Perspective globale sur l'investissement dans le bitcoin : corrélé à long terme avec l'or et le Nasdaq, la liquidité reste le moteur clé

Auteur : ECOINOMETRICS

Traduction : TechFlow

Si vous faites abstraction des fluctuations habituelles des principales catégories d'actifs, un grand mouvement de fond se dégage clairement.

Ce mouvement relie le bitcoin, l’or et les entreprises leaders du marché boursier, et il influence tout ce qui en découle.

C’est cette vision d’ensemble qu’il faut garder à l’esprit.

Points clés

Cette semaine, nous ne nous concentrons pas sur les corrélations à court terme, mais adoptons une perspective à long terme. Que retenir de cette vision élargie ?

• À long terme, l’évolution du prix du bitcoin est étroitement liée à celle de l’or et du Nasdaq, principalement sous l’effet des conditions mondiales de liquidité.

• De nombreux actifs cryptos, mineurs et actions associées suivent la trajectoire du bitcoin. Investir dans ces actifs revient essentiellement à parier sur l’évolution du bitcoin.

• Les conditions financières aux États-Unis s’assouplissent, créant un environnement favorable au bitcoin et aux actifs associés.

• La liquidité actuelle soutient le bitcoin, mais une récession économique américaine potentielle reste un risque majeur à surveiller.

• Comprendre ces tendances à long terme et ces corrélations macroéconomiques est essentiel pour naviguer efficacement sur le marché des cryptomonnaies.

Adopter une perspective macroéconomique

Depuis que j’ai commencé ce rapport sur les corrélations, je me suis généralement concentré sur des horizons temporels courts. Pour nous, « court » signifie à l’échelle mensuelle : nous analysons donc souvent l’évolution des corrélations sur une fenêtre glissante d’un mois.

Cette approche permet d’identifier des points de retournement potentiels, mais elle introduit aussi beaucoup de bruit (nécessitant donc une certaine interprétation).

Parfois, il est utile de reculer pour mieux comprendre les grandes tendances structurelles.

Il y a environ 15 ans, lorsque j’ai débuté dans le quantitatif, des avantages informationnels subsistaient encore sur des horizons très courts. Mais avec le temps, ces avantages sont devenus de plus en plus difficiles à exploiter. Je pense aujourd’hui qu’une véritable maîtrise du panorama global est bien plus précieuse à long terme.

C’est pourquoi, aujourd’hui, j’ai choisi d’ajuster certains paramètres pour examiner l’évolution du score de similitude de tendance entre le bitcoin et plusieurs actifs « macro » sur une fenêtre glissante d’un an.

Cette méthode permet d’éviter de perdre de vue la forêt à cause des arbres, offrant ainsi une image plus claire de l’ensemble.

Voici les résultats. Rappelons que : un score de similitude proche de 1 indique que deux actifs suivent une tendance identique, tandis qu’un score proche de -1 signifie des tendances opposées.

Le bitcoin est-il fortement influencé par les variations de la force du dollar (DXY) ? Non. Le score de similitude oscille simplement entre valeurs positives et négatives.

Le bitcoin est-il lié aux taux d’intérêt ? Là encore, l’influence est faible. Le profil de corrélation observé ressemble à celui du DXY.

En revanche, quand on observe l’or et le Nasdaq, une relation bien plus cohérente apparaît. Depuis la sortie de la dernière période baissière, le lien entre bitcoin, or et Nasdaq est particulièrement fort.

Ce n’est pas un hasard. Un facteur commun relie ces trois actifs : la liquidité mondiale.

La liquidité mondiale agit comme moteur en influençant l’appétit pour le risque et les flux d’investissement. Une politique monétaire accommodante stimule non seulement les actifs risqués comme le bitcoin ou les actions technologiques du Nasdaq, mais également l’or, considéré comme une protection contre l’inflation potentielle. À mesure que la liquidité varie, ces actifs évoluent souvent en phase, reflétant l’état général de l’économie et le sentiment des investisseurs.

Et cela entraîne des effets en cascade.

Les effets en aval du bitcoin

Ici, nous parlons de corrélations, pas nécessairement de causalité.

Néanmoins, on peut raisonnablement distinguer entre leaders et suiveurs.

Par exemple, la liquidité mondiale est leader, le bitcoin est suiveur. Ou encore, le bitcoin est leader, MicroStrategy est suiveur.

En ce qui concerne les suiveurs du bitcoin, on peut identifier plusieurs catégories naturelles :

• Les actifs cryptos (comme l’Ethereum)

• Les actifs qui tirent directement valeur du bitcoin (mineurs, MicroStrategy)

• Les actifs qui profitent indirectement de la hausse de la valeur du bitcoin (comme Coinbase)

En examinant leurs scores de similitude de tendance sur un an, on observe des schémas comportementaux typiques. Prenons quelques exemples :

La règle est simple : sur un horizon suffisamment long (un an), la corrélation de tendance entre le bitcoin et tous les actifs directement ou indirectement liés est extrêmement élevée.

En réalité, « extrêmement élevée » est encore trop faible. Il faut dire : ces corrélations sont très fortes.

Parier sur l’un de ces actifs revient fondamentalement à parier sur la direction du bitcoin. Oui, certains actifs peuvent croître plus vite que d’autres. Mais tous prospèrent ou déclinent ensemble.

La bonne nouvelle, c’est que les conditions actuelles semblent favorables à leur croissance.

Un vent de liquidité favorable

Il y a quelques mois, nous avons discuté du moment critique que traversaient les conditions financières américaines.

Deux scénarios étaient possibles :

1. Si l’inflation repartait à la hausse, nous aurions fait face à un risque de « taux élevés plus longtemps », voire de nouvelles hausses. Même la seule menace d’un tel scénario aurait resserré les conditions financières et réduit la liquidité disponible pour les actifs financiers.

2. Si l’inflation s’améliorait, la Fed pourrait entamer un cycle de baisse des taux, conduisant à un assouplissement des conditions financières par rapport à la situation précédente. C’est ce dernier scénario qui s’est imposé. La tendance de l’indice national des conditions financières le montre clairement.

Lutter contre la liquidité est dangereux. Depuis la crise financière de 2008, la liquidité est devenue le moteur central de tout.

Avec un assouplissement des conditions financières anticipé grâce aux baisses de taux, le bitcoin (et ses actifs associés) bénéficie d’un vent favorable.

Le seul élément pouvant rompre ce mouvement serait une récession économique aux États-Unis. C’est pourquoi je surveille attentivement l’évolution du marché du travail.