Étude sur le Staking et le Restaking du Bitcoin : Aperçu des projets et analyse des tendances
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Étude sur le Staking et le Restaking du Bitcoin : Aperçu des projets et analyse des tendances
Les protocoles de staking et de restaking du Bitcoin redéfinissent leur rôle et leurs avantages dans l'économie cryptographique grâce au mécanisme de restaking.
Dédié à des analyses Web3 approfondiesRédigé par : CryptoMemento
Traduit par : Blockchain Francophone
Le marché baissier de la cryptomonnaie change à nouveau de direction.
C’est donc le moment idéal pour écrire un article sur Bitcoin. Avec l’afflux constant de nouvelles concernant de nombreux protocoles de restaking, nous avons beaucoup de sujets à aborder.
Dans cet article, nous vous présenterons l’évolution du positionnement de Bitcoin dans le domaine du staking et du restaking, les usages du staking liquide de Bitcoin, les acteurs clés impliqués ainsi que les tendances futures.
Résumé : Le cœur de Bitcoin repose sur la stabilité et la sécurité. Toutefois, avec des sujets populaires tels que les Ordinals, les NFT Bitcoin ou encore les inscriptions, la communauté Bitcoin connaît une renaissance. Des entrepreneurs s’efforcent de construire des couches et un écosystème autour de Bitcoin. Bitcoin étant un protocole sans autorisation, tout le monde peut y développer des projets, notamment ceux visant à créer un système financier et un système de crédit pilotés par Bitcoin. Le staking et le restaking de Bitcoin pourraient suivre une trajectoire similaire : tandis que des projets majeurs (comme Babylon) construisent progressivement une base « orthodoxe », de nombreux protocoles de restaking liquide rivalisent entre eux pour définir leur rôle, étendant ainsi progressivement les frontières vers un écosystème interconnecté. Actuellement, le secteur du restaking inclut des projets comme Babylon, Lorenzo, Pell Network, OrangeLayer Protocol, Chakra, Bedrock et Lombard, et des dizaines d'autres sont attendus. Ce domaine se trouve encore au bord d'une percée majeure. À ce jour, Babylon mène provisoirement dans le domaine natif du restaking, mais il convient de surveiller attentivement les nouveaux entrants dotés d'innovations technologiques et capables de s'adapter rapidement. L'objectif principal de ces projets est de trouver la voie offrant le coût incitatif minimal, d'établir des mécanismes efficaces d'incitation et de transmission, d'atteindre un TVL (valeur totale verrouillée) suffisant, et enfin de générer un effet de cercle vertueux.
1. Point de départ du levier : rendre le BTC plus efficace en termes de capital
Avant d’aborder le domaine du staking et du restaking de Bitcoin, je souhaite résumer l’évolution du positionnement et de l’identité de Bitcoin depuis sa création :
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2008-2017 : Système monétaire électronique pair-à-pair, mettant l’accent sur ses fonctions de paiement. Toutefois, les performances de Bitcoin (TPS) ont limité l’extensibilité de cette fonction. C’est pourquoi le réseau Lightning (LN) a mené d’importantes explorations dans les paiements Bitcoin, mais n’a finalement pas réussi.
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2017-2023 : Or numérique, considéré comme un actif de réserve, un outil anti-inflation et une unité de compte similaire au dollar, dont la principale fonction est le stockage de valeur / moyen d’échange.
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2023 à aujourd’hui : La montée de la renaissance Bitcoin et la construction de tendances Bitcoin, accélérant l’exploration des limites techniques de Bitcoin (extensibilité, programmabilité des contrats intelligents), avec pour objectif de construire des couches et une économie Bitcoin.
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2024 à aujourd’hui : Bitcoin est perçu par les institutions financières traditionnelles comme un actif financier ; les ETF Bitcoin au comptant attirent davantage d’investisseurs. Le cœur de Bitcoin reste centré sur la stabilité et la sécurité, dédié à une fonction unique, mais tout évolue constamment.
Revenons rapidement aux années 2023 et 2024, où des actifs comme les Ordinals, les NFT Bitcoin, les mèmes, les inscriptions et les Runes ont commencé à connaître une forte hausse. Les investisseurs profitant de la flambée de ces actifs ont proposé un « nouveau » Bitcoin, transformant celui-ci d’un simple « moyen d’échange » en une « culture ». Sur la base de la cohérence de l’esprit Bitcoin (même si cela semble forcé), ils tentent de fournir un cadre de valorisation afin de réévaluer la valeur de Bitcoin, créant naturellement une demande de crédit et de revenus pour les détenteurs de Bitcoin.
En adhérant au principe selon lequel « ce qui existe est raisonnable », espérer la disparition des produits générant des rendements sur Bitcoin est irréaliste. Nous ne jugeons donc plus les extrémistes ou les fondamentalistes du Bitcoin, car Bitcoin est un protocole sans permission sur lequel chacun peut construire, y compris ceux qui souhaitent établir un système financier piloté par Bitcoin — ce qui introduit inévitablement du crédit et du levier.
À ce stade, la narration dominante dans ce domaine revient essentiellement à « rendre le BTC plus efficace en termes de capital ». Selon Mikhil Pandey, cofondateur et directeur stratégique de Persistence Labs, les obstacles à une meilleure efficacité du capital sur Bitcoin peuvent être concrètement résumés comme suit :
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Manque d’opportunités de rendement durables
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Friction liée au déplacement du BTC par les détenteurs prudents
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Absence de produits de rendement adaptés aux institutions
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Risques de sécurité inconnus liés au transfert du BTC hors du réseau Bitcoin
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Opposition de certains détenteurs historiques de Bitcoin
Il est indéniable que le domaine permettant d’obtenir des retours diversifiés basés sur Bitcoin en est encore à ses débuts exploratoires, particulièrement après l’effondrement en 2022 d’institutions centralisées telles que Celsius, BlockFi et FTX. Les plateformes et projets centralisés de rendement crypto doivent reconstruire la confiance auprès du marché au cours de leur expansion.
2. Comprendre les protocoles de Staking/Restaking de Bitcoin
Pour comprendre le staking de Bitcoin, il faut d’abord saisir comment le staking est généré et d’où proviennent les rendements.
Les blockchains Bitcoin, Ethereum et Solana ont en commun de construire un réseau sans confiance. Des mineurs et nœuds du monde entier mettent à jour collectivement l’état global du réseau (données, transactions, soldes, etc.) selon certaines règles de consensus, garantissant ainsi la cohérence. Les réseaux PoW reposent sur la puissance de calcul (minage), tandis que les chaînes PoS exigent que les validateurs gagent des jetons avant de proposer ou voter pour des blocs. Cela permet aux protocoles PoS de sanctionner les comportements malveillants en confisquant les jetons mis en jeu. Bien sûr, les participants honnêtes reçoivent des récompenses de bloc, un mécanisme conçu pour maintenir et assurer la cohérence du réseau.
Comme mentionné dans notre précédent rapport bimensuel sur Bitcoin, le staking de Bitcoin est la deuxième grande catégorie unificatrice de l’écosystème Bitcoin, après les solutions Layer 2. Il existe un consensus relativement partagé parmi les acteurs du marché primaire et les entrepreneurs. Le raisonnement est le suivant : faute d’incitations économiques externes, la sécurité de nombreuses nouvelles blockchains PoS (de nouveaux projets apparaissent constamment, majoritairement sur PoS) est limitée par l’échelle de leur économie interne, ce qui crée un risque de prise de contrôle. Les protocoles de staking et de restaking de Bitcoin introduisent alors Bitcoin, actif bénéficiant du plus fort consensus, afin de renforcer la sécurité des réseaux PoS.
Nous pouvons tirer quelques enseignements de projets de l’écosystème Ethereum tels qu’EigenLayer et ses projets satellites.
EigenLayer est un protocole de restaking basé sur Ethereum, permettant aux ETH déjà mis en jeu sur le réseau Ethereum d’être utilisés à nouveau via le restaking pour renforcer la sécurité du réseau. En exploitant les ETH déjà engagés sur Ethereum, il soutient le fonctionnement sécurisé d’autres protocoles et applications blockchain, un processus appelé restaking. Ce dernier permet aux validateurs Ethereum d’utiliser une partie ou la totalité de leurs ETH engagés pour supporter d’autres services de validation active (AVS), tels que les ponts, les séquenceurs et les oracles. Habituellement, ces services nécessitent leurs propres mécanismes de mise en jeu et de validation pour assurer la sécurité du réseau, mais grâce à la fonctionnalité de restaking d’EigenLayer, ils peuvent bénéficier d’une sécurité au niveau d’Ethereum sans avoir besoin d’attirer massivement des capitaux.
EigenLayer présente les caractéristiques suivantes :
Création d’un nouveau modèle de partage de sécurité : Permet à différentes blockchains de partager l’infrastructure de sécurité d’Ethereum sans avoir à construire un vaste réseau de validateurs, réduisant considérablement le coût de lancement de nouveaux protocoles. De plus, le restaking augmente la résistance globale du réseau face aux attaques, car toute attaque contre un protocole protégé devrait aussi surmonter la sécurité supplémentaire apportée par le restaking.
Amélioration de l’efficacité du capital ETH : Un même ETH peut servir simultanément à plusieurs réseaux. Les utilisateurs peuvent percevoir les récompenses initiales de staking tout en obtenant des gains supplémentaires en participant à d’autres protocoles AVS.
Abaissement du seuil d’entrée : Grâce au mécanisme de restaking, les petits participants peuvent également contribuer à la sécurité d’Ethereum. Il n’est plus nécessaire d’atteindre le seuil de 32 ETH requis pour un stake complet ; les individus peuvent participer via des jetons de staking liquide (LST).
Renforcement de la décentralisation : Grâce aux petites mises, le réseau global peut réduire sa dépendance aux grands acteurs du staking.
3. Types et caractéristiques du restaking
Actuellement, EigenLayer prend en charge deux méthodes de restaking : le restaking natif et le restaking liquide.
Le restaking natif implique que les validateurs de nœuds PoS Ethereum connectent leurs ETH mis en jeu sur le réseau à EigenLayer afin de participer au processus de validation AVS.
Le restaking liquide permet aux justificatifs de mise émis par les protocoles de staking liquide (LSP) de circuler librement. Ces justificatifs représentent les droits associés aux ETH initialement mis en jeu et peuvent être utilisés librement dans divers protocoles de finance décentralisée (DeFi), sans affecter l’état de mise ni la perception des récompenses sur Ethereum. En outre, les jetons de staking liquide (LST) peuvent générer des revenus supplémentaires dans les protocoles DeFi ou être vendus sur le marché sans attendre la longue période de déverrouillage, permettant ainsi de gagner des points sur la plateforme EigenLayer et d’autres revenus.
Par comparaison, le restaking natif n’implique aucun jeton intermédiaire, réduisant ainsi les risques liés à la volatilité ou à une mauvaise gestion des jetons. Toutefois, le restaking liquide offre une meilleure liquidité et des délais de déverrouillage et de transfert plus courts.
Actuellement, l’écosystème EigenLayer commence à prendre en charge plusieurs types d’AVS et s’intègre à plusieurs protocoles DeFi célèbres ainsi qu’à d’autres services blockchain. Il permet d’utiliser différents types de preuves de mise (tels que les LST ou l’ETH natif) pour soutenir ces services, améliorant ainsi l’efficacité du capital.
À ce stade, le staking et le restaking de Bitcoin pourraient suivre une trajectoire similaire : tandis que les projets majeurs (comme Babylon) continuent de construire une base « orthodoxe », de nombreux protocoles de restaking liquide rivalisent pour définir leur rôle, élargissant progressivement les frontières vers un écosystème interconnecté.
4. Cartographie de l’écosystème du restaking Bitcoin
Après examen de la plupart des projets de ce secteur, nous pouvons identifier plusieurs narrations courantes utilisées pour justifier leur existence et convaincre le marché de leur pertinence. Voici quelques formulations familières, mais restez vigilants :
Bitcoin est la blockchain la plus sûre existante, aucun autre actif ne bénéficie d’une base de confiance aussi solide.
Libérer le potentiel économique de Bitcoin, mobiliser les 1,5 billion de dollars de valeur Bitcoin verrouillée, offrir aux détenteurs des opportunités de rendement durables.
En héritant de la base sans confiance de Bitcoin, nous tirons profit de la sécurité originelle de Bitcoin pour générer des revenus ou rendre le BTC plus efficace en termes de capital, construisant ainsi un système financier BTC.
Nous comblons l’écart entre les systèmes blockchain PoW et PoS, en exploitant pleinement la sécurité de Bitcoin.
Les actifs dérivés du staking Bitcoin présentent un énorme potentiel de marché, notamment la création de stablecoins collatéralisés, de protocoles de prêt et d’emprunt, de produits structurés, de protocoles de gestion de liquidité, de gestion de rendement ou de swaps de taux d’intérêt, ainsi que de protocoles de gestion des droits de gouvernance.
Pour mieux comprendre le paysage actuel du restaking, nous avons examiné plusieurs projets et fourni une brève introduction accompagnée de commentaires.
1) Babylon
Babylon est une infrastructure / un middleware généraliste dédié au partage de la sécurité de Bitcoin. L’équipe a développé deux mécanismes de partage de sécurité : le protocole d’horodatage Bitcoin et le protocole de staking Bitcoin, permettant de partager la sécurité de Bitcoin de manière sans confiance et auto-gérée avec des chaînes PoS ou des Layer 2, en échange de récompenses de sécurité correspondantes, tout en réduisant significativement leur inflation propre.
Phase actuelle de développement : le testnet de staking Bitcoin -4 est déjà lancé.
Commentaire bref : La majorité des protocoles de restaking choisissent actuellement Babylon comme point de départ, espérant utiliser davantage de protocoles de couche d’actifs comme « intermédiaires » pour créer des sources d’actifs plus diversifiées et mutualiser les coûts. Bien entendu, ces projets ont également besoin de Babylon comme source de rendement.
2) Lorenzo
Basé sur Babylon, Lorenzo permet aux détenteurs de Bitcoin de convertir leurs BTC en stBTC, de participer au staking Bitcoin et de recevoir des récompenses, sans bloquer leurs fonds. Par ailleurs, Lorenzo divise le jeton de restaking liquide (LRT) en jeton de capital liquide (LPT) et jeton d’accumulation de rendement (YAT), prévoyant à terme de construire des swaps de taux d’intérêt, des protocoles de prêt/emprunt, des produits structurés de rendement BTC et des stablecoins. Ce projet se concentre sur la construction d’un marché efficace de configuration de liquidité Bitcoin et d’actifs liquides.
Phase actuelle de développement : le réseau principal beta est lancé.
Données actuelles : accès sur invitation uniquement, 1 000 BTC ont été déposés sur le réseau principal beta.
Commentaire bref : L’un des participants, dont l’atout marketing principal est la participation de BN.
3) Pell Network
Pell Network est un réseau de services de validation active (AVS) construit sur des protocoles de restaking dans l’écosystème Bitcoin. Son objectif est d’agréger les BTC dispersés sur divers Layer 2 ainsi que leurs actifs de liquidité LSD dans un grand livre unifié Pell Network, afin de créer un réseau de services écologiques AVS décentralisé.
Valeur totale verrouillée (TVL) actuelle : 172 millions de dollars
4) OrangeLayer Protocol
OrangeLayer est une infrastructure proposant le staking de Bitcoin, visant à intégrer la sécurité cryptoeconomique de Bitcoin dans l’écosystème Ethereum et à fournir des services plus larges de protection Bitcoin (BPS). Contrairement aux protocoles dépendant de l’ETH ou du BTC comme garantie de sécurité (comme EigenLayer ou Babylon), OrangeLayer permet de convertir toutes les formes de Bitcoin (natif, emballé ou ancré) en actifs producteurs de revenus.
Phase actuelle de développement : phase testnet, sortie du mainnet prévue pour le troisième trimestre 2024.
5) Chakra
Chakra est un protocole de restaking Bitcoin piloté par la technologie ZK (connaissances zéro). L’équipe a proposé le concept de SCS (Settlement Consumer Services), intégrant le restaking Bitcoin dans les systèmes PoS. Ce projet prévoit une intégration avec Babylon.
Phase actuelle de développement : testnet lancé.
Valeur totale verrouillée (TVL) actuelle : 257,64 BTC
6) Bedrock
Bedrock est un protocole de restaking liquide développé par RockX. Il prend actuellement en charge uniETH, uniIOTX et uniBTC comme actifs de base pour les opérations de restaking, permettant aux détenteurs de générer davantage de revenus grâce à l’intégration écosystémique.
Valeur totale verrouillée (TVL) actuelle : 141,55 millions de dollars
7) Lombard
Lombard est un protocole de staking Bitcoin. Lorsqu’un utilisateur gage des bitcoins via Babylon, Lombard utilise le jeton LBTC pour libérer la liquidité du bitcoin mis en jeu ainsi que son droit aux revenus, débloquant ainsi la liquidité. Lombard prévoit d’intégrer prochainement le LBTC dans les protocoles DeFi d’Ethereum.
Phase actuelle de développement : phase de test interne.
5. Conclusion
Des choses intéressantes se passent dans l’univers Bitcoin.
Je suis personnellement enthousiasmé par la manière dont ces briques vont s’assembler. Voici quelques synthèses et perspectives sur l’état actuel du staking et du restaking Bitcoin. Bien sûr, étant donné l’évolution rapide du secteur, ces opinions devront probablement être itérées et ajustées continuellement.
Le crédit peut offrir des structures économiques plus complexes et efficaces, mais le marché actuel reste dominé par quelques grands détenteurs de Bitcoin, qui constituent la majeure partie du TVL. Le marché manque de dynamisme et nécessite encore davantage d’éducation.
Il convient de noter que l’ensemble du secteur est encore en pleine évolution rapide. Le positionnement stratégique et les solutions des projets leaders évoluent constamment.
Actuellement, grâce à son accumulation technologique (protocole d’horodatage Bitcoin et protocole de staking Bitcoin, répondant aux attaques à long terme ainsi qu’aux problèmes d’inflation élevée et de sécurité des nouveaux projets) et à son soutien institutionnel, Babylon mène provisoirement dans la chaîne de valeur du restaking natif. Il est important de souligner que les indicateurs de stabilité, de sécurité et d’efficacité de Babylon doivent encore être validés par le temps, et que les protocoles de restaking en sont très dépendants. Nous continuerons de surveiller attentivement les nouveaux acteurs dotés d’innovations technologiques et capables de s’adapter rapidement.
La plupart des protocoles entrant sur ce marché se positionnent comme fournisseurs de restaking liquide, offrant directement des services de manière flexible et efficace aux fournisseurs. Le marché est encore en phase de restructuration, aucun leader dominant n’a encore émergé. Des dizaines de nouveaux projets devraient être lancés dans ce domaine dans les mois à venir.
Bien que l’attrait du passage de PoW à PoS soit suffisamment fort, un écart significatif persiste entre les deux écosystèmes. Des fournisseurs comme EigenLayer ont déjà établi une forte reconnaissance utilisateur. Il reste à voir si les protocoles de restaking de l’écosystème Bitcoin pourront s’imposer sur ce marché existant.
D’après l’expérience passée, les services de validation active (AVS) devraient figurer dans les feuilles de route de nombreux protocoles. Leur méthode de différenciation la plus directe sera d’offrir un accès exclusif aux AVS aux restakers, que ce soit par des subventions ou des accords de coopération personnalisés. Ils construiront progressivement un avantage concurrentiel, et certains projets pourraient même créer un effet de réseau.
Comparé au domaine du staking Ethereum, le secteur Bitcoin en est encore à la veille d’une explosion. En termes de quantité et de qualité, l’écosystème Bitcoin a encore besoin d’un certain temps et d’accumulation technologique, ainsi que de développer davantage la demande pour des microservices de sécurité sur les nouvelles chaînes.
À ce stade, l’objectif crucial des projets de ce secteur est de trouver la voie la moins coûteuse en termes d’incitation, d’établir des mécanismes efficaces d’incitation et de transmission, d’atteindre un TVL suffisant, et enfin de créer un effet de cercle vertueux positif.
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