, une croissance de plus de 11 fois en seulement dix ans. Par rapport au creux du début 2023, une croissance d'environ 10,7 fois en seulement quelques années.
De même, la figure 2 montre que la taille du business logique, incluant les GPU NVIDIA, est également passée de 13,3 milliards de dollars à 31,6 milliards de dollars, ce qui montre clairement « l'effet NVIDIA GPU » et « l'effet IA ». Cependant, même la croissance du business logique semble plus modérée comparée à la croissance explosive du business de la mémoire.
En termes de taux de croissance, cette anomalie est encore plus évidente. La figure 3 montre le taux de croissance year-over-year des mêmes données, le taux de croissance year-over-year récent de la mémoire atteignant 285 %, un record historique.
Figure 3. Taux de croissance year-over-year des expéditions mobiles sur trois mois des semi-conducteurs par type (jusqu'en avril 2026) Source : Créé par l'auteur basé sur les données WSTS
Pour référence, même au sommet de la dernière « bulle de la mémoire » (environ en 2017), le taux de croissance annuel avait atteint environ 60 %. En comparaison, vous pouvez voir à quel point le taux de croissance actuel est étonnant. En observant les trois autres catégories dans la figure 3, même les circuits logiques ne sont qu'à environ 40 %, tandis que les microcontrôleurs et les circuits analogiques ne sont qu'à environ 14 %—19 %. En d'autres termes, seule la croissance de la mémoire a vraiment atteint « un autre niveau ».
DRAM et NAND sont en croissance explosive
Du point de vue du marché de la mémoire, les principales forces motrices de sa croissance explosive proviennent de deux grands produits de mémoire : DRAM et NAND flash (ci-après NAND). La figure 4 montre un aperçu trimestriel du marché mondial DRAM et NAND basé sur les données TrendForce.
Figure 4 Marché mondial DRAM et NAND (Prévision TrendForce pour le deuxième trimestre 2026) Source : Créé par l'auteur basé sur les données DataTrack de TrendForce.
Au début 2023, alors que l'industrie des semi-conducteurs était en récession, le prix DRAM a touché le fond, à seulement 9,7 milliards de dollars, et le prix NAND a également chuté à 8,7 milliards de dollars. C'était une période sombre, tous les fabricants de mémoire étaient en perte, forcés de réduire la production.
Cependant, il est prévu qu'au deuxième trimestre 2026, la taille du marché DRAM bondira à 145 milliards de dollars, et la taille du marché NAND atteindra 81 milliards de dollars. Par rapport au point bas du début 2023, la taille du marché DRAM a增长了约 15 倍 (augmenté d'environ 15 fois), et la taille du marché NAND a增长了约 9 倍 (augmenté d'environ 9 fois). Si l'on additionne les deux, le total trimestriel atteindra 226 milliards de dollars, et le total annuel dépassera 900 milliards de dollars, une échelle qui semble incroyable au premier abord.
Ce qui était autrefois considéré comme un « standard bon marché » ou une « commodity » : la mémoire, s'apprête maintenant à prendre la tête de l'industrie des semi-conducteurs des mains des micro-ordinateurs (tels que la logique et les MPU).
La raison est la hausse anormale des prix de la mémoire et des wafers
Pourquoi le marché de la mémoire s'est-il étendu à une telle échelle ? La clé est que cette croissance explosive ne provient pas seulement d'une augmentation des expéditions, le facteur le plus important est la hausse anormale des prix de la mémoire elle-même.
La figure 5 montre la tendance des prix spot DRAM (DDR5 16Gb 2Gx8) et des prix des wafers NAND (1Tb TLC). Au début 2025, le prix spot DRAM n'était que de 4,70 dollars. Récemment, le prix a grimpé à 46,00 dollars, une hausse d'environ 10 fois. Le prix des wafers NAND est également passé de 2,40 dollars à 25,00 dollars, également une hausse d'environ 10 fois.
Figure 5 : Envole des prix spot DRAM (DDR5 16Gb 2Gx8) et NAND (Wafer 1Tb TLC) Source : Créé par l'auteur basé sur les données DataTrack de TrendForce
En d'autres termes, la raison principale de la croissance décuplée de la taille du marché n'est pas une croissance décuplée des expéditions, mais parce que le « prix unitaire » a grimpé de près de dix fois. Même si le volume de vente de la mémoire reste inchangé, les revenus augmenteront de dix fois. C'est le mécanisme derrière la croissance explosive de la taille du marché de la mémoire.
Pour les fabricants de mémoire, c'est un environnement idéal. Après tout, les prix augmentent automatiquement sans nécessiter d'investissements en capital importants, augmentant ainsi significativement les marges bénéficiaires. Comme cela sera discuté plus tard, la hausse des actions des fabricants de mémoire est également due à cette croissance rapide des profits apportée par cette hausse de prix anormale.
Raisons de la hausse des prix
Alors, pourquoi les prix de la mémoire ont-ils grimpé ? C'est parce que la demande dépasse largement l'offre, mais en remontant à la source de cette demande, nous découvrons que cela est dû aux investissements massifs étonnants réalisés par les opérateurs de datacenters hyperscale.
La figure 6 montre la tendance des dépenses en capital des quatre grands opérateurs de datacenters hyperscale (Amazon, Google, Microsoft et Meta). En 2015, les dépenses en capital totales de ces quatre entreprises n'étaient que de 21 milliards de dollars. Même ainsi, cela était considéré à l'époque comme une « somme énorme ».
Figure 6 : Dépenses en capital des 4 grands opérateurs de datacenters hyperscale Source : Créé par l'auteur basé sur les rapports financiers des entreprises et les données TrendForce, etc.
Cependant, depuis la publication de ChatGPT par OpenAI en novembre 2022, le domaine de l'intelligence artificielle générative a connu une vague de chaleur, et la courbe d'investissement en capital a également grimpé brusquement. Il est prévu qu'en 2025, l'investissement total de ces quatre entreprises atteindra 355 milliards de dollars, et en 2026, ce chiffre devrait atteindre les 755 milliards de dollars étonnants. Cela représente une vague d'investissement sans précédent, avec une croissance d'environ 36 fois des investissements en seulement une dizaine d'années depuis 2015.
755 milliards de dollars dépassent largement 120 billions de yens. Seulement quatre entreprises prévoient d'investir en un an l'équivalent du budget de l'État japonais (compte général) pour l'infrastructure de datacenters et d'intelligence artificielle. On peut voir à quel point cette situation est extraordinaire.
Les datacenters IA sont comme des « trous noirs »
La destination finale de cet investissement massif est le datacenter d'intelligence artificielle. La figure 7 montre la situation actuelle sous forme de schéma.
Figure 7 : Pourquoi les prix de la mémoire DRAM et NAND flash grimpent-ils ?
Alors que les datacenters hyperscale se disputent pour investir dans des datacenters IA, les semi-conducteurs nécessaires à l'apprentissage et à l'inférence IA : à savoir les GPU de entreprises comme NVIDIA, la mémoire à haute bande passante (HBM) utilisée dans les GPU, et les SSD de stockage de grande capacité équipés de mémoire NAND flash, sont aspirés un par un dans ce « trou noir » qu'est le datacenter IA.
Les fabricants de mémoire priorisent la production de HBM à marge bénéficiaire élevée ainsi que de DRAM et NAND flash haute performance pour les datacenters. C'est une décision commerciale naturelle. Par conséquent, la capacité de production des lignes est transférée vers le domaine IA, entraînant une réduction significative de la capacité disponible pour d'autres applications.
Les industries les plus touchées par cela sont la DRAM et la NAND flash pour les produits électroniques de consommation numériques tels que les PC, les smartphones et les consoles de jeux. Le stockage de ces produits est gravement pénurique, au point d'être « totalement insuffisant ».
En raison de la capacité d'offre limitée, si la demande se concentre uniquement sur les datacenters IA, le stockage pour les produits de consommation sera必然 épuisé. Cela conduira à une compétition féroce pour l'offre limitée, poussant ainsi les prix à la hausse. Cela est directement lié à la hausse anormale des prix de la mémoire mentionnée précédemment.
En fait, les fabricants de PC et de smartphones ont déjà lancé des signaux de détresse, déclarant qu'ils ne peuvent pas obtenir le stockage nécessaire, les coûts d'achat grimpent, les forçant à répercuter ces coûts sur les prix des produits. Ironiquement, à l'ombre de la montée de l'IA, les équipements numériques que nous utilisons quotidiennement deviennent de plus en plus chers, et même de plus en plus rares.
Les prévisions du marché des semi-conducteurs « complètement fausses »
En 2023, j'avais fait une prévision sur la tendance de développement du marché mondial des semi-conducteurs jusqu'en 2032, comme montré dans la figure 8. En analysant l'histoire de l'industrie des semi-conducteurs, et en combinant « l'effet PC », « l'effet Internet », « l'effet smartphone » et « l'effet semi-conducteurs IA » à venir, j'avais prédit que le marché des semi-conducteurs croîtrait à une vitesse d'environ « doubler tous les dix ans ».
Cette prévision estimait qu'en 2032, la taille du marché atteindrait environ 1,2 billion de dollars. À l'époque, je pensais que c'était une prévision assez optimiste.
Figure 8 : Prévision du marché mondial des semi-conducteurs 2023. Source des données : Basé sur les données WSTS et les prévisions de l'auteur.
Cependant, il s'est avéré que cette prévision était complètement fausse. En fait, elle était fausse parce qu'elle était trop conservatrice. Veuillez voir la figure 9. Selon la prévision printanière 2026 de WSTS (World Semiconductor Trade Statistics), la taille du marché mondial des semi-conducteurs atteindra 630,5 milliards de dollars en 2024, 795,6 milliards de dollars en 2025, et dépassera 1,5 billion de dollars en 2026, atteignant 1,5112 billion de dollars. De plus, il est prévu qu'elle croisse rapidement à 1,9137 billion de dollars en 2027, approchant les 2 billions de dollars.
Figure 9 : En raison du développement prospère de l'IA, le marché mondial des semi-conducteurs s'étend rapidement, les prévisions sont gravement erronées Source : Créé par l'auteur basé sur les données WSTS et les prévisions semi-conducteurs printanières WSTS 2026.
En seulement quelques années, la taille du marché a facilement dépassé le niveau de 1,2 billion de dollars de 2032 précédemment prédit par l'auteur. La prévision de 2032 a été réalisée en 2026. Cela ne signifie pas que les prévisions précédentes étaient « trop optimistes », mais que la force disruptive de la vague IA a complètement bouleversé toutes les conventions précédentes de l'industrie des semi-conducteurs.
La figure 10 montre clairement que cette croissance rapide est pilotée par la mémoire (incluant DRAM et NAND) et les circuits logiques (incluant GPU). La mémoire devrait dépasser 1 billion de dollars en 2027, ce qui reflète la croissance explosive DRAM+NAND décrite précédemment. Le marché des circuits logiques devrait également dépasser 500 milliards de dollars.
Figure 10 : Croissance rapide de la mémoire (incluant DRAM et NAND) et de la logique (incluant GPU) Source : Créé par l'auteur basé sur les données WSTS et les prévisions semi-conducteurs printanières WSTS 2026.
D'autre part, les domaines des circuits analogiques et des micro-semi-conducteurs restent presque stables. En d'autres termes, la croissance globale du marché des semi-conducteurs n'est pas équilibrée ; au contraire, seuls ces deux domaines liés à l'IA croissent à une vitesse sans précédent, tirant la croissance de l'ensemble du marché. C'est une structure de croissance extrêmement扭曲 (distordue).
Combien de temps durera cette prospérité ?
Maintenant, répondons à la question qui préoccupe le plus tout le monde : « Le développement prospère de l'IA et la croissance qu'il apporte dureront-ils combien de temps ? »
La clé pour comprendre cela réside dans la connaissance de la longue histoire du marché de la mémoire. La figure 11 montre le taux de croissance annuel du marché de la mémoire depuis 1991, soit près de 35 ans. Ce graphique reflète les innombrables hauts et bas qu'a connus l'industrie des semi-conducteurs.
Figure 11 : Taux de croissance annuel du marché de la mémoire Source : Créé par l'auteur basé sur les données WSTS et les prévisions semi-conducteurs printanières WSTS 2026.
De la prospérité apportée par la sortie de Windows 95 en 1995, à la bulle IT de 2000 et son éclatement subsequent,再到 la bulle mémoire de 2017-2018, la faillite de Lehman Brothers en 2008, et la prospérité apportée par la pandémie COVID-19 depuis 2020, l'industrie des semi-conducteurs a connu des montagnes russes de prospérité et de dépression.
Ce qui mérite attention ici n'est pas la hauteur d'un pic individuel, mais la « durée » de la croissance positive. En analysant attentivement la figure 11, on peut découvrir un fait clé : à aucune période historique, la période la plus longue pendant laquelle le marché de la mémoire a maintenu une croissance positive annuelle moyenne n'a été que de cinq ans. Au cours des 35 dernières années, il n'y a jamais eu de croissance positive consécutive de six ou sept ans.
Pourquoi le marché devient-il stable après cinq ans ? Parce que le marché de la mémoire est essentiellement influencé par le « cycle du silicium », qui comprend une surge de demande, une hausse des prix, une augmentation des investissements de production par les entreprises, un surplus d'offre et un effondrement des prix.
Si l'économie continue de prospérer, les entreprises se disputeront必然 pour investir dans des équipements, conduisant finalement à une offre excédentaire et à un effondrement des prix. C'est le mécanisme de fonctionnement inhérent déterminé par la nature de la mémoire en tant que produit.
La vague actuelle d'IA devrait pousser le marché de la mémoire à une croissance significative, partant du creux de 2023 et atteignant un pic en 2024. Selon la loi historique, cette vague devrait se terminer au plus tard en 2028, et pourrait même atteindre un pic en 2027.
Bien qu'il soit inévitable que certains disent : « Cette fois c'est différent » ou « L'IA est spéciale », nous ne devons pas oublier que les mêmes propos ont été tenus à chaque fois qu'une économie de bulle est apparue dans le passé.
Plus la montagne est haute, plus la vallée est profonde
L'histoire de l'industrie des semi-conducteurs nous enseigne également une autre loi indiscutable : « Plus le pic est haut, plus le creux qui suit est profond. »
Si vous regardez à nouveau la figure 11, cette loi est évidente. La bulle IT a atteint un pic de taux de croissance annuel de plus de 50 % en 2000, mais l'année suivante, 2001, a chuté dans l'abîme de -49,5 %. De même, la bulle mémoire de 2017-2018 a également connu un pic de plus de 60 %, suivi d'une chute brutale de 33 % en 2019. Dans cette industrie, plus le pic de prospérité est élevé, plus la récession suivante est souvent sévère et de longue durée.
Examinons à nouveau la vague IA actuelle. Un taux de croissance annuel de 285 % est un pic sans précédent, dépassant de loin toute bulle précédente. Sa hausse est si élevée que les pics de la bulle IT et de la bulle mémoire semblent dérisoires en comparaison.
En appliquant ce principe, la conclusion est évidente. Après cette prospérité sans précédent, le « creux » qui suit sera probablement plus profond et plus sévère que n'importe quel creux connu auparavant par l'industrie des semi-conducteurs. Nous devrions nous préparer à accueillir une récession économique extrêmement sévère prévue pour commencer en 2027-2028, et cette récession ne pourra absolument pas être surmontée avec négligence.
Hausse des actions des fabricants de mémoire et « millionnaires »
Actuellement, les actions des fabricants de mémoire grimpent en flèche globalement. C'est tout à fait prévu, car la hausse des prix a entraîné une croissance significative de leurs profits.
Un exemple symbolique est Kioxia. La hausse des actions de l'entreprise a permis à 600 investisseurs, que l'on peut qualifier de « millionnaires », d'obtenir des gains latents de plus de 1 milliard de yens à partir des actions qu'ils détiennent. L'ensemble de l'industrie est immergé dans une atmosphère de célébration sans précédent.
Cependant, nous devons maintenant rester calmes. Les actions sont comme un miroir, reflétant les attentes des gens pour l'avenir. Lorsque ces attentes sont trop élevées, si la réalité est même légèrement inférieure aux attentes, les actions s'effondreront instantanément.
Plus la montagne est haute, plus la vallée est profonde. Ce principe s'applique également aux prix des actions, et pas seulement à la taille du marché. À chaque éclatement de bulle dans le passé, on a vu ce spectacle : les millionnaires enrichis au sommet de la bulle, avec l'arrivée de la récession économique, ont dû réduire considérablement leurs actifs.
Maintenant que nous sommes en période de prospérité économique, c'est le moment de se préparer concrètement à la récession économique. Cette prospérité ne durera pas éternellement. L'histoire montre que la croissance positive du marché de la mémoire ne durera最多 que cinq ans, après quoi viendra une période de creux (du moins en surface). Plus le pic est haut, plus le creux est profond. Par conséquent, je lance un appel fort aux entreprises qui profitent actuellement de la prospérité : « Tant que la prospérité continue, vous devriez vous préparer concrètement à la récession économique. »
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