Première audition de Waller, « nouvelle agence de presse de la Fed » : souligne une tolérance zéro face à l'inflation élevée mais n'indique pas la trajectoire des taux d'intérêt
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Première audition de Waller, « nouvelle agence de presse de la Fed » : souligne une tolérance zéro face à l'inflation élevée mais n'indique pas la trajectoire des taux d'intérêt
La « première » de Warsh à l'audition du Congrès sur la politique monétaire révèle cinq grands signaux.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesPar Li Dan, WallstreetCN
La « première » audition de politique monétaire au Congrès du président de la Fed, Wash, a présenté sa « déclaration de nouvelle politique de la Fed », ne donnant pas les signaux de baisse ou de hausse des taux les plus attendus par le marché, mais soulignant à plusieurs reprises la restauration de la stabilité des prix, le maintien de l'indépendance de la Fed, et promettant que les ajustements futurs du bilan seront communiqués pleinement à l'avance.
Le journaliste Nick Timiraos, surnommé le « nouveau communicateur de la Fed », estime que Wash a délibérément évité toute implication sur la future trajectoire des taux ce jour-là, mais a plutôt concentré l'audition sur la réitération de l'objectif à long terme de la Fed en matière de contrôle de l'inflation.
Juste avant le début de l'audition, le CPI américain de juin publié était inférieur aux attentes du marché, poussant a un temps le marché à parier davantage que la Fed assouplira sa politique plus rapidement. Cependant, Wash a minimisé l'importance de ces données, indiquant qu'il ne pensait pas que la mission de l'inflation était terminée.
Timiraos a souligné que Wash n'a utilisé ces données d'inflation pour libérer aucune tendance de politique future, ni révélé la trajectoire des taux pour la réunion de juillet ou après, mais a insisté sur le fait que la Fed dispose de deux outils de politique, les taux et le bilan, et décidera comment les utiliser en fonction des données économiques futures pour atteindre l'objectif de stabilité des prix.
Bloomberg estime que cette audition de plusieurs heures a effectivement esquissé le cadre politique de la « nouvelle Fed » : maintenir l'indépendance de la politique monétaire, maintenir l'objectif d'inflation de 2 %, ne pas accepter l'argument selon lequel l'emploi et l'inflation sont un choix binaire, tout en laissant de la place pour les futures réformes du bilan et de la gouvernance de la banque centrale.
Influencé par les discours plutôt faucon de Wash, les rendements des Treasuries américaines ont abandonné une partie de leurs baisses post-CPI pendant l'audition de Wash, et l'indice dollar a réduit d'environ la moitié sa baisse post-CPI.
Cinq grands signaux : la première audition au Congrès de Wash esquisse le cadre politique de la « nouvelle Fed »
Réitération de la « tolérance zéro » envers l'inflation élevée persistante, affirmant qu'une seule baisse du CPI ne suffit pas à déclarer la victoire sur la réduction de l'inflation
Wash a souligné lors de l'audition que la Fed avait une « tolérance zéro » envers l'inflation élevée persistante. Il a dit que la Fed n'avait pas atteint l'objectif d'inflation de 2 % depuis plusieurs années consécutives, donc restaurer la stabilité des prix reste la tâche politique la plus importante actuellement.
Face aux données du CPI de juin publiées ce jour-là, nettement inférieures aux attentes du marché, Wash a déclaré : « Certains pourraient dire, (inflation) Mission accomplie (Mission accomplished), je ne vois pas les choses ainsi. »
Timiraos estime que Wash a réitéré à plusieurs reprises l'objectif d'inflation à long terme ce jour-là, sans ajuster sa déclaration de politique en raison de l'amélioration des données d'un seul mois, soulignant son espoir d'éviter que le marché n'interprète une seule donnée d'inflation comme un signal d'un tournant imminent de la politique monétaire.
Aucune trajectoire de taux révélée, soulignant que les actions futures seront toujours décidées en fonction des données
Pour la prochaine action sur les taux, la plus préoccupante pour le marché, Wash est toujours resté prudent.
Timiraos a souligné que Wash n'a impliqué aucune direction de politique pour les prochaines réunions du Comité fédéral de l'open market (FOMC) de la Fed, ni répondu aux questions du marché sur le moment où les taux pourraient être ajustés, mais a souligné que la Fed dispose de deux outils, la politique des taux et la politique du bilan, et jugera si et comment utiliser ces outils en fonction des données économiques futures.
Cependant, Wash a également révélé que dans un avenir proche, il mènera des discussions avec ses collègues du FOMC sur « s'il est nécessaire et quand d'utiliser les outils de politique », décrivant qu'une « vive dispute familiale (family fight) » pourrait survenir à ce moment-là.
Bloomberg estime que cette déclaration signifie que, bien que Wash n'ait pas donné de directives politiques claires, son ton global reste plutôt faucon, montrant qu'il n'est pas prêt à libérer facilement des signaux d'assouplissement avant de confirmer que l'inflation revient durablement à l'objectif.
L'emploi et l'inflation ne sont pas un « choix cruel » binaire
En réponse aux questions des législateurs sur le double mandat de la Fed, Wash a nié l'existence d'un soi-disant « choix cruel (cruel choice) ».
Il a dit que tant que la stabilité des prix est restaurée, l'économie américaine peut continuer à croître, et les entreprises peuvent continuer à étendre le recrutement, donc contrôler l'inflation et atteindre le plein emploi ne sont pas conflictuels, mais se renforcent mutuellement.
Cette déclaration renforce davantage sa philosophie politique, à savoir que la stabilité des prix est elle-même la base pour réaliser la croissance de l'emploi à long terme et la prospérité économique.
La réforme du bilan sera annoncée à l'avance, ne choquera pas soudainement le marché
La réforme du bilan a toujours été un sujet de réforme important après l'entrée en fonction de Wash.
Cependant, lors de cette audition, il a indiqué qu'il ne voulait pas anticiper les conclusions du groupe de travail sur la réforme du bilan qui est en cours de travail.
En même temps, il a promis qu'à l'avenir, si la politique du bilan est ajustée, la Fed communiquera pleinement au marché à l'avance, assurant que les investisseurs obtiennent des attentes suffisantes, et n'agira pas soudainement.
Wash a souligné à nouveau que le bilan de la Fed devrait servir la politique monétaire, plutôt que d'assumer des fonctions de politique fiscale.
Reuters estime que cette déclaration aide à soulager les inquiétudes du marché sur le fait qu'une nouvelle ronde de réforme de réduction du bilan pourrait être promue trop rapidement, et signifie également qu'à l'avenir la Fed accordera plus d'importance à la communication politique et à la gestion des attentes du marché.
Insistance sur l'indépendance de la politique monétaire, recevant des réponses positives de certains législateurs des deux partis
Face aux questions des législateurs, Wash a souligné à nouveau que la Fed maintiendra son indépendance dans le processus de formulation de la politique monétaire, promettant que la fixation des taux ne sera pas influencée par des facteurs politiques.
Bloomberg rapporte que, bien que Wash n'ait presque pas obtenu de soutien du Parti démocrate lors du processus de confirmation au Sénat, lors de cette audition, plusieurs législateurs démocrates ont toujours donné une évaluation positive de sa position soulignant l'indépendance de la banque centrale.
Le journaliste senior du Congrès Steve Dennis estime que, dans le contexte où Trump continue de faire pression publiquement sur la Fed pour baisser les taux, le choix de certains législateurs démocrates de soutenir publiquement la position de Wash maintenant l'indépendance de la banque centrale reflète également des changements subtils entre les deux partis sur cette question.
L'audition de Wash renforce le cadre de communication où les données déterminent la politique
Comment le marché voit-il l'audition de Wash ? Dans l'ensemble, les déclarations de Wash n'ont pas changé les perspectives de taux à court terme, mais ont renforcé le nouveau cadre de communication « les données déterminent la politique ».
Timiraos estime que la plus grande caractéristique de cette audition de Wash n'est pas de libérer de nouveaux signaux de politique, mais d'avoir délibérément ne pas libérer aucun signal sur la trajectoire des taux.
Face à un rapport CPI inférieur aux attentes, Wash n'a pas discuté de la suite pour savoir s'il faut baisser les taux, ni fourni aucune guidance prospective, mais a toujours développé autour de la restauration de la stabilité des prix, de l'indépendance de la Fed et des outils de politique, continuant sa manière de communication évitant de faire des promesses sur des données uniques ou des réunions uniques depuis son entrée en fonction.
Bloomberg estime que l'audition esquisse davantage le ton politique de la Fed sous la direction de Wash : continuer à prioriser la stabilité des prix, tout en promouvant les réformes du bilan et de la gouvernance de la banque centrale, et gérer les attentes du marché via une communication plus transparente.
Pour les investisseurs, cela signifie que la politique future de la Fed restera hautement dépendante des performances des données, plutôt que d'une trajectoire de taux prédéfinie, et le marché accordera également plus d'attention à la manière dont Wash mettra en œuvre cette philosophie dans les décisions réelles du FOMC dans les prochains mois.
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